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?道通早報
日期：2018年11月20日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1?? 紐約聯(lián)儲主席John Williams表示，美聯(lián)儲將堅持其漸進式的加息路徑，可能會一定程度上提高利率，美聯(lián)儲目標是延長經(jīng)濟擴張時間，保持低通脹率。但他強調(diào)，美聯(lián)儲會在經(jīng)濟強勁的背景下加息，加息政策不是“預設(shè)的”。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 國稅總局發(fā)布26條措施：堅決落實減免稅政策 確保企業(yè)社保繳費實際負擔實質(zhì)性下降
2? 發(fā)改委表示，將允許符合條件的保險集團（控股）公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)設(shè)立專門實施機構(gòu)從事市場化債轉(zhuǎn)股，允許保險業(yè)實施機構(gòu)設(shè)立私募股權(quán)投資基金開展市場化債轉(zhuǎn)股。
3? 證券時報援引知情人士透露，包括深100ETF期權(quán)和滬深300ETF期權(quán)在內(nèi)的多個金融期權(quán)新品種都在積極籌備之中，有望很快破冰
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
21:30?? 美國10月新屋開工月率?? 預期1.6%??? 前值-5.3%??
21:30?? 美國10月營建許可月率?? 預期-0.4%?? 前值-0.6%??
21:30?? 美國10月新屋開工?? 預期122.5萬??? 前值120.1萬
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
?? 19日， 指數(shù)延續(xù)了上周的反彈格局，不過市場格局較上周有所變化，大盤藍籌表現(xiàn)整體上要優(yōu)于中小盤股。滬指日線錄得三連陽，收復2700點整數(shù)關(guān)口，漲近1%，深市三大指數(shù)走勢分化，創(chuàng)業(yè)板回落0.63%。滬指收報2703.51點，漲0.91%，成交額1966億。深成指收報8108.85點，漲0.58%，成交額2436億。創(chuàng)業(yè)板收報1394.40點，跌0.63%，成交額647億。
?? 市場表現(xiàn)上，金融板塊再度重拾升勢，券商板塊強勢領(lǐng)漲，而受益于周末房地產(chǎn)利好消息的提振，地產(chǎn)板塊呈現(xiàn)強勢上揚的表現(xiàn)；此外，水泥、工程建設(shè)、裝修板塊也因此受到帶動走高，環(huán)保、釀酒、公用事業(yè)等板塊表現(xiàn)亦較為活躍。反觀前期表現(xiàn)活躍的殼資源、創(chuàng)投概念和ST板塊等開始出現(xiàn)回落，退市新規(guī)的進一步完善以及ST長生退市，令上周的炒作熱情有明顯減弱。金融板塊接棒市場的推升任務(wù)，帶動指數(shù)重回2700點關(guān)口。
?? 當前市場重回60日均線以及下降趨勢線，但短線仍需經(jīng)受前期獲利盤拋壓的考驗，因而能否站穩(wěn)，對于后市的走勢將起到較明顯的影響，圍繞2700點附近整理蓄勢，可能是相對樂觀的形態(tài)。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
19日國債期貨沖高回落。10年期國債期貨主力T1812下跌0.12%，收報96.820元，減倉5591手，成交18865手；5年期國債期貨主力TF1812下跌0.06%，收報98.835元，減倉1394手，成交5192手；2年期國債期貨主力TS1812下跌0.01%，收報100.065，減倉98手，成交158手。
