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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

螺紋

昨日螺紋繼續(xù)回落，已至節(jié)前收盤價附近?，F(xiàn)貨市場報價早盤大戶延續(xù)挺價，正常報價的中小商家有所增多，盤中部分商家報價小幅松動，下游需求尚未啟動，成交依然寥寥。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報87.45美元（-2.75），唐山普碳方坯3480（-40）。

據(jù)中原地產(chǎn)統(tǒng)計，2019年1月份，一二線城市賣地金額下降趨勢明顯，40個一二線城市賣地2525.9億，同比2018年下降15.4%，環(huán)比調(diào)幅32.4%。整體看，最近幾個月平均土地溢價率40個城市有32個城市出現(xiàn)溢價率下調(diào)。

綜合來看，節(jié)后螺紋沖高后迅速回落，市場即將面臨現(xiàn)實的考驗，需求水平究竟如何仍需時間的驗證，庫存總量雖然同比偏低但去化速度也將影響市場預(yù)期。

短期價格高位震蕩，操作上關(guān)注3700一線的支撐情況，嚴(yán)格風(fēng)控。

（朱小虎）

熱卷

Mysteel調(diào)研163家鋼廠春節(jié)期間高爐開工率65.75%較節(jié)前持平，產(chǎn)能利用率75.36%降0.32%，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為82.03%較去年同期增3.62%。高爐開工率維持平穩(wěn)，供給端變化較小。???

現(xiàn)貨市場，昨日上海熱軋板卷市場價格小幅下跌，1500mm普碳鋼卷主流報價3810-3830元/噸左右。昨日唐山、昌黎普方坯3480（-40）。熱軋卷HC1905昨日維持弱勢震蕩走勢，夜盤階段沖高回落，其后原材料大跌，期價低開概率較大，短期延續(xù)調(diào)整為主。

綜合來看，供給端螺紋鋼熱卷成材周產(chǎn)量維持平穩(wěn)，成本端受礦難影響，鐵礦石價格抬升，目前鋼廠利潤處于正常水平，但短流程依舊處于虧損水平，供給端當(dāng)前價格難有大的增量提升。需求端將成為后市行情關(guān)鍵，大型房企銷售數(shù)據(jù)普遍轉(zhuǎn)差，市場預(yù)期新開工數(shù)據(jù)或低于預(yù)期。

節(jié)操作上，短期持續(xù)調(diào)整，后市如有反彈行情可布局中線空單。

（孔政）

鐵礦石

當(dāng)前鐵礦石現(xiàn)貨市場成交冷清，在價格大漲的的情況下，鋼廠并不急于采購現(xiàn)貨，觀望情緒較濃；普式62%鐵礦石指數(shù)87.45美元/噸，下跌2.75美元/噸；市場受礦難影響下的市場情緒減弱，期貨快速拉漲后有調(diào)整需求；由于其他地區(qū)的供應(yīng)無法迅速調(diào)整以抵消供應(yīng)的不足，短期強勢的基本面格局不變，價格呈現(xiàn)高位區(qū)間震蕩態(tài)勢，參考區(qū)間600-650元/噸，波動加劇，注意風(fēng)險控制；5-9合約的正套繼續(xù)持有。

短期強勢的基本面格局不變，價格呈現(xiàn)高位區(qū)間震蕩態(tài)勢，參考區(qū)間600-650元/噸，波動加劇，注意風(fēng)險控制；5-9合約的正套繼續(xù)持有。

（楊俊林）

煤焦

現(xiàn)貨市場，個別焦企提漲，鋼廠暫未接受，多數(shù)仍持觀望態(tài)勢，焦煤庫存受春節(jié)假期影響有一定下滑，支撐價格持穩(wěn)運行。天津港準(zhǔn)一焦2100元/噸，邢臺準(zhǔn)一焦出廠價1960元/噸，唐山二級焦到廠價1965元/噸；呂梁孝義主焦車板價1690元/噸，甘其毛都焦煤庫提價1160元/噸，澳煤到岸價206美元。

消息顯示，山西多地煤礦已經(jīng)處于驗收階段，大部分煤礦將于13號左右陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，個別地方礦業(yè)相繼準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn)驗收工作，不過生產(chǎn)是個緩慢復(fù)蘇的過程，目前對焦煤整體產(chǎn)量不會帶來明顯提升。

春節(jié)期間焦企正常開工，本周100家獨立焦企開工率80.73%，上升1.3%。焦炭庫存相應(yīng)回升，焦企焦炭庫存66.58萬噸，增40.8萬噸，鋼廠焦炭庫存446.66萬噸，減39.35，港口庫存322萬噸，增12。受煤礦放假影響，焦煤庫存有一定消耗，焦企焦煤庫存914.39萬噸，減136.86，港口庫存317萬噸，增12。

整體來看，山西煤礦逐步復(fù)產(chǎn)令節(jié)后供應(yīng)持續(xù)受限的預(yù)期有所減弱，上沖動能進一步減弱，預(yù)計壓力位繼續(xù)震蕩；焦炭庫存有所積累令近期現(xiàn)貨提漲預(yù)期轉(zhuǎn)淡，期價回落至平水附近，后市也將震蕩為主，操作上暫時觀望。

