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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆粕

今日晨評要點(diǎn)：1、全球主要機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)全球增長預(yù)期。主要是弱復(fù)蘇背景下，美主導(dǎo)貿(mào)易摩擦，對全球經(jīng)濟(jì)帶來風(fēng)險。中美貿(mào)易戰(zhàn)只是一個開口，后續(xù)繼續(xù)向科技領(lǐng)域蔓延。貿(mào)易戰(zhàn)只是全球變局的表象，深層的競爭是“誰主沉浮”的競爭。美智庫認(rèn)為美能夠遏制中國的時間只有5年，所以，在美認(rèn)為還有能力遏制中國的5年之內(nèi)，不要抱有過多幻想，把困難想多一點(diǎn)，把自己做的更好一點(diǎn)才是根本。2、美數(shù)據(jù)參差，美聯(lián)儲保持觀望。投資市場風(fēng)險資產(chǎn)遭遇拋售，避險資產(chǎn)有所提振，反應(yīng)市場心態(tài)表現(xiàn)脆弱。市場等待二季度數(shù)據(jù)，來定奪美聯(lián)儲是否降息。3、國內(nèi)繼續(xù)增大政策扶持和改革力度，以對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力和貿(mào)易戰(zhàn)帶來的風(fēng)險。美增加關(guān)稅后人民幣做出反應(yīng)，以稀釋出口壓力，但大局上保持人民幣穩(wěn)定是必須的，維持在7之內(nèi)沒有懸念。股市也預(yù)期圍繞3000維穩(wěn)，暫時看不到大級別的驅(qū)動條件。4、大宗商品表現(xiàn)各異。原油區(qū)間內(nèi)波動率加大，作為風(fēng)險資產(chǎn)的代表，對全球或地緣變化的消息比較敏感。有色保持區(qū)間波動。黑色在原料強(qiáng)勢下偏強(qiáng)波動，螺紋擠壓期貨貼水，跟隨現(xiàn)貨波動。上半年做鋼廠利潤間歇式收縮的邏輯還在。農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)各異，主糧偏強(qiáng)。5、豆類南美延續(xù)上市窗口，在美豆偏弱條件下貼水偏強(qiáng)，中國進(jìn)口總體穩(wěn)定，油廠庫存節(jié)奏掌控較好，對價格穩(wěn)定有幫助。美豆處于播種期，美天氣偏澇，春播品種都大幅落后去年同期及5年均值。白宮承若給農(nóng)戶補(bǔ)貼，這只是彌補(bǔ)損失，美豆銷路不打開，會持續(xù)抑制美農(nóng)戶種植需求。這種格局對國內(nèi)來說就是少一季供應(yīng)。影響在下半年會體現(xiàn)明顯。抹平這種階段矛盾，需要幾年全球大豆產(chǎn)業(yè)的重新配置。

粕基礎(chǔ)多持；階段大漲后進(jìn)入技術(shù)修正模式，宜靈活。

（范適安）

谷物飼料

豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五上漲約1%，受玉米價格大漲的外溢效應(yīng)影響，而且美國播種因降雨延誤，增添了本年度產(chǎn)量下降的憂慮。多雨的天氣和泥濘的農(nóng)田威脅著美國中西部的種植。預(yù)計未來15天降雨量將高于正常水平。

但中美之間的貿(mào)易磋商缺乏進(jìn)展，仍制約著大豆價格的升勢。自兩周前在華盛頓舉行上一輪談判以來，中美兩國尚未發(fā)布有到可高層會談的安排。

大連豆粕夜盤沖高回落，繼續(xù)維持高位震蕩。巴西大豆升貼水繼續(xù)上漲，國內(nèi)油廠豆粕庫存水平偏低，油廠沒有庫存壓力，豆粕現(xiàn)貨價格堅(jiān)挺。但國內(nèi)飼料養(yǎng)殖需求疲弱限制漲幅。

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菜粕：菜粕夜盤維持高位震蕩，進(jìn)口菜籽到港量減少。目前豆粕菜粕價差仍處于低位，但較前期有所反彈，菜粕價格將受到豆粕走勢制約。隨著氣溫升高，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求將增加。

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玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五上漲近4%,觸及一年高位，因美國中西部多地被淹，預(yù)計還會有更多降雨，這加劇了人們對今年可能會有更多農(nóng)作物歉收的擔(dān)憂。7月玉米合約飆升14-1/2美分，報每蒲式耳4.04-1/4美元，為交投最活躍合約自2018年5月29日以來最高。該合約漲穿每蒲式耳4美元的技術(shù)阻力位后買盤加速入場，這是現(xiàn)貨月合約一年來首次升穿該水準(zhǔn)。本周該合約累計上漲5.48%，為連續(xù)第二周走高，上周漲幅達(dá)到9%。

多雨的天氣和潮濕的田間條件拖延美國中西部大多數(shù)地區(qū)的玉米種植，預(yù)計未來15天降雨量將高于正常水平，阻止農(nóng)戶播種。

美國市場下周一將因陣亡將士紀(jì)念日休市，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)的周度作物生長報告將于北京時間周三早間公布。

大連玉米夜盤震蕩上行，調(diào)整后繼續(xù)上漲。本年度首次臨儲玉米的拍賣成交火爆，近400萬噸吉林與黑龍江2014年產(chǎn)臨儲玉米競價銷售，最終總成交率達(dá)到90.66%，成交均價1639元/噸。

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豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，主力豆粕1909約期權(quán)隱含波動率小幅上升?？礉q期權(quán)權(quán)利金價格沖高回落，看跌期權(quán)權(quán)利金價格小幅波動，南美供應(yīng)壓力以及國內(nèi)需求疲軟繼續(xù)限制漲幅，中美談判仍存變數(shù)，緊張局勢加劇市場波動。

豆粕：目前中美關(guān)系繼續(xù)擾動市場，短期市場將維持偏強(qiáng)震蕩，建議區(qū)間內(nèi)低吸高平，并利用期權(quán)來進(jìn)行組合交易。

菜粕：預(yù)計近期菜粕價格維持偏強(qiáng)震蕩走勢。建議短線偏多交易為主。

玉米：玉米當(dāng)前基本面繼續(xù)支撐價格，現(xiàn)貨價格整體上漲。

豆粕期權(quán)：操作上建議繼續(xù)逢低買入豆粕1909看漲期權(quán)，滾動交易。

（李金元）