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?道通早報(bào)
日期：2019年3月18日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 美國總統(tǒng)特朗普15日否決一項(xiàng)國會(huì)決議，該決議叫停他此前宣布的美國南部邊境出現(xiàn)“國家緊急狀態(tài)”。這是特朗普在其任內(nèi)首次行使否決權(quán)。
2? 美國勞工統(tǒng)計(jì)局周五報(bào)告稱，雇主繼續(xù)尋找合格的申請(qǐng)人填補(bǔ)職位空缺，1月Jolts職位空缺升至760萬，高于731萬的預(yù)期，而去年12月的數(shù)據(jù)為734萬。
3? 日本央行：保持利率不變 但感受到全球經(jīng)濟(jì)放緩的寒意
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 李克強(qiáng)表示，不會(huì)讓經(jīng)濟(jì)運(yùn)行滑出合理的區(qū)間；4月1日就要減增值稅，5月1日就要降社保費(fèi)率，全面推開；大規(guī)模減稅降費(fèi)，是要?jiǎng)诱拇媪坷妫衲曜屝∥⑵髽I(yè)融資成本在去年的基礎(chǔ)上再降低1個(gè)百分點(diǎn)。中國不會(huì)讓經(jīng)濟(jì)滑出合理區(qū)間。要堅(jiān)持通過激發(fā)市場(chǎng)活力，頂住下行壓力，我們留有政策空間。中美關(guān)系在曲折中前行、繼續(xù)前行的大趨勢(shì)不會(huì)、也不應(yīng)該改變。
2? 劉鶴應(yīng)約與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財(cái)政部長姆努欽進(jìn)行第三次通話，雙方在文本上進(jìn)一步取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
3? 中國央行：金融供給側(cè)改革要把重點(diǎn)放在疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和效果上；精準(zhǔn)有效處置重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。
4? 國家統(tǒng)計(jì)局：2月份一線和三線城市新建商品住宅、二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比微漲；二線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲，二手住宅環(huán)比下降。
5? 近期A股兩份罕見看空?qǐng)?bào)告引發(fā)高度關(guān)注，對(duì)于如何看待此事，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示，“這都是非常正常的事情?！?span lang="EN-US">
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
22:00?? 美國3月NAHB房價(jià)指數(shù)?? 預(yù)期62.0??? 前值62.0
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】???????????????????
15日指數(shù)開盤便持續(xù)上漲，由于量能萎縮，加之人氣龍頭股沖高后大幅回落影響市場(chǎng)多頭人氣，大盤后繼乏力午后有所回落，截至收盤滬指收?qǐng)?bào)3021.75點(diǎn)，漲1.04%，成交額3447億。深成指收?qǐng)?bào)9550.54點(diǎn)，漲1.41%，成交額4059億。創(chuàng)業(yè)板收?qǐng)?bào)1662.62點(diǎn)，漲0.75%，成交額1159億。滬指全周上漲1.75%，深成指漲2%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.49%。
三大期指主力合約IF、IH、IC分別上漲1.30%、1.04%、1.24%，短期仍表現(xiàn)為震蕩筑底。
現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)上，包裝材料、綜合、化纖板塊漲幅居前，航天航空、電信運(yùn)營、軟件服務(wù)板塊跌幅居前。
李克強(qiáng)總理在當(dāng)日記者會(huì)上表明了政府對(duì)于貫徹落實(shí)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策，堅(jiān)守經(jīng)濟(jì)增長底線的堅(jiān)定決心，端起促進(jìn)A股市場(chǎng)的預(yù)期。而技術(shù)上兩市前期整理平臺(tái)底部支撐仍然有效，但10日線的壓制也比較明顯，短期技術(shù)指標(biāo)不支持上漲，大盤在平臺(tái)上方震蕩整理的概率較大。
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【國債期現(xiàn)貨思路】??
