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?道通早報(bào)
日期：2019年1月3日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國(guó)際宏觀基本面信息】
1? 美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，2018年12月份，股市出現(xiàn)“小小的故障”。一旦美國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，股市將會(huì)上漲。他表示，2019年將是頗具爭(zhēng)議的一年，也將是非常艱巨的一年
2? 被視為最可靠衰退風(fēng)向標(biāo)的3個(gè)月與10年期美債息差創(chuàng)后金融時(shí)代新低。六個(gè)季度和3個(gè)月美債遠(yuǎn)期息差十多年來首次跌為負(fù)。美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這種息差指標(biāo)為負(fù)意味著市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來18個(gè)月有貨幣寬松。
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【國(guó)內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 財(cái)新公布的2018年12月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI錄得49.7，低于11月0.5個(gè)百分點(diǎn)， 2017年5月以來首次落入收縮區(qū)間，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力逐漸加大。這一走勢(shì)與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI一致。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的12月制造業(yè)PMI錄得49.4，較11月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，為2016年8月以來首次落入收縮區(qū)間。
2? 李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議 部署對(duì)標(biāo)國(guó)際先進(jìn)水平促進(jìn)綜合保稅區(qū)升級(jí) 打造高水平開放新平臺(tái)等
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
20:30?? 美國(guó)12月挑戰(zhàn)者裁員年率 前值51.5%??
21:15?? 美國(guó)12月ADP就業(yè)人數(shù)變化?? 預(yù)期17.5萬 前值17.9萬
21:30?? 美國(guó)11月商品貿(mào)易帳（1月3日-1月11日）???? 預(yù)期-760億美元? 前值-772億美元?
21:30?? 美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)? 預(yù)期22.0萬 前值21.6萬
21:30?? 美國(guó)11月批發(fā)庫(kù)存月率初值（1月3日-1月11日）?? 前值0.8%???
21:30?? 美國(guó)至12月22日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)? 前值21.8萬
21:30?? 美國(guó)11月零售庫(kù)存月率（1月3日-1月11日）?? 前值0.9%???
23:00?? 美國(guó)12月ISM制造業(yè)指數(shù)???? 預(yù)期57.8??? 前值59.3???
23:00?? 美國(guó)12月ISM就業(yè)指數(shù)?????? 前值58.4???
23:00?? 美國(guó)11月新屋銷售（1月3日-1月11日）?? 預(yù)期56.8萬前值 54.4萬?
23:00?? 美國(guó)11月營(yíng)建支出月率?? 預(yù)期0.4%??? 前值-0.1%??
23:00?? 美國(guó)11月新屋銷售月率（1月3日-1月11日）?? 預(yù)期4.4%??? 前值-8.9%
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】???????????????????
2日，A股指數(shù)2019年首個(gè)交易日，遭遇開門黑，市場(chǎng)走勢(shì)依舊萎靡，主要指數(shù)跌幅均在1%以上。截至收盤，滬指收?qǐng)?bào)2465.29點(diǎn)，跌1.15%，成交額975.9億。深成指收?qǐng)?bào)7149.27點(diǎn)，跌1.25%，成交額1286.7億。創(chuàng)業(yè)板收?qǐng)?bào)1228.77點(diǎn)，跌1.74%，成交額407億。
市場(chǎng)表現(xiàn)上，5G概念依舊是市場(chǎng)內(nèi)為數(shù)不多的熱點(diǎn)，同時(shí)海南、福建自貿(mào)以及雄安概念亦表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，但金融權(quán)重股以及釀酒板塊的進(jìn)一步下探，令市場(chǎng)不堪重負(fù)，醫(yī)療醫(yī)藥、貴金屬、鋼鐵等板塊跌幅居前，市場(chǎng)情緒仍處于相對(duì)謹(jǐn)慎的狀態(tài)。一方面，12月份PMI進(jìn)一步回落，預(yù)示著2019年一季度經(jīng)濟(jì)所要面的壓力有所加??；另一方面，伴隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，市場(chǎng)對(duì)年報(bào)業(yè)績(jī)的擔(dān)憂亦有所升溫，兩大因素對(duì)A股形成較明顯的抑制。當(dāng)前上證指數(shù)距離下方2449點(diǎn)僅有16個(gè)點(diǎn)的距離，在空頭分為仍相對(duì)濃厚的背景下，下破的可能性在逐漸增大，短線仍需關(guān)注是否有進(jìn)一步穩(wěn)市場(chǎng)的舉措出臺(tái)。
策略上，短線上仍需關(guān)注下方低點(diǎn)附近的支撐，多看少動(dòng)。
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【國(guó)債期現(xiàn)貨思路】??
