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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆粕

今日晨評要點(diǎn)：1、美數(shù)據(jù)好中見憂。非農(nóng)超預(yù)期、失業(yè)率穩(wěn)定，但薪酬增長不及預(yù)期。反應(yīng)美增長在一個瓶頸期。但中美貿(mào)易談判釋出樂觀前景，為美金融資產(chǎn)加分。但在數(shù)據(jù)改善持續(xù)性存疑的條件下，消息面對股市帶來的提振還是偏短的影響。2、中美貿(mào)易談判據(jù)說達(dá)成了120多項(xiàng)協(xié)議，但在監(jiān)督機(jī)制上存在分歧。美把難題預(yù)設(shè)的多一些，對提高要價有益。中國主要還是爭取寬松的發(fā)展權(quán)，談判結(jié)果最后還是需要?dú)v史來檢驗(yàn)。3、記得15-16年國內(nèi)股市崩陷主要是市場預(yù)期逐步脫離現(xiàn)實(shí)利空的數(shù)據(jù)。而現(xiàn)在的逆周期調(diào)控帶來的是PMI的數(shù)據(jù)改善，這種良性互動有益市場穩(wěn)定。當(dāng)然，不同的時期，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換和板塊切換是難以避免的。市場上漲邏輯還是需要企業(yè)利潤來證實(shí)預(yù)期，且企業(yè)效益不斷拉低估值才是漲勢的動力。4、數(shù)據(jù)利多同樣支撐大宗商品工業(yè)類品種。有色、能源化工、黑色都有一些表現(xiàn)。黑色來說，今年我們的總基調(diào)是做鋼廠利潤回歸，所以利多會更多反應(yīng)在原料上。礦的偏強(qiáng)走勢一個是行業(yè)邏輯、一個是品種本身邏輯，還是比較清晰的。對農(nóng)產(chǎn)品來說，這幾年庫存消化比較好的品種是玉米和棉花。它們都是秋糧品種，所以在成本邊際考慮夏秋天氣是一個比較順的思路。這兩個品種我們品種研究員都有跟蹤報告；5、豆類方面美豆仍處于成本邊際波動，市場突破需要足夠的驅(qū)動力。對美來說，主要還是中美貿(mào)易談判落地，國內(nèi)商業(yè)進(jìn)口可以有據(jù)可行的展開貿(mào)易才行。這需要等待。國內(nèi)需求端數(shù)據(jù)今年豬肉缺口較大，部分進(jìn)口可以緩解，但最終還是缺，這利多豬價。也對下半年的CPI帶來拉動。中國進(jìn)口消息也使得美瘦豬肉期貨大幅拉升。從行業(yè)來說，有益國外的屠宰和壓榨行業(yè)，但對國內(nèi)這兩個行業(yè)會帶來壓力。所以對粕來說，一個是養(yǎng)殖恢復(fù)數(shù)據(jù)，一個是進(jìn)口成本，還有油廠榨利，都會反映在價格上。油粕比處于低位震蕩，重點(diǎn)是棕櫚油的產(chǎn)量條件和粕的需求恢復(fù)。

粕的少量低價圈布多持，主要考慮低吸高平的節(jié)奏性機(jī)會。

(范適安)

谷物飼料

豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五下跌，因中美兩國貿(mào)易協(xié)定的不確定性引發(fā)一輪獲利了結(jié)。??? CBOT豆粕和豆油期貨亦收跌。大豆價格收于盤中低位上方，在CBOT指標(biāo)5月大豆期貨跌至10日移動均線下方時，一些逢低吸納的買家進(jìn)場。

一項(xiàng)在美國農(nóng)業(yè)部(USDA)農(nóng)作物供需報告公布前對分析機(jī)構(gòu)所作的調(diào)查顯示，分析機(jī)構(gòu)平均預(yù)期，USDA料調(diào)降美國2018/19年度大豆期末庫存預(yù)估至8.98億蒲式耳；上調(diào)玉米庫存預(yù)估至19.91億蒲式耳；上修小麥庫存預(yù)估至10.72億蒲式耳。

