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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆粕

今日晨評要點(diǎn)：1、全球經(jīng)濟(jì)處于下行壓力與寬松刺激博弈的動態(tài)平衡中。美復(fù)蘇進(jìn)程有所恢復(fù)，得益于美聯(lián)儲對加息進(jìn)程的克制，而特朗普一再發(fā)聲，對美聯(lián)儲回收流動性工具表示不滿。另一方面，中美兩個(gè)全球最大的經(jīng)濟(jì)體可能對貿(mào)易戰(zhàn)達(dá)成協(xié)議也是推動復(fù)蘇的加分項(xiàng)。美股逼近去年高點(diǎn)，財(cái)報(bào)季是一個(gè)反應(yīng)宏觀落地微觀的窗口，如果企業(yè)利潤保持強(qiáng)勁，市場也會有所反應(yīng)，盡管美股高位分歧也在加大。2、中美貿(mào)易談判進(jìn)入第九輪，但最后的落地仍不清晰，市場等待本月底是否能達(dá)成協(xié)議，而協(xié)議內(nèi)容及細(xì)節(jié)將會對涉及貿(mào)易品種產(chǎn)生影響。在全球增長乏力的環(huán)境下，存量博弈始終存在，美歐貿(mào)易爭端又有波瀾，這對歐洲經(jīng)濟(jì)是個(gè)新的壓力，德國數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)今年增長只有0.5%，3、國內(nèi)在逆周期調(diào)控下數(shù)據(jù)表現(xiàn)正向，之前的制造業(yè)PMI，通脹數(shù)據(jù)及3月份的出口數(shù)據(jù)。社融數(shù)據(jù)等都對大力的減稅降費(fèi)舉措做出反應(yīng)，這也減少了加碼刺激的可能?！皟蓵睂υ鲩L預(yù)期是6%到6.5%，現(xiàn)在已經(jīng)有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)年底增長會在6.7%，全年6.6%。股市一季度上漲超過30%，是對市場預(yù)期的反應(yīng)。但總體政策對沖壓力的性質(zhì)還在，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)還是“加水加面”的關(guān)系，年底是否能實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長還需要觀察，股市不同階段的風(fēng)格轉(zhuǎn)換將是確定的。4、大宗商品工業(yè)類保持區(qū)間波動或偏強(qiáng)運(yùn)行。鋼價(jià)對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更加敏感，加之原料強(qiáng)勢，現(xiàn)貨引領(lǐng)市場是主要邏輯，期貨貼水被不斷證偽。原油也是區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)的格局，現(xiàn)在歐佩克減產(chǎn)及地緣政治支撐市場，出行旺季也增加需求預(yù)期，但油價(jià)是有天花板的，區(qū)間邊際也會對市場做出調(diào)節(jié)。農(nóng)產(chǎn)品秋季作物玉米、棉花等可以考慮成本邊際加天氣變化的策略選項(xiàng)。5、豆類處于一個(gè)糾結(jié)階段，一方面中美貿(mào)易談判細(xì)節(jié)沒有落地，另一方面南美收割壓力壓制市場。美3月數(shù)據(jù)雖然沒有大的數(shù)據(jù)調(diào)整，但美期末庫存仍龐大，南美隨著收割推進(jìn)，產(chǎn)量數(shù)據(jù)略有上調(diào)，如此美豆還是被壓制在低價(jià)圈波動，市場缺乏突破條件。國內(nèi)方面豬價(jià)保持強(qiáng)勁，養(yǎng)殖恢復(fù)需要過程，都非一朝一夕的事，飼料需求恢復(fù)的前提是養(yǎng)殖規(guī)模的恢復(fù)，宜觀察數(shù)據(jù)。從進(jìn)口節(jié)奏看，市場不缺原料，但也要考慮油廠榨利，考慮成本邊際。

粕之前少量布多持，階段更傾向震蕩模式，宜靈活。

(范適安)

谷物飼料

豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五收盤持平，因交易商等待包括美國與中國貿(mào)易談判取得進(jìn)展在內(nèi)的新動向。中國是全球最大的大豆買家。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國3月份的大豆進(jìn)口較上月躍升10%，因來自美國和巴西的大豆抵達(dá)全球最大的油籽購買國。

