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?道通早報(bào)
日期：2018年11月13日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 亞洲地區(qū)本周有一系列會(huì)議舉行，美國副總統(tǒng)彭斯將替代特朗普，在11月11日至18日間參與相關(guān)會(huì)議，訪問日本、新加坡、澳大利亞、巴布亞新幾內(nèi)亞。特朗普本人缺席亞洲系列會(huì)議，讓美國的地區(qū)影響力明顯削減。在保護(hù)主義抬頭的背景下，亞洲地區(qū)推進(jìn)區(qū)域合作的需求更趨明顯。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 第二輪中美外交安全對(duì)話在美國華盛頓舉行，雙方認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)切實(shí)落實(shí)好兩國元首近日通話所達(dá)成的共識(shí)，支持兩國經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)加強(qiáng)接觸，就雙方關(guān)切問題開展磋商，推動(dòng)達(dá)成一個(gè)雙方都能接受的方案。
2? 李克強(qiáng)：針對(duì)民營企業(yè)融資難和融資貴，金融部門應(yīng)主動(dòng)作為，財(cái)政部要“挺身而出”
3? 中國央行第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告：刪去“堅(jiān)持不搞大水漫灌式強(qiáng)刺激”、“加大市場(chǎng)決定匯率的力度”、“有效控制宏觀杠桿率和重點(diǎn)領(lǐng)域信用風(fēng)險(xiǎn)”等語句
4? 截至三季報(bào)，A股上市公司商譽(yù)達(dá)到1.45萬億元，同比增長(zhǎng)15.18%、環(huán)比增長(zhǎng)4.05%，在A股歷史上首度突破1.4萬億元。
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
今日無重要數(shù)據(jù)
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
9日指數(shù)低走，兩市走勢(shì)略有分化，滬指下跌1.39%，失守2600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，本周錄得五連跌；深市三大指數(shù)表現(xiàn)則相對(duì)積極，盤中一度翻紅，但隨后小幅回落，維持平盤附近震蕩。截至收盤滬指收?qǐng)?bào)2598.87點(diǎn)，跌1.39%，成交額1213億。深成指收?qǐng)?bào)7648.55點(diǎn)，跌0.64%，成交額1530億。創(chuàng)業(yè)板收?qǐng)?bào)1322.83點(diǎn)，跌0.51%，成交額432億。
市場(chǎng)運(yùn)行上，銀行股大幅下跌，以及保險(xiǎn)板塊集體走弱，成為帶動(dòng)指數(shù)回落的重要因素，工農(nóng)建跌幅均在3%以上，消息面上或是影響銀行股走勢(shì)的重要因素。反觀垃圾股成為炒作對(duì)象，ST股再掀漲停潮，對(duì)于摘帽預(yù)期的炒作再度來臨，但也反映出當(dāng)前市場(chǎng)偏弱的本質(zhì)。此外，造紙、通訊、貿(mào)易等板塊漲幅居前。
總體上，上證指數(shù)過去一周沖高遇阻回落，而周五的跳空回落，對(duì)于市場(chǎng)短線的走勢(shì)是較為不利的，但近幾個(gè)交易日在下跌過程中，成交量收斂，市場(chǎng)拋壓有所減弱，但短線或有繼續(xù)調(diào)整的可能，但幅度預(yù)計(jì)較為有限。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
9日國債期貨低開沖高回落。10年期國債期貨主力T1812下跌0.09%，收?qǐng)?bào)96.005元，減倉4252手，成交33683手；5年期國債期貨主力TF1812下跌0.05%，收?qǐng)?bào)98.515元，減倉446手，成交4695手；2年期國債期貨主力TS1812下跌0.05%，收?qǐng)?bào)99.900，減倉99手，成交282手。
