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?道通早報
日期：2019年1月29日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 民主黨國會領袖、眾院議長邀請?zhí)乩势沼?span lang="EN-US">2月5日發(fā)表國情咨文。
2? 美國財政部計劃連續(xù)第二年發(fā)債超過1萬億美元。多數(shù)受其調(diào)查的美債經(jīng)銷商策略師預測，在下周三的拍賣會上，財政部發(fā)行的3年期、10年期和30年期美債總額最高可達840億美元。
3? 德拉吉重申上周四議息決策后記者會的言論，認為“歐元區(qū)經(jīng)濟前景所面臨的風險正發(fā)展成為偏下行”，并暗示“如果形勢變得非常糟糕”，歐洲央行不排除重啟新一輪QE量寬買債政策，
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 2018年12月，中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤連續(xù)八個月下滑，連續(xù)兩個月同比下降，降幅達1.9%，創(chuàng)2015年12月以來最大降幅；全年同比增長10.3%，較1-11月增速下降1.5個百分點。
2? 中國銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人肖遠企表示，銀保監(jiān)會鼓勵保險公司使用長久期賬戶資金，增持優(yōu)質(zhì)上市公司股票和債券，拓寬專項產(chǎn)品投資范圍，加大專項產(chǎn)品落地力度。
3? 央行貨幣政策司司長孫國峰表示，銀行不能通過CBS實現(xiàn)出表，信用風險仍由銀行承擔，央行只對銀行永續(xù)債的流動性提供支持，且銀行不能自動從人民銀行獲得基礎貨幣，并非中國版QE。
4? 公告顯示，中國對國際評級巨頭標普的全資中國子公司予以備案，并接受該公司開展債券評級業(yè)務的注冊。標普獲準正式進入中國開展信用評級業(yè)務。
5? 據(jù)媒體報道，中國已經(jīng)確定將2019年的鐵路建設投資提高到史上最高水平的8500億元。
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關注】
美聯(lián)儲召開為期兩日的議息會議（1月29日至30日）
23:00?? 美國1月咨商會消費者信心指數(shù)??? 預期124.6?? 前值128.1??
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受前期政府關門影響，美國可能在1月28日-2月5日之間某一日公布的數(shù)據(jù)
22:00?? 美國11月商品貿(mào)易帳 預期-761億美元? 前值-772億美元?
22:00?? 美國12月零售銷售月率?? 預期0.1%??? 前值0.2%???
22:00?? 美國11月商業(yè)庫存月率?? 預期0.3%??? 前值0.6%???
22:00?? 美國11月工廠訂單月率?? 預期0.3%??? 前值-2.1%??
22:00?? 美國11月批發(fā)庫存月率初值?? 預期0.5%??? 前值0.8%???
22:00?? 美國12月新屋開工月率?? 預期-0.2%?? 前值3.2%???
22:00?? 美國11月新屋銷售?? 預期56.7萬 前值54.4萬
22:00?? 美國11月耐用品訂單月率終值 預期0.8%??? 前值0.8%???
22:00?? 美國11月營建支出月率?? 預期0.2%??? 前值-0.1%??
22:00?? 美國12月營建許可月率?? 預期-2.9%?? 前值5.0%???
22:00?? 美國12月貿(mào)易帳 預期-540億美元? 前值-555億美元?
22:00?? 美國11月工廠訂單月率（除運輸外）?? 前值0.3%???
22:00?? 美國12月新屋開工?? 預期125.3萬??? 前值125.6萬???
22:00?? 美國11月新屋銷售月率?? 預期4.2%??? 前值-8.9%??
22:00?? 美國12月核心零售銷售月率?? 預期0.0%??? 前值0.2%???
22:00?? 美國11月耐用品訂單月率終值（除運輸外） 前值-0.3%??
22:00?? 美國12月營建許可?? 預期129.0萬??? 前值132.8萬???