A股大漲，十年期國債主力T1812沖高回落，成交量與持倉量雙雙大降。伴隨10年期債不斷創(chuàng)下新高，主力合約T1812的持倉量不斷下降，當日又下降5591手，至1.4萬手，為8月6日以來最低持倉。11月1日至今，T1812持倉量每天都在下降，已經(jīng)累計下降5.6萬手。短期內(nèi)，受多空預期發(fā)生變化，需警惕國債期貨短線下行風險。A股仍需繼續(xù)關(guān)注，如果上行，將對國債期貨形成較大打壓。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆粕 | 隔夜外圍美元回撤至96上方；人民幣離岸價略收貶于6.93。歐美股市收跌。美股科技股跌幅領(lǐng)先。道指收盤下挫約400點，納指重挫逾3%。蘋果與Facebook拖累科技股下滑。華爾街投資者仍在關(guān)注國際貿(mào)易緊張局勢。本月晚些時候，特朗普將與中國領(lǐng)導人在布宜諾斯艾利斯舉行會晤。包括英國脫歐和意大利預算危機等事件，都可能導致市場波動。歐股走低。紐約原油（WTI）上漲30美分，收于56.76美元/桶。原油交易商們現(xiàn)在正在考慮歐盟追隨美國對伊朗實施嚴厲制裁的可能性，這次可能不會有誰得到豁免，伊朗將沒有偷偷出口原油的渠道。美豆收跌。因擔心與中國的貿(mào)易戰(zhàn)可能持續(xù)。此前亞太經(jīng)合組織峰會未能達成聯(lián)合公報。美周度出口檢測大豆105.6萬噸，低于前周的135.6萬噸，也遠低于上年同期的227.8萬噸。框架如前，美豆延續(xù)低價圈波動。之前市場預期本月底習特會可能緩解貿(mào)易戰(zhàn)而價格走強，逼近低價圈區(qū)間上沿。但亞太經(jīng)合組織峰會消息，中美并未緩和且至難以出會議公報又給月底習特會帶來不確定。 | 連盤跟隨低收。粕901期權(quán)策略避險；粕遠考慮偏離性按計劃布多；短低價圈震蕩模式對待，宜靈活。 （范適安） |
谷物飼料 | 豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周一下跌2.1%，因擔心與中國的貿(mào)易戰(zhàn)可能持續(xù)，此前亞太國家領(lǐng)導人在亞太經(jīng)合組織(APEC)峰會上未能達成聯(lián)合公報。美國農(nóng)業(yè)部稱，上周出口檢驗美國大豆105.6萬噸，低于之前一周的135.6萬噸，遠低于上年同期227.6萬噸。 豆粕期貨收低，早盤漲勢消退，此前12月豆粕合約在40日移動均線遇到技術(shù)阻力。 大連豆粕夜盤震蕩下跌，短期利空因素繼續(xù)壓制價格，非洲豬瘟持續(xù)出現(xiàn)對需求帶來進一步壓力，市場關(guān)注G20會議上習特會能否取得成果，在12月份能對美豆形成裝船。豆粕1901合約存在到港時間差風險，因此對于豆粕1901合約來說后期波動率仍將處于高位，建議買入豆粕1901期權(quán)來管理風險。1905以及1909合約由于沒有關(guān)稅溢價，目前期價已經(jīng)低于理論成本，若后期中美貿(mào)易戰(zhàn)暫停，美豆價格將大幅上漲，這將帶動5、9合約價格上漲。 ? 豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，豆粕主力1901合約期權(quán)隱含波動率維持高位，平值看漲期權(quán)下移至M1901-C-3100,隱含波動率為25.57，權(quán)利金價格為77點（-12.5），平值看跌期權(quán)M1901-P-3100,隱含波動率為26.43，權(quán)利金價格為70（+12），后期中美貿(mào)易談判仍然主導市場交易節(jié)奏，未來一段時間大連豆粕1901波動率仍將維持高位。 ? 菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕低位小幅震蕩，短期仍將維持弱勢，菜粕本身沒有關(guān)稅溢價，遠期合約繼續(xù)大幅下跌空間有限，但受豆粕影響短期震蕩幅度加大。 ? 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周一收低，交易商稱，受大豆和小麥市場大跌打壓。美國農(nóng)業(yè)部表示，上周出口檢驗玉米總計797,459噸，略低于80萬噸至120萬噸的預估區(qū)間下限。 大連玉米昨日震蕩反彈，尾盤收堅。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格保持堅挺。但東北地區(qū)玉米新糧將逐步上量，短期玉米上漲空間仍受到限制，關(guān)注后期新糧上市情況。 | 豆粕：操作上建議觀望為主，1909合約超跌可買入，短線低吸高平交易。 豆粕期權(quán)：操作上建議繼續(xù)做多1901豆粕期權(quán)。 菜粕：操作上建議觀望為主。 玉米：操作上建議逢回調(diào)策略性買入，短線低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 道指下跌，ICE期棉弱勢震蕩，再次挑戰(zhàn)75美分支撐，12月合約在75.92美分附近震蕩。 