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?道通早報(bào)
日期：2018年9月21日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 在世貿(mào)組織（WTO）即將于9月25-26日舉行農(nóng)業(yè)委員會(huì)例行會(huì)議之際，新西蘭、日本、印度、歐盟、加拿大和澳大利亞遞交申訴材料，質(zhì)疑特朗普政府所謂的120億美元農(nóng)業(yè)援助計(jì)劃，要求美國就此披露更多細(xì)節(jié)。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 中共中央、國務(wù)院發(fā)布關(guān)于完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制，進(jìn)一步激發(fā)居民消費(fèi)潛力的若干意見，總體目標(biāo)包括：居民消費(fèi)率穩(wěn)步提升，服務(wù)消費(fèi)占比穩(wěn)步提高，全國居民恩格爾系數(shù)逐步下降。意見提出，要推動(dòng)消費(fèi)稅立法，加快住房租賃立法和個(gè)人信息安全立法。
2? 習(xí)近平主持召開中央全面深化改革委員會(huì)第四次會(huì)議，指出完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)把改革重點(diǎn)放到解決實(shí)際問題上來，提出自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)要加大開放力度。
3? 李克強(qiáng)：雙邊貿(mào)易談判應(yīng)維護(hù)多邊貿(mào)易基本規(guī)則，個(gè)稅專項(xiàng)附加扣除要體現(xiàn)公平簡便，下決心進(jìn)一步開放金融服務(wù)業(yè)。
4? 商務(wù)部：正在評(píng)估美國對(duì)2000億美元中國輸美商品加征關(guān)稅措施的影響，初步看，涉及機(jī)電、輕工、紡織服裝、資源化工、農(nóng)產(chǎn)品、藥品等六大類商品。在受影響的企業(yè)中，外資企業(yè)可能會(huì)占到近50%。
5? 中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布了修訂后的《特殊機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品證券賬戶業(yè)務(wù)指南》，明確了券商定向資管、基金專戶（包括子公司專戶）、私募基金、保險(xiǎn)資管、信托產(chǎn)品、期貨資管六大類產(chǎn)品接受其他產(chǎn)品委托，在一層嵌套情況下開立證券賬戶所需要提供的資料。
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【當(dāng)日重要公布數(shù)據(jù)】
07:30?? 日本8月全國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率? 公布1.3%??? 預(yù)期1.1% 前值0.9%?
15:30?? 德國9月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值??? 預(yù)期55.7??? 前值55.9???
15:30?? 德國9月服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值??? 預(yù)期55.0??? 前值55.0???
15:30?? 德國9月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)初值? 預(yù)期55.4??? 前值55.6???
16:00?? 歐元區(qū)9月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值? 預(yù)期54.5??? 前值54.6???
16:00?? 歐元區(qū)9月服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值? 預(yù)期54.4??? 前值54.4???
16:00?? 歐元區(qū)9月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)初值??? 預(yù)期54.5??? 前值54.5???
21:45?? 美國9月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值 預(yù)期55.0??? 前值54.7???
21:45?? 美國9月Markit服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值 預(yù)期55.0??? 前值54.8???
