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?道通早報
日期：2019年2月11日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1?? 劉鶴將于2月14日至15日在北京，與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財政部長姆努欽舉行新一輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商。雙方將在不久前華盛頓磋商基礎上，就共同關(guān)注問題進一步深入討論
2?? 美國商務部預計將在2月17日前，公布對進口汽車“232調(diào)查”的結(jié)果。白宮政府將在報告公布后90天內(nèi)作出關(guān)稅決策
3?? 美國1月制造業(yè)PMI56.6%，超出預期54%；非農(nóng)部門新增就業(yè)30.4萬，超出預期16.5萬。歐洲方面，2月初公布的數(shù)據(jù)依舊疲弱，表明歐元區(qū)經(jīng)濟仍未企穩(wěn)。此前歐央行預計將在今年3季度首次加息，但從目前的情況來看，這一概率正在下降。市場普遍認為歐央行加息的時間點將推遲至2020年1-2季度。日本1月制造業(yè)PMI50.3%，不及前值52.6%，創(chuàng)近30個月新低。
4?? 英央行2月議息會議按兵不動，下調(diào)2019年和2020年英國經(jīng)濟增長預期。澳洲聯(lián)儲決定維持基準利率不變，但承認增長的下行風險在增加，印度央行意外降息
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1?? 中國1月制造業(yè)PMI為49.5%，較上月回升0.1個百分點，非制造業(yè)商務活動指數(shù)為54.7%，較上月回升0.9個百分點，同時期去年相比降低0.8個百分點，制造業(yè)低位回升，需求可能會出現(xiàn)小幅改善。
2?? 省級地方兩會密集召開，政策維穩(wěn)明顯加碼，基建投資、“新經(jīng)濟”領域等或?qū)⒊蔀橹匾l(fā)力點。伴隨穩(wěn)增長效果加速顯現(xiàn)，
3?? 商務部最新公布的數(shù)據(jù)，2019年春節(jié)——除夕至正月初六（2月4日至10日），全國零售和餐飲企業(yè)實現(xiàn)銷售額約10050億元，比去年春節(jié)黃金周增長8.5%。以同口徑比，這是2014年以來首次出現(xiàn)個位數(shù)增長，若將此前的口徑納入，則至少是逾十年來最低增速。
4?? 2019年春節(jié)假期，全國旅游接待總?cè)藬?shù)4.15億人次，同比增長7.6%；實現(xiàn)旅游收入5139億元，同比增長8.2%。5?
5?? 春節(jié)長假后首周，資本市場將有6800億元逆回購到期，2月13日3930億元MLF到期，回籠95億元降準置換MLF，因此，共計有10635億元資金到期
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
建國日，日本休市一天
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17:30?? 英國第四季度GDP年率初值??????? 前值1.5%???
17:30?? 英國第四季度GDP季率初值??????? 前值0.6%???
17:30?? 英國12月GDP月率?????? 前值0.2%???
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因美國政府前期節(jié)奏紊亂應在2月11日-2月15日期間公布的數(shù)據(jù)?
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21:30?? 美國第四季度GDP年化季率初值??? 預期2.6%??? 前值3.4%???
21:30?? 美國12月核心個人消費支出物價指數(shù)年率?? ????? 預期1.9%? 前值1.9%???
21:30?? 美國第四季度GDP平減指數(shù)年率初值??? 預期1.7%??? 前值1.8%???
21:30?? 美國12月個人收入月率?? 預期0.5%??? 前值0.2%???
21:30?? 美國12月個人消費支出月率?? 預期0.3%??? 前值0.4%???
21:30?? 美國第四季度個人消費支出物價指數(shù)年化季率初值??? 前值1.6%???
21:30?? 美國12月實際個人消費支出月率?? 預期0.2%??? 前值0.3%???
21:30?? 美國11月批發(fā)庫存月率初值?? 預期0.5%??? 前值0.8%???
21:30?? 美國12月批發(fā)庫存月率初值?? 前值0.8%???
21:30?? 美國第四季度核心個人消費支出物價指數(shù)年化季率初值??? 前值1.6%???
21:30?? 美國12月核心個人消費支出物價指數(shù)月率?? 預期0.0%??? 前值0.1%???
21:30?? 美國第四季度消費者支出年化季率初值? 預期3.9%??? 前值3.5%???
21:30?? 美國12月個人消費支出物價指數(shù)年率?? 預期1.7%??? 前值1.9%???
21:30?? 美國12月個人消費支出物價指數(shù)月率?? 預期0.2%??? 前值0.1%???