22:00?? 美國11月零售庫存月率?? 前值0.9%
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】???????????????????
28日滬深兩市指數(shù)雙雙高開，一度帶領滬指漲逾1%，但隨后大盤逐漸回落，滬指午后一度跌逾0.6%，尾盤跌幅有所收窄。截至收盤滬指收報2596.98點，跌0.18%，成交額1275億。深成指收報7589.58點，跌0.08%，成交額1723億。創(chuàng)業(yè)板收報1259.74點，跌0.45%，成交額501億。
市場表現(xiàn)上，多數(shù)板塊下跌，僅商業(yè)貿(mào)易、農(nóng)林牧漁、電氣設備等少數(shù)板塊上漲；醫(yī)藥生物領跌，休閑服務、通信、傳媒跌幅居前。目前，A股市場的整體背景依然由盈利下行、信用修復和改革發(fā)力等因素疊加構成。在這種背景下，特別是臨近年關時，部分獲利盤有拋售跡象，同時隨著年報預披露，部分業(yè)績不達預期的個股出現(xiàn)明顯下挫，加上春節(jié)臨近的資金回收，多重原因可能令做多力量減弱，使得短期內(nèi)大盤處于窄幅震蕩甚至下跌的行情，年前要謹慎，需要做好倉位控制。
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【國債期現(xiàn)貨思路】??
28日國債期貨低開走高。10年期國債期貨主力T1903下跌0.00%，收報97.680元，減倉525手，成交45564手；5年期國債期貨主力TF1903上漲0.06%，收報99.650元，加倉67手，成交5397手；2年期國債期貨主力TS1903下跌0.05%，收報100.405，加倉7手，成交17手。
公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示宏觀經(jīng)濟大幅下行的風險略有緩和，對債券市場的利多影響減退。但短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟不會明顯改善，市場對經(jīng)濟的悲觀預期依然存在，這決定了短期內(nèi)利率也不存在大幅上行的風險。A股仍未實質(zhì)性見底，高開低走，利好國債期貨。此外，1月31日前有3000億地方債待發(fā)行，可能擾動資金面，增加國債短期下行的調(diào)整壓力。技術面上看，十年期國債期貨主力T1903繼續(xù)盤整，仍在爭奪97.8一線，能否實質(zhì)性突破仍需等待，操作上，春節(jié)前國債期貨T1903減倉，暫時觀望。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類 | 隔夜外圍美元回撤至95.7部位；人民幣離岸價收升于6.75。歐美股市大多收跌。美股科技股跌幅領先。卡特彼勒業(yè)績不及預期、英偉達下調(diào)盈利指引，令市場擔心全球經(jīng)濟放緩。除企業(yè)財報外，投資者還在關注美聯(lián)儲政策動向以及國際貿(mào)易談判的最新進展。特朗普強調(diào)：“如果國會不能給我們一個公平的協(xié)議，政府將在2月15日再度關門，或者我根據(jù)美國法律和憲法賦予我的權力宣布國家進入緊急狀態(tài)。”本周美聯(lián)儲將召開會議、眾多重要財報出爐前，市場情緒謹慎。投資者同時還在密切關注委內(nèi)瑞拉局勢，擔心這個南美國家的原油生產(chǎn)可能受到影響。本周，由美國貿(mào)易代表羅伯特-萊特希澤和中國副總理劉鶴領導的團隊將重啟貿(mào)易談。歐股本周開盤走低，投資者密切關注英國退歐進程。紐約原油下跌1.70美元，收于51.99美元/桶。上周公布的數(shù)據(jù)顯示美國活躍原油鉆井數(shù)量大增，令市場擔憂原油供應過剩。美豆小幅收低，交易商稱因預報南美天氣改善，包括巴西將迎來降雨及阿根廷部分地區(qū)天氣更加干燥。原油等商品普跌也給市場帶來壓力。下游粕弱油強。美中貿(mào)易談判將在1月30-31日舉行，一些市場人士認為中國會購買美豆，以顯示談判“誠意”。 | 框架如前，美豆未脫區(qū)間波動，中美貿(mào)易談判及南美天氣是市場短中期焦點，宜關注。夜盤連豆類油穩(wěn)粕弱，呼應美豆類節(jié)奏。節(jié)前交易輕倉謹慎為宜。 （范適安） |
