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?道通早報(bào)
日期：2019年3月6日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國(guó)際宏觀基本面信息】
1? 美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）數(shù)據(jù)，美國(guó)2月ISM非制造業(yè)指數(shù)59.7，好于預(yù)期的57.4，前值56.7。2月ISM非制造業(yè)新訂單分項(xiàng)指數(shù)與商業(yè)活動(dòng)指數(shù)均創(chuàng)13年來新高，就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)創(chuàng)2018年6月份以來新低。ISM表示，18個(gè)非制造業(yè)行業(yè)均報(bào)告增長(zhǎng)。
2? 美國(guó)政府1月預(yù)算盈余87億美元 但本財(cái)年至今赤字同比大增77%
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【國(guó)內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 中國(guó)2月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI錄得51.1為2018年11月以來新低，且低于歷史均值。分析指出，就業(yè)指數(shù)在擴(kuò)張區(qū)間向下波動(dòng)，就業(yè)吸納能力也有所下降；投入價(jià)格和收費(fèi)價(jià)格指數(shù)小幅上揚(yáng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)延續(xù)走低趨勢(shì)，企業(yè)信心偏弱。
2? 李克強(qiáng)政府工作報(bào)告表示今年GDP增速預(yù)期目標(biāo)為6%~6.5%；加大對(duì)中小銀行定向降準(zhǔn)力度，今年國(guó)有大型商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款要增長(zhǎng)30%以上；深化增值稅改革，將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%；健全地方稅體系，穩(wěn)步推進(jìn)房地產(chǎn)稅立法；全年減輕企業(yè)稅收和社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)近2萬億元
3? 證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿：會(huì)繼續(xù)完善退市制度，會(huì)有“把好入口和出口兩道關(guān)”的具體舉措公布，IPO將繼續(xù)保持常態(tài)化，不好評(píng)論牛市是否已經(jīng)到來。
4? 銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清表示，除了銀行業(yè)，保險(xiǎn)業(yè)也大有可為。保險(xiǎn)業(yè)投資資金有16萬億元，可以投到民營(yíng)小微，同時(shí)要注重改善投資方法等。
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
21:15?? 美國(guó)2月ADP就業(yè)人數(shù)變化 預(yù)期19.0萬 前值21.3萬
21:30?? 美國(guó)12月貿(mào)易帳 預(yù)期-578億美元 前值-493億美元? 、
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】???????????????????
5日指數(shù)延續(xù)4日的上漲態(tài)勢(shì)戒指收盤，滬指收?qǐng)?bào)3054.25點(diǎn)，漲0.88%，成交額3828億。深成指收?qǐng)?bào)9595.74點(diǎn)，漲2.25%，成交額5138億。創(chuàng)業(yè)板收?qǐng)?bào)1676.57點(diǎn)，漲3.51%，成交額1580億。滬股通凈流入約22億，深股通凈流入約25億。
三大期指主力合約的走勢(shì)出現(xiàn)分化，IC上漲近3%，并創(chuàng)出新高。IF、IH互有小幅漲跌，明顯偏弱。IH、IC、IF主力合約節(jié)后分別上漲18.5%、17.6%、14%。
現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行上，電信、通訊、造船板塊居于漲幅前列。券商、銀行、鋼鐵板塊居跌幅榜前列。
總體，市場(chǎng)依然維持強(qiáng)勢(shì)，但上漲動(dòng)能明顯不足，多方趨于謹(jǐn)慎，當(dāng)前數(shù)據(jù)弱而政策強(qiáng)，上行在延續(xù)但根基并不穩(wěn)定，上證3090會(huì)否成為本輪漲勢(shì)的階段性高點(diǎn)有待觀察。
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【國(guó)債期現(xiàn)貨思路】??