A股下行，但國債期貨并未繼續(xù)上漲，且持倉量繼續(xù)下降，顯示多頭獲利了結(jié)出場(chǎng)。10月CPI數(shù)據(jù)符合預(yù)期，通脹壓力溫和，對(duì)國債期貨影響有限。當(dāng)前市場(chǎng)多空情緒出現(xiàn)變化，隨著10年期債不斷創(chuàng)下新高，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)的上漲空間擔(dān)憂不斷增加，本周主力空單大幅增倉，主力買單則小幅減倉。國債期貨的表現(xiàn)正在印證這一擔(dān)憂。盡管國債期貨基本面更傾向于支撐其上行，一是中國經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯，需要低利率水平提振，二是相對(duì)于地方債、信用債，國債投資價(jià)值相對(duì)上升，三是11月政府債供給預(yù)期下降，市場(chǎng)資金面有望較為寬松。但短期內(nèi)，受多空預(yù)期發(fā)生變化，國債期貨短線下行的概率較高。A股仍需繼續(xù)關(guān)注，如果上行，將對(duì)國債期貨形成較大打壓。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類 | 今日晨評(píng)要點(diǎn):1、美中期選舉塵埃落定。與市場(chǎng)預(yù)期相仿，民主黨獲得眾議院多數(shù)席位。特朗普下半場(chǎng)執(zhí)政，對(duì)其偏于極端的路徑是個(gè)制約，但中選沒有更多的出人意料，美股出現(xiàn)區(qū)間反彈，合乎邏輯。聯(lián)儲(chǔ)對(duì)漸進(jìn)加息口吻沒有大變化，美數(shù)據(jù)也大體平穩(wěn)，一方面在減稅等政策刺激下要防止過熱，另一方面在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生延續(xù)不足時(shí)要防止經(jīng)濟(jì)失速，聯(lián)儲(chǔ)需要基于自生的獨(dú)立判斷而做出貨幣政策調(diào)節(jié)，盡管這令特朗普不滿。2、中美貿(mào)易戰(zhàn)就中短節(jié)奏來看還是撲朔迷離，美中選后的對(duì)華政策是否存在微調(diào)？20國集團(tuán)峰會(huì)的習(xí)特會(huì)是否能成為中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和的契機(jī)？這些都值得期待。之前的鋪墊與準(zhǔn)備必不可少？但哪些可以談，哪些不可以談，其實(shí)彼此都心知肚明。長(zhǎng)期是個(gè)合作轉(zhuǎn)化競(jìng)爭(zhēng)的過程，但競(jìng)爭(zhēng)中也不應(yīng)排斥合作。小成靠朋友，大成靠對(duì)手。短期看中美競(jìng)爭(zhēng)可能對(duì)全球增長(zhǎng)帶來隱患，但強(qiáng)手環(huán)伺，對(duì)刺激國內(nèi)改革創(chuàng)新，未必是壞事。真正的強(qiáng)大，都是對(duì)手賦予的。3、國內(nèi)數(shù)據(jù)不佳帶來的經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期仍難以消散。政策面組合疊加，但市場(chǎng)會(huì)有觀望期，有些對(duì)應(yīng)需要有驗(yàn)證過程，這不奇怪。畢竟經(jīng)濟(jì)即便見底，也未必能帶來立竿見影的增長(zhǎng)。對(duì)股市來說，磨底需要耐心。PPI和CPI傾向于縮減剪刀差。CPI平穩(wěn)，PPI偏軟，工業(yè)品近期壓力偏大。4、大宗商品來說原油起落仍受地緣政治影響，60-70元波動(dòng)并不算離譜，只是從76下來直逼60元，波動(dòng)率較大，但70元以下運(yùn)行，對(duì)通脹預(yù)期是個(gè)緩和。最近鋼價(jià)有所回落，邏輯是一方面產(chǎn)業(yè)集中度的上升，鋼廠定價(jià)能力增強(qiáng)，另一方是幾年來實(shí)現(xiàn)鋼廠高利潤(rùn)后，環(huán)保政策邊際有所遞減，宏觀壓力下就業(yè)等平衡指標(biāo)需要兼顧?，F(xiàn)在期現(xiàn)基差在600元以上，除非出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，否則單邊可能依然不大。5、豆類現(xiàn)在主要矛盾就是貿(mào)易戰(zhàn)走向。美豆低價(jià)圈波動(dòng)邊際還是比較清晰的，但驅(qū)動(dòng)在哪里？產(chǎn)量落定的條件下只有政策，所以要看習(xí)特會(huì)是否有火花。國內(nèi)就是粕901的時(shí)間差問題。遠(yuǎn)期是看偏離性機(jī)會(huì)。南美下季賣9元，應(yīng)該對(duì)應(yīng)國內(nèi)什么價(jià)？這都不難匹配。6、框架及策略如前。 | 粕901還是看11月底之前能否因貿(mào)易政策松動(dòng)而形成裝船，以期權(quán)策略避險(xiǎn)為佳；粕遠(yuǎn)看偏離性按計(jì)劃布多時(shí)機(jī)；短震蕩延續(xù)，宜靈活。 （范適安） |