15日國債期貨早盤先抑后揚(yáng)，午后窄幅震蕩。10年期國債期貨主力T1906上漲0.02%，收?qǐng)?bào)97.660元，加倉35手，成交55270手；5年期國債期貨主力TF1906下跌0.01%，收?qǐng)?bào)99.435元，加倉1249手，成交7312手；2年期國債期貨主力TS1906下跌0.03%，收?qǐng)?bào)100.200，加倉14手，成交337手。：
經(jīng)濟(jì)開局平穩(wěn)，房地產(chǎn)現(xiàn)回暖跡象，沒有債券市場(chǎng)預(yù)期的那么差，也沒有股市預(yù)期的那么好，市場(chǎng)降準(zhǔn)降息預(yù)期略有下降，股市對(duì)債市的“威脅”也有所減輕。當(dāng)前利率中樞趨穩(wěn)，債市無大跌與大漲的機(jī)會(huì)。短期內(nèi)，一旦股市經(jīng)過回調(diào)后上漲趨勢(shì)更強(qiáng)，國債期貨下行的概率較大。技術(shù)面上看，十年期國債期貨主力T1906重回前期震蕩區(qū)間，方向不夠明朗。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類 | 今日晨評(píng)要點(diǎn)：1、上周美股保持大區(qū)間上沿的窄幅波動(dòng)，事件性消息提供市場(chǎng)短刺激。市場(chǎng)普遍對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期仍是“觀望”，以保持為平庸的復(fù)蘇進(jìn)程提供流動(dòng)性。在美國的角度，可以認(rèn)為是其他經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)疲弱拖累美國，但與鄰為壑的始作俑者難道不是美自己嗎？2、中國“兩會(huì)”對(duì)增長區(qū)間下調(diào)至6%-6.5%，應(yīng)該說這是一個(gè)考慮內(nèi)外兼顧的合理區(qū)間，但保持穩(wěn)定在這一區(qū)間，仍需要一系列政策支撐，減稅降費(fèi)以及減少企業(yè)融資成本等年中之前就會(huì)體現(xiàn)。所以就股市看，圍繞3000波動(dòng)應(yīng)該有一個(gè)階段，來觀察在全球經(jīng)濟(jì)下行背景下的逆周期調(diào)控是否能夠“頂住壓力”。股市在3000上下波動(dòng)性有所增加，符合之前預(yù)期，也反應(yīng)市場(chǎng)近期內(nèi)在特點(diǎn)。3、中美貿(mào)易談判舉世矚目。一方面臺(tái)上都積極示好；另一方面臺(tái)下卻暗流涌動(dòng)。兩方協(xié)議的階段性、約束性以及細(xì)節(jié)落地等都值得跟蹤，習(xí)特會(huì)3月沒有就看4月了。對(duì)農(nóng)業(yè)行業(yè)產(chǎn)業(yè)來說，季節(jié)性因素還能承受多少等待？4、大宗商品大多平衡。原油未脫之前判斷、有色、黑色也基本如此。黑色各主體利潤保持上下游穩(wěn)定，今年做鋼礦比回撤仍是主流，這是經(jīng)濟(jì)政策的階段性制約決定的，農(nóng)產(chǎn)品大多低價(jià)圈企穩(wěn)。5、豆類供應(yīng)端主要考慮成本邊際，美豆9元以下殺跌衰竭，所以還是保持9元上方的區(qū)間波動(dòng)。對(duì)美來說最急的應(yīng)該是美農(nóng)戶了，中美貿(mào)易細(xì)節(jié)不落地，春播就會(huì)有問題，現(xiàn)在面積預(yù)期已經(jīng)落后去年不少，如果在5月前不能明確中美貿(mào)易政策，本季美農(nóng)事活動(dòng)將會(huì)受到重大影響，4月起，美農(nóng)戶將會(huì)播種玉米。南美大豆即將上市，本季南美產(chǎn)量不如預(yù)期，這也給南美農(nóng)戶賣豆提供成本端的惜售心理。就需求來說，結(jié)構(gòu)性變化主要來自國內(nèi)。瘟疫等因素使得原先比價(jià)因素發(fā)生變化，體現(xiàn)在做多油粕比、粕的熊市套利等結(jié)構(gòu)性交易中。但我以前說過，長期的做空油粕比會(huì)修復(fù)但做多油粕比不會(huì)形成趨勢(shì)，這是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定的。上周我們看到油粕比回落、粕的反套平倉及豆粕對(duì)菜粕的替代性套利。養(yǎng)殖方面豬價(jià)保持上漲、養(yǎng)殖股大漲后隨股市大盤暫歇。后面看養(yǎng)殖規(guī)模是否逐步有所恢復(fù)。今年進(jìn)口豬肉增加沒有懸念，但總量上還是植物蛋白轉(zhuǎn)化動(dòng)物蛋白的過程。 | 粕少量長多帶防御持；短捕捉低吸高平機(jī)會(huì)。 （范適安） |