谷物飼料 | 豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周一小幅收低，交易商稱，預報南美作物天氣改善，包括巴西將迎來降雨以及阿根廷部分地區(qū)天氣更干燥。包括原油在內(nèi)的商品普跌，也給此間市場帶來壓力。美國與中國將在1月30-31日舉行貿(mào)易談判，部分市場人士預計中國可能購買美國大豆，以顯示“誠意”。 大連豆粕夜盤跟隨美豆震蕩反彈，國內(nèi)需求疲弱仍壓制價格，南美天氣擔憂繼續(xù)支撐價格。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報價穩(wěn)定，油廠豆粕庫存小幅下降，春節(jié)長假前后購銷清淡。繼續(xù)關注南美天氣情況以及節(jié)前下游備貨情況。 ? 豆粕期權：大連豆粕期權跟隨豆粕合約波動，豆粕1905約期權隱含波動率穩(wěn)定略升,平值看漲期權M1905-C-2550,權利金價格為96點（-13），平值看跌期權M1905-P-2550，權利金價格為80（+13），國內(nèi)需求疲軟繼續(xù)壓制價格，但中美談判消息不一致，變數(shù)仍然較大，加上南美天氣問題將引發(fā)市場炒作，未來兩個月豆粕期權波動率將上升。 ? 菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕震蕩反彈，供應壓力限制價格上漲空間，由于冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求轉淡，缺乏利多因素支撐，2019年中國取消雜粕的進口關稅，這對菜粕也帶來較大利空。菜粕價格將延續(xù)低位區(qū)間波動。 ? 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周一收低，交易商稱，受商品市場普跌走勢以及南美作物天氣改善的預報打壓。美國農(nóng)業(yè)部報告，最近一周出口檢驗美國玉米89.3001萬噸，但低于市場預估的90-120萬噸區(qū)間。 大連玉米昨日小幅回調(diào)，國家糧食和物資儲備局發(fā)布關于進一步做好東北地區(qū)秋糧收購工作的通知，有利于提振市場信心。低位成本支撐較強，玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)定，華北地區(qū)局部反彈。前期市場對進口傳聞反復炒作，期貨價格超跌。 | 豆粕：短期市場將維持區(qū)間震蕩走勢，操作上建議觀望為主。 豆粕期權：操作上建議做多1905合約期權波動率。 菜粕：操作上建議觀望為主。 玉米：長期來看，國內(nèi)玉米供求缺口仍然存在，操作上建議低位長線多單適量持有，設好防守。 （李金元） |
