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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆粕

今日晨評要點：1、美數(shù)據(jù)還說的過去，但增長預(yù)期減弱，特朗普行情終結(jié)，美國債收益率倒掛。貿(mào)易戰(zhàn)負面顯現(xiàn)等等導(dǎo)致美聯(lián)儲放話由鷹轉(zhuǎn)鴿。19年能否延續(xù)加息及可以加息幾次，取決于美數(shù)據(jù)的優(yōu)劣。特朗普“美國第一”的自利政策似難為繼。歐洲方面也不平靜，自顧不暇，難引潮流。全球經(jīng)濟失速風(fēng)險未見緩和。2、中美貿(mào)易戰(zhàn)因習(xí)特會出現(xiàn)緩和，但現(xiàn)在已經(jīng)回不到重前，合作，只是競爭背景的一個休止符。在各自經(jīng)濟大背景下，給暫時坐下來談提供了條件。但其間的華為事件，也反映了中美裂隙的根源。90天談判期需要細節(jié)，這只能一步步等和看。3、國內(nèi)方面是個政策對沖經(jīng)濟下行的觀察期。政策是否落地能真正加力于實體經(jīng)濟是關(guān)鍵。宜淡化糾結(jié)于意識形態(tài)，加強法制治理，提升營商環(huán)境，推動市場化進程。4、股市筑底是個漫長過程，只能耐心。大宗商品方面看原油在50-60美元波動，50以下會傷及大多產(chǎn)油國，所以價格下來了歐佩克減產(chǎn)協(xié)議會比較容易達成。黑色方面在擠壓鋼廠利潤，現(xiàn)在大約在300-400元噸。我個人認為這以后將是常態(tài)，上中下游兼顧才合理，鋼廠的政策暴利不可持續(xù)。5、美豆在交易貿(mào)易帳緩和，據(jù)說國儲和中糧可能進口500萬噸美豆，且沒有懲罰性關(guān)稅，但商業(yè)進口沒有消息。不管怎么說，進口美豆總是庫存搬家，市場理解就是美豆類強，連盤弱?，F(xiàn)在粕遠榨利負100多，應(yīng)該體現(xiàn)了庫存此消彼長的預(yù)期，但過多負榨利也會影響油廠采購積極性。美豆常年12月出口計劃已完成79%以上，現(xiàn)在是否能啟動出口？再拖貿(mào)易時間窗就過去了。

901粕大幅回吐加稅漲幅，之前建議期權(quán)避險；粕遠看偏離性按計劃布多；短期弱震模式，等待中美貿(mào)易談判細節(jié)。

(范適安)

谷物飼料

豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五上漲，為六個交易日內(nèi)第五日上漲，因寄望中美推進貿(mào)易協(xié)議，可能重啟中國對美國大豆的需求。投資者仍在等待中美達成貿(mào)易休戰(zhàn)協(xié)議后的局勢明朗化，白宮稱，這項協(xié)議包括中國立即購買美國農(nóng)產(chǎn)品。周五上午，美國總統(tǒng)特朗普在推特上寫道，“與中國的談判進展非常順利。”

大連豆粕夜盤低位震蕩，市場對利空因素已經(jīng)有所消化，目前大連豆粕1905以及1909合約期價遠低于理論成本價，油廠壓榨虧損，盤面榨利虧損嚴重。此外，90天內(nèi)中美談判仍有不確定性因素，短期市場將維持震蕩走勢。

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豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，豆粕1905約期權(quán)隱含波動率低位穩(wěn)定,平值看漲期權(quán)M1905-C-2700,隱含波動率為15.92，權(quán)利金價格為103點（-12），平值看跌期權(quán)M1905-P-2700,隱含波動率為16.98，權(quán)利金價格為102（+4.5），G20峰會中美兩國元首會談達成一致，貿(mào)易戰(zhàn)暫停，重新開啟談判，但結(jié)果仍存在不確定性，大連豆粕1905短期將區(qū)間震蕩。

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菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕探低后反彈，短期仍將維持弱勢，由于冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求轉(zhuǎn)淡，缺乏利多因素支撐，菜粕價格繼續(xù)跟隨豆粕弱勢運行。

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玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五走強，因出口需求強勁，以及周末前基金回補空頭。投資者仍在等待美國向中國出售農(nóng)產(chǎn)品的消息得到證實，白宮稱這是貿(mào)易休戰(zhàn)協(xié)議的一部分。美國農(nóng)業(yè)部周五早間表示，美國玉米周度出口銷售總計118萬噸，略高于分析師預(yù)估的80-110萬噸的高端。

上周五大連玉米震蕩下行，尾盤收低，因市場傳言后期或出現(xiàn)放開玉米替代品進口，取消DDGS雙反政策，甚至擴大玉米進口配額的可能性，目前南北港口玉米價格穩(wěn)定，現(xiàn)貨價格高位震蕩。后期中美談判仍存在較大不確定性，若傳言未能兌現(xiàn)，目前期價下跌可能矯枉過正，需密切關(guān)注90天內(nèi)中美貿(mào)易合談進一步措施。國內(nèi)玉米基本面仍然對價格起主導(dǎo)作用，關(guān)注后期東北農(nóng)民售糧節(jié)奏。

豆粕：操作上建議觀望為主，遠期合約可區(qū)間內(nèi)短多交易。

豆粕期權(quán)：操作上建議觀望為主，逢低可少量買入虛值看漲看跌期權(quán)。

菜粕：操作上建議觀望為主。

玉米：操作上建議觀望為主，規(guī)避政策風(fēng)險，現(xiàn)貨企業(yè)根據(jù)自身需求可以在1901上建立虛擬庫存。

(李金元)

棉花

上周ICE期棉價格劇烈動蕩，12月1日中美貿(mào)易戰(zhàn)暫停，ICE期棉大漲，12月6日華為事件再次引發(fā)市場憂慮，道指大跌，原油談判減產(chǎn)不及預(yù)期，油價大跌，ICE期棉大跌。周內(nèi)價格波動區(qū)間78-82美分。

貿(mào)易戰(zhàn)暫停提振，鄭棉當(dāng)日上漲，隨后期價反彈無力，K線回落至20日均線下方，5月合約最新價格在15165元?，F(xiàn)貨3128B價格陰跌報價在15402元。

截止6日，新疆棉加工量370萬噸，新疆棉產(chǎn)量預(yù)估在505萬噸，加工進度在73.4%，低于去年同期3.3%。

印度S-6價格在80.7美分，當(dāng)日新花上市2.45萬噸。

截止7日，鄭棉倉單總量13148張，其中17/18年度倉單數(shù)量5949張，周流出數(shù)量500張附近。

G20峰會上中美貿(mào)易戰(zhàn)暫停，但隨后華為事件傳出，再次引起市場對貿(mào)易戰(zhàn)的憂慮，從周內(nèi)股市和商品市場的走勢看，金融市場信心尚可，后續(xù)需關(guān)注。原油減產(chǎn)達成協(xié)議，減產(chǎn)120萬桶，油價走高。國內(nèi)棉花工商業(yè)庫存高，下游紗布庫存高，替代品價格下跌，棉價受拖累。

鄭棉價格在歷史均值附近，因此殺跌風(fēng)險也大，所以鄭棉震蕩對待，關(guān)注12月11日USDA報告。

(苗玲)