谷物飼料 | 豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五收高，因技術(shù)性反彈?，F(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁為大豆期貨提供了額外支撐。豆粕期貨走強(qiáng)，連續(xù)第四天上漲，5月豆粕合約升穿位于20日和30日移動(dòng)均線的阻力位。接下來的阻力位料在40日移動(dòng)均線切入位。但豆油期貨連跌第三天，觸及七周低點(diǎn)。 大連豆粕夜盤沖高回落，小幅震蕩，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅上漲20元/噸左右?；久嫒鮿?shì)限制漲幅，國內(nèi)飼料養(yǎng)殖需求疲弱仍壓制價(jià)格。巴西大豆即將大量收獲上市，供應(yīng)壓力繼續(xù)增加。繼續(xù)關(guān)注南美天氣情況以及中美談判情況。 ? 豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動(dòng)，豆粕1905約期權(quán)隱含波動(dòng)率低位保持穩(wěn)定,平值看漲期權(quán)M1905-C-2550,權(quán)利金價(jià)格為46點(diǎn)（-2.5），平值看跌期權(quán)M1905-P-2550，權(quán)利金價(jià)格為34.5（+1），國內(nèi)需求疲軟繼續(xù)壓制價(jià)格，中美談判存在最后的不確定性，國內(nèi)豆粕止跌反彈。 ? 菜粕：菜粕夜盤震蕩走高。目前豆粕菜粕價(jià)差處于低位，菜粕上漲受到豆粕供應(yīng)壓制。而隨著氣溫升高，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求將增加，近期菜粕價(jià)格將出現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)。 ? 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五連續(xù)第四日走高，錄得9月以來的最長升勢(shì)。交易員表示，對(duì)美國中西部地區(qū)種植延誤的憂慮給玉米市場(chǎng)提供了支撐。但漲幅受限，因市場(chǎng)在高點(diǎn)時(shí)候出現(xiàn)技術(shù)性賣盤。??? 大連玉米上周五小幅震蕩，尾盤收?qǐng)?jiān)。國內(nèi)開啟一次性儲(chǔ)備收購，對(duì)市場(chǎng)信心帶來提振，現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)。大豆玉米補(bǔ)貼政策有利于大豆播種面積的增加，玉米遠(yuǎn)期看漲。 | 豆粕：短期市場(chǎng)將維持低位區(qū)間震蕩，操作上建議區(qū)間內(nèi)低吸高平。 豆粕期權(quán)：操作上建議逢低少量買入虛值看漲期權(quán)。 菜粕：操作上建議短線低吸高平為主。 玉米：操作上建議維持長線多頭思路，低位底倉多單持有，短線低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 周內(nèi)ICE期棉波動(dòng)較大，5月合約最高至75.98美分，站上60日均線，但未突破震蕩區(qū)間。最新價(jià)格在74.75美分附近。 鄭棉漲幅弱于外棉，跟隨美棉快速回調(diào)，5月合約最新價(jià)格在15205元。 宏觀上，中美貿(mào)易談判當(dāng)前情況，2000億中國商品加征關(guān)稅暫維持10%關(guān)稅。據(jù)新華網(wǎng)，國務(wù)院總理李克強(qiáng)：4月1日就要減增值稅，5月1日就要降社保費(fèi)率，全面推開。 行業(yè)消息:3月USDA報(bào)告美國數(shù)據(jù)未作調(diào)整。現(xiàn)貨價(jià)格在15543元。商業(yè)庫存456萬噸。內(nèi)外棉價(jià)差較前期縮小。 