2日國(guó)債期小幅高開后一路上揚(yáng)。10年期國(guó)債期貨主力T1903上漲0.40%，收?qǐng)?bào)98.105元，加倉(cāng)2009手，成交33706手；5年期國(guó)債期貨主力TF1903上漲0.22%，收?qǐng)?bào)99.600元，加倉(cāng)461手，成交3383手；2年期國(guó)債期貨主力TS1903上漲0.07%，收?qǐng)?bào)100.330，減倉(cāng)28手，成交144手。
國(guó)債期貨繼續(xù)上漲，主要受三大因素驅(qū)動(dòng)。一是資金面寬松，2日央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行了400億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有1100億元逆回購(gòu)到期，凈回籠700億元，元旦節(jié)后資金面寬松。二是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，中國(guó)12月財(cái)新制造業(yè)PMI及官方制造業(yè)PMI至均跌破榮枯線，顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力大。三是A股大幅走低，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好偏弱。國(guó)債期貨因經(jīng)濟(jì)下行壓力大，貨幣政策導(dǎo)向?qū)捤?；中美貿(mào)易摩擦不會(huì)很快結(jié)束，政府債供給相對(duì)有限，資金面相對(duì)寬松繼續(xù)受到支持；而A股市場(chǎng)近期回報(bào)率不佳也在支持國(guó)債。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類 | 隔夜外圍美元反彈至96.5上方；人民幣離岸價(jià)略貶于6.88。歐美股市美強(qiáng)歐弱。美股銀行、科技與能源板塊推動(dòng)股市反彈并收高。市場(chǎng)仍在權(quán)衡全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩風(fēng)險(xiǎn)及美國(guó)聯(lián)邦政府部分停擺等問題。中國(guó)12月財(cái)新和IHS Markit采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)從50.2降至49.7，跌破50這一榮枯分水嶺；歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)也下降至2016年2月以來最低水平。該數(shù)據(jù)還顯示對(duì)未來的信心已下降至6年來的最低水平；美國(guó)12月IHS Markit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）降至15個(gè)月新低。市場(chǎng)還擔(dān)憂長(zhǎng)期懸而未決的關(guān)稅糾紛問題可能會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)下行壓力。美銀美林12月調(diào)查顯示，投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)的看法為2008年金融危機(jī)以來最悲觀。此外，美國(guó)政府部分關(guān)門已接近第二周。周四民主黨將開始控制眾院。在制造業(yè)數(shù)據(jù)疲弱引發(fā)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂之后，歐股處于下跌狀態(tài)。紐約原油（WTI）上漲1.13美元，收于46.54美元/桶。（OPEC）國(guó)家及一些非OPEC組織產(chǎn)油國(guó)已從新年開始正式執(zhí)行減產(chǎn)行動(dòng)。美豆觸及兩周高位，因南美天氣憂慮，以及有關(guān)巴西未來收成減少的疑慮。粕、油跟漲。受助于巴西中部作物種植區(qū)的干燥天氣狀況，南美農(nóng)戶預(yù)計(jì)大豆收成將因此受到影響，但總產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍很大。阿根廷部分地區(qū)降雨過多，也支撐cbot大豆和小麥期貨。潮濕天氣，加上未來10天將有更多降雨的預(yù)報(bào)，可能會(huì)導(dǎo)致阿根廷小麥產(chǎn)量或質(zhì)量下降?？蚣苋缜埃蓝乖谀厦谰值靥鞖饪赡苡绊懏a(chǎn)量的預(yù)期下延續(xù)盤漲趨勢(shì)，隨著南美早期收獲的逐步開始，宜跟蹤南美單產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)估。 | 連盤跟隨盤漲。粕遠(yuǎn)持計(jì)劃內(nèi)長(zhǎng)多；短看偏震蕩的低吸高平模式，宜靈活。 （范適安） |
