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?道通早報
日期：2018年10月23日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 美國財政部長姆努欽稱，對于未來修改美國如何決定其他國家實施匯率操縱的標準持開放態(tài)度。如果得以實施，這將增加美國今后在貿(mào)易領(lǐng)域的談判籌碼。
2? 盡管歐盟對意大利2.4%的政府預(yù)算表示了強烈的不滿，意大利經(jīng)濟和財政部長Giovanni Tria依然堅稱，這樣的預(yù)算方案是意大利急需的。歐盟不僅可以拒絕意大利政府的預(yù)算案，而且還可以處罰意大利。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 國務(wù)院總理李克強10月22日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署根據(jù)督查發(fā)現(xiàn)和企業(yè)關(guān)切的問題，進一步推動優(yōu)化營商環(huán)境政策落實；決定設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具，以市場化方式幫助緩解企業(yè)融資難；確定建設(shè)國家“互聯(lián)網(wǎng)+監(jiān)管”系統(tǒng)，促進政府監(jiān)管規(guī)范化精準化智能化。
2? 證監(jiān)會發(fā)布《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及其配套規(guī)則，部分監(jiān)管指標較現(xiàn)行規(guī)定略有放寬，主要有確立“賣者盡責(zé)、買者自負”等基本原則、借鑒公募經(jīng)驗健全投資運作制度、強化重點風(fēng)險防控等規(guī)則，將投資非標資產(chǎn)的資管計劃最低投資額設(shè)為100萬元
3? 劉士余：鼓勵私募股權(quán)與創(chuàng)投基金積極參與企業(yè)并購重組、債轉(zhuǎn)股以及股權(quán)融資；修改股份回購制度對穩(wěn)定資本市場預(yù)期十分必要
4? 央行官網(wǎng)周一晚發(fā)文稱，為改善小微企業(yè)和民營企業(yè)融資環(huán)境，人民銀行今年6月增加了再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元，現(xiàn)決定在此基礎(chǔ)上，再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元，發(fā)揮其定向調(diào)控、精準滴灌功能，支持金融機構(gòu)擴大對小微、民營企業(yè)的信貸投放。
5? 公司法回購條款正式提交人大常委會審議，增加“將股份用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券”和“上市公司為避免公司遭受重大損害，維護公司價值及股東權(quán)益所必需”等情形。
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
22:00?? 歐元區(qū)10月消費者信心指數(shù)初值?? 預(yù)期-3.2??? 前值-2.9
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
??? 22日在金融股的強勢帶動下，呈現(xiàn)單邊上行的上漲走勢，約200只股票漲停，兩市成交額達到4200億元，截至收盤，滬指收報2654.88點，漲4.09%，創(chuàng)近32個月最大單日漲幅，成交額1973億元。深成指收報7748.82點，漲4.89%，成交額2247億元。創(chuàng)業(yè)板收報1314.94點，漲5.20%，成交額728億元。
期指方面，IF與IH漲幅均超4%，IC則大漲逾5%，升水及持倉均出現(xiàn)明顯上升，市場情緒整體偏多。
市場表現(xiàn)上，滬深兩市主要指數(shù)集體大漲，中小創(chuàng)漲幅更是超過5%。消息面上對市場的提振無疑是最明顯的，周五管理層釋放出多重利多信號，周末消息面仍在發(fā)酵，推動市場信心修復(fù)，政策效應(yīng)顯現(xiàn)。不過市場真正的底部，以及資金的介入仍需一個過程，也仍需要實體經(jīng)濟的穩(wěn)定，預(yù)計市場內(nèi)走勢仍有大反復(fù)，且上方缺口仍未回補，不排除有資金獲利了結(jié)，沖高回落的可能，追漲需謹慎，市場獲利盤賣壓突然出現(xiàn)帶來影響的可能現(xiàn)實存在。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
