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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆粕

隔夜外圍美元回落至96.8部位；人民幣離岸價收升于6.93。歐美股市美強歐弱。美股道指上漲近620點，重新收復(fù)25000點關(guān)口，納指收高逾200點漲幅近3%。美聯(lián)儲主席鮑威爾稱聯(lián)儲基準利率已接近中性水平，暗示未來加息次數(shù)可能較少。美聯(lián)儲加息運動的結(jié)束時間可能會比預(yù)測的早，這主要應(yīng)該歸功于最近美股連續(xù)重挫傳遞出來的信息，以及表明有關(guān)經(jīng)濟增長潛在阻力的其他一些指標(biāo)。從更廣泛的角度來說，美聯(lián)儲的利率絕對不會超過3%很多，因為超過這一水平將使不斷膨脹的聯(lián)邦債務(wù)負擔(dān)受到負面影響。美聯(lián)儲一直在穩(wěn)步加息，試圖在促進就業(yè)最大化和控制通脹之間尋求平衡。隨著G20峰會臨近，市場會更加動蕩。如果各國領(lǐng)導(dǎo)在國際貿(mào)易問題上達成共識，風(fēng)險投資偏好就會得到推動。如果不能，國際貿(mào)易摩擦就會升級。美商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，10月美國新屋銷售意外暴跌8.9%，創(chuàng)2017年12月以來最大單月跌幅。歐股小幅波動，投資者消化美聯(lián)儲主席鮑威爾的最新言論。紐約原油（WTI）下跌1.27美元，收于50.29美元/桶。盤中美元走軟曾令油價得到支撐，但美國政府?dāng)?shù)據(jù)顯示美國國內(nèi)原油庫存連續(xù)第十周增加，使油價受到下行壓力。美豆收漲，得益于技術(shù)性買入和空頭回補。在中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人在本周晚些時候舉行20國集團峰會期間會晤前，交易商調(diào)整頭寸。習(xí)特會為全球最大的兩個經(jīng)濟體相互加征懲罰性關(guān)稅以來首次。中國是全球最大的大豆進口國。交易商預(yù)計美周度凈銷售在40-90萬噸?？蚣苋缜?，美豆再次逼近低價圈區(qū)間上沿，市場等待習(xí)特會釋出消息給予市場新的驅(qū)動。

連盤跟隨反彈。粕901建議期權(quán)避險；粕遠看偏離性按計劃布多；短市場超跌反彈，宜靈活。

(范適安)

谷物飼料

豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周三上揚，得益于技術(shù)性買入和空頭回補，在中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人在本周晚些時候舉行的20國集團(G20)峰會期間會晤前，交易商調(diào)整頭寸。美國總統(tǒng)特朗普與中國國家主席習(xí)近平本周將在阿根廷會晤，為全球最大兩個經(jīng)濟體相互加征懲罰性關(guān)稅以來首次。中國目前是全球最大的大豆進口國。

交易商預(yù)期周四將發(fā)布的美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告將顯示，上周美國大豆出口凈銷售料在40-90萬噸。

此外，美元周三從兩周高位回落，此前美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，利率逼近中性水準，令市場預(yù)期美聯(lián)儲升息周期更接近尾聲。鮑威爾表示，目前為2-2.25%的政策利率“略低于”寬泛的中性利率預(yù)估區(qū)間，9月預(yù)估為2.5%-3.5%。

大連豆粕夜盤震蕩反彈，市場關(guān)注G20會議上習(xí)特會能否取得成果，在12月份能否對美豆形成裝船，豆粕1901合約存在到港時間差風(fēng)險，因此豆粕1901合約后期波動率仍將處于高位，建議買入豆粕1901虛值期權(quán)來管理風(fēng)險。1905以及1909合約維持弱勢，因南美大豆播種順利，而國內(nèi)需求疲軟，但目前期價已經(jīng)處于歷史低點。

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豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，豆粕1901合約期權(quán)隱含波動率維持高位，平值看漲期權(quán)M1901-C-3050,隱含波動率為31.17，權(quán)利金價格為66.5點（+4.5），平值看跌期權(quán)M1901-P-3050,隱含波動率為32.29，權(quán)利金價格為67.5（-6.5），后期中美貿(mào)易戰(zhàn)走向仍然主導(dǎo)市場交易節(jié)奏，未來一段時間大連豆粕1901波動率仍將維持高位。

