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內(nèi)外盤綜述

簡(jiǎn)評(píng)及操作策略

豆類

今日晨評(píng)要點(diǎn)：1、首先祝大家2019年“諸”事平安！開(kāi)市大吉！站在跨年的時(shí)點(diǎn)看待全球經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)悲觀情緒并沒(méi)有因新的一年到來(lái)而改變。美國(guó)方面數(shù)據(jù)大體穩(wěn)固，但復(fù)蘇勢(shì)頭明顯放緩。美股“特朗普行情”已告一段落，實(shí)際證明，“美國(guó)第一”的經(jīng)濟(jì)政策難以持續(xù)，至少2019年上半年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入平庸的可能更大。本評(píng)維持道指在兩萬(wàn)至兩萬(wàn)六之間震蕩的預(yù)期不變，聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)因美復(fù)蘇減速而轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，上半年可能在二季度加息一次，宜觀察下半年是否還有一次加息。IMF下調(diào)全球2019年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)復(fù)蘇“一枝獨(dú)秀”將難再現(xiàn)。2、中國(guó)方面數(shù)據(jù)繼續(xù)反應(yīng)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，pmi跌破榮枯線，政策逆周期維穩(wěn)是2019年上半年的主旋律。現(xiàn)在因轉(zhuǎn)杠桿及供給側(cè)改革傷及需求，且企業(yè)盈利下滑，就業(yè)壓力存在，所以如何激發(fā)企業(yè)活力，增加全民收入。提高償債水平是當(dāng)務(wù)之急，扭轉(zhuǎn)預(yù)期的負(fù)反饋需要切實(shí)拿出組合拳并落實(shí)到位才行。3、股市繼續(xù)看磨底過(guò)程，大宗商品方面原油比較有代表性。從08年到18年三次高點(diǎn)漸弱。147,100,76，第一次是全球共同發(fā)展，第二次是全球共同救市，第三次是特朗普的“美國(guó)第一”現(xiàn)在再次觸及成本端，歸于原點(diǎn)。折騰了很多次很多年了?；剡^(guò)頭還得解決結(jié)構(gòu)問(wèn)題?，F(xiàn)在大家擔(dān)心“債務(wù)-通縮”循環(huán)，這取決于穩(wěn)定政策的落實(shí)，ppi已經(jīng)回落不少了，但預(yù)期壓力還在，這對(duì)工業(yè)品影響比較直接。黑色鋼廠利潤(rùn)擠壓很多，現(xiàn)在寄希望于冬儲(chǔ)，但需求偏淡的環(huán)境下也難有超預(yù)期行情，圍繞現(xiàn)貨震蕩是主旋律。4、豆類節(jié)中美豆反彈，習(xí)特通話釋出關(guān)系緩和可能，特朗普下半場(chǎng)任期掣肘加大，與中國(guó)過(guò)于偏激的關(guān)系選項(xiàng)壓力減小，但反復(fù)的準(zhǔn)備也時(shí)刻存在。美豆對(duì)中國(guó)貿(mào)易正常化還是沒(méi)有完全開(kāi)啟，宜關(guān)注消息。南美方面播種基本結(jié)束，局地受干旱影響，有預(yù)期可能損失在10%以上，隨著早期收割的開(kāi)始，單產(chǎn)評(píng)估也會(huì)跟進(jìn)。國(guó)內(nèi)需求在瘟疫和主動(dòng)減少蛋白用量的政策下確實(shí)有所收縮，但低價(jià)圈的價(jià)格也在反應(yīng)利空。市場(chǎng)處于短空長(zhǎng)多的磨合中，注重策略尤為重要。

粕遠(yuǎn)考慮偏離性按計(jì)劃有紀(jì)律布多；短市場(chǎng)沒(méi)有走出弱勢(shì)，宜靈活。

（范適安）

谷物飼料

豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五收跌，回吐了早盤的漲幅，稍早受美中貿(mào)易緊張局勢(shì)緩解的跡象提振大豆價(jià)格走高。大豆期貨亦錄得年度跌幅。CBOT大豆收市時(shí)較2017年下跌7.33%，為兩年來(lái)第二次出現(xiàn)年度下跌，因美國(guó)對(duì)中國(guó)油籽出口在中美貿(mào)易戰(zhàn)之后大幅下滑。交易員表示，經(jīng)紀(jì)商和大宗商品基金周一在本月、本季和本年的最后一個(gè)交易日軋平頭寸。CBOT大豆期貨早盤走高，此前美國(guó)總統(tǒng)特朗普周末稱與習(xí)近平主席進(jìn)行了“非常好的電話溝通”。不過(guò)，交易員仍對(duì)中國(guó)的購(gòu)買規(guī)模持謹(jǐn)慎態(tài)度，并將注意力轉(zhuǎn)向了充足的全球供應(yīng)，因美國(guó)政府部分關(guān)閉，美國(guó)農(nóng)業(yè)部暫停了每日和每周的出口銷售報(bào)告，增加了不確定性。