谷物飼料 | 豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五上漲，因美國現(xiàn)貨市場(chǎng)走強(qiáng)以及市場(chǎng)對(duì)本月晚些時(shí)候進(jìn)行的美中貿(mào)易談判感到樂觀，交易商表示。 大連豆粕夜盤弱勢(shì)震蕩，中美貿(mào)易戰(zhàn)有望緩解，但在中美沒有正式停戰(zhàn)前，市場(chǎng)仍有反復(fù)，因此對(duì)于豆粕1901合約來說后期波動(dòng)率仍將處于高位，建議買入豆粕1901期權(quán)來管理風(fēng)險(xiǎn)。1905以及1909合約由于沒有關(guān)稅溢價(jià)，目前期價(jià)已經(jīng)低于理論成本，若后期中美貿(mào)易戰(zhàn)暫停，美豆價(jià)格將大幅上漲，這將帶動(dòng)5、9合約價(jià)格上漲。 ? 豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動(dòng)，豆粕主力1901合約期權(quán)隱含波動(dòng)率維持高位，平值看漲期權(quán)上移至M1901-C-3150,隱含波動(dòng)率為20.82，權(quán)利金價(jià)格為69點(diǎn)（-7），平值看跌期權(quán)M1901-P-3150,隱含波動(dòng)率為21.60，權(quán)利金價(jià)格為81（+6），后期中美貿(mào)易談判仍然主導(dǎo)市場(chǎng)交易節(jié)奏，未來一段時(shí)間大連豆粕1901波動(dòng)率仍將維持高位。 ? 菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕低位小幅震蕩，短期仍將維持弱勢(shì)，菜粕本身沒有關(guān)稅溢價(jià)，遠(yuǎn)期合約繼續(xù)大幅下跌空間有限，但受豆粕影響短期震蕩幅度加大。 ? 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五收跌，因技術(shù)性賣盤，且美元走強(qiáng)通常會(huì)令美國作物在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力減弱。CBOT小麥下跌也帶來外溢效應(yīng)，增添了利空人氣。 大連玉米上周五繼續(xù)震蕩上行，尾盤收高。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺。東北地區(qū)玉米新糧將逐步上量，關(guān)注后期上市情況，短期玉米上漲空間仍受到限制。 | 豆粕：操作上建議1909合約超跌可買入，短線低吸高平交易。 豆粕期權(quán)：操作上建議繼續(xù)做多1901豆粕期權(quán)。 菜粕：操作上建議觀望為主。 玉米：操作上建議玉米低位多單持有，逢回調(diào)策略性買入。 （李金元） |
棉花 | ICE12月合約期棉運(yùn)行在76-79美分，周內(nèi)行情漲跌幅較大日為美中期選舉日和USDA公布日。 鄭棉1月合約15100附近遇阻下跌，最低至14800元附近，主要影響因素，美國中期選舉對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)演化的擔(dān)憂。當(dāng)周鄭棉倉單增加264張。 11月份內(nèi)地籽棉采收無量，交售基本集中于新疆地區(qū)。根據(jù)南疆阿克蘇、庫爾勒地區(qū)等地企業(yè)反饋，近期個(gè)別軋花廠下調(diào)籽棉價(jià)格0.1-0.2元/公斤。40%衣分手摘棉主流收購價(jià)為6.9-7.1元/公斤，機(jī)采棉主流收購價(jià)5.9-6.1元/公斤。按1.6的棉籽，40%衣分，1200元的加工費(fèi)，機(jī)采棉加工成本在15000元附近?，F(xiàn)貨3128B報(bào)價(jià)陰跌報(bào)15606元。 