谷物飼料 | 豆粕：美國(guó)大豆期貨周三觸及近兩周高位，交易商稱，因南美天氣憂慮，以及有關(guān)巴西未來收成減少的疑慮。交易商和分析師稱，受助于巴西中部作物種植區(qū)的干燥天氣狀況。南美農(nóng)戶預(yù)計(jì)大豆收成將因此受到影響，但總產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍很大。分析師稱，阿根廷部分地區(qū)降雨過多，亦支撐CBOT大豆和小麥期貨。潮濕天氣，加上未來10天將有更多降雨的預(yù)報(bào)，可能會(huì)導(dǎo)致阿根廷小麥產(chǎn)量或質(zhì)量下降。 大連豆粕夜盤低位震蕩反彈，下游需求疲軟，供應(yīng)充裕繼續(xù)壓制價(jià)格。大連豆粕1905以及1909合約期價(jià)低于理論成本，盤面榨利虧損嚴(yán)重，基差存在修復(fù)要求，成本繼續(xù)支撐價(jià)格。 ? 豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動(dòng)，豆粕1905約期權(quán)隱含波動(dòng)率低位穩(wěn)定,平值看漲期權(quán)M1905-C-2650,權(quán)利金價(jià)格為98.5點(diǎn)（+2），平值看跌期權(quán)M1905-P-2650，權(quán)利金價(jià)格為96（+0.5），中美關(guān)系緩和，談判穩(wěn)步推進(jìn)，中國(guó)按承諾已經(jīng)開始進(jìn)口美豆，但進(jìn)口規(guī)?；蛴邢?。大連豆粕1905短期維持區(qū)間震蕩，南美天氣問題逐步受到市場(chǎng)關(guān)注，后期或建立天氣升水。 ? 菜粕：菜粕跟隨豆粕小幅反彈，短期仍將維持震蕩走勢(shì)，由于冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求轉(zhuǎn)淡，缺乏利多因素支撐，2019年中國(guó)取消雜粕的進(jìn)口關(guān)稅，這對(duì)菜粕帶來較大利空。菜粕價(jià)格將延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。 ? 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周三走勢(shì)震蕩，收盤小漲，交易商稱，受助于大豆市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。過去幾周，谷物分析師一直預(yù)計(jì)玉米期貨將上漲，但交易商表示，對(duì)美國(guó)與其主要出口市場(chǎng)間的貿(mào)易戰(zhàn)、乙醇行業(yè)無利可圖，以及對(duì)美國(guó)農(nóng)民今春種植意愿的擔(dān)憂，令大多數(shù)做多投資者的希望降溫。貿(mào)易商表示，由于政府部分關(guān)閉，聯(lián)邦貿(mào)易援助款項(xiàng)延遲支付可能會(huì)影響美國(guó)農(nóng)民種植谷物的意愿。周三，美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)結(jié)束美中貿(mào)易戰(zhàn)的談判做出樂觀表態(tài)，稱談判進(jìn)展良好。 大連玉米昨日低開震蕩，前期市場(chǎng)傳言玉米進(jìn)口配額可能放開導(dǎo)致玉米期價(jià)大幅下挫，但目前目前官方已經(jīng)正式確認(rèn)——2019年繼續(xù)實(shí)施玉米進(jìn)口配額管理，這也就意味著此前市場(chǎng)傳言的“玉米進(jìn)口市場(chǎng)放開”不會(huì)實(shí)現(xiàn)。大連玉米期貨價(jià)格明顯超跌，后期將出現(xiàn)修正反彈走勢(shì)。近期玉米收購(gòu)價(jià)開始止跌企穩(wěn)，長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)玉米基本面仍然對(duì)價(jià)格起主導(dǎo)作用，2018年度中國(guó)玉米供需缺口仍然存在，低位受到成本支撐。 | 豆粕：短期市場(chǎng)將維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，操作上建議觀望為主，短線低吸高平。 豆粕期權(quán)：操作上建議少量買入1905合約虛值看漲期權(quán)。 菜粕：操作上建議觀望為主。 玉米：操作上建議低位多單持有，逢低買入。 (李金元) |
