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?道通早報
日期：2019年5月7日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 在發(fā)布的半年度金融穩(wěn)定報告中，美國聯(lián)邦儲備委員會表示，美股價格“升高”，企業(yè)債務(wù)處于歷史高位，但金融體系整體“看似擁有彈性”，杠桿水平較低，關(guān)鍵市場的波動較小。但風(fēng)險偏好情緒偏高，與美國GDP相關(guān)的商業(yè)債務(wù)仍然處于歷史性高位，一些跡象表明信貸問題惡化；鑒于融資風(fēng)險有限的緣故，整體杠桿仍然偏低。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 4月財新中國服務(wù)業(yè)PMI錄得54.5，較3月上升0.1個百分點，為2012年6月以來次高，顯示服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動進(jìn)一步擴(kuò)張。但受財新制造業(yè)PMI下降拖累，財新綜合PMI小幅回落至52.7；服務(wù)業(yè)需求較好，但成本上升壓力較大，企業(yè)家信心仍偏弱。
2? 中國人民銀行決定從2019年5月15日開始，對聚焦當(dāng)?shù)?、服?wù)縣域的中小銀行，實行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率。約有1000家縣域農(nóng)商行可以享受該項優(yōu)惠政策，釋放長期資金約2800億元，全部用于發(fā)放民營和小微企業(yè)貸款。
3? 外交部回應(yīng)“下一輪中美經(jīng)貿(mào)磋商”：中方團(tuán)隊正準(zhǔn)備赴美磋商
4? 發(fā)改委：放寬落戶不等于放松樓市調(diào)控，防止房價大起大落。
5? 從5月7日起，本月到期的上證50ETF認(rèn)購期權(quán)合約暫停買入開倉和賣出開倉，備兌開倉除外，待未平倉合約占流通量比例降至70%以下后恢復(fù)，限制開倉期間仍可平倉。分析認(rèn)為對市場總體影響有限。
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
17:00?? 歐盟委員會發(fā)布經(jīng)濟(jì)預(yù)測?????????????????????
22:00?? 美國3月JOLTS職位空缺? 預(yù)期735.0萬??? 前值708.7萬
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】???????????????????
5月6日是假期后首個交易日，受到中美談判生變這一利空因素的刺激，國內(nèi)的不穩(wěn)定因素也開始疊加生變，A股指數(shù)全線跳空低開，盤中持續(xù)下探，上證指數(shù)一度跌破2900點整數(shù)關(guān)口，跌幅達(dá)6%，僅尾盤階段中國石油快速拉升，為市場帶來一絲希望，指數(shù)跌幅收窄，而深市三大指數(shù)跌幅則均在7%以上，截至收盤，滬指收報2906.46點，跌5.58%，成交額3143億。深成指收報8943.52點，跌7.56%，成交額3436億。創(chuàng)業(yè)板收報1494.89點，跌7.94%，成交額900億。陸股通凈流出超50億元。
期指方面，受到小盤股深度下探的影響，IC主力合約跌逾8%，IF與IH分別下跌5%和6%。
證券現(xiàn)券方面，行業(yè)板塊全線下挫，僅有銀行及貴金屬跌幅在3%以下，券商、電信運(yùn)營、通訊行業(yè)跌幅均在9%以上，市場內(nèi)1146只股票跌停，僅有129只股票上漲。
盤中我們進(jìn)行即時分析，認(rèn)為證券指數(shù)和期指開盤即大幅下跌，下跌在預(yù)料之中，幅度在預(yù)料之外，原因是以下幾方面的綜合：
??? 1?? 五一期間外盤商品大挫，全球金融市場對經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實已經(jīng)感到信心不足；
??? 2?? 國內(nèi)滬深交易所雙雙出爐報告要對概念炒作從嚴(yán)監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)部分公司仍面臨商譽(yù)減值壓力，已經(jīng)過去的年報季實在是不堪入目，虛假陳述太多而使市場的信任度下跌；
