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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆類

今日晨評要點：1、上周市場極為動蕩。美債收益率創(chuàng)新高及美聯(lián)儲偏鷹派的加息預期是制約美股繼續(xù)攀高的兩大原因。11月中期選舉，市場也需要對特朗普的執(zhí)政路徑進行再評估。我以前說過，以道指為例，兩萬以上可以稱為特朗普行情。如果特朗普下屆政府限制和掣肘加大，對美經(jīng)濟復蘇或能否進一步吸引制造業(yè)回歸都將是個問號。所以，美股出現(xiàn)大幅震蕩并不奇怪。只是美數(shù)據(jù)仍然對美經(jīng)濟反應大體正向，崩盤說尚欠依據(jù)。2、國內(nèi)方面相對數(shù)據(jù)偏弱。股市低迷、房市不振等都容易引發(fā)市場悲觀情緒。加之貿(mào)易戰(zhàn)襲擾，這個階段刺激企業(yè)活力，保障就業(yè)是重中之重。只有真正改革開放創(chuàng)新，不斷修復基本面預期，才能重塑市場信心。股市極其超賣，但技術(shù)層面還在左側(cè)。3、貿(mào)易戰(zhàn)說白了就是在看不到增長條件下的存量博弈。特別是中國改變發(fā)展模式的述求下中美原有的結(jié)構(gòu)被打破。全球需要新的創(chuàng)新驅(qū)動或技術(shù)革命。貿(mào)易戰(zhàn)只是一個過渡現(xiàn)象，但階段對經(jīng)濟的互害模式不可小覷。有報到說11月至年底有習特會的可能，但貿(mào)易只是表象，合作與競爭未來只會表現(xiàn)出更多競爭。4、大宗商品表現(xiàn)震蕩。主要是各品種的定價邏輯。原油回撤至70,70以上是測試通脹是否加強的一個指標。以前我們認為60-70是個公允區(qū)間，超過70會使通脹預期增加，這是經(jīng)濟陷入“滯漲”的一個指標，可以繼續(xù)跟蹤。鋼還是現(xiàn)貨保持偏強，如此遠期會繼續(xù)遵循預期回歸的時空函數(shù)，這個規(guī)律已經(jīng)保持很長時間，只能說明在鋼企政策性洗牌后對價格，或者說利潤的壟斷非常強勢。5、豆類現(xiàn)在不同對應合約的內(nèi)涵具有差異。粕901預期與結(jié)果已經(jīng)有所對應，現(xiàn)貨價就是看裝船，有進口就會緩解貿(mào)易戰(zhàn)擔憂，沒有就保持高位波動，屬于做多的價值隨著時空不斷匹配而下降。905看南美。我給的參照價是9元，在這個基礎(chǔ)上看播種、單產(chǎn)和總產(chǎn)。之前國內(nèi)的價格區(qū)間是2700-3000，出這個區(qū)間要看各時間段的因素及因素強度，再看驅(qū)動突破可能?，F(xiàn)在看到的還是區(qū)間模式。

粕遠節(jié)前布多持，短看低吸高平節(jié)奏，宜靈活。

（范適安）

谷物飼料

豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五連漲第二日，因美國農(nóng)業(yè)部(USDA)昨日將產(chǎn)量預估降至低于市場預期水平，引發(fā)空頭回補和后續(xù)買盤。投資者擔心中西部地區(qū)降雨可能延遲收割和損毀作物，也支撐大豆期貨價格。美國農(nóng)業(yè)部周五公布的出口銷售報告顯示，10月4日止當周，美國2018-19市場年度大豆出口銷售凈增43.97萬噸，市場預估為80-130萬噸。

大連豆粕夜盤繼續(xù)維持震蕩走勢，中國飼料工業(yè)協(xié)會執(zhí)行新的豆粕標準，飼料新規(guī)強制減少豆粕含量，緩解后期豆粕供應緊張局勢，但10月美農(nóng)報告意外利多將在支撐市場。