大連豆粕夜盤低位窄幅震蕩，進(jìn)口大豆到港量預(yù)期增加，港口大豆庫存止跌轉(zhuǎn)升，對價(jià)格帶來壓力。國內(nèi)飼料養(yǎng)殖需求疲弱繼續(xù)壓制價(jià)格。后期繼續(xù)關(guān)注南美天氣情況以及中美談判情況。

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菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕低位窄幅震蕩。目前豆粕菜粕價(jià)差處于低位，菜粕上漲受到豆粕制約。而隨著氣溫升高，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求將增加，預(yù)計(jì)近期菜粕價(jià)格維持區(qū)間內(nèi)震蕩。

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玉米：芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期貨周五收漲，收在日內(nèi)高位附近，交易商稱，因收盤前出現(xiàn)包括空頭回補(bǔ)在內(nèi)的技術(shù)性買盤，以及惡劣天氣可能導(dǎo)致中西部部分地區(qū)種植放緩的擔(dān)憂。阿根廷和巴西玉米豐產(chǎn)前景限制漲幅。

美國農(nóng)業(yè)部定于周一公布最新玉米種植進(jìn)展數(shù)據(jù)。分析人士稱，雖然美國中西部西北部地區(qū)本周遭遇暴風(fēng)雪，導(dǎo)致田間作業(yè)停頓，但其他幾個(gè)地區(qū)的農(nóng)戶一直在播種。

大連玉米夜盤高開低走，主力1909合約再次測試1900點(diǎn)壓力，東北余糧消耗殆盡，現(xiàn)貨價(jià)格趨于上漲。拍賣推遲也有利于庫存的消化，4、5月份大連玉米仍有上漲空間。但后期進(jìn)口玉米到港增加以及飼料需求疲軟限制漲幅。國家補(bǔ)貼政策有利于大豆播種面積的增加，玉米播種面積趨于減少，后期需關(guān)注東北地區(qū)天氣情況，玉米遠(yuǎn)期價(jià)格趨于上漲。

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豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，主力豆粕1909約期權(quán)隱含波動率低位穩(wěn)定。平值看漲期權(quán)M1909-C-2600,權(quán)利金價(jià)格為95.5點(diǎn)（+3），平值看跌期權(quán)M1909-P-2600，權(quán)利金價(jià)格為82（-1.5），國內(nèi)需求疲軟繼續(xù)壓制價(jià)格，中美談判接近達(dá)成，但時(shí)間不確定，國內(nèi)豆粕低位受成本支撐，預(yù)計(jì)近期以區(qū)間震蕩為主。

豆粕：短期市場將維持區(qū)間震蕩走勢，操作上建議觀望為主。

菜粕：操作上建議觀望為主。

玉米：操作上建議維持長線多頭思路，低位多單繼續(xù)持有，短線低吸高平。

豆粕期權(quán)：操作上建議可進(jìn)行牛市價(jià)差套利交易，買入虛值看漲期權(quán)，同時(shí)可賣出更高執(zhí)行價(jià)的虛值看漲期權(quán)。

（李金元）

棉花

上周五ICE期棉沖高，收盤回吐部分漲幅，7月最新價(jià)格78.74美分。鄭棉周五夜盤反彈為主，9月最新價(jià)格15985元?，F(xiàn)貨價(jià)格再15640元附近。周五公布的出口數(shù)據(jù)，貨幣數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，提振多頭信心。周五晚間公布增發(fā)80萬噸滑準(zhǔn)稅配額，該政策利好外棉，增加供應(yīng)利空國內(nèi)；但中美談判進(jìn)行中，國內(nèi)收拋儲政策尚無定論，因此此時(shí)增發(fā)配額給了更多的想象空間，所以盤面內(nèi)盤面走勢偏強(qiáng)。

鄭棉盤面繼續(xù)試探16000元整數(shù)關(guān)口，商業(yè)庫存高位，鄭棉向上突破還需等待，操作上，不追漲。

(苗玲)