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菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕探低后反彈，短期仍將維持弱勢，由于冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求轉(zhuǎn)淡，缺乏利多因素支撐，菜粕價格繼續(xù)跟隨豆粕弱勢運行。

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玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周三上漲超過1%,這主要是受到包括空頭回補在內(nèi)的技術(shù)性買入以及美豆上漲提振。周五是12月玉米期貨的首個交割通知日。美元下跌對市場提供了支撐。美元走軟使美國谷物在全球市場的競爭力上升。美元周三從兩周高位回落，此前美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，利率逼近中性水準，令市場預(yù)期美聯(lián)儲升息周期更接近尾聲。此外，交易商亦關(guān)注周四將出爐的美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周度出口銷售報告，預(yù)計報告將顯示上周出口凈銷售玉米40-95萬噸。

昨日大連玉米主力1905合約探低回升，尾盤收高，近月1901合約領(lǐng)漲，繼續(xù)受現(xiàn)貨價格支撐。北方玉米現(xiàn)貨價格繼續(xù)保持堅挺，東北深加工企業(yè)繼續(xù)提價收購，農(nóng)民仍然惜售，多空博弈加劇。后期需關(guān)注東北地區(qū)新糧上量節(jié)奏，近月合約價格堅挺，遠期合約或已經(jīng)提前對上市利空做出反應(yīng)。

豆粕：操作上建議觀望規(guī)避風(fēng)險為主。

豆粕期權(quán)：操作上建議買入1901豆粕虛值看漲看跌期權(quán)。

菜粕：操作上建議觀望為主。

玉米：建議低位多單少量持有，逢回調(diào)策略性買入玉米1905合約。

（李金元）

棉花

美聯(lián)儲主席鮑威爾稱聯(lián)儲基準利率已接近中性水平，暗示未來加息次數(shù)可能較少。受此影響美元下跌，道指大漲，ICE期棉跌破75后快速止跌反彈，12月合約上漲至77.79美分附近。

周三鄭棉震蕩，夜盤延續(xù)小漲，5月合約15145元附近。截止22日，新疆加工量294萬噸，同比減幅5.4%，當(dāng)日加工量6.1萬噸，新疆產(chǎn)量預(yù)估在510萬噸附近?，F(xiàn)貨市場行情繼續(xù)疲軟，地產(chǎn)棉3128級主流銷售價格為14800-15000元/噸（毛重、自提、帶票，下同），均較上周同期下調(diào)200-300元/噸；北疆“雙28”機采新棉報價15300-15400元/噸，較上周下調(diào)300-400元/噸；由于南疆加工手摘棉企業(yè)對于當(dāng)前價格難以接受，目前多不報。

基差縮小。內(nèi)外棉價差1%在700元附近，滑準稅下在-200元附近，國內(nèi)紡織廠目前主要用的都是新疆棉、國儲棉，外棉比例低，國家之前下發(fā)滑準稅配額，但考慮貿(mào)易戰(zhàn)不可控，用棉企業(yè)還是相對謹慎；棉替代品價格不斷下滑，棉滌/棉粘庫存高，棉滌價差分別擴大至6596元/1846元，擠占棉花需求量，不利棉價；棉紗價差在800元附近，用棉企業(yè)紡紗利潤尚可，但也從10月底開始下滑，后期誰跌的多會影響利潤？

美聯(lián)儲主席暗示未來加息減少，利好資產(chǎn)價格。當(dāng)下的主要焦點G20峰會。棉花基本面，下游棉紗和布庫存走高，需求悲觀樂觀與否是關(guān)鍵？產(chǎn)量是否如預(yù)期也爭議加大；好多品種都回到起漲點了；棉花也回到了今年5月的起漲點，天氣炒上去，貿(mào)易戰(zhàn)宏觀悲觀砸下來。

目前價格是十多年的價格均價。價格又走到了一個選擇口？價格過度反應(yīng)還是反應(yīng)不夠？考慮本月底宏觀大事件，12月初原油減產(chǎn)會議，注意風(fēng)險控制。

（苗玲）