22日國債期貨低開震蕩。10年期國債期貨主力T1812下跌0.10%，收報95.150元，加倉313手，成交32057手；5年期國債期貨主力TF1812下跌0.08%，收報97.975元，減倉243手，成交4400手；2年期國債期貨主力TS1812下跌0.05%，收報99.440，減倉2手，成交172手。
央行當(dāng)日開展1200億逆回購操作，當(dāng)日無逆回購到期，凈投放1200億元。臨近稅期，市場流動性邊際收緊，銀行間質(zhì)押式回購利率多數(shù)上漲?，F(xiàn)券方面，銀行間關(guān)鍵期限國債現(xiàn)券漲跌不一。受高層領(lǐng)導(dǎo)集中表態(tài)影響，當(dāng)日A股大漲，因近期國債期貨的表現(xiàn)受制于A股，因而下行。從基本面上看，央行中性立場明確，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力較大，國債配置需求被地方債、信用債擠壓，寬信用政策進一步放松，均不利于國債期貨上行。此外，近期國債主力持倉空單增加較多，也顯示市場對國債期貨進一步走高不看好，一旦A股的上行也將繼續(xù)打壓國債期貨。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類 | 隔夜外圍美元收高于96部位；人民幣離岸價略收貶于6.94。歐美股市漲跌互現(xiàn)。美股科技股引領(lǐng)納指攀升，金融股拖累道指下滑。投資者仍在關(guān)注第三季度財報狀況與緊張的地緣政治關(guān)系。美股市場繼續(xù)受到空頭與多頭爭奪的支配。上周美股市場因為多空之爭陷入僵局，一周內(nèi)標準普爾500指數(shù)累計上漲不到0.1%，科技股權(quán)重的納斯達克綜合指數(shù)下跌0.6%，錄得連續(xù)第三周下跌，此前曾廣受歡迎的科技公司股票普遍重挫。第三季度企業(yè)財報備受關(guān)注。在已經(jīng)公布財報的標普500指數(shù)成份股當(dāng)中，82%的公司盈利超出預(yù)期。投資者也在關(guān)注美國與沙特緊張關(guān)系的進展。這個世界上最大的石油出口國則公開宣稱，將對任何制裁進行“力度更大的報復(fù)措施”。歐股震蕩加劇，投資者關(guān)注財報，并消化了有關(guān)意大利的消息。紐約原油上漲5美分，收于69.17美元/桶。盡管沙特承諾將原油產(chǎn)量提高到創(chuàng)紀錄的高位，但投資者仍然擔(dān)心美國即將在兩周后實行的制裁伊朗行動將使原油供應(yīng)緊張。美豆略反彈。惡劣天氣將會影響美中西部部分地區(qū)的農(nóng)作物產(chǎn)出潛力，市場擔(dān)心其影響力擴大。但美豆及玉米豐收的預(yù)期持續(xù)限制價格漲幅。中西部收割加快開始顯示，在一些地區(qū)，收割季早期的降雨影響了大豆單產(chǎn)。美周度作物數(shù)據(jù)顯示，美豆收割率53%，去年同期為67%，5年均值為69%。美豆優(yōu)良率為66%，前周為66%，去年同期為61%?？蚣苋缜埃蓝刮疵?span lang="EN-US">8.1-9.1的區(qū)間波動，成本邊際及需求阻塞共同作用于市場，導(dǎo)致價格被限制在低價圈范圍。連盤粕近弱遠穩(wěn)。近月合約因限制蛋白飼料用量及盡量擴大進口來源而降低價格大漲預(yù)期，11月習(xí)特會是否緩解貿(mào)易環(huán)境也存可能。宜關(guān)注。粕遠定價未含增稅部分，相對合理，未來主要關(guān)注南美天氣。 | 粕遠節(jié)前布多持；短等待焦點轉(zhuǎn)換，宜靈活。 （范適安） |