周一鄭棉價格下跌，夜盤延續(xù)弱勢，目前1月的價格在14825元附近。周一鄭棉17/18年度倉單流出僅50張附近，流出速度慢。 截止15日，新疆棉花加工量253萬噸，按510萬噸的產(chǎn)量計算，加工進度49%附近。新疆籽棉價格繼續(xù)下滑，手摘棉衣分38%價格在6.5-6.9元/斤；機采衣分在38%價格在5.3-6元/斤。3128B價格在15582元。 據(jù)統(tǒng)計，2018年1-9月中國累計進口棉花111萬噸，上年同期90.28萬噸，增加23.4%；已進口的棉花中，美棉進口量47.5萬噸，占比43%，其次澳棉28.1萬噸，占比25%，印度棉14.6萬噸，占比13%。 受政策鼓舞，股票市場情緒回暖，受此影響商品市場雖有所帶動，但商品市場更理智的等待月底G20峰會。基本面，新棉上市期籽棉價格維持陰跌，倉單流出速度需要關(guān)注，昨日流出速度表現(xiàn)太慢，拖累期價，隨著價格的走弱是否會迎來輪儲等政策。 | 操作上殺跌風險加大，鄭棉價格弱勢震蕩對待，主要波動區(qū)間參考14800-15100元。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋低開沖高回落?，F(xiàn)貨市場報價大幅殺跌，盤中多次下調(diào)，累計跌幅超過百元，市場心態(tài)恐慌，成交下滑。螺紋鋼主要城市報價（HRB400 20mm）：上海4300（-100）、杭州4270（-140）、北京4210（-90）、廣州4840（-40）。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報75.45美元（+0.35），唐山普碳方坯報3580（+30）。 據(jù)統(tǒng)計，昨日約有20家鋼廠下調(diào)建材出廠價格，跌幅從30元到110元/噸。鋼廠發(fā)貨方面，永鋼11月下旬螺紋計劃量6.5折（上期6.5折），線盤全折（上期全折）；中天暫定11月下旬螺紋6折（上期6折），線盤8折（上期8折）；沙鋼11月螺紋全折。 綜合來看，粗鋼產(chǎn)量維持高位，而下游需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨市場下跌趨勢確立。 | 期貨價格由于貼水幅度較大，呈現(xiàn)抵抗式下跌，操作上反彈拋空為主，由于基差依然較高，需注意節(jié)奏把握，波段操作。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 昨日進口礦現(xiàn)貨市場成交活躍度尚可，報價基本持穩(wěn)，山東地區(qū)PB粉主流報價595，金布巴粉報價520；唐山地區(qū)PB粉主流報價595元/噸，金布巴粉報價515；天津地區(qū)PB粉主流報價600，議價空間有所收窄；鑒于目前鋼價走弱，影響到鐵礦現(xiàn)貨市場情緒，鋼廠高位采貨意愿較差，仍以去庫存為主，適量按需補庫；普式62%鐵礦石指數(shù)上漲0.35美元/噸，報收于75.45美元/噸。 進入環(huán)保限產(chǎn)季，遲遲不見鋼廠限產(chǎn)，高爐開工率、產(chǎn)能利用率和鐵水產(chǎn)量未出現(xiàn)明顯下滑，對于鐵礦石的需求依舊旺盛，疊加港口的高品礦庫存依然處于偏緊的格局，對礦石價格形成較強的支撐作用，礦石強于鋼鐵運行；另一方面，下游鋼鐵的走弱對礦石價格有一定的壓制作用，礦石震蕩運行為主，1901合約的基差處于高位，后期收斂需求，01和05合約的正套可繼續(xù)持有。 | 礦石震蕩運行為主，1901合約的基差處于高位，后期收斂需求，01和05合約的正套可繼續(xù)持有。 （楊俊林） |
熱卷 | 中國統(tǒng)計局：10月份鐵路貨運量同比增長10.1%至3.546億噸（9月增長9.7%）。1-10月鐵路貨運量同比增長8.2%至33.3億噸（1-9月增長7.9%）。 現(xiàn)貨市場，昨日上海熱軋板卷市場價格小幅下跌，1500mm普碳鋼卷主流報價3790-3810元/噸。昨日唐山、昌黎普方坯出廠結(jié)3580元/噸（+30）。熱軋卷HC1901夜盤階延續(xù)弱勢調(diào)整，反彈力度較弱。 綜合來看，供給端成材周產(chǎn)量依舊維持高位，環(huán)保限產(chǎn)對供給端的影響低于市場預期，北方重污染天氣臨時停限產(chǎn)措施對供給端影響有限。房地產(chǎn)施工面積延續(xù)同比高增長，建材需求較好，建材庫存持續(xù)降庫。制造業(yè)投資保持較快增長但汽車家電等熱卷下游延續(xù)弱勢格局。 | 操作上，高產(chǎn)量壓制行情反彈空間，期價短期依舊弱勢，關(guān)注期價持續(xù)震蕩后的區(qū)間突破情況。 （孔政） |