21:30?? 美國12月零售庫存月率?? 前值0.9%???
22:00?? 美國12月耐用品訂單月率初值 預期1.7%??? 前值0.8%???
22:00?? 美國12月零售銷售月率?? 預期0.1%??? 前值0.2%???
22:00?? 美國12月新屋開工月率?? 預期-0.2%?? 前值3.2%???
22:00?? 美國12月新屋銷售月率?? 前值-8.9%??
22:00?? 美國12月耐用品訂單月率初值（除運輸外） 預期0.2%??? 前值-0.3%??
22:00?? 美國12月營建許可月率?? 預期-2.9%?? 前值5.0%???
22:00?? 美國12月新屋開工?? 預期125.3萬??? 125.6萬
22:00?? 美國12月新屋銷售?? 前值54.4萬
22:00?? 美國12月核心零售銷售月率?? 預期0.0%??? 前值0.2%???
22:00?? 美國12月營建許可?? 預期129.0萬??? 前值132.8萬
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】???????????????????
節(jié)前最后一天，指數(shù)一掃前兩日的陰霾，在集體小幅跳空高開后，在中小創(chuàng)的帶動下逐漸走高，午后漲幅進一步擴大，滬指收漲1.3%，中小創(chuàng)均漲逾3%，，創(chuàng)業(yè)板更是創(chuàng)下三個月以來的最大漲幅，陸股通流入近60億元，下跌家數(shù)僅有150家。行業(yè)板塊集體回暖，前兩日表現(xiàn)活躍的銀行、保險、民航、釀酒、鋼鐵、煤炭等板塊漲勢有所放緩，環(huán)保工程、安防、券商、通訊、軟件等板塊漲幅均超3%。
??? 年報預告的結(jié)束，給予了被地雷傷害的投資者獲得了修復情緒的機會，疊加證監(jiān)會隔夜出臺鼓勵增量資金介入的三份文件以及中美經(jīng)貿(mào)磋商取得積極進展，為節(jié)前最后一個交易日的市場帶來足夠的刺激。后市仍需關(guān)注上方120日均線壓制，或許上攻仍然需要依賴權(quán)重股的推動。
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【國債期現(xiàn)貨思路】??
??? 節(jié)前最后一天，國債期貨全天窄幅震蕩，尾盤走低。
??? 央行繼續(xù)逆回購操作，向市場注入流動性，市場流動性整體寬裕，Shibor各期利率普遍下跌。1月財新制造業(yè)PMI創(chuàng)三年新低，市場對經(jīng)濟的悲觀預期依然存在，利率不存在大幅上行風險。國債期貨下行的原因主要在于，A股大漲以及中美談判令人民幣匯率大幅走貶。春節(jié)后受益于前期凈投放效應顯現(xiàn)和現(xiàn)金回流銀行體系推動，資金面仍有望寬松。但仍需關(guān)注A股表現(xiàn)、中美談判以及人民幣匯率走勢。技術(shù)面上看，十年期國債期貨主力T1903上行乏力，收盤價正在向97.8一線靠攏，能否受支撐上行還有待觀察。預計T1903盤整格局仍將持續(xù)一段時間。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類 | 周一晨評要點：1、首先祝大家豬年開市大吉!中國農(nóng)歷春節(jié)期間，IMF繼續(xù)下調(diào)全球經(jīng)濟增長至3.5%，之前數(shù)據(jù)是3.7%。分經(jīng)濟體看，美大體保持動態(tài)平穩(wěn)，復蘇尚可延續(xù)，但有預期，如果受其他經(jīng)濟體拖累下滑，不排除貨幣政策由加息轉(zhuǎn)為降息，19年1-2季度預計是觀察期，特別是一季度，預計美聯(lián)儲會相當審慎；歐洲方面歐盟下調(diào)多國增長預期，特別是德法意等歐盟經(jīng)濟領先國家。英國脫歐作為一個制衡，也始終給歐洲一體化制造麻煩。節(jié)中歐美股市基本可以詮釋歐美現(xiàn)狀，美股區(qū)間內(nèi)偏強，歐股偏弱，但美股也很難超越去年3季度之前“特朗普行情”的上限；2、國內(nèi)方面節(jié)日消費數(shù)據(jù)一般或偏弱，外圍不振是否會引導繼去年底的政策維穩(wěn)“第二級”？