??? 3?? 央行對中小銀行降準(zhǔn)的消息，有分析認(rèn)為是利好--畢竟釋放2800億資金，但對于已經(jīng)習(xí)慣于炒消息的投資者恐怕也會想起另外一方面---對中小銀行降準(zhǔn)意味著全面降準(zhǔn)短期概率大幅下降，4月證券市場就炒作過兩輪降準(zhǔn)，局部降準(zhǔn)意味全面降準(zhǔn)無期會給炒家一個打擊；
??? 4? 還有一點特別值得重視，就是大跌的誘因，川普發(fā)推抱怨中美貿(mào)易談判進(jìn)展太慢，并稱要從本周五起對中國出口到美國的2000億美元商品加征關(guān)稅至25%。這可能是對中國將要派遣劉鶴赴美進(jìn)行第11輪貿(mào)易談判的心理戰(zhàn)，但無疑給五一前第十輪談判看似樂觀，似乎只差臨門一腳的預(yù)期大潑冷水，而市場也傳言劉鶴暫時取消了赴美談判的行程---川普總統(tǒng)一貫的出爾反爾威逼利誘手段又出來了，我們在假期中的逐日分析已經(jīng)提及----簽字之前什么都可能發(fā)生，簽字之后同樣什么都可能發(fā)生，可以樂觀，但拒絕盲從，什么情況在川普這里都可能出現(xiàn)，對中美關(guān)系關(guān)系分析的依據(jù)不能太君子。
雖然盤后外交部表示“下一輪中美經(jīng)貿(mào)磋商”，中方團(tuán)隊正準(zhǔn)備赴美，但具體情況預(yù)計還得看事態(tài)發(fā)展，只能緩和一下?lián)鷳n。據(jù)此在經(jīng)歷了大幅的下挫過后，短線市場的跌勢有望暫時畫上個逗號，迎來一次階段性的修復(fù)反彈，但在外部不確定因素以及國內(nèi)政策調(diào)整的背景下，市場的調(diào)整過程可能尚未完全結(jié)束，上證指數(shù)關(guān)注上方3000-3050附近壓力。同時，技術(shù)上上輪上漲時上證的2800左右跳空缺口始終是個隱患，6日行情后會給市場形成心里陰影，尤其是中美談判要是再出問題的話，這不是沒可能的，投資者應(yīng)注意一下。最近市場穩(wěn)定性很差，前期我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)不要過于樂觀，注意持倉，警惕風(fēng)險，目前依然得這么說
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【國債期現(xiàn)貨思路】??
5月6日國債期貨大幅高開，之后走低，跳空缺口仍未補(bǔ)上。10年期國債期貨主力T1906上漲0.25%，收報96.840元，減倉5800手，成交41910手；5年期國債期貨主力TF1906上漲0.20%，收報99.020元，減倉845手，成交7067手；2年期國債期貨主力TS1906上漲0.14%，收報100.025，減倉42手，成交117手。
受中美談判生變的影響，國債期貨大幅高開，10年期主力合約T1906漲0.41%。開盤20分鐘，T1906成交量超1萬手。基本面上看，國債期貨仍有利好因素在推動。因經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，貨幣政策不存在大幅收緊的基礎(chǔ)，且5月逆回購、MLF以及財政存款沖擊都不如4月顯著，加上央行對中小銀行定向降準(zhǔn)，資金面有望寬松。而A股仍面臨較大不確定壓力，地方債發(fā)行規(guī)模下降也將利好國債配置需求。技術(shù)面上看，國債期貨價格也有探底回升的跡象，但持倉量連續(xù)多日下降，6日下降尤為明顯，顯示反彈乏力。暫時我們保持謹(jǐn)慎看多觀點，主力T1906壓力位關(guān)注97.2。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆粕 | 隔夜外圍美元持穩(wěn)于97.5部位；人民幣離岸價收貶于6.79。歐美股市低開反彈收跌。美股三大股指均挽回了早間的大部分跌幅。道指下挫逾470點之后錄得400點反彈。投資者仍在評估國際貿(mào)易局勢的進(jìn)展。市場密切關(guān)注本周的PPI和CPI數(shù)據(jù)，以判斷美國的通脹趨勢。在鮑威爾表示預(yù)計通脹將升至2%的目標(biāo)之后，芝加哥聯(lián)儲行長埃文斯和圣路易斯聯(lián)儲行長布拉德均表示對通脹感到擔(dān)憂，并認(rèn)為美聯(lián)儲或需降息。美伊關(guān)系緊張化，加重了市場壓力。美國正將“亞伯拉罕林肯”號航母戰(zhàn)斗群和一個轟炸機(jī)特遣隊部署到中東地區(qū)，以向伊朗傳遞明確信號。歐股承壓收跌約1%，市場風(fēng)險情緒急轉(zhuǎn)直下。美國原油（WTI）漲31美分，收于62.25美元/桶。美國與伊朗緊張關(guān)系升級，使原油價格得到支撐。