21:45?? 美國9月Markit綜合采購經(jīng)理人指數(shù)初值?? 前值54.7
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
???? 20日股指全天維持平盤附近震蕩，主要指數(shù)小幅回落，市場熱點(diǎn)再度消失，成交量降至2500億元左右的水平，投資者交投意愿再現(xiàn)低迷，但北上資金再度大幅介入，達(dá)到近50億元的水平。截至收盤，滬指收?qǐng)?bào)2729.24點(diǎn)，跌0.06%，成交額1049億。深成指收?qǐng)?bào)8233.89點(diǎn)，跌0.17%，成交額1455億。創(chuàng)業(yè)板收?qǐng)?bào)1387.62點(diǎn)，跌0.34%，成交額414億。
??? 市場運(yùn)行上，旅游、銀行、有色、造紙全天表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，工程建設(shè)、國際貿(mào)易、環(huán)保工程盤中出現(xiàn)異動(dòng)，但對(duì)指數(shù)整體拉升較為有限，航天航空、通訊、電子信息、軟件、保險(xiǎn)等跌幅居前。
??? 當(dāng)前市場仍處于百點(diǎn)磨底，指數(shù)稍有反彈不少短線獲利資金再度選擇兌現(xiàn)，更一步加大了短線繼續(xù)大漲的難度。此外，上方60日均線以及2750點(diǎn)至2800點(diǎn)作為較關(guān)鍵的關(guān)口，大盤短線或有再度休整的可能，維持震蕩形態(tài)。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
??? 20日國債期貨跌幅擴(kuò)大。10年期國債期貨主力T1812下跌0.33%，收?qǐng)?bào)93.940元，增倉2262手，成交31576手；5年期國債期貨主力TF1812下跌0.22%，收?qǐng)?bào)97.235元，增倉552手，成交4667手；2年期國債期貨主力TS1812下跌0.04%，收?qǐng)?bào)99.275，減倉11手，成交163手。
央行開展700億元逆回購操作，當(dāng)日有1000億逆回購到期，凈回籠300億元。銀行間資金面較為寬松，回購定盤利率多數(shù)下跌。但銀行間關(guān)鍵期限國債現(xiàn)券收益率小幅上漲，主要現(xiàn)券價(jià)格下跌。國開行10年期增發(fā)債中標(biāo)收益率高于中債估值，進(jìn)出口行1年、3年和5年期新發(fā)債的中標(biāo)收益率則低于中債估值，需求旺盛，顯示利率期限結(jié)構(gòu)有陡峭化趨勢。股市今日小幅下跌，對(duì)期債利空有限。國債配置需求被地方債、信用債擠壓這一基本面沒有改變，10年期債增倉較多，交易量也上升，顯示期債近期較為弱勢。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類 | 隔夜外圍美元收低于93,9部位；人民幣離岸價(jià)略收升于6.83。歐美股市普漲。美股道指與標(biāo)普500指數(shù)均創(chuàng)盤中與收盤最高紀(jì)錄。貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)似乎有所降低，令美股得到提振。中國商務(wù)部新聞發(fā)言人說，就目前的評(píng)估來看，美國此次加征關(guān)稅將影響到包括機(jī)電、輕工、紡織服裝、資源化工、農(nóng)產(chǎn)品、藥品等在內(nèi)的六大商品。而在所受影響的企業(yè)當(dāng)中，外資企業(yè)可能占到50%。美國上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外下降，接近49年以來低點(diǎn)，顯示就業(yè)市場仍保持強(qiáng)勁。美國9月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)為22.9，預(yù)期18，前值11.9。美國二季度家庭凈值為106.9萬億美元，創(chuàng)歷史新高。歐股走高，追蹤華爾街的強(qiáng)勁走勢，并擺脫了對(duì)全球貿(mào)易緊張局勢的憂慮。紐約原油下跌32美分，收于每桶70.80美元。美國總統(tǒng)特朗普在推特上呼吁石油輸出國組織（OPEC）降低油價(jià)。美豆收高，因美農(nóng)業(yè)部公布的周度出口銷售數(shù)據(jù)高于預(yù)期。以及預(yù)報(bào)中西部地區(qū)更多降雨引發(fā)一輪空頭回補(bǔ)。美農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，上周出口銷售美豆99.75萬噸，高于40-90萬噸的預(yù)估區(qū)間。大豆市場受到支撐，此前有外媒報(bào)告，中國計(jì)劃最早在10月降低對(duì)大多數(shù)貿(mào)易伙伴的商品平均進(jìn)口關(guān)稅稅率。