目前鄭棉仍在區(qū)間震蕩，當(dāng)前有80萬噸倉單，上去拋壓嚴(yán)重，下跌點(diǎn)價(jià)支撐，多次上沖和下探都未脫離區(qū)間15000-15600元。 | 短線觀望為主，長線低價(jià)多單以15000元防守續(xù)持。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 上周螺紋反復(fù)震蕩。周末現(xiàn)貨市場(chǎng)整體穩(wěn)中走強(qiáng)，承諾本月正常開票的商家報(bào)價(jià)普遍上調(diào)。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)86.2美元（-0.9），唐山普碳方坯報(bào)3530元（周末+20，今晨+10）。 國務(wù)院總理李克強(qiáng)會(huì)見中外記者時(shí)表示，中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)遇到了新的下行壓力，中國適度調(diào)低增速預(yù)期目標(biāo)，用的是區(qū)間調(diào)控的方式。既和去年經(jīng)濟(jì)增速相銜接，也表明不會(huì)讓經(jīng)濟(jì)運(yùn)行滑出合理的區(qū)間。4月1日開始減增值稅，5月1日開始降社保費(fèi)率，2019年將再減輕企業(yè)稅收和社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)近2萬億元。 綜合來看，近期終端需求加快釋放，上周螺紋社庫與廠存合計(jì)下降 78 萬噸，庫存降幅明顯加快。不過 1-2 月房地產(chǎn)新開工面積增速大幅回落，銷售面積與土地購置面積增速更是負(fù)增長，預(yù)計(jì)短期下游需求仍將維持在較高水平，而中長期仍需繼續(xù)跟蹤觀察。 | 觀望或短線交易，關(guān)注兩會(huì)后需求端的變化。 (朱小虎) |
熱卷 | 武安市人民政府下發(fā)《武安市大氣污染防治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室關(guān)于燒結(jié)機(jī)限時(shí)停產(chǎn)管控的通知》，暫定執(zhí)行時(shí)間為3月15日至3月24日。唐山市重污染天氣應(yīng)對(duì)指揮部決定自2019年3月16日18時(shí)至20日12時(shí)，全市啟動(dòng)重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)。 現(xiàn)貨市場(chǎng)，上周五上海熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格盤整運(yùn)行，1500mm普碳鋼卷主流報(bào)價(jià)3810-3820元/噸左右。周末唐山、昌黎普方坯3530（+10）。熱軋卷HC1905上周總體沖高回落，期價(jià)短中期均線粘合，震蕩之后或?qū)⒚媾R方向性選擇。 綜合來看，供給端采暖季限產(chǎn)結(jié)束，供給端較為平穩(wěn)。汽車產(chǎn)銷量負(fù)增長幅度較大，機(jī)械工程維持高景氣度，制造業(yè)總體需求較弱。房地產(chǎn)行業(yè)需求景氣度將主導(dǎo)鋼材價(jià)格走勢(shì)，熱卷以跟隨為主。 | 操作上，現(xiàn)貨價(jià)格難有突出表現(xiàn)，期價(jià)將延續(xù)震蕩調(diào)整走勢(shì)，等待期現(xiàn)貨價(jià)格共振下行行情。 （孔政） |
鐵礦石 | 進(jìn)口礦港口庫存14770萬噸，周環(huán)比上升24.35萬噸； 日均疏港總量248.73降17.38 鋼廠高爐開工率73.87%，環(huán)比降0.23%，同比降1.39%； 高爐煉鐵產(chǎn)能利用率76.58%，環(huán)比降0.38%，同比增2.05%； 鋼廠盈利率83.4%，環(huán)比降0.81%； 日均鐵水產(chǎn)量214.15萬噸，環(huán)比降1.05萬噸，同比增5.74萬噸。 