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?道通早報(bào)
日期：2019年4月1日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 美國商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，美國1月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上升0.1%，不及預(yù)期和前值的0.2%；同比增速為1.8%，不及預(yù)期1.9%，前值由1.9%修正為2%。另外，美國1月PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比下滑0.1%，不及預(yù)期0%，前值0.1%；同比增速為1.4%，符合預(yù)期，前值由1.7%修正為1.8%。美國1月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）環(huán)比增速為0.1%，不及預(yù)期0.3%，前值由下滑0.5%進(jìn)一步下修為下滑0.6%。美國2月個(gè)人收入環(huán)比增速為0.2%，不及預(yù)期0.3%，前值為下滑0.1%，疲軟的消費(fèi)者支出報(bào)告延續(xù)了從新屋開工到制造業(yè)等一系列數(shù)據(jù)的疲弱走勢(shì)。這些數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)在一季度初大幅放緩。
但美國2月份新屋銷售季調(diào)后環(huán)比增長4.9%，至66.7萬戶，創(chuàng)2018年3月份以來新高，高于此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的增長2.1%，意味著住房抵押貸款利率的降低開始利好美國住房市場(chǎng)。
2? 美國白宮經(jīng)濟(jì)顧問Kudlow表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該立刻降息50個(gè)基點(diǎn)。美國總統(tǒng)特朗普隨后表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)沒有錯(cuò)誤地加息，美國經(jīng)濟(jì)和股市應(yīng)該會(huì)（比現(xiàn)狀）“高很多”。
3? 英國議會(huì)下院29日投票，以344票反對(duì)和286票支持否決了“脫歐”協(xié)議關(guān)鍵部分，進(jìn)一步增加了英國“脫歐”的不確定性。這已經(jīng)是第三次政府版脫歐協(xié)議在議會(huì)投票失敗，歐盟警告“無協(xié)議脫歐”可能性更大。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1?? 3月28日至29日，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟(jì)對(duì)話中方牽頭人劉鶴與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財(cái)政部長姆努欽在北京共同主持第八輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商，雙方討論了協(xié)議有關(guān)文本，并取得新的進(jìn)展。劉鶴副總理將于下周應(yīng)邀訪美，在華盛頓舉行第九輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商。
2?? 3月29日有消息稱，“中國人民銀行決定自2019年4月1日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)”，央行相關(guān)人員表示此為不實(shí)消息。
3?? 證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿：積極支持深圳金融發(fā)展、金融改革、金融創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)防控；證監(jiān)會(huì)成立投資者保護(hù)工作領(lǐng)導(dǎo)小組，易會(huì)滿任組長。
4?? 證監(jiān)會(huì)副主席李超：科創(chuàng)板注冊(cè)制試點(diǎn)之初需要一個(gè)磨合期；注冊(cè)制早已明確，并非只為科創(chuàng)板。
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
??? 09:45?? 中國3月財(cái)新制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)??? 預(yù)期50.0??? 前值49.9
17:00?? 歐元區(qū)3月核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率初值??? 預(yù)期1.0%??? 前值1.0%???
17:00?? 歐元區(qū)3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率??? 預(yù)期1.5%??? 前值1.50%??
17:00?? 歐元區(qū)2月失業(yè)率??? 預(yù)期7.8%??? 前值7.8%???
20:30?? 美國2月零售銷售月率??? 預(yù)期0.2%??? 前值0.2%???
20:30?? 美國2月核心零售銷售月率??? 預(yù)期0.3%??? 前值0.9%???
21:45?? 美國3月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值 預(yù)期52.5??? 前值52.5???
22:00?? 美國3月ISM制造業(yè)指數(shù)? 預(yù)期54.3??? 前值54.2???
22:00?? 美國3月ISM就業(yè)指數(shù) 前值52.3???
22:00?? 美國1月商業(yè)庫存月率??? 預(yù)期0.3%??? 前值0.6%???
22:00?? 美國2月營建支出月率??? 預(yù)期-0.1%?? 前值1.3%
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】????????? ??????????