5日國(guó)債期貨全天窄幅震蕩。10年期國(guó)債期貨主力T1906上漲0.07%，收?qǐng)?bào)97.120元，加倉(cāng)1370手，成交46216手；5年期國(guó)債期貨主力TF1906上漲0.03%，收?qǐng)?bào)99.175元，加倉(cāng)190手，成交4456手；2年期國(guó)債期貨主力TS1906上漲0.00%，收?qǐng)?bào)100.310，減倉(cāng)6手，成交12手。
全國(guó)人大會(huì)議召開，政府工作報(bào)告對(duì)2019年工作進(jìn)行部署。整體看上，決策者對(duì)今年經(jīng)濟(jì)前景不樂觀，貨幣政策將會(huì)繼續(xù)寬松，降準(zhǔn)降息可期，積極財(cái)政政策延續(xù)，但赤字率僅提高0.2個(gè)百分點(diǎn)至2.8%，財(cái)政壓力較大。減稅降費(fèi)政策提振市場(chǎng)情緒，推動(dòng)A股走高，但受制于政府報(bào)告中對(duì)寬松貨幣政策的預(yù)期，國(guó)債期貨未再下滑。目前市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期內(nèi)股市將進(jìn)入牛市的預(yù)期較為一致，盡管大漲之后或面臨一撥回調(diào)，如果調(diào)整幅度不大，對(duì)國(guó)債期貨利多有限。技術(shù)面上看，債市近兩個(gè)月的震蕩行情被打破，十年期國(guó)債期貨主力T1906今日仍未站上壓力位97.2一線，短期內(nèi)走勢(shì)仍較弱勢(shì)。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類 | 隔夜外圍美元收漲至96.8上方；人民幣離岸價(jià)持平于6.70。歐美股市略跌。美股小幅收低。投資者正在評(píng)估國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)與強(qiáng)勁的Target財(cái)報(bào)。投資者持續(xù)密切關(guān)注國(guó)際貿(mào)易關(guān)系的進(jìn)展及其對(duì)股市的影響。美國(guó)貿(mào)易代表萊特希澤周一宣布，根據(jù)美國(guó)總統(tǒng)特朗普指示，美國(guó)政府計(jì)劃取消給予印度和土耳其的普惠制待遇。美國(guó)中間產(chǎn)品和最終產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，關(guān)稅已完全轉(zhuǎn)嫁到進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格上。美國(guó)消費(fèi)者承擔(dān)了關(guān)稅成本，導(dǎo)致2018年美國(guó)實(shí)際收入每月減少14億美元。歐股小幅走低，投資者密切關(guān)注全球政治局勢(shì)的發(fā)展。紐約原油下跌3美分，收于56.56美元/桶。利比亞最大油田重新開始原油生產(chǎn)、能源需求前景疲軟，大致抵消了石油輸出國(guó)組織（OPEC）減產(chǎn)的影響。美豆略收低，因技術(shù)性賣盤和中美達(dá)成貿(mào)易協(xié)議前景的不確定性。美國(guó)國(guó)務(wù)卿蓬佩奧說，如果美中貿(mào)易協(xié)議不完美，總統(tǒng)將會(huì)予以拒絕，但美國(guó)仍將繼續(xù)努力進(jìn)行磋商。自2月22日中國(guó)宣布將購(gòu)買1000萬噸大豆以來，沒有跡象顯示美國(guó)與這個(gè)全球最大的大豆進(jìn)口國(guó)之間有任何新的出口活動(dòng)?？蚣苋缜埃蓝寡永m(xù)區(qū)間波動(dòng)，市場(chǎng)等待國(guó)內(nèi)“兩會(huì)”后中美貿(mào)易談判進(jìn)程及月底是否能達(dá)成習(xí)特會(huì)。 | 連盤豆類窄幅波動(dòng)，結(jié)構(gòu)性套利驅(qū)動(dòng)有所緩和。仍建議以低價(jià)圈震蕩模式對(duì)待，宜靈活。 （范適安） |