這值得關(guān)注。19年國內(nèi)經(jīng)濟能做到穩(wěn)定度過就很不錯，經(jīng)濟慣性回落客觀存在，主要是如何守住底線，這牽涉到方方面面，上半年尤其關(guān)鍵；3、節(jié)中外圍市場總體缺乏大的波瀾，大宗商品方面比較強的是鐵礦和油脂。這兩個品種的走強主要來自結(jié)構(gòu)因素。本年度黑色預期鋼廠利潤轉(zhuǎn)為平庸，其中蘊含著鋼礦比回歸，礦難只是一個推手。會給鋼廠利潤帶來更多壓力。油脂走強是粕需求偏弱的結(jié)果，做空油粕比已經(jīng)數(shù)年，在貿(mào)易戰(zhàn)調(diào)低蛋白用量，養(yǎng)殖業(yè)疫情打壓及人民幣升值共振下，油粕比階段回歸可以理解。但上述個人認為只是結(jié)構(gòu)性變化所帶來的，不是趨勢性的。所以有波動或出現(xiàn)反復都很正常；4、豆類節(jié)中美農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)大體符合預期，全球期末庫存有所調(diào)低，但仍在一億噸上方，美庫存略有調(diào)低，但仍偏重；南美18-19年度產(chǎn)量有所調(diào)低，后續(xù)還需要看南美上市期天氣演變。大豆大多成分還是體現(xiàn)在蛋白供應上，所以養(yǎng)殖恢復才是市場穩(wěn)定的關(guān)鍵。就美豆長期價格波動看，低價圈模式還處于延續(xù)中； | 預計連盤豆類保持區(qū)間模式，等待中美貿(mào)易格局演變及南美產(chǎn)量逐步明朗。 （范適安） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 春節(jié)長假期間，國內(nèi)鋼市仍處于休市狀態(tài)。不過在假期末尾，北方部分廠商陸續(xù)開始報價，漲幅50-100元不等，主要原因還是巴西淡水河谷潰壩事件持續(xù)發(fā)酵致使節(jié)日期間鐵礦價格大幅上漲，多地鋼廠主動上調(diào)建筑鋼出廠價格，預計節(jié)后會有更多鋼廠開始提價。 今日起2月地方政府債券將繼續(xù)發(fā)行，重點投向基建項目。由于今年1.39萬億元的地方債額度提前下達地方，1月24個省市已累計發(fā)行了約4180億元地方債，而往年1月份這一數(shù)字為零。 節(jié)后第一周，商家將陸續(xù)回歸市場，預計今年下游需求啟動的時間點也可能偏早，不過市場成交恢復至正常水平一般還是要等到元宵節(jié)以后。 | 操作上，預計多頭情緒仍將主導節(jié)后市場，短期延續(xù)偏多思路，關(guān)注下游需求釋放的時間節(jié)點及力度。 （朱小虎） |
熱卷 | 上海鋼聯(lián)庫存數(shù)據(jù)：螺紋鋼社會庫存 686.61?萬噸，周環(huán)比增加 164.44?萬噸；鋼廠庫存 315.56?萬噸，周環(huán)比增加141.09萬噸。熱軋卷社會庫存 230.19萬噸，周環(huán)比增加29.53萬噸，鋼廠庫存 105.33萬噸，周環(huán)比增加21.37萬噸。春節(jié)建材庫存累庫符合市場預期，熱卷總體庫存小幅增加。??? 節(jié)日期間普式62%鐵礦石指數(shù)94.2美元/噸，較節(jié)前（2月1日87美元/噸）上漲7.2美元/噸，漲幅8.28%；新加坡SGX鐵礦石FE04合約從82.5至最高91.70美元，漲幅達到10%； 綜合來看，供給端螺紋鋼熱卷成材周產(chǎn)量維持平穩(wěn)。成本端受礦難影響，鐵礦石價格抬升，成為近期市場的主要驅(qū)動矛盾。 | 節(jié)后熱卷期價或在鐵礦石帶動下高開，但須注意大幅回落風險。操作上，觀望為宜，等待節(jié)后市場情緒企穩(wěn)。 （孔政） |