29日三大股指略高開后即在金融板塊的帶動(dòng)下大幅飆升，三大指數(shù)漲幅均超過3%，北向資金卷土從來，凈流入達(dá)117.44億元，僅次于滬股通開通首日。截至收盤，滬指收?qǐng)?bào)3090.76點(diǎn)，漲3.2%，成交額3867億。深成指收?qǐng)?bào)9906.86點(diǎn)，漲3.77%，成交額4495.8億。創(chuàng)業(yè)板收?qǐng)?bào)1693.55點(diǎn)，漲4.1%，成交額1222億。
三大期指主力合約均大幅上漲，IF、IH、IC分別上漲4.05%、3.73%、3.67%。IF主力合約領(lǐng)漲，盤中一度創(chuàng)出近期新高，尾盤略有回落
市場(chǎng)表現(xiàn)上，券商信托、保險(xiǎn)、船舶制造板塊居前，港口水運(yùn)、貴金屬、化纖行業(yè)板塊漲幅靠后。
我們一直認(rèn)為A股短期將開始震蕩，但指數(shù)突然以凌厲的漲勢(shì)突破所有短期均線壓力，逼近前期高點(diǎn)。然而，當(dāng)日的漲勢(shì)金融板塊功不可沒，突然的快速上漲或與降準(zhǔn)傳言及中美談判預(yù)期有關(guān)，但央行30日辟謠4月1日不會(huì)降準(zhǔn)，金融板塊1日的走勢(shì)或出現(xiàn)疑慮。如果大盤要?jiǎng)?chuàng)出新高并延續(xù)上漲勢(shì)頭，仍需寄希望于金融、制造業(yè)、科技等板塊的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，由于A股投資者結(jié)構(gòu)散戶仍占較大多數(shù)，大盤始終無法擺脫急漲急跌的舊習(xí)，大幅的震蕩仍可能再度爆發(fā)
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【國債期現(xiàn)貨思路】??
29日國債期貨低開，全天弱勢(shì)震蕩。10年期國債期貨主力T1906下跌0.12%，收?qǐng)?bào)97.915元，加倉8手，成交28512手；5年期國債期貨主力TF1906下跌0.04%，收?qǐng)?bào)99.620元，加倉292手，成交3763手；2年期國債期貨主力TS1906上漲0.01%，收?qǐng)?bào)100.315，加倉41手，成交97手。
A股爆發(fā)式上漲，集中了市場(chǎng)所有的焦點(diǎn)，導(dǎo)致國債期貨價(jià)量齊跌，國債期貨上行明顯乏力。A股繼續(xù)將對(duì)期債形成壓制。技術(shù)面上看，十年期國債期貨主力T1906仍處前期震蕩區(qū)間，走勢(shì)偏弱。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆粕 | 上周末外圍美元收漲至97,2上方；人民幣離岸價(jià)穩(wěn)定在6.71。歐美股市上漲。美股標(biāo)普500指數(shù)獲得10年來最大季度漲幅。投資者關(guān)注國際貿(mào)易談判進(jìn)展、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)官員講話。白宮經(jīng)濟(jì)顧問呼吁美聯(lián)儲(chǔ)立即降息50個(gè)基點(diǎn)。劉鶴副總理將于下周應(yīng)邀訪美，在華盛頓舉行第九輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商。英國議會(huì)第三次否決英國首相特蕾莎-梅的脫歐協(xié)議。英國議會(huì)將于4月1日尋求新的共識(shí)。特朗普的高級(jí)經(jīng)濟(jì)顧問庫德洛表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該“立即”降息50個(gè)基點(diǎn)。前美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫表示，美國經(jīng)濟(jì)短時(shí)間內(nèi)不大可能陷入衰退，美聯(lián)儲(chǔ)沒有理由下調(diào)利率。她還說，雖然美聯(lián)儲(chǔ)官員的2019年美國GDP增幅預(yù)期中值已經(jīng)下降到了2.1%，但“那并非衰退。經(jīng)濟(jì)增速放緩早已是預(yù)料中事。”美國1月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上升0.1%，不及預(yù)期和前值的0.2%；同比增速為1.8%，不及預(yù)期1.9%，前值由1.9%修正為2%。美國2月份新屋銷售季調(diào)后環(huán)比增長4.9%，至66.7萬戶，創(chuàng)2018年3月份以來新高，意味著住房抵押貸款利率的降低開始利好美國住房市場(chǎng)。歐股上周五收高。WTI原油收高0.84美元，報(bào)每桶60.14美元。美國對(duì)伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁，以及歐佩克主導(dǎo)的減產(chǎn)，都蓋過了之前人們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。上周末美豆下跌。