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內(nèi)外盤綜述

簡(jiǎn)評(píng)及操作策略

螺紋

昨日螺紋日盤震蕩，夜盤探底回升，市場(chǎng)換月即將完成?，F(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)弱穩(wěn)，16%稅率和13%稅率的價(jià)差繼續(xù)縮窄，致使中間需求更為疲弱，全天終端采購(gòu)量略有回升。螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格（HRB400 20mm）： 上海3900（-）、杭州3890（-）。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)84.4美元（-0.4），唐山普碳方坯報(bào)3430元（+10）。

江蘇永鋼2019年4-1期建材計(jì)劃量折扣情況：螺紋鋼執(zhí)行6折計(jì)劃（上期9折），線材和盤螺執(zhí)行7折計(jì)劃（上期8.5折）。此外，常州中天4月上旬也可能加大計(jì)劃量的折扣力度。

綜合來看，螺紋產(chǎn)量回升至高位，下游需求有所趨弱，螺紋下行壓力逐步加大，不過節(jié)奏上可能較為緩慢。

操作上遠(yuǎn)月延續(xù)反彈拋空思路，高位空單繼續(xù)持有，關(guān)注今日的庫(kù)存數(shù)據(jù)。

(朱小虎)

熱卷

中國(guó)1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比降幅達(dá)14%，去年全年為增10.3%。 汽車、石油加工、鋼鐵、化工等主要行業(yè)利潤(rùn)下降明顯，拖累規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)，昨日上海熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定，1500mm普碳鋼卷主流報(bào)價(jià)3850-3860元/噸左右。昨日唐山、昌黎普方坯3430（+10）。熱軋卷HC1905昨日弱勢(shì)震蕩運(yùn)行，夜盤階段小幅下探，其后收回，期價(jià)總體依舊處于下行趨勢(shì)，短期弱勢(shì)調(diào)整將延續(xù)。

綜合來看，供給端采暖季限產(chǎn)結(jié)束，供給產(chǎn)量維持平穩(wěn)，生產(chǎn)成本環(huán)節(jié)仍時(shí)受鐵礦石礦難消息擾動(dòng)。汽車業(yè)、造船業(yè)等持續(xù)低迷，機(jī)械工程維持較好景氣度，制造業(yè)總體需求較弱。關(guān)注本周庫(kù)存數(shù)據(jù)。

操作上，宏觀悲觀預(yù)期或使得期貨價(jià)格承壓下行，短期內(nèi)下跌趨勢(shì)將延續(xù)。

（孔政）

動(dòng)力煤

2019年3月28動(dòng)力煤晨會(huì)內(nèi)容：

宏觀方面:

美國(guó)和歐洲最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為糟糕，特別是制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示：美國(guó)3月Markit制造業(yè)PMI 52.5%，不及預(yù)期53.5%和前值53%；歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI初值47.6%，不及預(yù)期49.5%和前值49.3%、創(chuàng)2013年4月來新低。國(guó)內(nèi)來看，最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不樂觀。中國(guó)1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比-14%；去年12月-1.9%，去年全年+10.3%。從市場(chǎng)反應(yīng)來看，投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩表現(xiàn)出擔(dān)憂。3月22日，3月期和10年期美債收益率2007年來首現(xiàn)倒掛。

行業(yè)方面:

供給方面，受春節(jié)和兩會(huì)影響，2019年1-2月份原煤產(chǎn)量減少，隨著煤礦企業(yè)生產(chǎn)正?；罄m(xù)供給壓力將有所提升。1-2月份，全國(guó)原煤產(chǎn)量5.1億噸，同比減少1.5%，去年同期同比增長(zhǎng)5.7%，2018年1-12月份同比增長(zhǎng)5.2%。

進(jìn)口方面，1月份煤炭進(jìn)口大幅增長(zhǎng)，2月受春節(jié)影響下降較為明顯，但總體平穩(wěn)。1-2月份，全國(guó)煤及褐煤進(jìn)口5114萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.8%，去年同期同比增長(zhǎng)14.4%，2018年1-12月份同比增長(zhǎng)3.9%。

