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?道通早報
日期：2018年10月9日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 歐盟委員會譴責(zé)了意大利關(guān)于明年預(yù)算赤字?jǐn)U大的計劃，稱之為“嚴(yán)重?fù)?dān)憂”的一個來源,歐洲股市全線低開
2? 新興市場匯率危機卷土重來,國際貨幣基金組織（IMF）在最新發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報告》中指出，新興市場在過去多年里均維持了較低且較穩(wěn)定的通脹率，但美聯(lián)儲加息使部分新興市場國家通脹承壓。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，確定完善出口退稅政策加快退稅進度的措施，部署推進棚戶區(qū)改造工作
2? 經(jīng)濟日報頭版稱，在市場經(jīng)濟的大潮中，企業(yè)投資辦廠或轉(zhuǎn)移生產(chǎn)線，乃至關(guān)門倒閉原本是常態(tài)，無需過多聚焦解讀，更不能惡意炒作。事實上，外資并未撤離中國
3? 中國9月財新綜合PMI 52.1，前值52；中國9月財新服務(wù)業(yè)PMI 53.1，創(chuàng)下3個月來經(jīng)營活動最強勁增速，預(yù)期51.4，前值51.5。服務(wù)業(yè)用工收縮率雖然輕微，但這在兩年多以來尚屬首見；制造業(yè)用工收縮率雖然屬于小幅水平，但已是14個月以來最顯著。
4? 黃金周，國內(nèi)游客和收入增速均創(chuàng)近十年新低，全國零售和餐飲企業(yè)的銷售額同比增速自2005年來首次回落至10%以下；國慶檔票房較去年下降20%；一二線樓市需求不振，三四線因開發(fā)商降價促銷現(xiàn)房鬧。
5? 經(jīng)歷了最近十年來最差的國慶長假表現(xiàn)后，港股高開低走，收盤為連續(xù)第5個交易日下跌，累計跌1586點或5.7%，至近15個月新低
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
無重要數(shù)據(jù)
（10月9日-10月15日）之間可能公布
中國9月新增人民幣貸款? ??? 前值12800億人民幣?
中國9月社會融資規(guī)模?????? 前值15200億人民幣??
中國9月M0貨幣供應(yīng)年率???? 前值3.3%???
中國9月M1貨幣供應(yīng)年率?? ??前值3.9%???
中國9月M2貨幣供應(yīng)年率???? 前值8.2%???
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】???????????????????
8日指數(shù)收創(chuàng)三個半月最大單日跌幅，三大股指全線下挫，早盤損失市值超過1.16萬億元，收盤時逾3200只個股“飄綠”。截至收盤，滬指收報2716.51點，跌3.72%，成交額1415.3億；深成指收報8060.83點，跌4.05%，成交額1474.1億；創(chuàng)業(yè)板收報1353.67點，跌4.09%，成交額401億。
期指主力合約大幅調(diào)整，IF與IH跌逾4%，IC亦跌超3%，不過主力合約貼水并未出現(xiàn)明顯的放大，而IC持倉大幅回落。
國慶假期期間海外市場風(fēng)起云涌，九月份制造業(yè)PMI進一步回落、中美貿(mào)易摩擦、美聯(lián)儲加息預(yù)期、黑客芯片事件等因素疊加，港股及中概股接連遭遇滑鐵盧，A股出現(xiàn)大幅跳空低開的走勢并不意外。盡管假期最后一天，央行及財政部相繼釋放出穩(wěn)增長的積極信號，使得市場不至于在開盤階段出現(xiàn)更大幅度的反映，但對低迷的市場而言，影響相對有限，前兩次的降準(zhǔn)市場已做出了較為消極的反饋，因此不能過于樂觀。權(quán)重股的補跌回調(diào)成為市場下挫的主要原因，而如此大規(guī)模的拋售，或更多是來源于機構(gòu)的獲利了結(jié)，前期大幅介入的陸股通資金同樣明顯撤退，合計凈流出達(dá)到96億元。市場的大幅拋壓，或?qū)⒘钔顿Y者情緒再度受到打壓，短期來看市場的低迷表現(xiàn)預(yù)計仍將延續(xù)，直至跟跌慣性弱化后在可能的政策刺激下方顯反彈機會