谷物飼料 | 豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周二收低，經(jīng)紀(jì)商表示，因技術(shù)性賣盤和中美達(dá)成貿(mào)易協(xié)議前景的不確定性。中國(guó)是全球最大的大豆買家。美國(guó)務(wù)卿蓬佩奧在接受媒體采訪時(shí)說，如果美中貿(mào)易協(xié)議不完美，總統(tǒng)特朗普將會(huì)予以拒絕，但美國(guó)仍將繼續(xù)努力進(jìn)行磋商。自2月22日中國(guó)宣布將購(gòu)買約1,000萬噸美國(guó)大豆以來，沒有跡象顯示美國(guó)與這個(gè)全球最大的大豆進(jìn)口國(guó)之間有任何新的出口活動(dòng)。 大連豆粕夜盤低位震蕩，基本面弱勢(shì)仍然沒有改觀，非洲豬瘟疫情導(dǎo)致生豬存欄量大幅下降，國(guó)內(nèi)飼料養(yǎng)殖需求疲弱仍壓制價(jià)格。巴西大豆即將大量收獲上市，供應(yīng)壓力繼續(xù)增加。繼續(xù)關(guān)注南美天氣情況以及中美談判情況。 ? 豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動(dòng)，豆粕1905約期權(quán)隱含波動(dòng)率保持穩(wěn)定,平值看漲期權(quán)M1905-C-2500,權(quán)利金價(jià)格為48.5點(diǎn)（0），平值看跌期權(quán)M1905-P-2500，權(quán)利金價(jià)格為60.5（-1.5），國(guó)內(nèi)需求疲軟繼續(xù)壓制價(jià)格，中美談判接近達(dá)成協(xié)議，國(guó)內(nèi)豆粕短期繼續(xù)承壓。 ? 菜粕：菜粕夜盤小幅震蕩，目前菜粕庫(kù)存處于低位，而未執(zhí)行合同較多，隨著氣溫升高，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求將增加，此外，中加關(guān)系微妙，進(jìn)口或存在不確定性。菜粕價(jià)格將出現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。 ? 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周二小幅收高，因技術(shù)性買盤和小麥?zhǔn)袌?chǎng)上揚(yáng)的外溢效應(yīng)。另外，人們擔(dān)心潮濕和寒冷的天氣會(huì)阻礙美國(guó)玉米種植帶南部地區(qū)的早期種植，這也給玉米價(jià)格帶來支撐。在美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周五公布3月供需報(bào)告前，受訪分析師平均預(yù)期，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將調(diào)降其對(duì)2018/19全球玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存的預(yù)估，對(duì)美國(guó)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)估基本保持不變。分析師預(yù)期，USDA將調(diào)降阿根廷2018/19年度玉米產(chǎn)量預(yù)估，并上調(diào)巴西產(chǎn)量預(yù)估。對(duì)于巴西二茬玉米作物天氣有利的預(yù)期則打壓玉米期價(jià)，抑制價(jià)格漲勢(shì)。 大連玉米昨日低開后震蕩上行，尾盤收高。國(guó)內(nèi)開啟儲(chǔ)備采購(gòu)，對(duì)市場(chǎng)信心有所提振，現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)。但3月份東北農(nóng)民仍存在一輪銷售高峰，價(jià)格上漲動(dòng)力仍缺乏，等待國(guó)儲(chǔ)輪入政策確定。短期玉米市場(chǎng)維持低位震蕩，長(zhǎng)期基本面格局仍向好，底部支撐強(qiáng)勁。 | 豆粕：短期市場(chǎng)將維持弱勢(shì)震蕩，操作上建議觀望為主。 豆粕期權(quán)：操作上建議虛值看跌期權(quán)多單持有。 菜粕：操作上建議短線低吸高平為主。 玉米：操作上建議逢低買入，短線低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 晨會(huì)，PTA基差平水，PTA加工虧損中，下游聚酯加工利潤(rùn)回落，產(chǎn)銷率回升。PTA開工回落至82%附近，聚酯開工率回升至83%附近。3月上旬PTA停車檢修400萬噸，重啟200萬噸。雖然PX成本支撐強(qiáng)勁，PTA開工率受限，但下游利潤(rùn)轉(zhuǎn)差拖累PTA上漲，因此建議震蕩對(duì)待，不追漲。 