谷物飼料 | 豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周一從11日低點反彈，有跡象顯示，惡劣天氣將會影響美國中西部部分地區(qū)的農(nóng)作物產(chǎn)出潛力，市場擔(dān)心其影響范圍有多大。交易商稱，美國大豆和玉米豐收的預(yù)期持續(xù)限制了價格漲幅。 不過交易商稱，中西部收割速度加快開始顯示，至少在一些地區(qū)，收割季早期的降雨的確影響了大豆單產(chǎn)。Zaner Group的分析師Ted Seifreid稱，“單產(chǎn)會下降嗎?如果是這樣的話，下降的程度會有多少呢?我曾實地考察過內(nèi)布拉斯加州的一位農(nóng)戶，他說自己的大豆作物單產(chǎn)較上年下降7蒲式耳/英畝。” 美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2018年10月21日當(dāng)周，美國大豆收割率為53%，分析師預(yù)估均值為52%，前一周為38%，去年同期為67%，五年均值為69%。 當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為66%，分析平均預(yù)期為為65%，前一周為66%，去年同期為61%。 大連豆粕夜盤低位震蕩，美豆供應(yīng)充裕繼續(xù)壓制價格，巴西大豆升貼水回落也降低進口大豆成本，高價也抑制國內(nèi)需求，飼料新規(guī)降低豆粕使用量，但后期供應(yīng)緊張預(yù)期仍然支撐期價。 豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，豆粕主力1901合約期權(quán)隱含波動率繼續(xù)維持高位，平值看漲期權(quán)M1901-C-3350,隱含波動率為22.44，權(quán)利金價格為118點（-24.5），平值看跌期權(quán)M1901-P-3350,隱含波動率為24.08，權(quán)利金價格為101.5（+3.5），后期中美關(guān)系仍然主導(dǎo)市場交易情緒，未來一段時間大連豆粕波動性仍將維持高位。 菜粕：菜粕跟隨豆粕維持震蕩走勢，短期進入調(diào)整，四季度蛋白原料供應(yīng)預(yù)期收緊，成本增加繼續(xù)支撐價格。 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周一小幅上揚，交易商解釋稱，因預(yù)計未來6-10天中西部將迎來更多降雨，引發(fā)對農(nóng)作物質(zhì)量的擔(dān)憂，甚至可能導(dǎo)致更多收割延遲。 交易商表示，他們等待美國周一公布的作物生長報告和出口檢驗報告，以獲得有關(guān)收割進展和海外需求的新信號。 在美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周度作物生長報告公布之前，分析師周一平均預(yù)期，美國政府將公布玉米收割完成率為51%，高于一周前的39%。 收盤后，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布報告稱，截至2018年10月21日當(dāng)周，美國玉米收割率為49%，分析師的平均預(yù)期為51%，前一周為39%，去年同期為37%，五年均值為47%。 當(dāng)周，美國玉米優(yōu)良率為68%，市場預(yù)估為67%，之前一周為68%，去年同期為66%。 大連玉米昨日繼續(xù)震蕩上行，受現(xiàn)貨價格走強帶動。目前國內(nèi)玉米正處于收獲上市期，10月臨儲玉米拍賣持續(xù)，短期供應(yīng)寬裕壓制價格，后期繼續(xù)關(guān)注陳玉米拍賣和新玉米收購情況。長期來看玉米價格將受到供需缺口以及成本上升支撐。 | 豆粕：大連豆粕近期料將維持區(qū)間震蕩走勢，操作上建議觀望為主。 豆粕期權(quán)：操作上建議仍以做多豆粕期權(quán)為主。 菜粕：操作上建議觀望或短線低吸高平交易。 玉米：操作上建議玉米低位多單適量持有，設(shè)好防守。 （李金元） |
棉花 | 受颶風(fēng)影響，美棉產(chǎn)量和質(zhì)量引發(fā)擔(dān)憂，美棉上漲。ICE12月期棉漲至80美分美分上方。 周一股市大漲，商品市場震蕩為主，鄭棉價格窄幅震蕩，夜盤延續(xù)，主力合約在15365元附近，K線站于5日均線附近，均線指標偏震蕩走勢。目前機采籽棉5.9-6元，銷售價格15900-16000元/噸，手摘棉16500-16600元。 截至2018年9月工商業(yè)庫存259萬噸，高于同期70萬噸。棉紗庫存18天，繼續(xù)下滑，偏低水平；坯布庫存28天，偏高水平。 截至10月18日，新疆加工皮棉87萬噸，加工進度17%,略低于前幾年進度。日加工量在4萬噸，同期的加工量在5萬噸以上，降低主要受近日新疆雨雪天氣影響。 周末證監(jiān)會出新規(guī)鼓勵并購充足，股票市場受此提振大漲。股市止跌，市場情緒回暖將帶動期貨市場。供求方面，中美貿(mào)易戰(zhàn)未見解決跡象，需求蒙上陰影；且當(dāng)下屬于新棉上市期，期貨倉單也仍需解決。 | 棉價仍以低迷尋底為主。但考慮內(nèi)外棉價差小和整體市場情緒好，預(yù)期鄭棉日內(nèi)偏多震蕩。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋拉高后盤整?，F(xiàn)貨市場主流報價小幅上調(diào)，成交集中放量，處于較高水平。螺紋鋼主要城市報價（HRB400 20mm）：上海4640（+20）、杭州4690（+40）、北京4420（+30）、廣州4930（+20）。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報75美元（+1.55），唐山普碳方坯報3970（+20）。 為改善小微企業(yè)和民營企業(yè)融資環(huán)境，央行決定再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元，發(fā)揮其定向調(diào)控、精準滴灌功能，支持金融機構(gòu)擴大對小微、民營企業(yè)的信貸投放。 據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，9月份全社會用電量5742億千瓦時，同比增長8%。1-9月，全社會用電量累計51061億千瓦時，同比增長8.9%。 綜合來看，1-9 月份房地產(chǎn)新開工面積增速繼續(xù)加快，宏觀政策托底力度加大，短期需求維持在較高水平，現(xiàn)貨市場資源供應(yīng)偏緊，鋼廠價格政策維持強勢。 | 操作上仍以逢低短多為主，注意節(jié)奏把握。 （朱小虎） |
熱卷 | 《鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略規(guī)劃（2018-2022年）》明確提出，把基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)重點放在農(nóng)村，持續(xù)加大投入力度。2018至2020年，農(nóng)村基建規(guī)?；?qū)⑦_到4.52萬億元。 現(xiàn)貨市場，上周五上海熱軋板卷市場價格近小幅上漲，1500mm普碳鋼卷主流報價4190-4230元/噸。昨日唐山普方坯出廠結(jié)3970元/噸（+50）。熱軋卷HC1901昨日小幅反彈上行后回落，期價依舊處于3800-4000區(qū)間震蕩。期價持續(xù)震蕩之后，面臨方向性選擇。 綜合來看，成材周產(chǎn)量小幅下降，但依舊維持于330萬噸以上，供給端受地區(qū)性的實際影響有限。熱卷庫存近期緩慢增加，同比去年增幅約15%。 | 操作上，關(guān)注前期低點3800附近支撐力度，期價持續(xù)震蕩之后或有方向性選擇。 （孔政） |
鐵礦石 | 昨日進口礦現(xiàn)貨市場小幅上揚5元/噸，唐山港口PB粉565元/噸，日照港PB粉550元/噸；目前唐山地區(qū)的限產(chǎn)政策已落地，鋼廠采購情緒低迷，觀望為主；普式62%鐵礦石指數(shù)上漲1.55美元/噸，報收于75美元/噸。 近期澳洲發(fā)貨量和港口到貨量有所增加，港口庫存上升，但中高品澳粉依舊處于緊缺狀態(tài)，短期仍較難緩解，對礦石價格有支撐作用；需求端，唐山地區(qū)秋冬季高爐錯峰限產(chǎn)分級出臺，其他地區(qū)的限產(chǎn)政策也將逐漸落地，礦石需求面臨下降壓力； | 綜合來看，礦石在小幅上漲后將逐漸進入震蕩態(tài)勢，短線思路，重點關(guān)注各地限產(chǎn)政策、11月初進口博覽會對于江浙滬地區(qū)下游工地以及周邊鋼廠的影響。 （楊俊林） |
焦炭 | 現(xiàn)貨市場，有部分焦企提漲第二輪，只有少部分鋼廠同意，大部分鋼廠不予回應(yīng)。貿(mào)易商詢價活躍，港口報價略有提高，天津港準一焦2525元/噸（+50），邢臺準一焦2410元/噸，唐山二級焦2365元/噸。 今日山西展開全省秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動，要求11市全面完成2018空氣質(zhì)量改善目標，同時10月1日倒2019年3月31日，山西省重點區(qū)域8市完成國家下達的秋冬季大霧污染綜合治理攻堅目標。 整體來看，目前唐山地區(qū)鋼鐵企業(yè)分類指標已經(jīng)下發(fā)，但目前尚未進入限產(chǎn)階段，焦炭需求尚可，后市關(guān)注唐山限產(chǎn)執(zhí)行時間及力度，影響到焦炭價格的預(yù)期下跌空間。 | 操作上，J1901合約逢低減持觀望。 （李巖） |