美豆急挫，自低位略有反彈，此前美國總統(tǒng)特朗普稱本周將提高中國輸美產(chǎn)品關(guān)稅。特朗普在推特上的聲明，增加了全球最大的兩個經(jīng)濟(jì)體之間解決貿(mào)易糾紛的不確定性。盤后美周度作物數(shù)據(jù)顯示，美豆播種率為6%，不及預(yù)期的8%、也慢于去年同期及5年均值的14%?？蚣苋缜?，美豆近月觸及8元附近，美因難以消化庫存而無節(jié)制的下滑，可能加速帶來美豆在全球貿(mào)易地位的邊緣化。 | 國內(nèi)方面豆類保持區(qū)間波動，繼續(xù)以探底磨底的階段策略對待，持續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易談判的新動向。 （范適安） |
谷物飼料 | 豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周一急挫至合約新低，交投最活躍的合約大跌至近八個月來最低水平，此前美國總統(tǒng)特朗普稱本周將提高中國輸美商品關(guān)稅。特朗普周五在推特發(fā)表的聲明，給全球最大的兩個經(jīng)濟(jì)體之間解決貿(mào)易爭端的前景蒙上陰云。 在美國市場周一開盤前，已經(jīng)可以感受到特朗普聲明的影響，所有大豆合約隔夜均觸及新低，豆粕和豆油也均跌至合約新低。美國市場開盤后，芝加哥大豆期貨持續(xù)大幅走低，但受技術(shù)買盤推動，上午晚些時候從合約低位小幅回升。周一除了一個月份的大豆合約之外，其余月份的大豆合約均觸及合約低位。交投最活躍的大豆合約觸及9月19日以來的最低水平。 大連豆粕夜盤繼續(xù)維持強(qiáng)勢震蕩，因中美關(guān)系緊張。目前南美大豆正收獲上市，后期國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量預(yù)期增加，港口大豆庫存止跌轉(zhuǎn)升，對價格帶來壓力。國內(nèi)飼料養(yǎng)殖需求疲弱繼續(xù)壓制價格。后期繼續(xù)關(guān)注南美大豆收獲上市情況以及中美談判情況。 菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕維持偏強(qiáng)震蕩走勢。目前豆粕菜粕價差處于低位，菜粕價格將受到豆粕走勢制約。隨著氣溫升高，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求將增加，但多數(shù)被豆粕替代。預(yù)計近期菜粕價格維持震蕩走勢。 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周一大幅收跌，因美國貿(mào)易緊張關(guān)系再度升溫。周日美國總統(tǒng)特朗普在推特上發(fā)文威脅將提高中國輸美商品關(guān)稅，為中美貿(mào)易談判平添脫離正軌的風(fēng)險。 在美國市場周一開盤前，已經(jīng)可以感受到特朗普聲明的影響，7月玉米合約隔夜跌至10日、20日和30日移動均線下方。中美貿(mào)易憂慮令玉米期貨8日連漲局面結(jié)束。不利于播種的天氣周一仍給市場帶來一些支撐。本周美國中西部地區(qū)將迎來更多降水，這意味看播種可能進(jìn)一步推退，這意味看可能有更多的農(nóng)田被改種晚期播種的大豆作物。貿(mào)易商稱，美國玉米在出口市場面臨的壓力增加，這給玉米期貨帶來壓力。 美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周一在每周作物生長報告中公布稱，截至2019年5月5日當(dāng)周，美國玉米種植率為23%，不及市場平均預(yù)期的25%，之前一周為15%，去年同期為36%，五年均值為46%。當(dāng)周玉米出苗率為6%，之前一周為3%，去年同期為7%，五年均值為13%。 大連玉米夜盤繼續(xù)維持高位震蕩走勢。玉米當(dāng)前基本面繼續(xù)支撐價格，目前東北余糧消耗殆盡，現(xiàn)貨價格趨于上漲。拍賣推遲也有利于庫存的消化，4、5月份大連玉米仍有上漲空間。但后期進(jìn)口玉米到港增加以及飼料需求疲軟限制漲幅。國家補(bǔ)貼政策有利于大豆播種面積的增加，玉米播種面積趨于減少，后期需關(guān)注東北地區(qū)天氣情況。 豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，主力豆粕1909約期權(quán)隱含波動率從低位反彈?？礉q期權(quán)權(quán)利金價格小幅反彈，看跌期權(quán)權(quán)利金價格小幅下跌，南美供應(yīng)壓力以及國內(nèi)需求疲軟繼續(xù)壓制價格，中美談判再起波瀾，緊張局勢可能加劇市場波動。 | 豆粕：短期市場將維持寬幅震蕩走勢，建議觀望為主，以期權(quán)來管理短期政策風(fēng)險。 菜粕：建議觀望為主。 玉米：操作上建議維持中線多頭思路，低位多單繼續(xù)持有，以均線為防守。 豆粕期權(quán)：操作上建議做多豆粕期權(quán)波動率，逢低買入虛值看漲看跌期權(quán)。 （李金元） |