周末巴西礦山事故問題繼續(xù)發(fā)酵，東南部系統(tǒng)Timbopeba礦山要求關(guān)停，該礦山年產(chǎn)量1280萬噸；需求方面，隨著秦皇島紅色預(yù)警I級(jí)響應(yīng)管控措施解除、唐山市重污染天氣I級(jí)應(yīng)急響應(yīng)解除、江蘇的5市重污染天氣橙色預(yù)警和 8市重污染天氣黃色預(yù)警解除，鋼廠限產(chǎn)力度有所減輕，鋼廠采購積極性階段性恢復(fù)； 隨著限產(chǎn)的結(jié)束和巴西供應(yīng)的再度收緊，礦石供需面由松轉(zhuǎn)緊，在黑色產(chǎn)業(yè)鏈中，礦石屬于強(qiáng)勢(shì)品種，價(jià)格下方有支撐，而向上空間受到下游鋼鐵端的壓制。 | 價(jià)格整體處于震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，趨勢(shì)性較弱，可作為對(duì)沖中的多頭配置。 （楊俊林） |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場(chǎng)，焦炭弱穩(wěn)，焦企庫存較前期有所積累，鋼廠庫存正常，按需采購；焦煤供應(yīng)壓力不大，不過焦企利潤很低，后市也有提降壓力。天津港準(zhǔn)一焦2200元/噸，邢臺(tái)準(zhǔn)一焦出廠價(jià)1960元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)2100元/噸；呂梁孝義主焦車板價(jià)1710元/噸，甘其毛都焦煤庫提價(jià)1210元/噸，澳煤到岸價(jià)215美元/噸。 整體來看，受限影響，焦炭下游需求不佳，累庫速度加快，現(xiàn)貨價(jià)格有繼續(xù)提降可能，降幅或在100上下；受焦企利潤不佳且原料庫存充足影響，焦煤后市或也有提降壓力，幅度或在50。 | 結(jié)合盤面，JM1905基本消化利空預(yù)計(jì)，低位震蕩為主，J1905關(guān)注1970一線支撐，弱跌破，則支撐位下移至1910，操作上觀望或短期偏空。 （李巖） |
動(dòng)力煤 | 本周(3月12日-3月15日)坑口煤價(jià)上漲，環(huán)渤海煤價(jià)下跌，國內(nèi)煤炭海運(yùn)費(fèi)漲跌不一。截止3月15日，全國動(dòng)力煤BTCI價(jià)格指數(shù)537元/噸(周+1)；秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉價(jià)623元/噸(周-15)；上海港動(dòng)力末煤(Q5500)到岸價(jià)654元/噸(周-15)；秦皇島-上海運(yùn)費(fèi)為23元/噸(周-4)；秦皇島-廣州運(yùn)費(fèi)為29.6元/噸(周+0.2)。 陜西榆林地區(qū)在產(chǎn)煤礦增多，大部分地銷較差，煤價(jià)承壓下行，降幅在20-30元/噸，內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)產(chǎn)銷一般，庫存略有增加，價(jià)格稍有止跌企穩(wěn)。截止3月7日，Mysteel調(diào)研樣本煤炭企業(yè)原煤庫存199.23萬噸(周-5.50)；精煤庫存166.76萬噸(周-16.43)；下游需求依舊疲軟，市場(chǎng)交投冷清，環(huán)渤海整體庫存上行，主流報(bào)價(jià)跌勢(shì)延續(xù)。截止3月15日，秦皇島港庫存為571萬噸(周+10)；電廠庫存偏高位，日耗上升，暫無補(bǔ)庫壓力。截止3月15日，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量62.67萬噸(周-2.35)；六大發(fā)電集團(tuán)庫存1615萬噸(周-106)。 動(dòng)力煤供求關(guān)系偏緊程度逐步縮窄后期不乏逆轉(zhuǎn)可能，中期判斷期價(jià)走弱的概率相對(duì)較大。短期承壓煤礦復(fù)產(chǎn)預(yù)期。 | 綜合判斷動(dòng)力煤期價(jià)中期仍將承壓，短期震蕩偏弱。操作上，短線高拋低平。 （甘宏亮） |
天膠 | 905在11800附近獲得短暫支撐，但受到跌勢(shì)的壓制，并未出現(xiàn)有效反彈，考慮到3月以來膠價(jià)持續(xù)下跌，后市存在一定反彈的可能，但整體跌勢(shì)料難改變，短期支撐在11800，關(guān)鍵支撐在11500，上方壓力為12000-12100。 | 建議空單輕持，由于位置已不佳，倉位和策略上需對(duì)后市膠價(jià)反彈的可能預(yù)留空間。 （王海峰） |
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