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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆類

隔夜外圍美元收跌于94.8；人民幣離岸價收漲至6.83。歐美股市持穩(wěn)至上漲。美股漲跌不一。有報道稱美國主動邀請中方進行新一輪貿(mào)易談判。投資者同時還在關注美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)與蘋果公司推出新產(chǎn)品的活動。消息稱，美財長姆努欽已向中方團隊發(fā)出邀請，希望中方派出部級代表團在特朗普對華加征新一輪關稅前與美方進行貿(mào)易談判，地點將在北京或者華盛頓，時間是“未來幾周”。特朗普政府中一些人還是希望在對華征收關稅前盡一切努力，爭取中國能滿足美方需求。美國8月生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）環(huán)比下降0.1%，為一年半來首次下滑。食品價格和一系列貿(mào)易服務價格的下滑抵消了能源產(chǎn)品成本上升的影響。歐股表現(xiàn)強勁。石油和天然氣類股表現(xiàn)最佳。紐約原油（WTI）上漲1.12美元，收于70.37美元/桶。美國國內(nèi)原油供應量大幅下滑、颶風弗洛倫斯對能源影響的不確定因素，共同推動美國價格突破每桶70美元。美豆上漲，因交易商買入大豆賣出玉米和小麥，以結清市場間的價差交易頭寸。有報道稱美政府提議與中國展開新一輪貿(mào)易磋商，此前特朗普政府正準備對中國進口實施額外關稅。美農(nóng)業(yè)部9月月度供需數(shù)據(jù)顯示，美18-19年度大豆單產(chǎn)上調至創(chuàng)紀錄的高位的52.8英畝蒲，高于8月數(shù)據(jù)51.6英畝蒲。分析師稱，單產(chǎn)上升已經(jīng)基本上被市場消化。中國將18-19市場年度大豆進口預估大幅下調至8365萬噸，上月預估為9365萬噸，反映出中美貿(mào)易沖突的影響。在周四美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布周度出口銷售報告前，分析師預計截止9月6日當周，美豆出口銷售介于50-100萬噸。框架如前，美豆受貿(mào)易談判重啟激勵探低反彈，利空報告也因提前消化而對價格影響沖淡，預計美豆8.3仍為成本邊際收割低點，看需求端能否給美豆帶來支撐。連盤夜盤收跌，受中美可能重啟談判打壓，市場仍未脫區(qū)間模式。

粕新作之前少量布多持；關注中美談判進程，宜靈活。

（范適安）

豆粕

宏觀面：

美非農(nóng)就業(yè)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)保持強勁，9月加息沒有懸念。美元繼續(xù)維持在95附近偏強震蕩。非美貨幣繼續(xù)承壓。中國8月CPI上升至2.3%，創(chuàng)半年新高，食品價格上漲推動，四季度中國通脹水平預計將進一步上升，繼續(xù)關注能源和糧食。

農(nóng)產(chǎn)品：

1、 美農(nóng)9月報告利空

美豆新作豐產(chǎn)形勢基本確認，市場已在交易52-54蒲/英畝的高單產(chǎn)區(qū)間，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新公布的9月供需報告顯示，預估2018/19年度美豆播種面積為8960萬英畝，收獲面積為8890萬英畝，單產(chǎn)為52.8蒲式耳/英畝（8月為51.6蒲式耳/英畝），總產(chǎn)量為46.93億蒲式耳（8月為45.86億蒲式耳），國內(nèi)壓榨量為20.70億蒲（8月為20.60億蒲），出口量為20.60億蒲式耳（8月為20.60億蒲）。期末庫存上升至8.45億蒲（8月為7.85億蒲）。而針對9月12日的美農(nóng)報告，市場機構平均預估52.2蒲/英畝去年為49.1蒲/英畝，而創(chuàng)紀錄單產(chǎn)為2016年的52蒲/英畝；機構平均預估美豆新作期末庫存將升至8.30億蒲。