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【國債期現(xiàn)貨思路】
8日國債期貨小幅收跌。10年期國債期貨主力T1812下跌0.14%，收報94.675元，減倉1068手，成交30534手；5年期國債期貨主力TF1812下跌0.06%，收報97.735元，減倉118手，成交4651手；2年期國債期貨主力TS1812下跌0.01%，收報99.385，減倉8手，成交162手。
央行未開展逆回購操作，當(dāng)日有1000億逆回購到期，凈回籠1000億元。但國慶節(jié)后，市場流動性較為充裕。銀行間關(guān)鍵期限國債現(xiàn)券收益率均下降。央行降準(zhǔn)在替換掉到期的4500億MLF之后，釋放的基礎(chǔ)貨幣大約7500億，規(guī)模并不是很大。國債期貨表現(xiàn)較弱的主要原因在于，有債、信用債擠壓，眾多利空因素環(huán)繞。在可預(yù)見的一段時間內(nèi)，寬信用政策進一步放松，國債配置需求被地方人民幣貶值壓力大，而且央行貨幣態(tài)度中性，極度寬松的貨幣環(huán)境不會再次出現(xiàn)，均不利于國債期貨上行。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類 | 隔夜外圍美元于95.7窄震；人民幣離岸價收貶于6.9下方。歐美股市漲跌不一。美股道指小幅收高，標(biāo)普500指數(shù)與納指均錄得連續(xù)第三個交易日下跌。市場仍在擔(dān)心最近美債收益率的快速上漲以及意大利預(yù)算問題。國債收益率的上升是由經(jīng)濟開始出現(xiàn)過熱跡象引發(fā)的。展望未來，企業(yè)盈利能力將受到國債收益率上升、工資上漲、能源成本創(chuàng)四年新高以及美元走強等因素的擠壓。歐盟給意大利經(jīng)濟部長的信函暗示，意大利的預(yù)算目標(biāo)是歐元區(qū)集團關(guān)注的一個問題，可能帶來潛在的市場沖突。此外，美國與主要貿(mào)易伙伴之間的談判也受到重視。受意大利消息打壓，歐股大跌。意股重挫近2.5%。紐約原油（WTI）下跌5美分，收于74.29美元/桶。特朗普政府對伊朗原油出口的強硬政策有所軟化、可能在11月對伊朗石油制裁生效后給予某些石油進口國豁免權(quán)的報道，令油價走低。但中國周日推出的經(jīng)濟刺激措施將足以推動經(jīng)濟增長、提振原油需求。美豆?jié)q跌互現(xiàn)。市場擔(dān)心降雨令美中西部收割推遲，但預(yù)計周末天氣轉(zhuǎn)干。氣象學(xué)家表示，預(yù)計本周美西部玉米種植帶將出現(xiàn)大范圍降雨，但6-10日的預(yù)報則顯示天氣轉(zhuǎn)干。在美國農(nóng)業(yè)部周四發(fā)布月度供需報告前，投資人開始結(jié)清倉位。預(yù)計該報告將顯示美國大豆產(chǎn)量和庫存增加。美周度作物生長報告因哥倫布日聯(lián)邦假期而推遲至周二發(fā)布。框架如前，美豆等待周四月度收據(jù)。中美貿(mào)易惡化未見解決希望，使得油廠采購難以展開，這繼續(xù)支撐現(xiàn)貨拉動期貨近月，遠(yuǎn)月也意味南美不能出現(xiàn)供應(yīng)問題。繼續(xù)關(guān)注中國貿(mào)易流程再造及油廠采購消息。 | 粕遠(yuǎn)節(jié)前布多持，短看低吸高平模式，急拉不追注意節(jié)奏。 （范適安） |
