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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

螺紋

昨日螺紋近月低位盤整，遠(yuǎn)月繼續(xù)下行，市場加速換月?，F(xiàn)貨市場報價小幅下調(diào)，成交量有所下滑，只有工地按需采購，中間需求基本停滯。螺紋鋼現(xiàn)貨價格（HRB400 20mm）： 上海3900（-10）、杭州3890（-10）。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報84.8美元（-0.15），唐山普碳方坯報3420元（-30）。

昨日央行未開展逆回購操作，連續(xù)兩日凈回籠，累計凈回籠1100億元。臨近季末，市場資金面仍平穩(wěn)偏松，流動性供求壓力有限，加之季末財政大額投放可期，預(yù)計部分跨季資金價格可能上漲，但不會出現(xiàn)全局性持續(xù)大幅波動。

綜合來看，螺紋產(chǎn)量繼續(xù)回升，下游需求有所趨弱，預(yù)計庫存去化速度將趨緩，螺紋下行壓力將逐步加大。

操作上遠(yuǎn)月逢高拋空思路，已有空單繼續(xù)持有，注意節(jié)奏把握。

(朱小虎)

熱卷

26日，財政部等四部委《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》出臺。其中明確要“提高純電動乘用車?yán)m(xù)駛里程門檻要求”，并“降低新能源乘用車、新能源客車、新能源貨車補貼標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣汰，防止市場大起大落”。 在2019年3月26日-6月25日的過渡期之后，取消地方補貼。

現(xiàn)貨市場，昨日上海熱軋板卷市場小幅下跌，1500mm普碳鋼卷主流報價3850-3860元/噸左右。昨日唐山、昌黎普方坯3420（-30）。熱軋卷HC1905昨日弱勢震蕩運行，夜盤階段小幅沖高回落延續(xù)震蕩走勢。近期期價承壓下行，弱勢調(diào)整將延續(xù)。

綜合來看，供給端采暖季限產(chǎn)結(jié)束，供給產(chǎn)量維持平穩(wěn)，生產(chǎn)成本環(huán)節(jié)仍時受鐵礦石礦難消息擾動。汽車業(yè)、造船業(yè)等持續(xù)低迷，機(jī)械工程維持較好景氣度，制造業(yè)總體需求較弱。

操作上，宏觀悲觀預(yù)期或使得期貨價格承壓下行，短期內(nèi)下跌趨勢將延續(xù)。

（孔政）

動力煤

3月26日，坑口煤價持穩(wěn)，港口煤價持穩(wěn)，國內(nèi)煤炭海運費小漲。截止3月26日，全國動力煤BTCI價格指數(shù)535元/噸(-)；秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價619元/噸(-)；廣州港印尼產(chǎn)動力末煤(Q5500)庫提價705元/噸(-)；秦皇島-上海運費為26.5元/噸(+1.8)；秦皇島-廣州運費為32.6元/噸(+1.4)。

陜西榆林地區(qū)煤價漲跌互現(xiàn)，銷售略有好轉(zhuǎn)，內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)產(chǎn)銷一般，坑口價暫穩(wěn)，拉運正常。截止3月21日，Mysteel調(diào)研樣本煤炭企業(yè)原煤庫存208.73萬噸(周+9.5)；精煤庫存167.41萬噸(周+0.65)；下游觀望情緒強(qiáng)烈，少量詢貨在高卡低硫煤，貿(mào)易商報價持穩(wěn)，實際成交稀少。截止3月26日，秦皇島港庫存為649萬噸(+9)；電廠庫存偏高位，日耗堅挺，暫無較大補庫需求。截止3月26日，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量65.12萬噸(-1.35)；六大發(fā)電集團(tuán)庫存1571萬噸(+18)。

動力煤供求關(guān)系偏緊程度逐步縮窄后期不乏逆轉(zhuǎn)可能，中期判斷期價走弱的概率相對較大。短期承壓煤礦復(fù)產(chǎn)預(yù)期。

綜合判斷動力煤期價中期仍將承壓，短期震蕩偏弱。操作上，短線高拋低平。

（甘宏亮）

天膠

【晨會觀點：天膠】

1、中短期宏觀

美聯(lián)儲年內(nèi)不加息，甚至已經(jīng)有了降息的可能，全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較差，歐洲尤甚，貨幣政策放松的邊際影響微弱，市場對實際經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期占據(jù)主導(dǎo)，工業(yè)板塊持續(xù)下挫，中短期空頭走勢對整體市場有壓制作用，對于膠價的作用有壓力，不過另一方面，中美等國的貨幣政策依然有空間，在經(jīng)歷了持續(xù)的回落以后，止跌反彈的可能性是需要留意觀察的。

2、行業(yè)基本面

近期泰國天膠原料價格繼續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)，供應(yīng)淡季的作用還在顯現(xiàn)，原料膠水供應(yīng)緊張，國內(nèi)進(jìn)口膠乳價格保持堅挺。此外，泰國、馬來西亞和印尼的出口限制政策將會對國內(nèi)天膠進(jìn)口帶來影響，這些都對現(xiàn)貨和近月膠價產(chǎn)生一定的支撐，但對遠(yuǎn)期膠價仍體現(xiàn)為壓力。

庫存方面，上期所天膠總庫存和倉單較上周繼續(xù)保持微增狀態(tài)，據(jù)了解，目前保稅區(qū)庫內(nèi)庫外的庫存數(shù)量依然較大，且周轉(zhuǎn)情況不佳，龐大的庫存仍將對膠價產(chǎn)生壓力作用，不過由于增長并不大，因此向下驅(qū)動作用不大。

需求方面，截至上周全國全鋼胎和半鋼胎開工率繼續(xù)回升，相對于去年，目前開工率已經(jīng)處于偏高位置。近期輪胎市場銷售情況尚可，庫存稍有下降，部分主流廠商發(fā)布輪胎提價政策，但終端需求表現(xiàn)仍較為一般。

現(xiàn)貨市場，由于期貨下跌幅度較大，當(dāng)前現(xiàn)貨市場成交狀況整體較弱，市場心態(tài)轉(zhuǎn)向悲觀。

合成膠近期保持弱勢下跌為主，目前現(xiàn)貨全乳膠價格對合成膠價格保持平水附近，合成膠價格的弱勢也將對天膠價格產(chǎn)生一定的拖累。

三、膠價

綜合來看，在全球嚴(yán)酷的經(jīng)濟(jì)基本面的作用下，宏觀面的風(fēng)險持續(xù)釋放，對膠價以壓力作用為主，當(dāng)前工業(yè)品板塊處于較為關(guān)鍵的位置，在保持偏空思路的同時需要多留一份警惕。行業(yè)層面多空因素交織，表現(xiàn)較為平淡，目前缺乏有力的驅(qū)動因素，僅有年初的政策等方面的支撐作用。預(yù)計中短期膠價維持偏空弱勢局面的概況較大，但向下的空間我們已經(jīng)轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，應(yīng)密切關(guān)注能否出現(xiàn)階段性的有效支撐。

建議空單應(yīng)降低倉位，以逢跌考慮減持止盈為主，909關(guān)鍵支撐在11500附近，上方壓力為12000-12100。

（王海峰）