需求方面，2019年前兩個(gè)月火電和水泥對(duì)動(dòng)力煤需求增速下降較為顯著，煉鋼對(duì)動(dòng)力煤需求表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，目前動(dòng)力煤消費(fèi)處于消費(fèi)淡季對(duì)期價(jià)在支撐減弱。1-2月份，全國(guó)火力發(fā)電量0.8萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.7%，去年同期同比增長(zhǎng)9.8%，2018年1-12月份同比增長(zhǎng)6.0%；全國(guó)水泥產(chǎn)量2.1億噸，同比增長(zhǎng)0.5%，去年同期同比增長(zhǎng)4.1%，2018年1-12月份同比增長(zhǎng)3.0%；全國(guó)粗鋼產(chǎn)量1.5億噸，同比增長(zhǎng)9.2%，去年同期同比增長(zhǎng)5.9%，2018年1-12月份同比增長(zhǎng)6.6%。截止3月27日，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量68萬(wàn)噸；秦皇島港錨地船舶數(shù)44艘，預(yù)到船舶數(shù)15艘。

庫(kù)存方面，上游庫(kù)存低位運(yùn)行，中下游庫(kù)存偏高位。截止3月21日，Mysteel調(diào)研樣本煤炭企業(yè)原煤庫(kù)存208.73萬(wàn)噸；精煤庫(kù)存167.41萬(wàn)噸；截止3月27日，秦皇島港庫(kù)存為649萬(wàn)噸，六大發(fā)電集團(tuán)庫(kù)存1594萬(wàn)噸。

期現(xiàn)價(jià)格:

現(xiàn)貨價(jià)格：近期上游產(chǎn)區(qū)、中游港口和下游銷區(qū)煤價(jià)走勢(shì)偏弱，運(yùn)費(fèi)價(jià)格總體逐步回升。截止3月27日，全國(guó)動(dòng)力煤BTCI價(jià)格指數(shù)532元/噸；秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)619元/噸；上海港動(dòng)力末煤(Q5500)到岸價(jià)606元/噸，廣州港印尼產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)庫(kù)提價(jià)705元/噸；秦皇島-廣州運(yùn)費(fèi)為33.5元/噸；秦皇島-上海運(yùn)費(fèi)為26.6元/噸。

價(jià)差結(jié)構(gòu)：動(dòng)力煤基差25.8元/噸，期貨貼水較大，次主力和主力合約價(jià)差-15.4元/噸，遠(yuǎn)月小幅貼水。

操作建議:

在供給和需求季節(jié)性錯(cuò)位的影響下，動(dòng)力煤供求關(guān)系短期或?qū)⒊霈F(xiàn)供過于求的局面，特別是在中下游高庫(kù)存的背景下，將對(duì)期價(jià)形成打壓，但是上游的低庫(kù)存現(xiàn)狀也將限制期價(jià)下探幅度。

中期對(duì)動(dòng)力煤期價(jià)走勢(shì)維持震蕩偏弱判斷，短期受制于消費(fèi)季節(jié)性下降判斷期價(jià)走勢(shì)也將偏弱。操作上，短線高拋低平。

（甘宏亮）

天膠

昨日膠價(jià)繼續(xù)大幅下挫，夜盤領(lǐng)跌整個(gè)工業(yè)品板塊，盤中多頭信心潰散，無明顯抵抗，整體來看，目前的膠價(jià)已經(jīng)“深度”下跌，幅度和節(jié)奏超出預(yù)期，不過由于跌勢(shì)兇猛，延續(xù)空頭，下探尋找支撐可能仍是主要節(jié)奏，909下方可見支撐在11450-11500。

建議空單輕持，仍需關(guān)注整個(gè)工業(yè)品板塊的動(dòng)向。

（王海峰）