動力煤 | 10月22日，坑口煤價上漲，環(huán)渤海煤價小跌，國內(nèi)煤炭海運費小跌。截止10月22日，全國動力煤BTCI價格指數(shù)542/噸(平)；秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價665元/噸(-3)；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價670元/噸(-3)；秦皇島-上海運費為44.3元/噸(-0.3)；秦皇島-廣州運費為52.5元/噸(-0.8)。 受環(huán)保督查影響，晉、陜兩地部分煤礦及洗煤廠停產(chǎn)整頓，內(nèi)蒙古地區(qū)嚴查運煤車輛治超，拉煤車受限。截止10月22日，Mysteel調(diào)研樣本煤炭企業(yè)原煤庫存314.78萬噸(周-4.3)，精煤庫存174.08萬噸(周+3.46)；大秦線檢修暫未結(jié)束，環(huán)渤海港口調(diào)入量走低，庫存下降明顯，但下游用煤企業(yè)對高價煤接受積極性不高，貿(mào)易商出貨意愿有所增強。截止10月22日，秦皇島港庫存為447萬噸(-10)；六大電廠日耗持續(xù)走低，廠內(nèi)庫存偏高，補庫節(jié)奏放緩。截止10月22日，六大發(fā)電集團日均耗煤量49.75萬噸(-0.12)；六大發(fā)電集團庫存1584萬噸(-5)。 消費需求處于季節(jié)性低位，中游港口庫存大幅下降，下游庫存維持高位。與此同時，市場對采暖季限產(chǎn)松動和冬季供暖存在一定的預(yù)期。 | 預(yù)期鄭煤1901合約期價總體上高位寬幅震蕩。操作上，觀望。 （甘宏亮） |
天膠 | 【晨會要點】 1、中短期宏觀 （1）中美領(lǐng)導(dǎo)人有望在下個月會面，貿(mào)易爭端階段性緩和，10月以來全球股市共振下跌帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險呈現(xiàn)出緩和狀態(tài)，但并未擺脫。（2）國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)略顯弱勢，但最近房地產(chǎn)、基建和制造業(yè)投資都呈現(xiàn)出良性特征，貨幣政策偏松，財政發(fā)力基建，對于經(jīng)濟起到支撐和一定的提振作用。整體看，短期不悲觀，但中期的風(fēng)險因素仍在，整個工業(yè)品板塊階段性的體現(xiàn)出支撐和波動，對膠價的影響亦然。 2、行業(yè)基本面 泰國原料價格近期震蕩下跌，膠水昨日跌破40，反映出泰國旺產(chǎn)季的供應(yīng)壓力較大，但整體而言，原料價格在低位震蕩局面，供應(yīng)大幅惡化的可能性不大。 庫存方面，上期所天膠總庫存繼續(xù)增加，倉單有少量下降。青島保稅區(qū)庫存下降較多，但據(jù)了解主要是保稅區(qū)倉庫移庫所致。未來進入11月，交易所倉單將有大量出庫注銷，這將緩和期貨盤面壓力，現(xiàn)貨領(lǐng)域壓力增加。總體而言，倉單壓力依然較大，但在邊際上并未出現(xiàn)進一步惡化，在低價和貿(mào)易商、終端廠家低庫存策略的情況下，庫存潛在改善可能，但需要進一步的數(shù)據(jù)印證，未來繼續(xù)關(guān)注進口和庫存的變動。 需求方面，截至上周末，輪胎開工率繼續(xù)回升，保持在偏高水平，下游輪胎市場較為穩(wěn)定，出口表現(xiàn)較好，局部有漲價，這有利于天膠消耗。整體看，天膠消耗仍較為平穩(wěn)。 其他方面，外盤現(xiàn)在品種較為豐富，日本兩個，新加坡20號膠為主，目前同樣處于震蕩局面。近期合成膠走弱，對天然膠的升水幅度大幅收窄，對膠價有拖累作用。國內(nèi)現(xiàn)貨市場表現(xiàn)較為清淡，但在萬元關(guān)口仍具有較強的支撐力。 3、膠價走勢 膠價當(dāng)前仍處于走弱的過程中，不排除進一步下探支撐的可能，下方第一道支撐在11800-12000，底線支撐在11500附近，上方短期壓力在12200-12400，但是要跌破11500也較為困難，缺乏足夠依據(jù)，建議短期震蕩思路短線交易或者觀望，關(guān)注901能否在下方支撐處確立有效支撐并展開反彈，若配合基本面變化形成有效反彈則可輕倉參與。 | 中線激進者逢跌至支撐考慮左側(cè)試倉多單，但要對止損和倉位有充分的考慮。 （王海峰） |
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