澳洲國民銀行農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家說：美國作物產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄，且貿(mào)易戰(zhàn)減少了中國大豆需求，市場不太可能在這種局面下持續(xù)走高。美國大豆協(xié)會(huì)主席周四在一次行業(yè)會(huì)議上稱，該協(xié)會(huì)將繼續(xù)游說美國政府協(xié)商解決方案，停止中美貿(mào)易戰(zhàn)。大豆是美國農(nóng)產(chǎn)品出口至中國中單個(gè)最具價(jià)值的商品，且受到中國額外加征關(guān)稅影響。框架如前，美豆出口數(shù)據(jù)良好支撐美豆脫離8.3下方反彈。豐產(chǎn)預(yù)期疊加貿(mào)易戰(zhàn)影響已經(jīng)得到價(jià)格充分反映，市場對(duì)需求端將會(huì)更加敏感，一旦有利好就會(huì)即刻反彈，但延續(xù)性值得懷疑。大體看8-9元區(qū)間波動(dòng)。連盤繼續(xù)關(guān)注油廠庫存消耗進(jìn)度及對(duì)美豆采購意愿。 | 連粕新作之前少量布多持；短延續(xù)區(qū)間模式對(duì)待。 （范適安） |
谷物飼料 | 豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周四收高，因美國農(nóng)業(yè)部公布的周度出口銷售數(shù)據(jù)高于實(shí)倉預(yù)期，以及預(yù)報(bào)中西部地區(qū)更多降雨引發(fā)一輪空頭回補(bǔ)。美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告，上周出口銷售美國大豆99.75萬噸，高于40-90萬噸的預(yù)估區(qū)間。 一些交易商表示，大豆市場受到支撐，此前有外媒報(bào)導(dǎo)，中國計(jì)劃最早在10月降低對(duì)大多數(shù)貿(mào)易伙伴的商品的平均進(jìn)口關(guān)稅稅率。澳洲國民銀行(NAB)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Phin Ziebell表示，“美國作物產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄，且貿(mào)易戰(zhàn)減少了中國大豆需求，市場不太可能在這種局面下上漲或持續(xù)走高?！泵绹蠖箙f(xié)會(huì)(ASA)主席John Heisdorffer周四在一次行業(yè)會(huì)議上稱，該協(xié)會(huì)將繼續(xù)游說美國政府協(xié)商解決方案，停止中美貿(mào)易戰(zhàn)。大豆是美國農(nóng)產(chǎn)品出口至中國中單個(gè)最具有價(jià)值的商品，且受到中國額外加征關(guān)稅影響。 大連豆粕昨日沖高回落，因市場傳聞美國白宮經(jīng)濟(jì)顧問將與財(cái)政部長訪華進(jìn)行貿(mào)易談判。豆粕夜盤高位震蕩，巴西大豆遠(yuǎn)月升貼水高企，人民幣維持弱勢，巴西進(jìn)口大豆成本繼續(xù)上升，本周油廠豆粕庫存繼續(xù)下降，油廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)。豆粕現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲,對(duì)近月合約支撐較強(qiáng)。中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步升級(jí)，加上節(jié)前備貨需求增加。 ? 豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動(dòng)，夜盤豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅下降，平值看漲期權(quán)M1901-C-3200,隱含波動(dòng)率為17.80，權(quán)利金價(jià)格為100點(diǎn)（-5.5），平值看跌期權(quán)M1901-P-3200,隱含波動(dòng)率為18.94，權(quán)利金價(jià)格為114.5（-7），中美貿(mào)易戰(zhàn)前景仍不確定，未來一段時(shí)間大連豆粕1901合約波動(dòng)性仍將維持高位。 ? 菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕維持震蕩反彈走勢，菜粕1901合約料將跟隨豆粕震蕩上行，因四季度蛋白原料供應(yīng)預(yù)期收緊。 ? 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周四上漲近2% ,指標(biāo)12月合約觸及一周高位，分析師稱因周度出口銷售高于預(yù)期及美國收割被延遲的前景引發(fā)空頭回補(bǔ)。