棉花 | 周一股市暴跌，商品市場相對理性，鄭棉開盤下跌，最大跌幅超過2%，隨后市場穩(wěn)住，收盤K線呈上影線，最終跌幅在1%附近，遠(yuǎn)月跌幅大于近月，9月合約最新價格15350元，ICE美棉跌幅大于鄭棉。昨日儲備棉成交價格下滑，折3128B價格下滑至15700元附近，成交率維持100%。盤面均線技術(shù)偏空，前低是去年年底較悲觀的時刻，無論從宏觀還是棉花供應(yīng)季，當(dāng)前時刻沒有去年年底差。 | 本周四、五中方赴美談判，周內(nèi)貿(mào)易談判對市場情緒干擾較大，預(yù)期震蕩為主，K線向均線回歸。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋低開后反復(fù)震蕩?，F(xiàn)貨市場報價小幅下跌，全天終端采購量大幅下滑。上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格（HRB400 20mm）報4160（-10），普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報93.15美元（-1.5），唐山普碳方坯報3580元（-20）。 中國人民銀行決定從2019年5月15日開始，對聚焦當(dāng)?shù)亍⒎?wù)縣域的中小銀行，實行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率。約有1000家縣域農(nóng)商行可以享受該項優(yōu)惠政策，釋放長期資金約2800億元。 綜合來看，螺紋產(chǎn)量持續(xù)大幅攀升，供給端壓力不斷加大，關(guān)注后期環(huán)保限產(chǎn)實際情況。 | 需求力度略有下滑，庫存去化速度放緩。觀望或短線操作，注意風(fēng)險控制。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 晨會要點： 1、鐵礦石到港量連續(xù)兩周上漲，上周全國26港到港總量為1946.5萬噸，環(huán)比增加360.0萬噸，但是較上月周均差距收縮明顯。澳礦到港量基本接近正常水平；巴西礦到港總量已經(jīng)跌至安全值300萬噸以下；其他非主流礦到港量本期上漲明顯，目前已經(jīng)高于3月份到港周均約60萬噸。 結(jié)合澳洲前兩周發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)及巴西前期發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，到港總量仍有上行空間，其中澳洲到港處于持續(xù)恢復(fù)階段，或?qū)⒕S持200萬噸增幅；巴西方面到港維持低位，變化不大。 2、上周國內(nèi)247家鋼廠高爐開工率83.39%，已連續(xù)7周上漲；日均鐵水產(chǎn)量234.78萬噸，環(huán)比增1.16萬噸，同比增17.25萬噸，位于近三年以來的新高。 3、鐵礦石市場供需來看，到港量逐漸恢復(fù)，高礦價下國內(nèi)礦山積極復(fù)產(chǎn)，鐵礦石供應(yīng)量較4月份有所充裕；需求來看，鋼廠開工率、鐵水產(chǎn)量持續(xù)上升，礦石需求旺盛，且鋼鐵利潤高位，對礦石價格形成支撐，價格高位震蕩運(yùn)行。 4、4月29日，唐山市政府發(fā)布《5月份全市大氣污染防治強(qiáng)化管控方案》，要求2019年5月1日至31日，鋼鐵行業(yè)：路北區(qū)、開平區(qū)、古冶區(qū)、豐南區(qū)、遷安市、灤州市、灤南縣鋼鐵企業(yè)停50%以上的燒結(jié)機(jī)、球團(tuán)、石灰窯高爐、轉(zhuǎn)爐生產(chǎn)裝備。曹妃甸區(qū)首鋼京唐公司、文豐鋼鐵，樂亭縣唐鋼中厚板、德龍鋼鐵，豐南區(qū)縱橫鋼鐵停20%以上的燒結(jié)機(jī)豎爐、石灰窯、高爐、轉(zhuǎn)爐生產(chǎn)裝備。禁止將已經(jīng)拆除、淘汰、長期停產(chǎn)的生產(chǎn)裝備作為減排停產(chǎn)基數(shù)。 