大連豆粕上周五低位窄幅震蕩，維持弱勢(shì)，目前下游需求疲軟，供應(yīng)充裕繼續(xù)壓制價(jià)格。大連豆粕1905以及1909合約期價(jià)低于理論成本，盤面榨利虧損嚴(yán)重，基差存在修復(fù)要求，成本繼續(xù)支撐價(jià)格。

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豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動(dòng)，豆粕1905約期權(quán)隱含波動(dòng)率低位穩(wěn)定,平值看漲期權(quán)M1905-C-2600,權(quán)利金價(jià)格為107.5點(diǎn)（-3），平值看跌期權(quán)M1905-P-2600，權(quán)利金價(jià)格為81（+0.5），中美關(guān)系緩和，談判穩(wěn)步推進(jìn)，中國(guó)按承諾已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)口美豆，但進(jìn)口規(guī)?；蛴邢蕖?span lang="EN-US">

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菜粕：菜粕跟隨豆粕探低后小幅反彈，短期仍將維持弱勢(shì)，由于冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求轉(zhuǎn)淡，缺乏利多因素支撐，2019年中國(guó)取消雜粕的進(jìn)口關(guān)稅，這對(duì)菜粕帶來(lái)較大利空。菜粕價(jià)格將延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。

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玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周一下跌，跟隨大豆市場(chǎng)走勢(shì)，因周二的新年假期而交投清淡，但仍錄得六年來(lái)的首個(gè)年度漲幅。CBOT玉米全年累積上漲6.7%，為2012年美國(guó)遭遇干旱后的首個(gè)年度漲幅。玉米價(jià)格今年以來(lái)上漲，因小麥供應(yīng)趨緊推高了家畜飼料生產(chǎn)商的額外需求，抵消了對(duì)美國(guó)對(duì)華出口中斷的擔(dān)憂。周一缺乏基本面消息，使得經(jīng)紀(jì)商和大宗商品基金得以專注于在本月、本季和本年的最后一個(gè)交易日軋平頭寸。

大連玉米上周五高開(kāi)高走，主力1905合約尾盤收高，前期市場(chǎng)傳言玉米進(jìn)口配額可能放開(kāi)導(dǎo)致玉米期價(jià)大幅下挫，但目前目前官方已經(jīng)正式確認(rèn)——2019年繼續(xù)實(shí)施玉米進(jìn)口配額管理，這也就意味著此前市場(chǎng)傳言的“玉米進(jìn)口市場(chǎng)放開(kāi)”不會(huì)實(shí)現(xiàn)。大連玉米期貨價(jià)格明顯超跌，后期將出現(xiàn)修正反彈走勢(shì)。近期玉米收購(gòu)價(jià)開(kāi)始止跌企穩(wěn)，長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)玉米基本面仍然對(duì)價(jià)格起主導(dǎo)作用，2018年度中國(guó)玉米供需缺口仍然存在，低位仍然受到成本支撐。

豆粕：短期市場(chǎng)將維持弱勢(shì)震蕩走勢(shì)，操作上建議觀望為主。

豆粕期權(quán)：大連豆粕1905短期將區(qū)間震蕩，操作上建議觀望為主，終端用戶可根據(jù)庫(kù)存狀況買入看跌期權(quán)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

菜粕：操作上建議觀望為主，逢高可短空交易。

玉米：操作上建議低位多單持有，逢低買入。

(李金元)

棉花

元旦假期，ICE期棉窄幅波動(dòng)，3月合約價(jià)格在72美分附近。均線乖離率大，技術(shù)上需要修復(fù)。

鄭棉下跌，5月合約最低至14650元附近，最新價(jià)格14790元。現(xiàn)貨3128B報(bào)價(jià)15386元。

截止27日，新疆棉花加工量455萬(wàn)噸，當(dāng)日加工量3.2萬(wàn)噸。

元旦假期，道指、原油小幅反彈；棉花消息面平淡，焦點(diǎn)在宏觀和需求；關(guān)注12-1月工業(yè)庫(kù)存/紡織服裝出口數(shù)據(jù)。

考慮外盤平穩(wěn)，預(yù)期鄭棉5月合約日內(nèi)走勢(shì)向15000元修復(fù)。

（苗玲）