谷物飼料 | 豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周一盤中升至六周高位，因投資人擔(dān)心降雨會令美國中西部收割推遲，但市場收盤漲跌互見，因預(yù)計周末天氣轉(zhuǎn)干。氣象學(xué)家表示，預(yù)計本周美國西部玉米種植帶將出現(xiàn)大范圍降雨，但六到十日的預(yù)報則顯示天氣轉(zhuǎn)干。在美國農(nóng)業(yè)部周四發(fā)布月度供需報告前，投資人開始結(jié)清倉位。預(yù)計該報告將顯示美國大豆產(chǎn)量和庫存增加。美國農(nóng)業(yè)部通常在周一下午發(fā)布的周度作物生長報告將因哥倫布日聯(lián)邦假期而推遲至周二發(fā)布。 大連豆粕夜盤繼續(xù)高位震蕩，中美關(guān)系緊張加劇貿(mào)易擔(dān)憂，人民幣繼續(xù)下跌也導(dǎo)致大豆進口成本上升，豆粕現(xiàn)貨價格大幅上漲，大連豆粕近期料將維持強勢，但短期累積漲幅過大，存在回調(diào)風(fēng)險。 ? 豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，豆粕主力1901合約期權(quán)隱含波動率繼續(xù)維持高位，平值看漲期權(quán)M1901-C-3450,隱含波動率為22.24，權(quán)利金價格為138.5點（+14），平值看跌期權(quán)M1901-P-3450,隱含波動率為22.76，權(quán)利金價格為112（-26.5），中美貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)升級，未來一段時間大連豆粕1901合約波動性仍將維持高位。 ? 菜粕：菜粕跟隨豆粕維持震蕩反彈走勢，尤其是菜粕1901合約料將跟隨豆粕1901合約上漲，因四季度蛋白原料供應(yīng)預(yù)期收緊。 ? 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周一下滑，因美國中西部的西部地區(qū)收割天氣預(yù)計將略有轉(zhuǎn)干，且供應(yīng)充裕。美國西部玉米種植帶大部分地區(qū)本周料有降雨，令收割作業(yè)延遲，但天氣本周末預(yù)計開始轉(zhuǎn)干。 在美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周四發(fā)布月度供需報告前，投資者開始軋平倉位。預(yù)計該報告將顯示美國玉米產(chǎn)量和庫存增加。周一公布的一份針對行業(yè)分析師的調(diào)查報告顯示，分析師平均預(yù)計美國2018/19年度玉米產(chǎn)量料為148.72億蒲式耳，高于美國農(nóng)業(yè)部9月報告預(yù)估的148.27億蒲式耳。分析師預(yù)估區(qū)間介于147.00-152.2億蒲式耳之間。 大連玉米昨日從低位強勁反彈，目前國內(nèi)玉米正處于收獲期，北方玉米收購價企穩(wěn)反彈，10月臨儲玉米拍賣持續(xù)，短期供應(yīng)寬裕壓制價格，后期繼續(xù)陳玉米拍賣和新玉米收購情況。長期來看玉米價格將受到供需缺口以及成本上升支撐。 | 豆粕：操作上建議豆粕1901合約多單可逢高兌利，逢回調(diào)買入。 豆粕期權(quán)：操作上建議繼續(xù)做多豆粕1901合約虛值看漲期權(quán)，滾動交易。 菜粕：操作上建議維持多頭交易思路。 玉米：操作上建議1901合約低位多單適量持有，短線低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 中美貿(mào)易戰(zhàn)對中美棉花貿(mào)易蒙上陰影，國慶假期，美棉出口銷售周報不良，國外股市下跌，ICE期棉下跌，目前主力合約價格77.53美分。節(jié)后新棉將大量上市，新棉價格下跌，期棉主力合約價格在15600元附近。新疆手采棉價格在3.53元附近，機采棉價格在3元附近，分別對應(yīng)3128皮棉價格為15800元、15000元附近。消息面，本周三下發(fā)80萬噸滑準(zhǔn)稅配額。綜上，宏觀上降準(zhǔn)；供給面，節(jié)后新棉進入大量上市期，籽棉價格下調(diào)，進口配額下發(fā)，需求方面，中美貿(mào)易戰(zhàn)讓需求前景迷茫。 | 期價在貨幣寬松的利多下反彈，但供求面形成拖累，期價或?qū)⒀永m(xù)抵抗式下跌，關(guān)注新棉價格走勢。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 2018.10.9晨會要點：短期仍存反彈動能，中長期壓力漸顯 1、供給端。去產(chǎn)能及環(huán)保限產(chǎn)政策是近兩年多以來推動鋼價上漲的最重要因素，今年秋冬季京津冀及周邊地區(qū)取消了具體的限產(chǎn)比例，實施錯峰生產(chǎn)，限產(chǎn)力度出現(xiàn)了邊際放松，其對鋼價的推動作用有所減弱。預(yù)計四季度粗鋼產(chǎn)量環(huán)比將小幅回落，不過同比增幅仍將較高。此外，11 月份首屆進博會將在上海舉辦，預(yù)計屆時江蘇地區(qū)鋼廠將面臨限產(chǎn)，也將對市場供應(yīng)產(chǎn)生一定影響。10月19日國家統(tǒng)計局將公布9月份粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)，預(yù)計將有所回升。 2、需求端。①在房企普遍高周轉(zhuǎn)的情況下，短期房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然較好。不過，高周轉(zhuǎn)依賴于高銷售。從中報來看，部分房企出現(xiàn)了經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)或縮減，面對融資和償債的雙重壓力，紛紛加快銷售回款速度。此外，2018 年 1-8 月，全國棚改已完成年度目標(biāo)任務(wù)的 80%，同時，棚改貨幣化政策邊際收緊，也將影響三四線城市的房產(chǎn)銷售，進而影響房企的資金回款，四季度棚改對房地產(chǎn)的支撐將有所減弱。②盡管政策支持力度較大，但由于基數(shù)較高，加上地方財政收入增速放緩，預(yù)計四季度基建投資增速回升空間也將較為有限。10月19日國家統(tǒng)計局將公布9月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，關(guān)注房地產(chǎn)與基建數(shù)據(jù)。③10月和11月仍處于傳統(tǒng)需求旺季，昨日鋼銀平臺成交量高達(dá)18萬余噸，創(chuàng)出今年新高，雖有節(jié)后補庫因素，但也印證了短期需求仍維持在較高水平。 3、庫存與基差。螺紋庫存持續(xù)維持低位而基差明顯偏高（遠(yuǎn)月更大），低庫存與高基差對鋼價的支撐作用依然較強。 4、宏觀政策。國務(wù)院常務(wù)會議要求保持宏觀政策穩(wěn)定，積極財政政策要更加積極，貨幣政策要松緊適度。財政政策與貨幣政策的邊際趨松，對宏觀經(jīng)濟具有一定托底作用。 | 綜合來看，四季度前中期，終端需求仍處于傳統(tǒng)消費旺季，加上低庫存與高基差的支撐，鋼價仍存反彈動能，操作上以回調(diào)做多為主；四季度后期以及春節(jié)前，下游需求將季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，且高價對冬儲需求抑制明顯，預(yù)計螺紋將高位回落，操作上以逢高拋空為主。 （朱小虎） |
熱卷 | 今年9月份，我國重卡市場共計銷售各類車型7.6萬輛，環(huán)比8月有所上升（6%），但比上年同期的10萬輛下降25%。 現(xiàn)貨市場，昨日上海熱軋板卷市場價格小幅上漲，市場成交整體一般，1500mm普碳鋼卷主流報價4200-4240元/噸。昨日唐山普碳坯報價在3850元/噸（+10）。期貨市場，熱軋卷HC1901合約節(jié)后首日波動較大，早盤高開之后探底，其后逐步反彈上行，夜盤階段沖高回落。 綜合來看，供給端鋼廠周產(chǎn)量維持于330萬噸/周附近，秋冬季限產(chǎn)將至，熱卷產(chǎn)量或?qū)⒂兴陆怠Ｉ鐣齑婕颁搹S庫存依舊處于低位，給予行情支撐。 | 期價經(jīng)過節(jié)前的持續(xù)下跌之后，短期或企穩(wěn)反彈，操作上，多單持有，注意控制倉位及嚴(yán)格止損。 （孔政） |