因美數(shù)據(jù)庫存創(chuàng)紀(jì)錄，且玉米期貨下跌拖累。美農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，3月1日美豆庫存為27.16億蒲，高于26.83億蒲的市場(chǎng)平均預(yù)期。美農(nóng)業(yè)部還預(yù)計(jì)，開春美農(nóng)戶大豆種植面積為8462萬英畝，低于市場(chǎng)預(yù)期。美農(nóng)業(yè)部征實(shí)，將在18-19年度向中國銷售81.6萬噸美豆?？蚣苋缜埃蓝沟蛢r(jià)圈走弱，在中美貿(mào)易談判細(xì)節(jié)不明的條件下，市場(chǎng)困擾與當(dāng)下庫存的龐大，但政策不明及播種天氣土壤濕度大使得田間作業(yè)難以展開也增加春播面積乃至未來產(chǎn)量的不確定。國內(nèi)方面近期粕、油雙跌，油廠負(fù)榨利，可能倒逼油廠對(duì)粕挺價(jià)。 | 建議低價(jià)圈震蕩模式對(duì)待。長布多少量帶防御持。 (范適安) |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 上周螺紋1910探底回升。周末現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)總體平穩(wěn)，華東部分鋼廠上調(diào)出廠價(jià)格。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)87.05美元（+3.2），周末唐山普碳方坯報(bào)3470元（周六+20，周日穩(wěn)）。 3月份鋼鐵行業(yè)PMI為46.8%，較上月下降3.8個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)指數(shù)中，所有分項(xiàng)指數(shù)環(huán)比均出現(xiàn)下降，其中產(chǎn)成品庫存、采購量、進(jìn)口、購進(jìn)價(jià)格、原材料庫存指數(shù)降幅均超過10個(gè)百分點(diǎn)。 截至3月29日，2019年地方債發(fā)行規(guī)模累計(jì)已達(dá)14067億元，創(chuàng)歷史最高水平。由于今年地方債的發(fā)行進(jìn)度整體提前，預(yù)計(jì)發(fā)行節(jié)奏將更為均勻，二三季度新增債的平均發(fā)行規(guī)模將與一季度基本持平。 綜合來看，上周螺紋產(chǎn)量大幅增加，鋼廠復(fù)產(chǎn)加快，市場(chǎng)供給壓力繼續(xù)加大。螺紋庫存降幅開始趨緩，預(yù)計(jì)4月份下游需求環(huán)比將小幅下滑。宏觀政策方面，市場(chǎng)對(duì)4月份降準(zhǔn)預(yù)期依然較強(qiáng)，短期螺紋仍處于區(qū)間運(yùn)行。 | 暫觀望或短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。 (朱小虎) |
熱卷 | 中國3月官方制造業(yè)PMI為50.5，重回臨界點(diǎn)以上并創(chuàng)2018年9月以來新高；3月官方非制造業(yè)PMI為54.8，環(huán)比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，數(shù)據(jù)表明非制造業(yè)總體保持平穩(wěn)較快增長 現(xiàn)貨市場(chǎng)，上周五上海熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定，1500mm普碳鋼卷主流報(bào)價(jià)3850-3860元/噸左右。周末唐山、昌黎普方坯3470（+20）。熱軋卷HC1905周五夜盤階段震蕩，期價(jià)持續(xù)調(diào)整后反彈上行，短期反彈格局將延續(xù)。 綜合來看，供給端鐵礦石價(jià)格受礦山宣布不可抗力而大幅上漲，受礦石價(jià)格上漲導(dǎo)致的成本上升再起波瀾，但難以成為鋼材價(jià)格的上漲的主要驅(qū)動(dòng)。房地產(chǎn)行業(yè)一季度融資金額大幅增加、融資利率小幅下降，房地產(chǎn)投資的韌性或有所延續(xù)。 | 操作上，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)震蕩之后，期貨價(jià)格受宏觀預(yù)期影響走弱后再次反彈上行，期價(jià)迎來短期反彈行情，觀望為宜。 （孔政） |
鐵礦石 | 進(jìn)口礦港口庫存14702.93萬噸，周環(huán)比下降85.63萬噸； 日均疏港總量277.14降15.66 高爐開工率75.73%，環(huán)比增0.7%，同比降2.21%； 高爐煉鐵產(chǎn)能利用率78.31%，環(huán)比增0.81%，同比增2.56%； 鋼廠盈利率86.64%，環(huán)比增1.21%； 日均鐵水產(chǎn)量219萬噸，環(huán)比增2.26萬噸，同比增7.17萬噸。 近期鐵礦石到貨量持續(xù)下降，澳洲巴西發(fā)貨量自高位回落，上周整體發(fā)運(yùn)量創(chuàng)近兩年新低；澳洲受颶風(fēng)天氣影響發(fā)貨量大幅下滑，環(huán)比今年周度均值下跌30.5%，巴西因港口檢修恢復(fù)發(fā)貨量逐步回升，其他非主流國家發(fā)運(yùn)量輕微下滑，但是總量相對(duì)穩(wěn)定；伴隨著鋼廠4月份復(fù)產(chǎn)增多，鐵礦石供需面好轉(zhuǎn)，價(jià)格支撐明顯；其主要壓力來自于下游鋼鐵端，鋼鐵供應(yīng)的高位及需求的轉(zhuǎn)弱預(yù)期對(duì)價(jià)格形成明顯壓制； | 礦石或?qū)⒀永m(xù)高位區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，區(qū)間下沿支撐依然有效（I1905支撐590-600元/噸，I1909支撐550-560元/噸），短線偏多思路。 （楊俊林） |