美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告上周美國新舊作玉米出口銷售合計(jì)139.34萬噸，高于50-120萬噸的市場預(yù)估區(qū)間。美國農(nóng)業(yè)部公布，民間出口商報(bào)告向墨西哥出口出售160,020噸玉米，其中148,590噸玉米在2018-19市場年度付運(yùn)11,430噸玉米在2019-20市場年度付運(yùn)。 昨日大連玉米震蕩反彈，現(xiàn)貨市場穩(wěn)定，目前國內(nèi)玉米處于確產(chǎn)階段，市場對(duì)今年玉米產(chǎn)量預(yù)期存在較大爭議，從最近機(jī)構(gòu)的調(diào)研情況來看，東北部分地區(qū)玉米存在減產(chǎn)情況。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的9月報(bào)告預(yù)計(jì)今年玉米產(chǎn)量略增，但需求調(diào)增幅度大于產(chǎn)量增幅，供需缺口繼續(xù)擴(kuò)大。國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺，深加工收購價(jià)下跌，后期等待新玉米確產(chǎn)以及上市開秤價(jià)預(yù)期。長期來看玉米價(jià)格將受到供需缺口以及成本上升支撐。 | 豆粕：大連豆粕主力1901短期料將震蕩偏強(qiáng)。操作上建議1901合約低位多單適量持有，區(qū)間內(nèi)波段操作。 豆粕期權(quán)：操作上建議繼續(xù)逢低買入豆粕1901合約虛值看漲期權(quán)，滾動(dòng)交易。 菜粕：操作上建議偏多交易為主。 玉米：操作上繼續(xù)維持長線多頭思路，低位多單繼續(xù)持有，設(shè)好防守，短線低吸高平。 （李金元） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋反復(fù)震蕩?，F(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)早盤持穩(wěn)，盤中小幅下調(diào)，全天終端采購量繼續(xù)下滑，為本周以來最低水平。螺紋鋼主要城市報(bào)價(jià)（HRB400 20mm）：上海4640（-20）、杭州4640（-10）、北京4420（-）、廣州4770（-）。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)69.75美元（-0.05），唐山普碳方坯報(bào)3990（-30）。今天沙鋼將出臺(tái)10月下旬價(jià)格政策，預(yù)計(jì)平推可能性較大。 據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，9月上旬中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為197.2萬噸，旬比增長3.69%；截至該旬末，重點(diǎn)鋼企鋼材庫存為1225萬噸，旬比增長2.69%。 本周螺紋鋼社會(huì)庫存417.07萬噸，周環(huán)比下降16.23萬噸；鋼廠庫存176.21萬噸，周環(huán)比上升1.21萬噸。螺紋社會(huì)庫存降幅較大，廠內(nèi)庫存基本穩(wěn)定。 綜合來看，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，基建增速也有望企穩(wěn)，螺紋庫存維持低位，不過由于近期現(xiàn)貨價(jià)格高位持續(xù)拉漲，市場心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，下游采購節(jié)奏有所放緩，此外市場對(duì)秋冬季限產(chǎn)力度也有所擔(dān)憂。 | 操作上逢低短多為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。 （朱小虎） |
熱卷 | 本周鋼聯(lián)庫存數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼社會(huì)庫存417.07萬噸，周環(huán)比下降16.23萬噸；鋼廠庫存176.21萬噸，周環(huán)比上升1.21萬噸。熱軋卷社會(huì)庫存208.44萬噸，周環(huán)比增加1.32萬噸，鋼廠庫存95.16萬噸，周環(huán)比下降2.99萬噸。社會(huì)庫存降幅較大，廠內(nèi)庫存基本穩(wěn)定。 現(xiàn)貨市場，昨日上海熱軋板卷市場價(jià)格小幅下跌，1500mm普碳鋼卷主流報(bào)價(jià)4300-4330元/噸。昨唐山、昌黎普方坯出廠結(jié)3990元/噸（-30）。期貨市場，熱軋卷HC1901合約昨日弱勢震蕩，尾盤回落，夜盤階段探底上行，短期依舊處于反彈周期中。 綜合來看，目前市場對(duì)于采暖季限產(chǎn)仍有較強(qiáng)預(yù)期，供給端在采暖季限產(chǎn)后實(shí)際產(chǎn)量也將必然受到影響；當(dāng)前庫存持續(xù)維持低位，充分說明了下游需求的韌性，在房地產(chǎn)投資及施工開工面積維持同比較大增長，基建投資下半年有望加強(qiáng)的背景下，行情依舊難有大的調(diào)整空間。 | 操作上，多單可繼續(xù)持有，控制倉位嚴(yán)格止損。 （孔政） |