報告公布后美豆期價一度創(chuàng)出新低，但受到中美貿(mào)易談判消息利好影響從低位反彈收高。

2、巴西大豆遠期升貼水繼續(xù)上漲

出口商表示本周中國從全球采購16-20船大豆。其中至少4船為阿根廷大豆，其報價較巴西低40美分。40美分的價差說明阿根廷大豆存在質量貼水。阿根廷壓榨商正在購買質量較高的美國大豆，并將國產(chǎn)大豆賣給中國。中國同樣采購2-3船加拿大以及10船巴西大豆---其中有3船新作2月和遠期大豆。中國仍能從巴西獲得大豆報價，但貼水價格正在再次走強。

3、國內(nèi)情況：

8月大豆到港量仍然較大，海關總署公布，中國8月大豆進口量為915萬噸，較7月的800萬噸增加14.4%。中國1-8月大豆進口量同比減少2.1%，至6,200萬噸。

進口大豆庫存維持高位。上周沿海地區(qū)規(guī)模油廠豆粕庫存量為114萬噸，較前一周下降5萬噸，庫存進入季節(jié)性下降通道，去年同期為83萬噸，說明今年豆粕庫存的絕對值仍很高。盡管關于非洲豬瘟疫情的報道接連不斷，打壓下半年國內(nèi)豆粕市場的信心，但從數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)豆粕庫存量下降主要與大豆進口量進入季節(jié)性低谷有關。

9月以后大豆到港量逐月下降，國慶期間大部分油廠停機檢修，國內(nèi)大豆壓榨量將大幅下滑；豆粕庫存將繼續(xù)下降?，F(xiàn)貨價格堅挺。關注油廠停機檢修情況。

豆粕1901合約將趨于上行平衡榨利，但供應壓力將后移至1905遠期合約，操作上建議逢低買入1901合約，可進行買1空5的價差套利交易。

（李金元）

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展望和策略：

全球大豆庫存壓力集中到美國，美豆有望在近期創(chuàng)出收割期低點。國內(nèi)大豆遭遇早霜威脅，弱勢格局或得到扭轉。豆粕1901處于3000-3200點區(qū)間震蕩，多空分歧較大。1809合約有望在3300以上高位摘牌，未來四個月中國大豆進口量將顯著下滑，若貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)至年底，國內(nèi)進口大豆成本仍需加入關稅成本，通脹在四季度趨于上升。

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棉花

ICE期棉先跌后回升，12月合約最新價格在83美分下方。【USDA供需月報：9月預估2018/19年度棉花較8月庫消比上調0.13個百分點】據(jù)USDA9月供需月報，2018/19年度全球產(chǎn)量較上月上調31.4至2655.6萬噸，其中美國產(chǎn)量上調9.7至428.5萬噸，巴西產(chǎn)量上調10.9至217.7萬噸，中國產(chǎn)量較上月上調21.7至598.7萬噸；全球消費較上月調增7至2785.6萬噸，其中印度消費調增6.5至555.2萬噸；美國出口調增4.3至341.8萬噸，巴西出口調增4.3至119.7萬噸，澳大利亞調減出口8.7至84.9萬噸；全球期末庫存較上月調增7.9至1686.6萬噸，其中中國期末庫存調增26.6至650.3萬噸，印度調減22.8至258.7萬噸。報告偏利空。鄭棉窄幅震蕩，1月最新價格16600元附近。

截止9月10日，累計儲備棉成交約228萬噸。

周內(nèi)現(xiàn)貨價格上漲6元，3128B價格在16339元。

新花零星上市，開秤價逐步抬高至7.5元附近，按8毛的棉籽，38%的衣分，收購成本高于盤面價格。

發(fā)改委有消息，9月將發(fā)放80萬噸滑準稅配額。

千萬噸儲備棉去庫存的利好，支撐長線鄭棉價格向上的概率大，貿(mào)易戰(zhàn)的繼續(xù)發(fā)酵是最大的風險點。短期棉花消化商業(yè)庫存、倉單、儲備棉成交轉好均增加了供應壓力，但基差的走強也限制下跌。

長線多單按之前策略持有。9月USDA報告偏空，但特朗普發(fā)推文提議與中國展開新一輪貿(mào)易談判，受此消息提振匯率、股市、商品市場提振。日內(nèi)預期震蕩。

（苗玲）