?道通早報

日期：2019年3月25日

【經(jīng)濟(jì)要聞】

【國際宏觀基本面信息】

1? 美國3月PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑，制造業(yè)PMI初值創(chuàng)2017年6月份以來新低，產(chǎn)出分項指數(shù)初值降至51.6、創(chuàng)2016年6月份以來新低。

2? 3月期美債收益率升破10年期美債收益率，收益率曲線出現(xiàn)倒掛，這或許是經(jīng)濟(jì)衰退的前兆。在過去的50年間，一共發(fā)生過6次3月期美債收益率超越10年期美債收益率的情況，經(jīng)濟(jì)隨后均陷入衰退。

3? 英國百萬民眾23日上街游行，要求停止脫歐、舉行二次公投，并譴責(zé)梅政府脫歐不力。此外，歐盟同意英國有條件延期脫歐后，脫歐協(xié)議下周將迎來關(guān)鍵節(jié)點。

4? 德國3月制造業(yè)PMI初值為44.7，創(chuàng)下79個月低點；稍早公布的法國PMI數(shù)據(jù)也大幅低于預(yù)期

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【國內(nèi)宏觀基本面信息】

1? 中國央行行長易綱表示，將進(jìn)一步推動金融改革和開放，推動金融監(jiān)管體制改革，完善利率、匯率、市場化形成機制，擴大金融對外開放。今年的重點任務(wù)是研究如何能夠使市場準(zhǔn)確定價，提供足夠的對沖工具，以有效管理風(fēng)險。

2? 財政部長劉昆表示，受更大規(guī)模減稅降費等因素影響，今年中國財政收入增長將有所放緩。為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力，將繼續(xù)增加基建規(guī)模，支持新能源汽車，挖掘農(nóng)村消費潛力等。

3? 國家發(fā)改委副主任寧吉喆表示，將擴大改革混合所有制改革試點，全力推進(jìn)鐵路油氣電力壟斷行業(yè)改革。

4? 兩市融資余額突破9000億關(guān)口，為2018年7月6日以來首次。非銀金融繼續(xù)獲得資金青睞

5? 不完全統(tǒng)計顯示，在3月15日后，券商出具下調(diào)評級的研報數(shù)量以日均4-5篇的速度增加。除中信建投被4次下調(diào)評級外，有類似“待遇”的還有9家。

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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】

17:00?? 德國3月IFO商業(yè)景氣指數(shù) 預(yù)期98.6??? 前值98.5???

17:00?? 德國3月IFO商業(yè)現(xiàn)況指數(shù) 前值103.4??

17:00?? 德國3月IFO商業(yè)預(yù)期指數(shù) 預(yù)期94.3??? 前值93.8???

20:30?? 美國2月芝加哥聯(lián)儲全國活動指數(shù)????? 預(yù)期-0.25?? 前值-0.43??

22:30?? 美國3月達(dá)拉斯聯(lián)儲制造業(yè)活動指數(shù)??? 預(yù)期9.6??? 前值13.1

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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】???????????????????

22日指數(shù)走出V字形態(tài)，午前快速下跌，午后震蕩回升收復(fù)失地以微幅上漲收盤，滬指收報3104.15點，漲0.09%，成交額3567億。深成指收報9879.22點，漲0.10%，成交額4453億。創(chuàng)業(yè)板收報1693.87點，跌0.59%，成交額1178億。

三大期指主力合約在震蕩回調(diào)中均得到10日線的支撐，IC主力合約延續(xù)昨日的強勢收漲0.57%，由于民營企業(yè)及中小企業(yè)是新經(jīng)濟(jì)政策的主要受惠群體，IC的強勢或?qū)⒀永m(xù)。IF、IH表現(xiàn)較為疲軟，分別下跌0.02%、0.33%。

現(xiàn)貨運行上，旅游酒店、港口水運、國際貿(mào)易板塊漲幅居前，電信運營、券商信托、多元金融居跌幅前列?；久嫔希羁藦娍偫砜疾熵斦亢投悇?wù)總局，具體落實減稅、降費的既定政策，強調(diào)要把這件利企惠民促發(fā)展的大事辦實辦好。中美第八輪經(jīng)貿(mào)高級別磋商將于3月28日起在京舉行，中美最終達(dá)成協(xié)議的可能性再度被市場提及?？赡苡欣幕久嬉廊皇侵?span lang="EN-US">A股的基礎(chǔ)力量。

目前，板塊方面輪動依然頻繁，金融板塊整體疲弱拖累大盤，即便如此上證綜指依然收于3100上方，均線系統(tǒng)繼續(xù)得到修復(fù)，10日線再次成為上證綜指有力支撐，但沒有量能的配合及強有力的領(lǐng)漲板塊的出現(xiàn)，大盤會繼續(xù)維持目前的震蕩格局。

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【國債期現(xiàn)貨思路】??

22日國債期貨小幅走高。10年期國債期貨主力T1906上漲0.14%，收報97.790元，加倉896手，成交27503手；5年期國債期貨主力TF1906上漲0.08%，收報99.500元，加倉187手，成交2689手；2年期國債期貨主力TS1906上漲0.05%，收報100.190，減倉1手，成交3手。

國債期貨連續(xù)兩日小幅走高，一方面因美聯(lián)儲放鴿為中國央行實施更加寬松的貨幣政策提供了空間，另一方面A股受前期高位壓制，一直未能獲得突破。我們依然堅持近期觀點，國債期貨沒有大漲大跌的基礎(chǔ)。原因在于，一是隨著長端利率不斷走低至近年來的低位，普遍降準(zhǔn)降息的緊迫程度大大下降，利率繼續(xù)下行的空間被大幅壓縮；二是股市對債市的“威脅”有所減輕，即便短期內(nèi)股市強勁上漲，國債期貨也不具備大幅下行的基礎(chǔ)。十年期國債期貨主力T1906仍處前期震蕩區(qū)間，成交量大降，顯示方向不夠明朗。T1906暫時觀望。

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【分品種動態(tài)】

◆農(nóng)產(chǎn)品

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◆工業(yè)品