（李巖）

動力煤

2月12日，坑口煤價持穩(wěn)，港口煤價持穩(wěn)，國內(nèi)煤炭海運費上漲。截止2月12日，全國動力煤BTCI價格指數(shù)526元/噸(平)；秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價585元/噸(+3)；上海港動力末煤(Q5500)到岸價616元/噸(+3)，廣州港印尼產(chǎn)動力末煤(Q5500)庫提價690元/噸(平)；秦皇島-上海運費為19.2元/噸(+1.1)；秦皇島-廣州運費為26.4元/噸(+0.9)。

主產(chǎn)地前期停產(chǎn)放假煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)中，在產(chǎn)煤礦多以長協(xié)供應(yīng)為主，目前下游采購需求弱，拉煤車輛不多，陜西榆林地區(qū)個別煤礦價格有小幅下調(diào)。截止1月31日，Mysteel調(diào)研樣本煤炭企業(yè)原煤庫存254.23萬噸(周-2.5)；精煤庫存165.35萬噸(周-8.4)；北方港口維持正常作業(yè)，庫存整體波動不大，貿(mào)易商節(jié)后市場交易逐步恢復(fù)中，但目前市場成交稀少，對后續(xù)走勢多持觀望態(tài)勢。截止2月12日，秦皇島港庫存為522萬噸(平)；電廠日耗有小幅上升，但廠內(nèi)庫存整體偏高，補庫需求不大，主要以長協(xié)為主。截止2月12日，六大發(fā)電集團日均耗煤量44.46萬噸(+0.75)；六大發(fā)電集團庫存1677萬噸(+5)。

動力煤供求關(guān)系偏緊程度逐步縮窄后期不乏逆轉(zhuǎn)可能，中期判斷期價走弱的概率相對較大。目前受春節(jié)與兩會因素影響，動力煤供給量短期難以大幅回升，但宏觀經(jīng)濟下行壓力依然較大節(jié)后終端需求量恢復(fù)速度也不會太快。

短期判斷期價以區(qū)間震蕩為主。操作上，短線交易。

（甘宏亮）

天膠

【晨會觀點】

1、中短期宏觀

近期美股和原油價格均持續(xù)了近兩個月的反彈，這主要是對于全球央行貨幣政策向放松轉(zhuǎn)向的回應(yīng)，國內(nèi)工業(yè)品價格同樣持續(xù)反彈，反映了國內(nèi)一季度貨幣寬松和基建的良好期待，不過就實體經(jīng)濟表現(xiàn)來看，目前全球宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)仍然疲弱，歐元區(qū)和日本的主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)回落狀態(tài)，歐盟和英國下調(diào)其經(jīng)濟增長預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)同樣乏力，政策面對于經(jīng)濟的刺激空間有限，因此，在邊際上，應(yīng)該警惕宏觀方面的利多刺激的衰減。另一方面，中美貿(mào)易談判本周將在國內(nèi)展開，存在較大的不確定性，應(yīng)保持關(guān)注。對應(yīng)于工業(yè)品板塊，應(yīng)警惕市場的大幅波動，對膠價的影響也是以波動為主。

2、行業(yè)基本面

目前全球繼續(xù)處于供應(yīng)淡季，整體供應(yīng)表現(xiàn)平淡，而泰國原料價格以反彈為主，對于主產(chǎn)國的壓力持續(xù)減小，不過當(dāng)前原料價格仍相對偏低，因此，從季節(jié)性和價格方面主要體現(xiàn)為抑制供應(yīng)。

庫存方面，國內(nèi)天膠庫存壓力依舊較大，不過在邊際上，庫存增量并不明顯，因此庫存方面的壓力未有進一步的增長。

需求方面，節(jié)后下游處于逐步復(fù)工的階段，預(yù)計本周后期及下周將迎來全面復(fù)工潮，市場貿(mào)易環(huán)節(jié)也陸續(xù)恢復(fù)，從當(dāng)前的現(xiàn)貨市場表現(xiàn)來看，交投氣氛尚未恢復(fù)，市場整體較為冷清，需求表現(xiàn)較為寡淡。

有兩個方面需要關(guān)注，第一個是天膠期權(quán)上市之后膠價的無序波動性在增加，另一方面，在整個工業(yè)品分化的情況下，市場可能會有資金將基本面表現(xiàn)相對較差的天膠作為空頭配置的對象，這兩個方面將從資金和技術(shù)層面對天膠的波段價格帶來影響。

三、膠價

階段性的，宏觀層面將對膠帶來一定的波動，行業(yè)層面，供應(yīng)衰減期，需求逐步恢復(fù)，但是需求的驅(qū)動空間料有限，宏觀政策的刺激作用還未有效的傳導(dǎo)至行業(yè)需求。從膠價走勢來看，近三個月以來膠價整體呈現(xiàn)出低位無序?qū)挿鹗幍母窬郑鼉蓚€月則表現(xiàn)出偏強震蕩，體現(xiàn)出膠價在宏觀、供應(yīng)、庫存和資金面的矛盾中運行。

建議905暫保持偏強震蕩思路，下方第一支撐在11400 -11450，第二支撐在11200附近，但是上方壓力也很大，重要壓力在11850附近，階段性的以逢回調(diào)買入，輕倉波段思路為主，密切關(guān)注整個工業(yè)品板塊的動向，若工業(yè)品板塊出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)向跡象則應(yīng)調(diào)整思路。

（王海峰）