鐵礦石 | 昨日進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格基本持穩(wěn)，部分商品議價(jià)空間有所加大。唐山地區(qū)pb粉535元/噸，金步巴粉470元/噸，卡粉750元/噸，江內(nèi)地區(qū)BRBF615元/噸，楊迪粉470元/噸，羅伊山粉510元/噸；近期唐山限產(chǎn)趨弱，使得唐山地區(qū)需求增強(qiáng)，價(jià)格明顯高于山東港口，預(yù)計(jì)后期會(huì)稍有回落。鐵礦石市場延續(xù)震蕩態(tài)勢，在尚未出現(xiàn)供需結(jié)構(gòu)進(jìn)一步轉(zhuǎn)化和更強(qiáng)預(yù)期的指引前，難有較好的趨勢性。 | 礦石震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，短線或觀望為主。 （楊俊林） |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，鋼廠在首輪提降后開啟新一輪提降，焦企短期銷售壓力不大，暫不做回應(yīng)，報(bào)價(jià)暫時(shí)持穩(wěn)，整體持弱。天津港準(zhǔn)一焦2575元/噸，邢臺(tái)準(zhǔn)一焦出廠價(jià)2610元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)2515元/噸。 昨日公布的鋼材庫存數(shù)據(jù)顯示：螺紋鋼社會(huì)庫存417.07萬噸，周環(huán)比下降16.23萬噸；鋼廠庫存176.21萬噸，周環(huán)比上升1.21萬噸。螺紋社會(huì)庫存降幅較大，廠內(nèi)庫存基本穩(wěn)定。 本周焦炭庫存部分下滑，焦化廠庫存26.05萬噸（-3.05），110家鋼廠焦炭庫存411.71萬噸（-0.04），港口焦炭庫存272萬噸（-24.2）。 焦炭市場如舊，現(xiàn)貨市場偏弱運(yùn)行，因汾渭平原限產(chǎn)力度減輕，而河北秋冬季限產(chǎn)提前至10月份啟動(dòng)，近兩個(gè)月焦炭市場供求預(yù)期偏充足；目前期價(jià)最大貼水幅度尚未充分反應(yīng)市場未來預(yù)期的降價(jià)幅度，但因焦炭庫存仍處低位，且短期再度下滑，2200前期震蕩平臺(tái)略有支撐，趨勢性不佳。 | 操作上短線或觀望。 （李巖） |
動(dòng)力煤 | 9月20日，坑口煤價(jià)以穩(wěn)為主，環(huán)渤海煤價(jià)小漲，國內(nèi)煤炭海運(yùn)費(fèi)小漲。截止9月20日，全國動(dòng)力煤BTCI價(jià)格指數(shù)530/噸(平)；秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5000)平倉價(jià)626元/噸(+1)；京唐港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉價(jià)631元/噸(+1)；秦皇島-上海運(yùn)費(fèi)為41元/噸(+0.4)；秦皇島-廣州運(yùn)費(fèi)為52.3元/噸(+0.6)。 受冬儲(chǔ)影響，產(chǎn)地塊煤銷售情況良好，部分地區(qū)因環(huán)保檢查致使不合規(guī)煤場關(guān)停，產(chǎn)量受限。截止9月13日，Mysteel調(diào)研樣本煤炭企業(yè)原煤庫存324.18萬噸(周-13)；精煤庫存216.88萬噸(周-27.43)。秦港庫存繼續(xù)上漲，北方港口由于環(huán)保日益嚴(yán)格，秦皇島每日裝船量已經(jīng)減半致使秦港錨地船近百條，壓港日益嚴(yán)重船舶周轉(zhuǎn)緩慢，船滯期較嚴(yán)重。截止9月20日，秦皇島港庫存為780萬噸(+11)。日耗小幅回升，下游電廠繼續(xù)釋放庫存，補(bǔ)庫需求小幅增加，后期冷空氣即將到來，預(yù)計(jì)日耗又將回落。截止9月20日，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量64.44萬噸(+3.17)；六大發(fā)電集團(tuán)庫存1487萬噸(+6)。 | 綜合分析，短期消費(fèi)需求季節(jié)性回落，中下游庫存維持高位，但市場對(duì)采暖季限產(chǎn)松動(dòng)和冬季供暖存在較強(qiáng)預(yù)期。操作上，短線偏多。 （甘宏亮） |
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