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?道通早報
日期：2018年12月3日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? G20發(fā)表宣言強調國際貿易和投資是增長、創(chuàng)新、就業(yè)和發(fā)展的重要引擎，支持世貿組織進行必要改革以提升其運行效果。
2? 金磚國家領導人非正式會晤重申全力支持WTO為代表的多邊貿易體制，呼吁反對單邊主義和保護主義、撤銷有歧視性和限制性措施，支持改進WTO。
3? 美加墨三國領導人授權簽署新版北美自貿協(xié)定。媒體稱，協(xié)議的絕大多數(shù)內容仍需三國國會批準才能生效，但簽署后將有包括汽車關稅在內的部分保護措施即刻生效。
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【國內宏觀基本面信息】
1? 中國11月官方制造業(yè)PMI為50。中型企業(yè)和小型企業(yè)PMI分別為49.1和49.2，均位于臨界點以下。
2? 新華社報道，中美兩國元首會晤達成了共識，雙方?jīng)Q定，停止升級關稅等貿易限制措施，包括不再提高現(xiàn)有針對對方的關稅稅率，及不對其他商品出臺新的加征關稅措施。雙方同意，本著相互尊重、平等互利的精神，立即著手解決彼此關切問題；王毅稱雙方朝著取消所有加征關稅的方向加緊磋商，中方愿意根據(jù)國內市場和人民的需要擴大進口，包括從美國購買適銷對路的商品，逐步緩解貿易不平衡的問題。
3? 《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》發(fā)布：進一步允許理財子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品直接投資股票；在非標債權投資限額管理方面，根據(jù)理財子公司特點，僅要求非標債權類資產(chǎn)投資余額不得超過理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%。
4? 上交所召集會員理事、監(jiān)事召開座談會，就設立科創(chuàng)板并試點注冊制集思廣益，征求市場意見。
5? 股指期貨三大品種交易保證金標準同步下調至10%，直接減半；平今手續(xù)費下調至成交金額的萬分之四點六，較現(xiàn)階段標準下調三分之一，日內交易限額超預期放寬；方星海：做好股指期貨恢復常態(tài)化交易的各項準備。
6? 證監(jiān)會宣布，已核準UBS AG增持瑞銀證券有限責任公司的股比至51%，核準瑞銀證券有限責任公司變更實際控制人?！锻馍掏顿Y證券公司管理辦法》實施七個月后，這是證監(jiān)會核準的首家外資控股證券公司。
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關注】
為悼念老布什逝世，12月5日，紐交所、納斯達克交易所的美國股票及期權市場、芝商所美股市場將休市一天。
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22:45?? 美國11月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值 前值55.4???
23:00?? 美國11月ISM制造業(yè)指數(shù)???? 預期58.0??? 前值57.7???
23:00?? 美國10月營建支出月率?????? 預期0.4%??? 前值0.0%
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】???????????????????
30日滬深兩市開盤后維持平盤附近震蕩運行，午后雙雙跳水回落，隨后市場在券商的推動下快速反彈，滬指漲近1%，深市三大指數(shù)漲幅均超1%，截至收盤，滬指收報2588.19點，漲0.81%，全周漲0.34%，11月漲4.22%。深成指收報7681.75點，漲1.12%，全周漲0.59%，11月漲2.66%。創(chuàng)業(yè)板收報1329.39點，漲1.27%，全周漲1.58%，11月漲4.22%。
不過從升貼水以及持倉變化的角度來看，IH與IC持倉均有所上升，但前者升水收窄，后者貼水擴大，增倉或更多來源于空頭。
市場表現(xiàn)上，早盤階段盡管銀行、釀酒、油氣板塊有所發(fā)力帶動上證50指數(shù)率先走高，但11月份PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預期，降至榮枯線附近，令投資者的擔憂情緒有所升溫，其余板塊表現(xiàn)相對萎靡，并未聞風而動。午后在市場快速下探后，券商板塊卷土重來，各板塊相繼發(fā)力，輪番上行，市場人氣有所回暖。貴金屬、環(huán)保、船舶、地產(chǎn)、水泥等板塊走勢依舊疲軟。市場成交量并未出現(xiàn)放大，而陸股通凈流入資金高達39億元。
而從目前的技術形態(tài)來看，指數(shù)尚未出現(xiàn)明顯的反彈跡象，整體上仍受制于上方均線的壓制，但是，周末中美首腦會晤的結果對市場產(chǎn)生或將影響，加之理財子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品直接投資股票獲批，科創(chuàng)板并試點注冊制繼續(xù)探討等信息，可能將出現(xiàn)炒作型反彈，甚至短期影響較強，但延續(xù)性存疑。
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【國債期現(xiàn)貨思路】??