棉花 | 傳言印度提高棉花進(jìn)口關(guān)稅，不利于美棉銷售，ICE期棉下跌，3月合約價(jià)格跌至70美分附近。 周三鄭棉窄幅震蕩，夜盤跟隨外盤下跌，5月合約最低至14805元附近?，F(xiàn)貨3128B報(bào)價(jià)15369元。 截止1約2日，新疆棉花加工量471萬噸，當(dāng)日加工量2.8萬噸。 國(guó)債期貨走高，昨日臨近收盤1天逆回購(gòu)大幅走高，資金面緊張；上證指數(shù)下跌； | 棉花市場(chǎng)焦點(diǎn)在需求，由于對(duì)未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，棉花需求面也悲觀，昨日鄭棉反彈，今天受外盤影響，鄭棉回調(diào)為主。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋日盤震蕩下行，夜盤低位回升?，F(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅下調(diào)，成交尚可。螺紋鋼主要城市報(bào)價(jià)（HRB400 20mm）：上海3770（-40）、杭州3820（-30）、天津3710（-20）、廣州4290（-20）、成都4040（-60），唐山普碳方坯3260（-40）。 2019年中天1-1期計(jì)劃量，螺紋8折（上期6折），線材和盤螺8折（上期4折）；永鋼1-1期計(jì)劃量，螺紋7.5折（上期9折），線材和盤螺8折（上期全折）；沙鋼對(duì)1月份螺紋計(jì)劃量全折。 中國(guó)人民銀行決定，自2019年起，將普惠金融定向降準(zhǔn)小型和微型企業(yè)貸款考核標(biāo)準(zhǔn)由“單戶授信小于500萬元”調(diào)整為“單戶授信小于1000萬元”?？己藰?biāo)準(zhǔn)放松后，原來達(dá)不到第一檔的銀行現(xiàn)在可能達(dá)到，獲取定向降準(zhǔn)的銀行范圍增大，釋放流動(dòng)性會(huì)更多。 綜合來看，粗鋼產(chǎn)量高位回落后近期持穩(wěn)，終端需求季節(jié)性萎縮，1月中旬以后將基本停滯。貿(mào)易商備貨積極性依然不高，廠商仍在博弈之中。 | 短期鋼價(jià)反復(fù)震蕩，短線操作。昨日找鋼網(wǎng)螺紋社庫(kù)與廠庫(kù)均大幅增加，關(guān)注今日Mysteel的庫(kù)存數(shù)據(jù)。 （朱小虎） |
熱卷 | 近日受冷空氣過境影響，大氣擴(kuò)散條件逐步好轉(zhuǎn)，經(jīng)研究決定自2018年12月31日23時(shí)起解除重污染天氣紅色應(yīng)急管控，調(diào)整為橙色應(yīng)急管控。據(jù)Mysteel了解，徐州區(qū)域內(nèi)鋼企已收到通知，正著手復(fù)產(chǎn)工序中，預(yù)計(jì)本周可陸續(xù)完成出鐵水工作。?????????????????????????????????? 現(xiàn)貨市場(chǎng)，昨日上海熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，1500mm普碳鋼卷主流報(bào)價(jià)3610-3660元/噸。唐山、昌黎普方坯出廠結(jié)3260（-40）。熱軋卷HC1905昨日夜盤階段震蕩上行，節(jié)后首個(gè)交易日下跌幅度接近收復(fù)。 綜合來看，供給端成材周產(chǎn)量持續(xù)兩周大幅下降后小幅回升，供給維持平穩(wěn)。國(guó)內(nèi)工業(yè)制造利潤(rùn)增速持續(xù)放緩，PMI數(shù)據(jù)下行，近三年以來的制造業(yè)景氣度或逐步轉(zhuǎn)冷。 | 操作上，期價(jià)短期內(nèi)難有趨勢(shì)性行情，期價(jià)重心或震蕩上行。 （孔政） |
鐵礦石 | 晨會(huì)要點(diǎn)： 1、12月，黑色品種基本處于大跌后的反彈格局中，主要在于貿(mào)易戰(zhàn)緩解下的市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好及部分北方地區(qū)的限產(chǎn)； 2、反彈格局中，礦石的幅度最大，符合黑色品種的基本面強(qiáng)弱邏輯，鐵礦石供應(yīng)增量有限，矛盾不大，相對(duì)緊平衡，礦石現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)反彈，1901合約的基差修復(fù)行情表現(xiàn)最優(yōu)； 3、未來的鐵礦市場(chǎng)來看，供需面邊際好轉(zhuǎn)，壓力更多來自于鋼鐵利潤(rùn)的下滑和鋼價(jià)的走弱，比較適合做低位多頭配置，空頭行情的趨勢(shì)性和流暢性比不上鋼鐵和焦炭； 4、鋼材價(jià)格經(jīng)過小幅反彈，疊加唐山地區(qū)的限產(chǎn)將結(jié)束，市場(chǎng)供應(yīng)壓力再度顯現(xiàn)，周產(chǎn)量呈現(xiàn)環(huán)比上升態(tài)勢(shì)；終端需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，將逐漸走入年度最低水平； 