動力煤 | 11月19日，坑口煤價小幅下跌，環(huán)渤海煤價小跌，國內(nèi)煤炭海運費小跌。截止11月19日，全國動力煤BTCI價格指數(shù)548/噸(-1)；秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價624元/噸(-1)；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價629元/噸(-1)；秦皇島-上海運費為31.3元/噸(-0.1)；秦皇島-廣州運費為43.3元/噸(-0.1)。 陜西、內(nèi)蒙古地區(qū)下游需求疲軟，礦方銷售不暢。截止11月8日，Mysteel調(diào)研樣本煤炭企業(yè)原煤庫存279.78萬噸(周-15.5)；精煤庫存114.88萬噸(周-15.07)；雖目前逐步進入采暖季，但下游需求并未有明顯提升，另進口煤限制政策并未給港口市場帶來較大影響，現(xiàn)港口市場實際成交情況一般，貿(mào)易商觀望情緒漸濃。截止11月19日，秦皇島港庫存為558萬噸(+1)；六大電廠日耗并未有較快提升，廠內(nèi)庫存可用天數(shù)仍然偏高，外采需求不大。截止11月19日，六大發(fā)電集團日均耗煤量53.03萬噸(-0.64)；六大發(fā)電集團庫存1750萬噸(-4)。 動力煤期貨價格趨勢上大概率是走弱的，但是在需求旺季支撐和短期大幅下跌背景下，也不乏反彈可能。 | 操作上，短線逢高拋空為主。 （甘宏亮） |
天膠 | 【晨會要點】1、中短期宏觀 全球經(jīng)濟增長放緩的預期出現(xiàn)，月末中美領(lǐng)導人之間的談判預計較為艱難，市場存在較大風險。國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力仍較大，基建企穩(wěn)反彈，房地產(chǎn)投資穩(wěn)健，但房地產(chǎn)投資預期壓力較大，此外，市場對央行降息的預期開始增加，貨幣政策和財政政策繼續(xù)發(fā)力應對經(jīng)濟下行的風險。工業(yè)品期貨板塊整體空頭格局，短期有反彈，但估計難有大的作為，對于膠市體現(xiàn)波動和壓力。 2、行業(yè)基本面 泰國膠水和杯膠價格繼續(xù)下跌，原料價格下跌對產(chǎn)區(qū)帶來了很大的壓力，海南地區(qū)因膠水價格過低，膠水產(chǎn)量繼續(xù)下降，泰國政府采取補貼和降息政策支持膠農(nóng)，馬來西亞考慮采取最低價保護政策，各項政策不利于膠價。產(chǎn)區(qū)深度承壓預計會對膠產(chǎn)量帶來負面影響，影響幅度仍較難判斷，對于膠價的正面刺激也需要時間才能體現(xiàn)。 期貨對現(xiàn)貨的升水幅度大幅下降，期貨遠月對近月的升水被壓縮的很低，通過期貨展開期現(xiàn)套利已沒有空間和利潤，壓縮天膠進口，有利于國內(nèi)天膠庫存的消耗和減輕膠價下跌的壓力。 上周上期所天膠總庫存繼續(xù)下降5000噸至56.9萬噸，1811到期，預計倉單量將會較大幅度的下降，根據(jù)經(jīng)驗下降幅度會超過20萬噸，有利于緩解期貨盤面的壓力，但壓力轉(zhuǎn)移至現(xiàn)貨市場。 全鋼胎開工率上周增加0.13至76.1，半鋼胎開工率下降0.7至69.2，開工率整體保持在高位，不過隨著輪胎消耗淡季以及出口訂單的降溫，輪胎開工率存在回落預期，拖累天膠消耗，整體保持穩(wěn)中偏淡的需求局面。 現(xiàn)貨膠價震蕩偏弱，混合膠向萬點關(guān)口逼近，盡管市場詢盤量有所增加，但是買盤情緒改變程度不大，不利于膠價的止跌回穩(wěn)。 3、膠價走勢 之前我們低估了宏觀風險，目前看，宏觀面的情緒短暫回穩(wěn)，但風險因素占主導，對膠價帶來壓力和波動。整個行業(yè)深度承壓，主產(chǎn)國的壓力并未能帶來支撐膠價的政策，整體基本面偏弱，市場情緒悲觀。 | 從走勢來看，901期價整體維持跌勢，階段性的偏空震蕩，預計后市震蕩下探尋底，建議趨勢性空單輕持，以11550-11750作為趨勢空單的邊界條件，短期關(guān)注能否有效跌破11000。 （王海峰） |
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