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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

螺紋

昨日螺紋日盤偏強(qiáng)震蕩，夜盤大幅拉高?，F(xiàn)貨市場報價持穩(wěn)，全天終端采購量基本持平。上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格（HRB400 20mm）報4140（-），普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報93.35美元（+0.55），唐山普碳方坯報3570元（昨穩(wěn)，今晨+10）。

生態(tài)環(huán)境部、發(fā)改委等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)實施鋼鐵行業(yè)超低排放的意見》，要求到2020年底前，重點區(qū)域鋼鐵企業(yè)超低排放改造取得明顯進(jìn)展，力爭60%左右產(chǎn)能完成改造；到2025年底前，重點區(qū)域鋼鐵企業(yè)超低排放改造基本完成，全國力爭80%以上產(chǎn)能完成改造。

唐山市發(fā)布《5月份全市大氣污染防治強(qiáng)化管控方案》，路北區(qū)、開平區(qū)、古冶區(qū)、豐南區(qū)、遷安市、灤州市、灤南縣鋼鐵企業(yè)停50%以上的燒結(jié)機(jī)、球團(tuán)、石灰窯高爐、轉(zhuǎn)爐生產(chǎn)裝備，曹妃甸區(qū)部分鋼企停20%以上。

綜合來看，螺紋產(chǎn)量持續(xù)攀升，不過近期環(huán)保限產(chǎn)力度有加強(qiáng)跡象，產(chǎn)量增長或受到一定抑制。而終端需求略有轉(zhuǎn)弱，不過只是從高位回歸至正常水平，尚未給市場帶來壓力。

短線操作，輕倉過節(jié)。

(朱小虎)

鐵礦石

昨日進(jìn)口礦港口現(xiàn)貨市場成交尚可，價格穩(wěn)中上漲，山東港口PB粉主流報價670，唐山港口PB粉主流報價675，天津港口PB粉主流報價690，鋼廠采貨適量補(bǔ)庫以備假期使用，詢盤活躍度尚可；普式62%鐵礦石指數(shù)上漲0.55美元，報收于93.35美元/噸。

4月29日，唐山市政府為進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)環(huán)境深度治理，控制并減少污染物排放總量，持續(xù)改善全市環(huán)境空氣質(zhì)量，確保完成年度大氣污染防治目標(biāo)任務(wù)，發(fā)布《5月份全市大氣污染防治強(qiáng)化管控方案》，5月份唐山地區(qū)的環(huán)保限產(chǎn)力度或加大。

?5月份，礦石發(fā)貨和到貨量環(huán)比提升，高爐復(fù)產(chǎn)接近尾聲、環(huán)保限產(chǎn)加大情況下需求有所減弱，供需邊際走弱。

價格高位區(qū)間震蕩，短線波段思路。

(楊俊林)

煤焦

現(xiàn)貨市場，第一輪提漲逐步落地，市場心態(tài)看穩(wěn)。邢臺準(zhǔn)一出廠價1910元/噸，唐山二級焦到廠價1950元/噸（+100）；呂梁孝義主焦車板價1600元/噸，甘其毛都焦煤庫提價1210元/噸，澳煤到岸價208美元/噸（+1.5）。

臨汾地區(qū)環(huán)保力度有加大趨勢，當(dāng)?shù)卮斫蛊笳鸩铰鋵嵆鼋箷r間延長至48小時的限產(chǎn)要求，不過限產(chǎn)主要分布在洪洞、襄汾和堯都區(qū)，堯都區(qū)沒有焦化產(chǎn)能，襄汾部分焦企出焦時間延長至36小時。整體來看對供應(yīng)端影響不大。

山西臨汾限產(chǎn)逐步啟動，分區(qū)域進(jìn)行，且缺少山東地區(qū)的限產(chǎn)疊加，對供應(yīng)端的影響不大；5月份唐山地區(qū)鋼廠有可能限產(chǎn)，如唐山限產(chǎn)落實，焦炭上方壓力將增強(qiáng)。

后市關(guān)注山西、河北限產(chǎn)的進(jìn)展和強(qiáng)弱對比，J1909合約震蕩為主，宜短線，空倉過節(jié)。

(李巖)

