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內(nèi)外盤(pán)綜述

簡(jiǎn)評(píng)及操作策略

豆類

今日晨評(píng)要點(diǎn)：1、美去年4季度增長(zhǎng)2.6%，如期低于去年3季度的3.4%和去年2季度的最好增長(zhǎng)4.2%，雖然逐級(jí)回落，但仍高于1.9%的悲觀預(yù)期。就全球來(lái)說(shuō)，美經(jīng)濟(jì)仍保持復(fù)蘇，但去年3季度迄今，數(shù)據(jù)顯得平庸。特朗普對(duì)高美元、高原油價(jià)格以及美聯(lián)儲(chǔ)回收流動(dòng)性開(kāi)炮，保持商人總統(tǒng)本色。同時(shí)也反應(yīng)連全球復(fù)蘇最好的經(jīng)濟(jì)體都對(duì)寬松敏感，何況其他？2、國(guó)內(nèi)“兩會(huì)”期間，政策作用可以看到在許多領(lǐng)域體現(xiàn)。逆周期調(diào)控對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力非常明顯，傳導(dǎo)比較直觀的是資本市場(chǎng)，股市保持正向。不過(guò)3000點(diǎn)歷來(lái)是個(gè)強(qiáng)弱分水嶺，圍繞這個(gè)部位出現(xiàn)節(jié)奏性波動(dòng)并不奇怪。只是本輪應(yīng)該避免16年“水?！钡奶撻L(zhǎng)，政策加業(yè)績(jī)才能兌現(xiàn)預(yù)期。3、中美貿(mào)易戰(zhàn)談判已經(jīng)第七輪，但細(xì)節(jié)仍難以落地?？?span lang="EN-US">3月中旬能否實(shí)現(xiàn)習(xí)特會(huì)對(duì)貿(mào)易方面的階段休止符。在不可能走極端的條件下，解決所謂結(jié)構(gòu)性問(wèn)題只是一方愿望，這個(gè)磨合不是短期能夠解決的。4、大宗商品工業(yè)類保持反彈格局，流動(dòng)性寬松起著一定作用。但區(qū)間框架結(jié)構(gòu)并沒(méi)有打破。原油、有色、黑色大多如此。比如之前的動(dòng)力，如果來(lái)自成本邊際、需求預(yù)期加之流動(dòng)性推動(dòng)，那么，隨著價(jià)格上漲，企業(yè)利潤(rùn)獲得一定套?？臻g，就要考慮市場(chǎng)階段因素的轉(zhuǎn)換可能。5、豆類保持結(jié)構(gòu)性波動(dòng)。美豆維系穩(wěn)定，來(lái)自供應(yīng)端的變化主要是中美貿(mào)易談判的細(xì)節(jié)。以及關(guān)聯(lián)性因素，比如對(duì)加拿大菜籽進(jìn)口限制的擾動(dòng)；大的供應(yīng)數(shù)據(jù)已經(jīng)沒(méi)有太多懸念；國(guó)內(nèi)變化主要是需求端，養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇是個(gè)過(guò)程，所以從配置來(lái)說(shuō)做多企業(yè)利潤(rùn)的養(yǎng)殖股先行，然后跟養(yǎng)殖規(guī)模，再是飼料需求的跟進(jìn)，這都需要時(shí)間。做油粕比反彈，粕的近遠(yuǎn)反套之前有一定效果，但也要考慮擾動(dòng)因素，比如進(jìn)口政策變化、再比如南美物流等。

階段豆類市場(chǎng)沒(méi)有走出低價(jià)圈波動(dòng)，宜短或觀。

（范適安）

谷物飼料

豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五收高，在盤(pán)中跌至兩個(gè)月低位后逆轉(zhuǎn)走勢(shì)，因投資者仍認(rèn)為中美兩國(guó)有望達(dá)成外界殷切期待的貿(mào)易協(xié)定。彭博周四下午報(bào)導(dǎo)稱，美國(guó)總統(tǒng)特朗普和中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平可能最早于3月中舉行峰會(huì)簽署一份最終的貿(mào)易協(xié)議。美國(guó)農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)珀杜周五在推特上表示，中國(guó)承諾再購(gòu)買(mǎi)1,000萬(wàn)噸美國(guó)大豆，投資者仍在等待有關(guān)證明。

大連豆粕夜盤(pán)震蕩下行，基本面弱勢(shì)仍然沒(méi)有改觀，非洲豬瘟疫情導(dǎo)致生豬存欄量大幅下降，國(guó)內(nèi)飼料養(yǎng)殖需求疲弱仍壓制價(jià)格。巴西大豆即將大量收獲上市，供應(yīng)壓力繼續(xù)增加。繼續(xù)關(guān)注南美天氣情況以及中美談判情況。

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豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動(dòng)，豆粕1905約期權(quán)隱含波動(dòng)率保持穩(wěn)定,平值看漲期權(quán)M1905-C-2500,權(quán)利金價(jià)格為54.5點(diǎn)（-14.5），平值看跌期權(quán)M1905-P-2500，權(quán)利金價(jià)格為64（+14），國(guó)內(nèi)需求疲軟繼續(xù)壓制價(jià)格，中美談判接近達(dá)成協(xié)議，國(guó)內(nèi)豆粕短期繼續(xù)承壓。

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菜粕：菜粕夜盤(pán)強(qiáng)勁反彈，現(xiàn)貨月領(lǐng)漲，目前菜粕庫(kù)存處于低位，但未執(zhí)行合同較多，隨著氣溫升高，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求將增加，此外，中加關(guān)系微妙，進(jìn)口或存在不確定性。菜粕價(jià)格將出現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。

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玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五上漲，盤(pán)中跌至五個(gè)月最低水平后在周末前反彈，之前連續(xù)四個(gè)交易日下跌。投資者繼續(xù)關(guān)注有關(guān)中美貿(mào)易談判的消息，希望達(dá)成的協(xié)議能包括中國(guó)大量購(gòu)買(mǎi)美國(guó)谷物。美國(guó)總統(tǒng)特朗普周四警告稱，如果與中國(guó)的貿(mào)易協(xié)議不夠好，他可能放棄，即使他的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)宣揚(yáng)在與中國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議方面取得“極好”進(jìn)展。

大連玉米上周五高開(kāi)后震蕩回落，黑龍江開(kāi)始啟動(dòng)省級(jí)儲(chǔ)備采購(gòu)，對(duì)市場(chǎng)信心有所提振，現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)。但3月份東北農(nóng)民仍存在一輪銷售高峰，價(jià)格上漲動(dòng)力仍缺乏，等待國(guó)儲(chǔ)輪入政策確定。短期玉米市場(chǎng)維持低位震蕩，長(zhǎng)期基本面格局仍向好，底部支撐仍強(qiáng)勁。

豆粕：短期市場(chǎng)將維持弱勢(shì)震蕩，操作上建議觀望為主。

豆粕期權(quán)：操作上建議虛值看跌期權(quán)多單持有。

菜粕：操作上建議短線低吸高平為主。

玉米：操作上建議逢低少量買(mǎi)入。

（李金元）