煤焦 | 晨會(huì)要點(diǎn)： 近期焦炭持續(xù)回調(diào)，目前下跌抵抗越來越明顯，后市低位反彈的可能性增強(qiáng)。 一方面，4月份焦炭供求有望自過?；貧w均衡。4月份復(fù)產(chǎn)高爐預(yù)計(jì)增多，在正常生產(chǎn)的情況下，鋼廠和焦化的產(chǎn)能是相互匹配的，供求有均衡的基礎(chǔ)。 另一方面，焦炭成本支撐較強(qiáng)。截止3月29日，焦化廠理論生產(chǎn)利潤-51元/噸，上周西北地區(qū)已經(jīng)有部分焦化廠出現(xiàn)限產(chǎn)行為。同時(shí)，受江蘇化工廠爆炸影響，山西目前的安全形勢(shì)明顯升溫，后期如果安全檢查力度的持續(xù)升溫，則將從成本端直接推升焦炭價(jià)格。 整體來看，4月份焦炭供求預(yù)計(jì)可達(dá)到均衡，并且是非常脆弱的均衡，可關(guān)注停限產(chǎn)范圍的擴(kuò)大及安全檢查形勢(shì)的狀況，供求容易出現(xiàn)缺口。但在這兩點(diǎn)驅(qū)動(dòng)因素升溫前，上方空間不宜樂觀，因?yàn)?span lang="EN-US">4月份下游需求通常會(huì)有小幅的回落，螺紋不強(qiáng)也將直接限制焦炭的上方空間，整體還是區(qū)間低位回升的判斷。對(duì)于點(diǎn)位的把握非常重要，如第三輪調(diào)降落地，倉單成本在1820，盤面尚未消化第三輪調(diào)降的預(yù)期。 | 短期仍有一定的下行可能，可以等待更安全的點(diǎn)位，J1905合約可以參考1870，J1909合約參考1820。 （李巖） |
動(dòng)力煤 | 本周(3月25日-3月29日)坑口煤價(jià)小跌，環(huán)渤海煤價(jià)下跌，國內(nèi)煤炭海運(yùn)費(fèi)小漲。截止3月29日，全國動(dòng)力煤BTCI價(jià)格指數(shù)531元/噸(周-7)；秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉價(jià)618元/噸(周-2)；上海港動(dòng)力末煤(Q5500)到岸價(jià)606元/噸(周-45)；秦皇島-上海運(yùn)費(fèi)為25.7元/噸(周+1.7)；秦皇島-廣州運(yùn)費(fèi)為32.6元/噸(周+1.8)。 榆林煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快，在產(chǎn)煤礦銷售有所轉(zhuǎn)好，煤價(jià)穩(wěn)中上調(diào)，內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)產(chǎn)銷較好，部分坑口價(jià)上調(diào)10元，庫存低。截止3月21日，Mysteel調(diào)研樣本煤炭企業(yè)原煤庫存208.73萬噸(周+9.5)；精煤庫存167.41萬噸(周+0.65)；下游觀望情緒依舊強(qiáng)烈，貿(mào)易商穩(wěn)價(jià)惜售，市場(chǎng)交投冷清。截止3月29日，秦皇島港庫存為640萬噸(周+12)；電廠庫存相對(duì)高位，日耗上行，暫無補(bǔ)庫需求。截止3月29日，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量67.28萬噸(周+4.61)；六大發(fā)電集團(tuán)庫存1590萬噸(周+29)。 在供給和需求季節(jié)性錯(cuò)位的影響下，動(dòng)力煤供求關(guān)系短期或?qū)⒊霈F(xiàn)供過于求的局面，特別是在中下游高庫存的背景下，將對(duì)期價(jià)形成打壓，但是上游的低庫存現(xiàn)狀也將限制期價(jià)下探幅度。 | 中期對(duì)動(dòng)力煤期價(jià)走勢(shì)維持震蕩偏弱判斷，短期受制于消費(fèi)季節(jié)性下降判斷期價(jià)走勢(shì)也將偏弱。操作上，短線高拋低平。 （甘宏亮） |
天膠 | 上周五909下探反彈，當(dāng)前仍處于階段性的反彈過程，不過由于整體跌勢(shì)的壓制，其反彈的高度料已經(jīng)有限，上方壓力11700-11800，考慮到經(jīng)過3月份的持續(xù)下跌之后，膠價(jià)已經(jīng)處于相對(duì)低位，后市轉(zhuǎn)為低位寬幅震蕩的可能性較大。 | 建議趨勢(shì)空單逢跌逐步減持止盈，轉(zhuǎn)為波段交易思路為主。 （王海峰） |
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