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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆類

隔夜外圍美元拉漲至97.6上方；人民幣離岸價收貶于6.96部位。歐美股市收跌。美股科技與金融板塊領(lǐng)跌。道指下挫逾600點(diǎn)，納指蒙受了3周來的最大日跌幅。美元走強(qiáng)、原油繼續(xù)走低、特朗普對加拿大發(fā)出關(guān)稅威脅，令投資者擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)增長前景?？只胖笖?shù)COBE（VIX）大漲16.5%，升至20.23點(diǎn)。周一是美國的退伍軍人紀(jì)念日（Veterans Day），沒有重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，債券市場休市，美股交投清淡。德國和日本這兩個全球主要經(jīng)濟(jì)體可能在上季出現(xiàn)萎縮，進(jìn)一步證明全球經(jīng)濟(jì)成長已過巔峰，經(jīng)濟(jì)漸入低迷的風(fēng)險正在加劇?！∪疸y研報表示：“全球經(jīng)濟(jì)似乎正在迎來又一段嚴(yán)重疲軟期，全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)歐元區(qū)危機(jī)以來的最嚴(yán)重惡化狀況?！睔W股收低，因科技股遭到拋售，同時美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)收緊薄荷香煙監(jiān)管的消息也重創(chuàng)了煙草股。紐約原油（WTI）下跌26美分，收于59.93美元/桶。全球原油產(chǎn)量提高以及美國總統(tǒng)特朗普決定給予一些國家與地區(qū)繼續(xù)進(jìn)口伊朗石油的豁免權(quán)，使投資者擔(dān)憂全球原油市場可能供過于求。美豆略收跌。因技術(shù)性賣盤及預(yù)計在美豆豐收后庫存將增加。市場缺乏消息指引。交易商繼續(xù)考慮美農(nóng)業(yè)部月度報告預(yù)期。既在美豆豐收后遭遇中美貿(mào)易爭端，如此美豆庫存將在18-19年度升至9.55億蒲。習(xí)特會將在11月底舉行，在20國集團(tuán)峰會間隙，中美首腦將會討論解決不斷加深的貿(mào)易戰(zhàn)的可能途徑。昨日是美退伍軍人節(jié)，美農(nóng)業(yè)部的出口檢測和周度作物數(shù)據(jù)將延后一日發(fā)布?？蚣苋缜?，美豆處于低價圈區(qū)間波動，市場缺乏新的驅(qū)動。在產(chǎn)量落定后市場關(guān)注中美貿(mào)易政策是否能趕在美貿(mào)易窗口期間有所緩和。

連盤粕901是否在交割前迎來航運(yùn)周期寬裕的政策變化具有極大的不確定性，建議期權(quán)策略避險；遠(yuǎn)期不含加稅溢價，考慮偏離性按計劃布多；短震蕩性靈活對待。

（范適安）

谷物飼料

豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周一下滑，交易商稱，因技術(shù)性賣盤及預(yù)計在美國豐收后大豆庫存將增加。在沒有支持大豆的消息的情況下，交易商繼續(xù)考慮美國農(nóng)業(yè)部11月8日的預(yù)測，即在創(chuàng)紀(jì)錄的大豐收和與中國的貿(mào)易爭端限制出口后，美國大豆庫存將在2018/19市場年度末升至9.55億蒲式耳。

美國總統(tǒng)特朗普將于11月底在阿根廷布宜諾斯艾利斯會見中國國家主席習(xí)近平。屆時，特朗普將在20國集團(tuán)(G20)峰會間隙，與習(xí)近平討論解決不斷加深的貿(mào)易戰(zhàn)的可能途徑。

大連豆粕夜盤弱勢震蕩，中美貿(mào)易戰(zhàn)有望緩解，但在中美沒有正式停戰(zhàn)前，市場仍有反復(fù)，豆粕1901合約存在到港時間差風(fēng)險，因此對于豆粕1901合約來說后期波動率仍將處于高位，建議買入豆粕1901期權(quán)來管理風(fēng)險。1905以及1909合約由于沒有關(guān)稅溢價，目前期價已經(jīng)低于理論成本，若后期中美貿(mào)易戰(zhàn)暫停，美豆價格將大幅上漲，這將帶動5、9合約價格上漲。

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豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，豆粕主力1901合約期權(quán)隱含波動率維持高位，平值看漲期權(quán)上移至M1901-C-3150,隱含波動率為22.46，權(quán)利金價格為67點(diǎn)（-2.5），平值看跌期權(quán)M1901-P-3150,隱含波動率為22.26，權(quán)利金價格為83（+6），后期中美貿(mào)易談判仍然主導(dǎo)市場交易節(jié)奏，未來一段時間大連豆粕1901波動率仍將維持高位。

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菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕低位小幅震蕩，短期仍將維持弱勢，菜粕本身沒有關(guān)稅溢價，遠(yuǎn)期合約繼續(xù)大幅下跌空間有限，但受豆粕影響短期震蕩幅度加大。

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玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周一收盤溫和上漲，交易商稱，因技術(shù)性買入和小麥期貨上漲帶來外溢效應(yīng)。隨著美國玉米收割接近尾聲，市場在尋找方向。美國玉米收成規(guī)模為史上第二大。出口商和國內(nèi)終端用戶需求強(qiáng)勁，支撐期貨市場。由于周一是美國退伍軍人節(jié)，美國農(nóng)業(yè)部的每周出口檢驗(yàn)和作物生長報告將被推遲到星期二發(fā)布。

大連玉米昨日高開高走，主力合約創(chuàng)出年度新高，但未能守住高點(diǎn)，收長上影線。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格保持堅挺。東北地區(qū)玉米新糧將逐步上量，關(guān)注后期上市情況，短期玉米上漲空間仍受到限制。

豆粕：操作上建議觀望為主，1909合約超跌可買入，短線低吸高平交易。

豆粕期權(quán)：操作上建議繼續(xù)做多1901豆粕期權(quán)。

菜粕：操作上建議觀望為主。

玉米：操作上建議玉米低位多單持有，逢回調(diào)策略性買入。

（李金元）

棉花

美元創(chuàng)新高，ICE12月合約期棉下跌，12月最新價格76.42美分，未破76-79，美分區(qū)間。

周一盤中未有明顯利空消息，鄭棉盤中快速下跌，跌幅超過2%，1月創(chuàng)出新低14670元，尾盤收起部分跌幅，夜盤未跟隨美棉大跌。鄭棉1月合約最新價格14785元。

11月份內(nèi)地籽棉采收無量，交售基本集中于新疆地區(qū)。根據(jù)南疆阿克蘇、庫爾勒地區(qū)等地企業(yè)反饋，近期個別軋花廠下調(diào)籽棉價格0.1-0.2元/公斤。40%衣分手摘棉主流收購價為6.9-7.1元/公斤，機(jī)采棉主流收購價5.9-6.1元/公斤。按1.6的棉籽，40%衣分，1200元的加工費(fèi)，機(jī)采棉加工成本在15000元附近?，F(xiàn)貨3128B報價陰跌，跌幅縮窄報15605元。

宏觀上，中美雙方或?qū)⒃?span lang="EN-US">G20峰會前進(jìn)行再次對話，12月31日以后2000億的商品征收關(guān)稅由10%提高至25%，貿(mào)易戰(zhàn)是影響盤面的最大因素。隔夜美元上漲，令商品承壓；

新棉集中上市、貿(mào)易戰(zhàn)給需求蒙上陰影，倉單量大，鄭棉中短期仍以弱勢震蕩為主，有望向前低14400元靠近。

（苗玲）