30日國債期貨弱勢震蕩。10年期國債期貨主力T1903下跌0.16%，收報96.690元，減倉1891手，成交3.21萬手；5年期國債期貨主力TF1903下跌0.10%，收報98.785元，減倉36手，成交4583手；2年期國債期貨主力TS1903下跌0.06%，收報99.965，減倉158手，成交326手。
國債期貨存在一定矛盾，從基本面上看，上行動力一是中國經(jīng)濟下行壓力明顯，需要低利率水平提振，1經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)保持弱勢，尤其消費增速大幅回落，金融數(shù)據(jù)遠遜預期，降準預期再度升溫；二是相對于地方債、信用債，國債投資價值相對上升；三是政府債發(fā)行高峰已過，市場資金面有望較為寬松。但另外方面，其他市場如股市的上行，中美貿易戰(zhàn)階段緩和又將有力壓制其需求，從技術上看，T1903收盤重新回到96.84一線的壓力位一下，壓力位壓制作用十分強勁，今天煮藥看A股，如止跌回升，國債期貨回調幅度將可能提升。
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【分品種動態(tài)】
◆農產(chǎn)品
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豆粕 | 上周末外圍美元收高于97上方；人民幣離岸價收升于6.90。歐美股市美強歐弱。美股投資者仍在密切關注G20峰會以及國際貿易局勢的進展。一位美聯(lián)儲官員稱應暫停加息。美國總統(tǒng)特朗普在推特上表示，通過關稅手段，“數(shù)十億美元”已源源不斷的涌入美國財政部的錢袋，將來美國在關稅方面還有“很長的路要走”。盡管12月加息看來已經(jīng)越來越明確，美聯(lián)儲貨幣政策決策者發(fā)出了加息路徑將更偏向鴿派的訊號。明尼阿波利斯聯(lián)儲行長認為激進加息會帶來衰退。他稱通脹平緩時不應該加息。美聯(lián)儲會議紀要確認了12月加息的可能性，但揭示了未來加息路徑面臨的不確定性因素。歐股上周五收盤下跌，主要領導人聚集在阿根廷參加會議。紐約原油（WTI）下跌52美分，收于50.93美元/桶。在（OPEC）12月6日會議召開之前，關于該組織可能決定減產(chǎn)的市場預期升溫，使油價得到一定的支撐。美豆收高，因在市場熱切期待的中美兩國在本周舉行的習特會談判之前，市場出現(xiàn)空頭回補。美中貿易戰(zhàn)幾乎導致美對華大豆出口停滯，中國是世界上最大的大豆進口國。周日消息，習特會釋出信號表現(xiàn)積極。中美貿易戰(zhàn)暫不升級。中國方面承若立即購買更多的農產(chǎn)品。對大豆來說，此消息對美豆利漲，對國內有壓制。但之前市場對貿易戰(zhàn)因素已經(jīng)進行了較為充分的消化。國內來說，25%對美豆的關稅尚未宣布取消，實際裝船還沒開始。不過細節(jié)上只是時間問題。中國承若盡快進口美豆，1-2月預期偏緊落空，市場敢于釋放庫存，對粕901壓制會有體現(xiàn)。遠期沒有加稅溢價，還是跟隨美豆定價的邏輯。關注美中豆類市場的互動表現(xiàn)。 | 粕901建議期權避險；粕遠考慮偏離性按計劃布多；短關注政策變化帶來的中美豆類互動力度。 (范適安) |