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豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，豆粕主力1901合約期權(quán)隱含波動率從高位回落，平值看漲期權(quán)M1901-C-3450,隱含波動率為22.35，權(quán)利金價格為119點（-11），平值看跌期權(quán)M1901-P-3450,隱含波動率為23.16，權(quán)利金價格為123.5（+7），目前價格已經(jīng)基本反映利多因素，短期漲幅過大有調(diào)整要求，中美關(guān)系仍然主導市場情緒，未來一段時間大連豆粕1901合約波動性仍將維持高位。

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菜粕：菜粕跟隨豆粕維持震蕩反彈走勢，尤其是菜粕1901合約料將跟隨豆粕1901合約上漲，因四季度蛋白原料供應預期收緊，但短期漲幅較大，有回調(diào)需要。

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玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五上升至七周半高位，因美國農(nóng)業(yè)部(USDA)意外下調(diào)美國玉米單產(chǎn)預估，帶動玉米連漲第二日。投資者擔憂美國中西部降雨延緩收割可能進一步降低玉米產(chǎn)量，這也提振市場。

美國農(nóng)業(yè)部周四公布的10月供需報告顯示，美國2018/19年度玉米產(chǎn)量預估為每英畝147.78億蒲式耳，較9月的每英畝148.27億蒲式耳預估值下調(diào)。美國農(nóng)業(yè)部周五公布的出口銷售報告顯示，10月4日止當周，美國共計出口凈銷售玉米100.67萬噸，處在市場預估區(qū)間的低端。

戰(zhàn)略谷物(Strategie Grains)分析師周五上調(diào)歐盟玉米產(chǎn)量預估，因歐洲東南部豐產(chǎn)影響沖抵了西部偏遠地區(qū)旱情對作物的沖擊。

大連玉米周五維持震蕩走勢，目前國內(nèi)玉米正處于收獲上市期，10月臨儲玉米拍賣持續(xù)，短期供應寬裕壓制價格，后期繼續(xù)陳玉米拍賣和新玉米收購情況。長期來看玉米價格將受到供需缺口以及成本上升支撐。

豆粕：大連豆粕近期料將維持區(qū)間震蕩走勢，操作上建議觀望為主。

豆粕期權(quán)：操作上建議觀望為主。

菜粕：操作上建議觀望為主，等待回調(diào)買入。

玉米：操作上建議1901合約低位多單適量持有，短線低吸高平。

（李金元）

棉花

ICE期棉76美分震蕩。美國颶風再次來襲，西南部棉區(qū)受考驗；美債收益率上升突破3%，美股暴跌；10月USDA報告未明顯調(diào)整，對印度期末庫存進行下調(diào)、美國產(chǎn)量上調(diào)、美國棉花出口量下調(diào)、土耳其消費量下調(diào)、中國數(shù)據(jù)未有變化。

周內(nèi)鄭棉震蕩下跌，美股暴跌，引發(fā)國內(nèi)金融市場大跌，鄭棉當日跌幅超過1%。周五金融市場情緒回暖，股市和商品市場普漲，鄭棉漲幅超過1%，當前鄭棉主力合約在15600元附近。鄭棉倉單不斷減少。

3128B現(xiàn)貨價格在16000元附近。新疆地區(qū)，收購初期，手摘棉平均在7.2-7.5元/公斤，機采棉上市后平均在6.2-6.4元/公斤，籽棉開秤價略高于去年同期。不過今年新疆收購保持謹慎，9月底至國慶假期，籽棉價格開始下跌，北疆手摘棉在7元/公斤，機采棉在5.8-6元/公斤，南疆手摘棉7.3-7.5元/公斤。

截止10月14日，新疆累計加工量67.6萬噸，同比減少21%。當日加工量5.7萬噸。

截至2018年10月11日，本年度棉花公證檢驗量為10.2萬噸新疆地區(qū)檢驗量為8.4萬噸；內(nèi)地檢驗量為1.8萬噸。

周五夜盤道指上漲，金融市場情緒回暖，ICE期棉上漲。

預期鄭棉日內(nèi)上漲，上方壓力關(guān)注16000元關(guān)口。但中短期棉花上市期棉價承壓仍是主流，操作上低吸高平為主。

（苗玲）