鐵礦石 | 昨日進口礦現(xiàn)貨成交清淡，貿(mào)易商挺價心態(tài)較濃，報價較節(jié)前上漲5元左右，山東地區(qū)PB分報價525元，唐山地區(qū)pb粉報價538，天津地區(qū)PB粉報價555，鋼廠多為試探性詢價，成交價格小幅上揚。 據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，9月中旬全國重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量198.34萬噸，較上一旬增長0.58%。9月中旬末，重點鋼企鋼材庫存量1257.87萬噸，較上一旬末增長2.65%。 礦石短期延續(xù)9月份供需偏緊的格局，價格震蕩偏強運行，短線偏多思路對待，市場缺乏新的驅(qū)動因素，趨勢性不明顯，更多體現(xiàn)在品種間的強弱對比上；后期隨著到港量的增加，港口庫存將逐漸進入累庫周期，供應(yīng)壓力的大小很大程度上取決于各個地方環(huán)保限產(chǎn)政策的執(zhí)行力度。 | 礦石短期延續(xù)9月份供需偏緊的格局，價格震蕩偏強運行，短線偏多思路對待，市場缺乏新的驅(qū)動因素，趨勢性不明顯，更多體現(xiàn)在品種間的強弱對比上 （楊俊林） |
動力煤 | 10月8日，坑口煤價上漲，環(huán)渤海煤價小漲，國內(nèi)煤炭海運費小漲。截止10月8日，全國動力煤BTCI價格指數(shù)532/噸(+5)；秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價644元/噸(+5)；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價649元/噸(+5)；秦皇島-上海運費為40.3元/噸(+2.5)；秦皇島-廣州運費為51.5元/噸(1.3)。 煤礦銷售情況良好，來車情況變化不大，煤價未見明顯松動跡象。截止9月27日，Mysteel調(diào)研樣本煤炭企業(yè)原煤庫存311.18萬噸(周持平)；精煤庫存196.66萬噸(周-7.63)；國慶期間北方港口庫存下降明顯，錨地船舶數(shù)量較穩(wěn)定，秦港作業(yè)恢復(fù)正常。截止10月8日，秦皇島港庫存為524萬噸(-16)；下游拉運主要還是以長協(xié)煤為主，而大秦鐵路檢修如期展開，此次集中檢修為期25天，整體影響較少。截止10月8日，六大發(fā)電集團日均耗煤量51.26萬噸(-0.94)；六大發(fā)電集團庫存1496萬噸(-17)。 港口庫存大幅下降，沿海電廠的庫存變化不大，但日耗開始大幅走低。 | 短期利多因素和利空因素交織，供應(yīng)略偏緊，預(yù)計動力期價震蕩偏強，短線交易為主。 （甘宏亮） |
焦炭 | 焦炭第三輪提降逐步落地，不過山西個別超跌焦企挺價情緒高漲，提降100元/噸，執(zhí)行概率不大。天津港準(zhǔn)一焦2475元/噸，邢臺準(zhǔn)一焦2310元/噸（-100），唐山二級焦2315元/噸（-100）。 產(chǎn)地焦煤供應(yīng)持續(xù)偏緊，河北唐山、邯鄲、河南平頂山部分大礦四季度長協(xié)漲幅20-50元/噸。 《邯鄲市2018-2019年重點行業(yè)采暖季差異化錯峰生產(chǎn)方案征求意見稿》公布，實施時間為2018/11/1-12/31鋼鐵行業(yè)要求減產(chǎn)42%，1/1-3/31日減產(chǎn)51.2%，焦化減產(chǎn)23.52%。 焦煤產(chǎn)量短期下滑，主要受到8-9月環(huán)保檢查影響，供應(yīng)能力不成問題，上漲難成趨勢，仍舊維持震蕩格局；焦炭方面，短期市場受部分提漲情緒帶動反彈，但現(xiàn)貨提降仍在進行當(dāng)中，在現(xiàn)貨看到止跌跡象之前，期價難有反彈。 | 操作上觀望為主，等待更好的安全邊際。 （李巖） |
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