5、根據(jù)當(dāng)前市場的生產(chǎn)情況來看，近日約7家鋼廠8座高爐新增檢修停產(chǎn)，檢修高爐容積合計6800m3，整體日均影響鐵水量約1.88萬噸；部分企業(yè)高爐停限產(chǎn)仍在計劃中；當(dāng)前的限產(chǎn)力度不及文件要求，后期有加大可能，需要重點跟蹤。 6、需求：今年以來，下游房地產(chǎn)和基建開工和投資情況好于預(yù)期，整體需求保持較好的韌性，市場供需表現(xiàn)良好。據(jù)不完全統(tǒng)計，四月份各地重大項目開工數(shù)約4200個，總投資額逾2.1萬億；發(fā)改委前四個月共批復(fù)10個項目，較去年前四個月翻一倍，總投資額6243.77億元，約為去年同期6倍有余。 7、鋼鐵市場格局：高供給、高需求、低庫存，供需相對均衡，壓力不明顯，整體表現(xiàn)為淡季不淡； | 如果5月份的限產(chǎn)力度偏嚴(yán)格，對供應(yīng)的影響加大，鋼價或?qū)⒃俣茸邚?qiáng)。 （楊俊林） |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，山西晉中、河北邯鄲部分焦企提漲第二輪，幅度100元/噸，下游企業(yè)暫未答復(fù)。邢臺準(zhǔn)一出廠價1910元/噸，唐山二級焦到廠價1950元/噸；呂梁孝義主焦車板價1600元/噸，甘其毛都焦煤庫提價1210元/噸，澳煤到岸價208美元/噸。 中央第二生態(tài)環(huán)境保護(hù)督查組6日向山西省反饋“回頭看”及專項督查情況。督查發(fā)現(xiàn)，山西省推進(jìn)焦化產(chǎn)業(yè)升級改造不力，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局形同虛設(shè)，污染治理避難就易，污染問題依然十分突出。 上周國內(nèi)247家鋼廠高爐開工率83.39%，已連續(xù)7周上漲；日均鐵水產(chǎn)量234.78萬噸，環(huán)比增1.16萬噸，同比增17.25萬噸，位于近三年以來的新高。 現(xiàn)貨市場提漲第二輪，因唐山限產(chǎn)力度不及預(yù)期，焦炭需求旺盛，落地概率較大，短期盤面跟隨走強(qiáng)。后市關(guān)注“回頭看”專項督查對山西的影響，以及唐山限產(chǎn)力度是否增強(qiáng)，影響焦炭后市供求。 | J1909合約受現(xiàn)貨提漲影響短期偏強(qiáng)，而上方空間尚難確定，觀望或短多。 (李巖) |
動力煤 | 5月6日，港口煤價持穩(wěn)。其中，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價616元/噸(-)；廣州港印尼產(chǎn)動力末煤(Q5500)庫提價705元/噸(-)。港口方面，鑒于月初收假，市場參與方觀望情緒頗多，主流報價平穩(wěn)，下游詢貨積極性不高，成交寥寥；產(chǎn)地方面，陜西榆林地區(qū)煤礦繼續(xù)受限產(chǎn)和安檢復(fù)查影響較大，各礦供應(yīng)偏緊，而下游采購略有分化，坑口價高位運(yùn)行，小部分煤價仍有漲跌，內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)市場基本平穩(wěn)，高卡煤需求良好，價格變化不大；下游方面，電廠庫存高位，日耗繼續(xù)低位，外購補(bǔ)庫需求較小。秦皇島港庫存為634萬噸(+2)；六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量54.86萬噸(-1.33)；六大發(fā)電集團(tuán)庫存1529萬噸(-14)。今年以來安檢和環(huán)保問題升級，導(dǎo)致煤炭行業(yè)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能未能如預(yù)期加速釋放，同時三季度是動力煤消費旺季，后續(xù)消費淡季向旺季過渡，下游補(bǔ)庫需求將有所提升。 | 操作上，短期判斷期價震蕩偏強(qiáng)，短線低吸高平。 （甘宏亮） |
天膠 | 昨日的意外信息并未能對膠價的反彈產(chǎn)生實質(zhì)性干擾，909昨日低開后迅速走高，并于夜盤繼續(xù)上沖，當(dāng)前膠價再回反彈軌道，短期上方面臨12000的關(guān)口壓力，料會對膠價帶來一定的擾動，但階段性偏強(qiáng)甚至震蕩上沖的節(jié)奏較難改變，下方短線支撐在11750-11800。 | 建議暫以逢回調(diào)嘗試買入為主，由于價位不佳，需保持輕倉。 （王海峰） |
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