棉花 | ICE期棉3月合約價格73美分波動。 周一鄭棉5月合約最高反彈至15345元附近，隨后回落，5月合約最新價格在15200元附近。 截止1月22日，新疆棉加工量499.7萬噸，依據(jù)目前的加工形勢，今年新疆棉花加工總量超過去年基本成為定局。今年北疆加工量增幅明顯，增加24.28萬噸；南疆較去年下降，下降14.15萬噸。 春節(jié)臨近，現(xiàn)貨市場僵持，大部分紡企宣布放假。 臨近春節(jié)，宏觀事件不少，美國政府開門，美聯(lián)儲會議、南美局勢、中美貿(mào)易戰(zhàn)等大事件都牽動市場情緒。昨日有消息傳，2019年關稅內(nèi)配額下發(fā)，總量在89.4萬噸，分四次發(fā)，對國內(nèi)市場雖有利空，但也很小。 | 鄭棉上有套保壓力，下有成本支撐，盤面均線走平，窄幅波動為主。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋高位大幅回落，現(xiàn)貨市場進入休市期，只有少量成交，唐山普碳鋼坯鎖價于3430元。 國家統(tǒng)計局昨日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2018年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額66351.4億元，同比增長10.3%，增速比1-11月份放緩1.5個百分點。2018年在41個工業(yè)大類行業(yè)中，32個行業(yè)利潤同比增加。 根據(jù)中國鐵路總公司的年度建設計劃，2019年新開工鐵路里程預計達到6800公里，比上一年增加45%，2019年的鐵路建設投資將提高至史上最高水平的8500億元。 綜合來看，本周現(xiàn)貨市場正式進入三周左右的休市期，后期需要關注春節(jié)前后的庫存增幅及春季需求釋放的力度及節(jié)奏。 | 操作上前期多單離場后觀望或短線交易，節(jié)前控制風險為主。 （朱小虎） |
熱卷 | 2018年12月，重點鋼鐵企業(yè)銷售鋼材5159.77萬噸，比去年同期減少72.03萬噸，下降1.38%；截止本月，本年累計銷售鋼材59663.46萬噸，累計比去年同期增加1117.33萬噸，上升1.91%。?? 現(xiàn)貨市場，昨日上海熱軋板卷市場價格小幅上漲，1500mm普碳鋼卷主流報價3780元/噸左右。唐山、昌黎普方坯處于鎖價模式。熱軋卷HC1905昨日高開沖高回落，期價開啟回調(diào)，節(jié)前或?qū)⒁哉{(diào)整為主。 綜合來看，唐山再起限產(chǎn)政策，供給端粗鋼產(chǎn)量小幅下降，螺紋鋼成材周產(chǎn)量下降幅度較大，熱卷維持平穩(wěn)。成本端受礦難影響，鐵礦石價格或?qū)⑿》?，關注持續(xù)性影響。近期現(xiàn)貨市場成交較為清淡，現(xiàn)貨價格穩(wěn)定，對期貨行情缺少指引。 | 操作上，期價回調(diào)，短期內(nèi)調(diào)整將延續(xù)。 （孔政） |
鐵礦石 | 晨會要點： 1、 周末，巴西vale位于米納斯吉拉斯州的Mina Feij?o礦發(fā)生礦壩決堤事故，目前仍處于救援階段，死亡人數(shù)上升至60人，仍有290多人失蹤；短期對供給面的擔憂下，昨日盤面價格大幅波動，最高至漲停； 2、 本次礦難，對礦石的影響不是短期的；對后期的影響，要跟蹤巴西對礦山的停產(chǎn)范圍，事發(fā)的Mina Feij?o礦年產(chǎn)量為780萬噸，占比2.1%；所屬的Paraopeba礦區(qū)在2017年產(chǎn)量2630萬噸，占比7%；整個南方系統(tǒng)2018年1-3季度總產(chǎn)量6315.2萬噸，占比22.2%，比重可觀； 3、 后期巴西對礦山的處理，可以借鑒2015年11月的薩馬科的尾礦潰壩事故，同屬于米納斯吉拉斯州，事故發(fā)生之后，環(huán)境和可持續(xù)發(fā)展廳勒令薩馬科公司停止在該州所有礦山生產(chǎn)，且加強了礦山的監(jiān)管； 4、 本次事故傷亡嚴重、影響巨大，預計后期的停產(chǎn)范圍不僅限于Mina Feij?o礦，停產(chǎn)范圍的擴大，將很大程度影響2019年的礦石供應，對價格的影響高于2015年11月薩馬科事故，主要在于供需格局的不同；2016年礦石處于供應過剩階段，礦石產(chǎn)量新增8500萬噸，薩馬科的停產(chǎn)減輕過剩量，不改變供需格局；2019年的礦石市場，處于供需相對均衡狀態(tài)，停產(chǎn)范圍擴大，將改變整個的供需格局，造成供應偏緊狀態(tài)。 