棉花 | ICE期棉3月合約78.83美分附近震蕩。 上周鄭棉止跌反彈，5月合約15165元附近。截止22日，新疆加工量294萬噸，同比減幅5.4%，當日加工量6.1萬噸，新疆產(chǎn)量預估在510萬噸附近?，F(xiàn)貨市場行情繼續(xù)疲軟，地產(chǎn)棉3128級主流銷售價格為14800-15000元/噸（毛重、自提、帶票，下同），均較上周同期下調200-300元/噸；北疆“雙28”機采新棉報價15300-15400元/噸，較上周下調300-400元/噸；由于南疆加工手摘棉企業(yè)對于當前價格難以接受，目前多不報。 基差縮小。內外棉價差1%在700元附近，滑準稅下在-200元附近，國內紡織廠目前主要用的都是新疆棉、國儲棉，外棉比例低，國家之前下發(fā)滑準稅配額，但考慮貿易戰(zhàn)不可控，用棉企業(yè)還是相對謹慎；棉替代品價格不斷下滑，棉滌/棉粘庫存高，棉滌價差分別擴大至6596元/1846元，擠占棉花需求量，不利棉價；棉紗價差在800元附近，用棉企業(yè)紡紗利潤尚可，但也從10月底開始下滑，后期誰跌的多會影響利潤？ 周末G20達成部分共識，其中最重要的結果就是停止互相加征關稅，包括“美方停止的不僅有后續(xù)的2600億美金的計劃，連此前10%升至25%的計劃也會取消執(zhí)行”，期限90天，中方同意立即進口美國農產(chǎn)品。棉花基本面，下游棉紗和布庫存走高，需求悲觀樂觀與否是關鍵？產(chǎn)量是否如預期也爭議加大。 | 貿易戰(zhàn)停止，利好市場，鄭棉將維持小幅反彈，但倉單等壓力限制反彈空間。 (苗玲) |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 2018.12.3晨會要點 1、供給端。受鋼價大幅下跌影響，近期多家鋼企安排檢修，高爐開工率小幅回落，鋼廠供給略有下降。上周螺紋鋼周產(chǎn)量339.21萬噸，環(huán)比下降1.36萬噸，仍處于高位水平。冬季北方鋼廠要承擔部分供暖任務，其限產(chǎn)力度也受到影響。2018年12-1期計劃量：中天螺紋6折（上期5折），線材和盤螺9折（上期7折）；永鋼螺紋7.5折（上期6.5折），線材和盤螺全折（上期全折）；沙鋼對12月份螺紋計劃量全折。 2、需求端。隨著季節(jié)性淡季的到來，北方地區(qū)工地陸續(xù)停工，預計12月份終端需求將會逐步下降。不過元月份以后，冬儲需求將會啟動，對市場運行節(jié)奏將產(chǎn)生一定影響。上周螺紋鋼社會庫存295.08萬噸，周環(huán)比下降11.77萬噸；鋼廠庫存208.39萬噸，周環(huán)比上升14.67萬噸。螺紋鋼社會庫存繼續(xù)下降，鋼廠庫存則繼續(xù)回升，庫存壓力向上游轉移，不過總體仍處于低位。 3、成本與利潤。11月下旬，焦企現(xiàn)貨價格快速完成三輪大跌，累計跌幅達300元，目前少數(shù)鋼企出現(xiàn)第四輪提降100元/噸。進口鐵礦石價格也明顯下跌，多數(shù)鋼企按需采購，且中低品礦更受青睞，高低品礦之間價差縮小。當前鋼價已跌破電爐生產(chǎn)成本，長流程鋼廠利潤空間也大幅收窄。 4、宏觀因素。中美貿易戰(zhàn)暫時休戰(zhàn)，短期市場情緒明顯好轉，大宗商品價格將出現(xiàn)一定幅度的反彈，接下來就看90天內雙方是否能夠達成最終的協(xié)議，市場運行節(jié)奏將更為復雜多變。 5、綜上，中美貿易戰(zhàn)暫時休戰(zhàn)，周末唐山鋼坯累計上漲150元，短期鋼價將出現(xiàn)一定幅度的反彈，不過供給端仍處高位以及終端需求季節(jié)性轉弱都將對反彈幅度形成抑制。 | 預計今日價格將大幅高開后震蕩，操作上需嚴格控制風險。 （朱小虎） |
熱卷 | Mysteel預估11月下旬粗鋼產(chǎn)量降幅擴大。全國粗鋼預估產(chǎn)量2340.97萬噸，日均產(chǎn)量234.10萬噸，環(huán)比11月中旬下降1.37%。12月1日沙鋼出臺調價政策，建材價格下調500元，中板價格下調500元，熱卷價格下調400元，優(yōu)線價格下調400-450元。 現(xiàn)貨市場，昨日上海熱軋板卷市場價格維持平穩(wěn)，1500mm普碳鋼卷主流報價3580-3590元/噸。昨唐山、昌黎普方坯出廠結3230（+150）。熱軋卷HC1901夜盤階段小幅反彈上行，期價經(jīng)過長期下跌之后持續(xù)底部震蕩后在宏觀預期回暖的背景下或將反彈上行。 綜合來看，北方霧霾加重，環(huán)保限產(chǎn)預期增強，疊加中美貿易戰(zhàn)短期達成談判協(xié)議，宏觀預期回暖，市場或受此影響進入反彈行情。 | 操作上，期貨現(xiàn)貨價格下行趨勢仍未改變，短期以反彈行情對待。 （孔政） |