晨會(huì)，截止21日，美陸地棉出口270萬噸，占年度出口的86%，累計(jì)裝運(yùn)128萬噸，裝運(yùn)率38%；出口簽約率接近5年均值水平，裝運(yùn)率低于5年均值43%水平；其中中國(guó)簽約美棉36萬噸，占美棉簽約量的13%，裝運(yùn)15萬噸，占美棉裝運(yùn)12%，占中國(guó)已簽約量42%。整體美棉出口銷售良好。2月底美USDA展望論壇預(yù)期19/20年全球棉花產(chǎn)量增加，美國(guó)種植面積/單產(chǎn)增加，美棉產(chǎn)量增加至490萬噸。ICE凈多頭持倉(cāng)占有率降至1%，最高在40%附近。鄭棉區(qū)間震蕩，5月最新價(jià)格15290元。涉棉增值稅從10%降至9%，成本略微降低。交易所修改棉紗期貨業(yè)務(wù)規(guī)則。 | 目前商業(yè)庫(kù)存480萬噸，需要時(shí)間消化，鄭棉上有套保壓力下有點(diǎn)價(jià)支撐，底部區(qū)域探明，短線操作意義不大，長(zhǎng)多可底部區(qū)域參與。3.8日USDA報(bào)告。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋早盤下探，之后圍繞3780一線盤整?，F(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅回落，全天終端采購(gòu)量較前一交易日有所下滑。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)88美元（+1.2），唐山普碳方坯報(bào)3500元（-10）。 政府工作報(bào)告提出2019年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)為6%－6.5%，較2018年略有下調(diào)，且目標(biāo)區(qū)間擴(kuò)大；赤字率擬按2.8%安排，比去年提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；深化增值稅改革，將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%；今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券2.15萬億元，比去年增加8000億元；完成鐵路投資8000億元、公路水運(yùn)投資1.8萬億元。 綜合來看，當(dāng)前終端需求加快釋放，已達(dá)到正常水平。螺紋社會(huì)庫(kù)存增幅放緩，本周有望進(jìn)入下降通道。 | 操作上，低位多單謹(jǐn)慎持有，控制利潤(rùn)回撤幅度，關(guān)注需求釋放的力度及持續(xù)性。 (朱小虎) |
熱卷 | 3月份河北省擴(kuò)散條件持續(xù)不利，將出現(xiàn)多次污染天氣過程。為實(shí)現(xiàn)重污染天氣削峰降級(jí)，唐山市重污染天氣應(yīng)對(duì)指揮部決定，3月6日8時(shí)以后，繼續(xù)啟動(dòng)重污染天氣I級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，解除時(shí)間另行通知。?? 現(xiàn)貨市場(chǎng)，昨日上海熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，1500mm普碳鋼卷主流報(bào)價(jià)3850-3860元/噸左右。昨日唐山、昌黎普方坯3500（-10）。熱軋卷HC1905近期在回調(diào)之后維持弱勢(shì)震蕩走勢(shì)，階段性的調(diào)整或?qū)⒀永m(xù)。 綜合來看，供給端維持平穩(wěn)，總體維持于330萬噸/周水平。近日各地限產(chǎn)政策頻出但實(shí)際影響較小。市場(chǎng)的主要關(guān)注焦點(diǎn)依舊在于春季開工旺季建材的需求能否兌現(xiàn)預(yù)期。期價(jià)近期回調(diào)，階段性的上行趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束，關(guān)注后市下跌力度。 | 操作上，可選擇期現(xiàn)正套或逢高輕倉(cāng)做空。 （孔政） |