宏觀上，美國中期選角落定，民主黨共和國分別取得眾議院參議院勝利，中美雙方或?qū)⒃?span lang="EN-US">G20峰會(huì)前進(jìn)行再次對(duì)話，12月31日以后2000億的商品征收關(guān)稅由10%提高至25%，貿(mào)易戰(zhàn)是影響盤面的最大因素。 | 新棉集中上市、貿(mào)易戰(zhàn)給需求蒙上陰影，倉單量大，鄭棉中短期仍以弱勢(shì)震蕩為主，波動(dòng)區(qū)間參考14800-15100元。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 上周螺紋大幅下跌，換月有所較快。周末現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)混亂走低，唐山地區(qū)跌幅較大，部分鋼廠下調(diào)出廠價(jià)格。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)77.25美元（+1），唐山普碳方坯報(bào)3680（周六跌100，周日跌40，周一晨漲20）。 國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求加大金融支持，緩解民營和小微企業(yè)融資難融資貴問題，力爭(zhēng)四季度金融機(jī)構(gòu)新發(fā)放的小微企業(yè)平均貸款利率比一季度降低1個(gè)百分點(diǎn)；決定將MLF合格擔(dān)保標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)大；決定開展專項(xiàng)行動(dòng)解決拖欠民企占款。 沙鋼11月中旬螺紋價(jià)格不變，現(xiàn) HRB400Ф16-25mm螺紋出廠價(jià)格為4780元/噸，高線、盤螺價(jià)格下跌80元。對(duì)上期完成計(jì)劃部分螺紋鋼追補(bǔ)80元/噸，盤螺和線材追補(bǔ)50元/噸。 綜合來看，鋼廠限產(chǎn)不及預(yù)期，北材南下有所增量，下游需求緩慢趨弱，貿(mào)易商出貨為主，現(xiàn)貨價(jià)格跌速加快。 | 短期偏空思路操作，由于基差較高，需注意風(fēng)險(xiǎn)控制。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 進(jìn)口礦港口庫存14281.87萬噸，周環(huán)比下降75.53萬噸； 日均疏港量296.26，周環(huán)比下降11.63； 開工率79.09%，周環(huán)比下降0.35%； 高爐煉鐵產(chǎn)能利用率80.75%，環(huán)比上周降0.96%； 鋼廠盈利率91.90%,環(huán)比上周持平； 日均鐵水產(chǎn)量225.81萬噸，環(huán)比上周降2.69萬噸。?????? 上周受BHP脫軌事件影響，澳洲鐵礦石發(fā)貨小幅回落，港口高品澳粉庫存持續(xù)維持低位，對(duì)礦石價(jià)格有支撐作用；受采暖季影響，鋼廠產(chǎn)能利用率、日均鐵水產(chǎn)量、港口疏港呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，可以看出需求已開始出現(xiàn)環(huán)比回落；據(jù)了解，唐山地區(qū)15日將開始正式進(jìn)入采暖季限產(chǎn)，各地執(zhí)行政策也將逐步落地，預(yù)計(jì)鐵礦需求近期將出現(xiàn)拐點(diǎn)，供需逐漸轉(zhuǎn)弱，價(jià)格將震蕩運(yùn)行為主。 ? | 1901合約的高基差一定程度上限制了礦石的下行空間；01和05合約的正套繼續(xù)持有。 （楊俊林） |
熱卷 | 鋼聯(lián) 11 月 9 日監(jiān)測(cè) 37 家熱軋板卷生產(chǎn)企業(yè)總計(jì) 64 條產(chǎn)線實(shí)際開 工條數(shù) 59 條，本周鋼廠周年化產(chǎn)能利用率 85.53%，較上周增加 1.87%，鋼廠實(shí)際產(chǎn)量 334.77 萬噸，較上一周增加 7.33 萬噸，周產(chǎn)量持續(xù)兩周回升。?熱軋卷社會(huì)庫存 224.35 萬噸，周環(huán)比減少 16.62 萬噸，鋼廠庫存 83.92 萬噸，周環(huán)比下降 0.36 萬噸。 現(xiàn)貨市場(chǎng)，上周五上海熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，1500mm普碳鋼卷主流報(bào)價(jià)3880-3920元/噸。