鐵礦石 | 上周澳洲巴西發(fā)貨量均有一定回升，但到港量大幅回落，處于歷年同期低位；高爐產(chǎn)能利用率與疏港量繼續(xù)下降，但鐵水產(chǎn)量不降反增，說明當前在限產(chǎn)放松的情況下，產(chǎn)量下降幅度并不明顯；鋼鐵利潤收縮環(huán)境下，高低品價差持續(xù)收窄。 中美貿易戰(zhàn)暫時緩和，短期市場情緒轉好，市場有望階段性企穩(wěn)；黑色產(chǎn)業(yè)鏈來看，原料端供需面相對偏好，可以適當短多；成材短期價格拉漲，需要跟蹤其持續(xù)性；關注北方地區(qū)的限產(chǎn)情況。 | 黑色產(chǎn)業(yè)鏈來看，原料端供需面相對偏好，可以適當短多；成材短期價格拉漲，需要跟蹤其持續(xù)性；關注北方地區(qū)的限產(chǎn)情況。 （楊俊林） |
焦炭 | 現(xiàn)貨市場開啟第四輪提降，落地只是時間問題，不過部分焦企有抵抗情緒，后續(xù)提降速度料將放緩。天津港準一焦2600元/噸，邢臺準一焦出廠2310元/噸，唐山二級焦到廠2165元/噸。 目前焦炭現(xiàn)貨市場供求相對充足，秋冬季限產(chǎn)力度較輕，終端需求季節(jié)性回落令鋼材采購需求放緩；未來關注惡劣天氣下，環(huán)保限產(chǎn)是否階段性收緊，冬儲何時啟動以及終端需求預期是否好轉，是低位支撐的主要影響因素。 | 宏觀面中美貿易戰(zhàn)的暫時緩和料令目前悲觀的市場情緒有所緩和，低位料有修復節(jié)奏，操作上短線為主。 (李巖) |
動力煤 | 本周(11月26日-11月30日)坑口煤價小跌，環(huán)渤海煤價小跌，國內煤炭海運費下跌。截止11月30日，全國動力煤BTCI價格指數(shù)543元/噸(周-5)；秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價627元/噸(周-2)；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價632元/噸(周-2)；秦皇島-廣州運費為35.6元/噸(周-5.7)；秦皇島-上海運費為27.1元/噸(周-3.7)。 陜西地區(qū)下游需求較弱，煤礦庫存逐步堆積，后期部分煤礦有意主動安排檢修；內蒙古地區(qū)沫煤需求仍然偏弱。截止11月29日，Mysteel調研樣本煤炭企業(yè)原煤庫存257.98萬噸(周-4.2)；精煤庫存129.03萬噸(周+14.12)； 下游用煤企業(yè)采購需求增加，港口市場實際成交量提升。截止11月30日，秦皇島港庫存為559萬噸(周-17)； 電廠日耗較前期有所提高，但庫存仍相對充足，目前電廠對市場煤采購需求一般。截止11月30日，六大發(fā)電集團日均耗煤量56.32萬噸(周+1.22)；六大發(fā)電集團庫存1788萬噸(+25)。 總體來看，動力煤期貨價格趨勢上大概率是走弱的，但是在需求旺季支撐和短期大幅下跌背景下，也不乏反彈可能。 | 操作上，等待拋空機會。 （甘宏亮） |
天膠 | 901上周五震蕩回落，整體受到跌勢壓制，受到周末消息影響，日膠大幅高開反彈，滬膠料同樣高開，不過11000的關口壓力和11100的關鍵壓力依然明顯，寬幅震蕩格局仍可能維持。 | 建議趨勢性空單僅以底倉持有觀察，短線暫時觀望。 （王海峰） |
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