Safras&Marke調(diào)五報告稱，巴西2018/19年度大豆銷售占到預(yù)估產(chǎn)量的48.3%，高于上年同期的42.9%，但低于五年均值的55.5%。

大連豆粕維持強(qiáng)勢震蕩，短期下游成交好轉(zhuǎn)，油廠沒有庫存壓力，壓榨利潤虧損，有挺價意愿。國內(nèi)現(xiàn)貨報價企穩(wěn)反彈。但國內(nèi)飼料養(yǎng)殖需求疲弱仍壓制價格，巴西大豆即將大量收獲上市，4、5月份進(jìn)口大豆集中到港。后期繼續(xù)關(guān)注南美天氣情況以及中美談判情況。

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菜粕：菜粕跟隨豆粕強(qiáng)勢震蕩。目前豆粕菜粕價差處于低位，菜粕上漲受到豆粕制約。而隨著氣溫升高，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求將增加，近期菜粕價格維持偏強(qiáng)震蕩。

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玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五走軟，因交易商在市場連續(xù)三周上漲之后鎖定部分獲利。? 對美國中西部未來幾周的多雨天氣將延誤播種的擔(dān)憂為玉米期貨提供了支撐，限制價格跌勢。分析師的預(yù)估均值顯示，下周二美國農(nóng)業(yè)部(USDA)將公布的月度供需報告料顯示，美國2018/19市場年度玉米年末庫存預(yù)估為19.91億蒲式耳，高于5月預(yù)估的18.35億蒲式耳。

大連玉米上一交易日大幅拉升，尾盤收堅(jiān)。傳言國儲將進(jìn)行二次收儲，帶動華北玉米價格上漲。短期進(jìn)口增加以及飼料需求疲軟限制漲幅。國家補(bǔ)貼政策有利于大豆播種面積的增加，玉米播種面積趨于減少，近期東北地區(qū)春旱苗頭顯現(xiàn)，厄爾尼諾氣候?qū)?dǎo)致北方干旱，這將對遠(yuǎn)期價格帶來提振。

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豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，主力豆粕1909約期權(quán)隱含波動率低位穩(wěn)定。平值看漲期權(quán)M1909-C-2650,權(quán)利金價格為98.5點(diǎn)（+3.5），平值看跌期權(quán)M1909-P-2650，權(quán)利金價格為100（-5.5），國內(nèi)需求疲軟繼續(xù)壓制價格，中美談判存在最后的不確定性，國內(nèi)豆粕階段性走強(qiáng)，預(yù)計近期已區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。

豆粕：短期市場將維持區(qū)間震蕩走勢，操作上建議1909合約低位多單少量持有，短線區(qū)間內(nèi)低吸高平。

菜粕：操作上建議短線低吸高平為主。

玉米：操作上建議維持長線多頭思路，低位多單繼續(xù)持有，設(shè)好防守。

豆粕期權(quán)：操作上建議可進(jìn)行牛市價差套利交易，買入虛值看漲期權(quán)，同時可賣出更高執(zhí)行價的虛值看漲期權(quán)。

（李金元）

PTA

近期各地化工事故頻發(fā)，響水事故引發(fā)了化工安全大檢查，江蘇省政府決定對化工園區(qū)進(jìn)行整治提升，沿海主要發(fā)達(dá)省份如廣東、山東、浙江都為化工大省，觀察化工環(huán)保升級進(jìn)度。目前影響的為下游企業(yè)，主要為染料和農(nóng)藥，下游的收縮短期對PTA期價利空；但長期下游的盈利豐厚，對上游價格彈性空間變大，長期反而利多。PTA主力期價再6442元，現(xiàn)貨價格6495元，遠(yuǎn)月貼水。假期臺灣六輕工業(yè)區(qū)爆炸關(guān)停臺塑PX裝置，PX供應(yīng)收緊或?qū)_前期利空，原料市場存在反彈驅(qū)動，疊加PTA市場處于供應(yīng)收緊趨勢中，

預(yù)計今日PTA偏暖調(diào)整為主。關(guān)注未來環(huán)保政策的變化。

（苗玲）