周末唐山、昌黎普方坯出廠結(jié)3680元/噸（-120）。熱軋卷HC1901周五夜盤延續(xù)上周下跌走勢(shì)，盤中一度跌破3600元整數(shù)關(guān)口，期價(jià)延續(xù)下行弱勢(shì)走勢(shì)。 綜合來看，成材周產(chǎn)量同比去年高增長(zhǎng)，限產(chǎn)對(duì)供給端的影響較小，市場(chǎng)預(yù)期成材產(chǎn)量將延續(xù)當(dāng)前高產(chǎn)趨勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)帶來較大壓力。 | 短期期貨現(xiàn)貨共振下跌，將維持弱勢(shì)下行走勢(shì)；中期可繼續(xù)擇機(jī)布局01合約多單，控制倉位嚴(yán)格止損。 （孔政） |
焦炭 | 現(xiàn)貨市場(chǎng)，山西地區(qū)現(xiàn)第四輪提漲，本地暫無提漲跡象，焦企出貨順暢但態(tài)度出現(xiàn)分化，部分認(rèn)為因供應(yīng)緊張，后期焦價(jià)可繼續(xù)沖高，部分認(rèn)為限產(chǎn)在即，下游接受提漲難度增大。天津港準(zhǔn)一焦2675元/噸，邢臺(tái)準(zhǔn)一焦出廠價(jià)2610元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)2615元/噸。 唐山市預(yù)計(jì)將出現(xiàn)中度至重度污染過程，將達(dá)到區(qū)域橙色預(yù)警水平。唐山市重污染天氣應(yīng)對(duì)指揮部擬定于11月10日0時(shí)至11月16日12時(shí)，全市啟動(dòng)重污染天氣二級(jí)應(yīng)急響應(yīng)。 目前影響焦炭期價(jià)的因素仍舊在于弱預(yù)期和強(qiáng)現(xiàn)實(shí)之間的矛盾，相對(duì)來看，目前市場(chǎng)消化偏弱預(yù)期，臨近12月份的驗(yàn)證階段，如證實(shí)則下方空間已提前消化，如證偽則期價(jià)向現(xiàn)貨靠攏來修正基差。 | 操作上可等待低點(diǎn)進(jìn)多思路，暫時(shí)觀望。 （李巖） |
動(dòng)力煤 | 本周(11月5日-11月9日)坑口煤價(jià)價(jià)格小幅上漲，環(huán)渤海煤價(jià)小幅下跌，國內(nèi)煤炭海運(yùn)費(fèi)小幅上漲。截止11月9日，全國動(dòng)力煤BTCI價(jià)格指數(shù)551元/噸(周+4)；秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉價(jià)641元/噸(周-2)；京唐港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉價(jià)646元/噸(周-2)；秦皇島-廣州運(yùn)費(fèi)為49.2元/噸(周+2.1)；秦皇島-上海運(yùn)費(fèi)為37.6元/噸(周+2.6)。 陜西地區(qū)前期停產(chǎn)煤礦仍在陸續(xù)復(fù)產(chǎn)中，煤炭整體供應(yīng)偏緊；內(nèi)蒙古地區(qū)煤價(jià)穩(wěn)定，礦方整體銷售情況較好。截止11月1日，Mysteel調(diào)研樣本煤炭企業(yè)原煤庫存295.28萬噸(周-23.6)；精煤庫存129.95萬噸(周-36.78)；目前下游詢價(jià)較多，但實(shí)際成交稀少，市場(chǎng)參與者多持觀望態(tài)度。截止11月9日，秦皇島港庫存為549萬噸(周+3)；沿海電廠仍維持低日耗高庫存狀態(tài)，采購節(jié)奏緩慢，對(duì)煤價(jià)支撐力度不足。截止11月9日，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量52.79萬噸(周+3.05)；六大發(fā)電集團(tuán)庫存1706萬噸(+10)。 | 中期因產(chǎn)能投放承壓，短期獲消費(fèi)旺季提振，期價(jià)短期整理。操作上，短線交易。 （甘宏亮） |
天膠 | 901上周五跟隨整個(gè)工業(yè)品板塊弱勢(shì)下跌，盤中再探11000附近的短期支撐，整體跌勢(shì)依舊維持，技術(shù)上看，11000-11450形成短期震蕩區(qū)間，或帶來波動(dòng)。 | 建議趨勢(shì)性空單輕持。 （王海峰） |
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