5、 澳大利亞因颶風到來，鐵礦石發(fā)運港開始清港；阿什伯頓港、丹皮爾港以及黑德蘭港均在為颶風“賴利”做準備，會影響澳洲近期的發(fā)貨量。 6、礦石供應端受巴西礦難、澳洲颶風的影響較大，價格處于震蕩偏強態(tài)勢；套利方面，可以逢低進行05和09合約的正套。 7、 近期鋼鐵端的反彈，主要基于宏觀政策的轉暖及對年后需求的預期，當前反彈動能減弱，現(xiàn)貨市場基本停滯，春節(jié)前后這段時間，主要是2月份，價格有調(diào)整需求； 8、 近期黑色品種的強弱排序：鐵礦石-螺紋-熱卷-焦炭-焦煤，注意品種的選擇與配置。 | 年后主要關注庫存的累積情況和需求的啟動時間點及力度，如需求力度不弱，價格在調(diào)整后春季仍將有上行空間。 （楊俊林） |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，山西、河北地區(qū)部分焦企提漲，鋼廠拒絕態(tài)度強烈，華東地區(qū)提漲和提降并存，整體焦鋼企業(yè)博弈強烈，價格保持穩(wěn)定。天津港準一焦2050元/噸，邢臺準一焦出廠價1960元/噸，唐山二級焦到廠價1965元/噸。 煤、焦市場供、需兩端均較平穩(wěn)，自身缺乏趨勢性，利好主要集中于終端市場需求預期的好轉，對煤焦有帶動作用；礦石成本受礦難影響或有抬升，反而會增加鋼廠對焦炭價格的壓制； | 整體不確定性較強，價格高位震蕩為主，臨近春節(jié)，操作上觀望或短線。 （李巖） |
動力煤 | 1月28日，坑口煤價持穩(wěn)，港口煤價小幅下跌，國內(nèi)煤炭海運費以穩(wěn)為主。截止1月28日，全國動力煤BTCI價格指數(shù)523/噸(平)；秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價583元/噸(-2)；上海港動力末煤(Q5500)到岸價614元/噸(-2)，廣州港印尼產(chǎn)動力末煤(Q5500)庫提價690元/噸(平)；秦皇島-上海運費為17.3元/噸(平)；秦皇島-廣州運費為23.5元/噸(+0.1)。 陜西榆林地區(qū)部分煤礦價格仍然偏強，神木地區(qū)在產(chǎn)煤礦較少，價格堅挺；內(nèi)蒙古地區(qū)供需正常，部分煤礦陸續(xù)開始放假，煤價維穩(wěn)運行。截止1月10日，Mysteel調(diào)研樣本煤炭企業(yè)原煤庫存259.73萬噸(周+12)；精煤庫存166.68萬噸(周+10.68)；臨近春節(jié)，下游采購需求疲軟，實際成交稀少，現(xiàn)貨報價弱穩(wěn)。截止1月28日，秦皇島港庫存為556萬噸(-8)；沿海電廠日耗下降，廠內(nèi)庫存充足，外采需求不大。截止1月28日，六大發(fā)電集團日均耗煤量53.19萬噸(-3.12)；六大發(fā)電集團庫存1483萬噸(-14)。 | 中期動力煤期貨價格趨勢上大概率走弱，短期期價承壓消費季節(jié)性回落。操作上，短線高拋低平。 （甘宏亮） |
天膠 | 短期來看，905不排除繼續(xù)順勢下探，進入深度回調(diào)，我們將底線支撐下移至11350-11400，該區(qū)間不破仍可視為回調(diào)，不過就目前形勢來看，下跌的風險是實實在在的，需要做好相應應對。 ? | 策略：多單暫時回避，暫以觀望為主，待后市若在支撐處企穩(wěn)以致下跌風險減小后可考慮再次介入。 （王海峰） |
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