鐵礦石 | 昨日進(jìn)口礦成交價(jià)格弱穩(wěn)，鋼廠方面詢盤較好，主要以澳粉為主，成交：京唐港：超特粉513；青島港：PB塊845，PB粉628；日照港：PB粉628，紐曼粉650；普式62%鐵礦石指數(shù)上漲1.2美元，報(bào)收于88美元/噸。 3月3日至3月31日武安地區(qū)14家鋼廠限產(chǎn)和兩會(huì)期間鋼廠限產(chǎn)，短期對(duì)原材料需求形成利空，鋼廠采購(gòu)情緒較弱。 | 礦石呈現(xiàn)高位區(qū)間(600-650元/噸)震蕩，短線思路，關(guān)注下游需求的釋放力度。 （楊俊林） |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場(chǎng)，對(duì)于部分焦企的第二輪提漲，鋼廠抵觸情緒強(qiáng)烈，目前仍在博弈當(dāng)中；焦煤價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，月初部分大礦月度價(jià)格有上調(diào)預(yù)期，其他地方礦或?qū)⒏鷿q。天津港準(zhǔn)一焦2200元/噸（+25），邢臺(tái)準(zhǔn)一焦出廠價(jià)2060元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)2065元/噸；呂梁孝義主焦車板價(jià)1690元/噸，甘其毛都焦煤庫(kù)提價(jià)1210元/噸，澳煤到岸價(jià)211美元/噸。 焦煤市場(chǎng)，供應(yīng)仍相對(duì)偏緊支撐現(xiàn)貨價(jià)格，但受近期焦企環(huán)保限產(chǎn)影響，需求下滑令期價(jià)在壓力位持續(xù)回調(diào)，整體趨勢(shì)性不佳；焦炭限產(chǎn)力度小于鋼廠，庫(kù)存持續(xù)回升，回調(diào)階段走勢(shì)較焦煤及螺紋更弱，不過向下又面臨成本支撐，趨勢(shì)性不樂觀。 | 操作上觀望為主。 （李巖） |
動(dòng)力煤 | 3月5日，坑口煤價(jià)持穩(wěn)，港口煤價(jià)上漲，國(guó)內(nèi)煤炭海運(yùn)費(fèi)上漲。截止3月5日，全國(guó)動(dòng)力煤BTCI價(jià)格指數(shù)532元/噸(平)；秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5000)平倉(cāng)價(jià)632元/噸(+4)；上海港動(dòng)力末煤(Q5500)到岸價(jià)663元/噸(+4)，廣州港印尼產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)庫(kù)提價(jià)695元/噸(+5)；秦皇島-上海運(yùn)費(fèi)為27元/噸(+2.6)；秦皇島-廣州運(yùn)費(fèi)為32.8元/噸(+2)。 陜西榆林地區(qū)復(fù)產(chǎn)情況緩慢，供應(yīng)緊缺，內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)兩會(huì)期間嚴(yán)控煤管票，煤礦產(chǎn)能釋放受限，在產(chǎn)煤礦銷售情況較好。截止2月14日，Mysteel調(diào)研樣本煤炭企業(yè)原煤庫(kù)存256.23萬噸(周+2.5)；精煤庫(kù)存184.34萬噸(周+18.99)；下游詢貨增加，貿(mào)易商出貨積極性上升，實(shí)際成交增加，市場(chǎng)心態(tài)較樂觀。截止3月5日，秦皇島港庫(kù)存為545萬噸(平)；電廠庫(kù)存仍然偏高，目前多以長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)為主。截止3月5日，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量67.78萬噸(-0.44)；六大發(fā)電集團(tuán)庫(kù)存1695萬噸(+6)。 動(dòng)力煤供求關(guān)系偏緊程度逐步縮窄后期不乏逆轉(zhuǎn)可能，中期判斷期價(jià)走弱的概率相對(duì)較大。短期中美貿(mào)易戰(zhàn)壓力暫緩市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒回升，同時(shí)動(dòng)力煤終端需求季節(jié)性回暖。 | 綜合判斷動(dòng)力煤期價(jià)中期仍將承壓，短期不乏反彈可能。操作上，短線低吸高平。 （甘宏亮） |
天膠 | 905下探12300上方的支撐后小幅反彈，不過反彈力度較弱，當(dāng)前仍處于震蕩調(diào)整之中，后市存在再度回落的風(fēng)險(xiǎn)，上方短期壓力12600-12650，下方支撐在12450附近。 | 建議多單以逢沖高減持為主，可以底倉(cāng)暫持，對(duì)后市可能存在的風(fēng)險(xiǎn)做好準(zhǔn)備。 （王海峰） |
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