5、1月份市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)在于冬儲(chǔ)需求，當(dāng)前螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格依然偏高，華東、華北地區(qū)價(jià)格3700-3800元/噸左右，1905合約上海地區(qū)基差525元/噸；經(jīng)過前期大跌之后，貿(mào)易商的心理預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)，當(dāng)前市場(chǎng)冬儲(chǔ)動(dòng)能較弱，重點(diǎn)關(guān)注1月份冬儲(chǔ)需求的釋放；另一方面，當(dāng)前庫(kù)存較低，低庫(kù)存下鋼廠對(duì)價(jià)格的挺價(jià)力度增強(qiáng)，短期價(jià)格寬幅震蕩運(yùn)行，冬儲(chǔ)釋放下或震蕩反彈； | 對(duì)于黑色市場(chǎng)，我們定位為下行周期下的螺旋式下跌，節(jié)奏更重要；冬儲(chǔ)行情之后，后期將關(guān)注年后的春季反彈行情，邏輯點(diǎn)有：其一，春季需求的釋放及房地產(chǎn)需求的延續(xù)性；其一、冬儲(chǔ)量低將放大終端需求對(duì)價(jià)格的傳導(dǎo)；推薦配置品種為螺紋和焦炭。 （楊俊林） |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場(chǎng)仍舊偏弱，鋼廠、貿(mào)易商采購(gòu)放緩，內(nèi)蒙地區(qū)部分焦企因虧損出現(xiàn)減產(chǎn)，本，后續(xù)如價(jià)格繼續(xù)提降，減產(chǎn)范圍將有擴(kuò)大。天津港準(zhǔn)一焦2300元/噸，邢臺(tái)準(zhǔn)一出廠價(jià)2060元/噸。 徐州大氣紅色預(yù)警解除，后續(xù)將逐步出焦。 整體來看，因近期鋼廠限產(chǎn)力度強(qiáng)于焦化，加上終端需求偏弱，焦炭持穩(wěn)承壓，不過目前期價(jià)接近成本區(qū)，后續(xù)空間相對(duì)受限。 | 操作上逢低獲利為主。 （李巖） |
動(dòng)力煤 | 1月2日，坑口煤價(jià)持穩(wěn)，港口煤價(jià)小幅上漲，國(guó)內(nèi)煤炭海運(yùn)費(fèi)小幅上漲。截止12月26日，全國(guó)動(dòng)力煤BTCI價(jià)格指數(shù)532/噸(平)；秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5000)平倉(cāng)價(jià)580元/噸(+3)；上海港動(dòng)力末煤(Q5500)到岸價(jià)611元/噸(+3)，廣州港印尼產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)庫(kù)提價(jià)700元/噸(平)；秦皇島-上海運(yùn)費(fèi)為27.3元/噸(+0.6)；秦皇島-廣州運(yùn)費(fèi)為37元/噸(+0.4)。 因需求原因，陜西榆林地區(qū)代表大礦下調(diào)混煤價(jià)格，而個(gè)別煤礦面煤需求較好，價(jià)格有小幅上漲；內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)銷情況維持前期，煤價(jià)維穩(wěn)。截止2018年12月27日，Mysteel調(diào)研樣本煤炭企業(yè)原煤庫(kù)存244.18萬噸(周-20.5)；精煤庫(kù)存159.16萬噸(周+6.26)；下游需求好轉(zhuǎn)，實(shí)際成交增多，同時(shí)因曹妃甸三港口上調(diào)作業(yè)包干費(fèi)，貿(mào)易商固定成本增加，挺價(jià)心態(tài)較強(qiáng)。截止1月2日，秦皇島港庫(kù)存為567萬噸(-10)；受近期冷空氣影響，電廠日耗增幅明顯，預(yù)計(jì)節(jié)前電廠有一定補(bǔ)庫(kù)需求，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⑵鸬街巫饔?。截?span lang="EN-US">1月2日，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量78.88萬噸(-0.38)；六大發(fā)電集團(tuán)庫(kù)存1477萬噸(-18)。 | 動(dòng)力煤期貨價(jià)格趨勢(shì)上大概率走弱，但是需求旺季短期有一定支撐。操作上，短期觀望。 （甘宏亮） |
天膠 | 905昨日承壓震蕩，當(dāng)前處于節(jié)前開始的反彈階段，不過上方11400-11550的壓力不減，下方短期支撐依然維持在11200-11250。 | 建議日內(nèi)波段交易思路，逢反彈至壓力不濟(jì)考慮輕倉(cāng)短空。 （王海峰） |
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