鐵礦石 | 春節(jié)期間，巴西淡水河谷尾礦潰壩事件進一步發(fā)酵： 2月4日，巴西法院要求淡水河谷位于Minas Gerais州的Brucutu礦區(qū)暫停生產(chǎn)。Brucutu礦區(qū)是該州規(guī)模最大的礦區(qū)，鐵礦年產(chǎn)能約3000萬噸，新的減產(chǎn)量不包含在此前計劃中的4000萬噸減產(chǎn)措施。 2月5日，淡水河谷官方宣布為加快尾礦壩關(guān)停進程，將暫停Vargem Grande項目的選礦廠生產(chǎn)，該項目年產(chǎn)鐵礦石約1300萬噸，這是公司此前宣布的減產(chǎn)4000萬噸產(chǎn)量計劃的一部分。 5日，巴西監(jiān)管機構(gòu)吊銷了對于淡水河谷Brucutu礦山生產(chǎn)至關(guān)重要的礦壩運營執(zhí)照，為這家全球最大鐵礦石生產(chǎn)商發(fā)生重大潰壩事故后恢復正常運營再添障礙。Brucutu礦山能否恢復運營如今取決于推翻法院禁令和重新獲得礦壩執(zhí)照。 2月6日， 淡水河谷官方稱，由于Brucutu礦區(qū)生產(chǎn)暫時性關(guān)停，公司針對部分鐵礦石及球團相關(guān)銷售合同宣布不可抗力。 巴西礦難對全球礦石供應端影響較大，引發(fā)礦石市場供需平衡邊際的變化，春節(jié)期間礦石價格繼續(xù)大幅上漲，普式62%鐵礦石指數(shù)94.2美元/噸，較節(jié)前（2月1日87美元/噸）上漲7.2美元/噸，漲幅8.28%；新加坡SGX鐵礦石FE04合約從82.5至最高91.70美元，漲幅達到10%； | 節(jié)后礦石期貨將高開并延續(xù)強勢格局，同時礦石成本的大幅提升，將推動鋼價的上行；礦難對礦石短期影響大于長期影響，近遠月合約的正套繼續(xù)持有。 （楊俊林） |
煤焦 | 春節(jié)假期期間，煤焦現(xiàn)貨市場價格維持平穩(wěn)，焦企正常開工，而因汽運司機放假，焦企等待汽運恢復以方便焦炭出庫；煤礦停產(chǎn)放假，供應減少，不過由于節(jié)前補庫積極，焦化廠目前剩余庫存依舊夠用，價格維持平穩(wěn)。 焦煤進口政策方面尚無最新進展，目前多數(shù)沿海港口都有壓港現(xiàn)象，但并沒有海關(guān)處理放緩的原因說明，市場猜測進口煤限制將復制之前限制通關(guān)進度的手段，且后市通關(guān)快慢取決于中澳關(guān)系的進展。 整體來說，焦煤后市關(guān)注進口澳煤通關(guān)進度以及山西煤礦3月20日之后的復產(chǎn)節(jié)奏，如通關(guān)持續(xù)遇阻疊加復產(chǎn)偏慢，則3-4月份焦煤供求預期將持續(xù)緊張，目前來看不確定性仍較強，需邊走邊看，焦煤5月合約或?qū)⑵剿源?，上方仍有空間；焦炭在焦煤支撐下，料也將維持偏強節(jié)奏。 | 操作上，焦煤仍可偏多思路，或5-9合約正套。 （李巖） |
動力煤 | 春節(jié)假期期間動力煤現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主。截止2月9日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價583元/噸，較2月2日上漲1元/噸；大同動力末煤(Q5500)坑口含稅價435元/噸，與2月2日持平。內(nèi)蒙古首次市場出讓邊角煤炭資源礦業(yè)權(quán)。日前，兩塊面積共8.36平方公里，資源儲量共4733萬噸的邊角煤炭資源礦業(yè)權(quán)，在內(nèi)蒙古鄂爾多斯市公共資源交易平臺上掛牌出讓，共獲得礦業(yè)權(quán)收益19308萬元。動力煤供求關(guān)系偏緊程度逐步縮窄后期不乏逆轉(zhuǎn)可能，中期判斷期價走弱的概率相對較大。目前受春節(jié)與兩會因素影響，動力煤供給量短期難以大幅回升，但宏觀經(jīng)濟下行壓力依然較大節(jié)后終端需求量恢復速度也不會太快。 | 短期判斷期價以區(qū)間震蕩為主。操作上，短線交易。 （甘宏亮） |
天膠 | 905節(jié)前破位下跌后空頭快速撤離，反映出在整體低位寬幅震蕩的格局，空頭對于下跌的空間十分謹慎，階段性的，膠價保持震蕩的可能性較大，11550附近的壓力較為明顯，而下方11250-11300成為明顯的支撐區(qū)間， ? | 建議暫以日內(nèi)波段交易為主或觀望，關(guān)注整個工業(yè)品的運行方向以及膠價能否得以企穩(wěn)，之后再做配置。 （王海峰） |
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