動力煤

前一期晨會回顧：

4月11日，在供給和需求季節(jié)性錯位的影響下，動力煤供需缺口縮窄期價存在一定回調(diào)壓力，然而市場對夏季消費(fèi)旺季預(yù)期支撐期價。操作上，短期判斷期價震蕩偏強(qiáng)，短線低吸高平。

宏觀方面:

美國一季度實際GDP年化季環(huán)比初值3.2%，大幅高于預(yù)期,但是特朗普首席經(jīng)濟(jì)顧問繼續(xù)施壓美聯(lián)儲表示GDP增長超過3%也應(yīng)降息。中共中央政治局4月19日召開會議，首次提及一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“好于預(yù)期”、“外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體趨緊”，重提“房住不炒”、再提堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿，沒有出現(xiàn)中央經(jīng)濟(jì)工作會議里的“流動性合理充?！鳖愃票硎?。3月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增13.9% 增速為七個月新高。其中，汽車、石油加工、鋼鐵、化工等重點行業(yè)利潤回暖。市場表現(xiàn)來看，在貨幣寬松政策有所收縮之際，投資者對于經(jīng)濟(jì)回暖的持續(xù)性存疑，宏觀方面重點關(guān)注后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

行業(yè)方面:

2019年以來煤炭行業(yè)“三去一降一補(bǔ)”的國家政策重點開始轉(zhuǎn)向“降成本”和“補(bǔ)短板”，而“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿”則有所淡化。2018年四季度，市場對煤炭行業(yè)政策的這種變化已有所預(yù)期，市場傾向于認(rèn)為煤炭行業(yè)會加速優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放。不過，形勢預(yù)期趕不上變化，從年初至今連續(xù)發(fā)生的幾起安全事故，令安檢和環(huán)保問題升級，導(dǎo)致今年安檢嚴(yán)格力度勝于往年，尤其是陜西榆林地區(qū)大面積停產(chǎn)停工。此外，三季度是動力煤消費(fèi)旺季，在市場預(yù)期下二季度動力煤資金面的支撐較強(qiáng)。

需求方面，目前處于消費(fèi)淡季。截止4月29日，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量61萬噸；秦皇島港錨地船舶數(shù)22艘，預(yù)到船舶數(shù)13艘。

庫存方面，上游庫存低位運(yùn)行，中游港口庫存維中高位，下游電廠庫存下行企穩(wěn)。截止4月29日，秦皇島港庫存為640萬噸，六大發(fā)電集團(tuán)庫存1519萬噸。

期現(xiàn)價格:

現(xiàn)貨價格：目前雖正值四月傳統(tǒng)淡季，近期陜蒙地區(qū)動力煤市場卻漲勢明顯，運(yùn)費(fèi)價格總體逐步回升。4月20日，陜北三礦競拍成交價上漲40-80元/噸不等。截止4月29日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價616元/噸；上海港動力末煤(Q5500)到岸價611元/噸，廣州港印尼產(chǎn)動力末煤(Q5500)庫提價705元/噸；秦皇島-上海運(yùn)費(fèi)為34.4元/噸；秦皇島-廣州運(yùn)費(fèi)為41.7元/噸。

價差結(jié)構(gòu)：動力煤9月合約基差8.6元/噸，上周以來9月合約之前貼水大幅上修，次主力和主力合約價差-7.4元/噸，遠(yuǎn)月仍小幅貼水。

操作建議:

今年以來安檢和環(huán)保問題升級，導(dǎo)致煤炭行業(yè)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能未能如預(yù)期加速釋放，同時三季度是動力煤消費(fèi)旺季，后續(xù)消費(fèi)淡季向旺季過渡，下游補(bǔ)庫需求將有所提升。

操作上，短期判斷期價震蕩偏強(qiáng)，短線低吸高平。

（甘宏亮）

天膠

909昨日繼續(xù)受到空頭走勢的壓制，膠價暫時在11200上方窄幅震蕩偏弱，整體看，膠價已經(jīng)跌至半年來的低位水平，與當(dāng)前趨勢向下之間的矛盾較為突出，短期上方壓力在11350-11450。

建議臨近五一假期，持空者考慮逐步離場，暫時觀望，節(jié)后再戰(zhàn)。

（王海峰）