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?道通早報
日期：2019年5月15日
【經濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 美國總統(tǒng)特朗普在推特上再度呼吁美聯(lián)儲降息?？八_斯城聯(lián)儲主席Esther George表示，她反對為了提升通脹而降息，并警告稱降息可能帶來資產價格泡沫并最終導致經濟下滑。
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【國內宏觀基本面信息】
1? 美威脅對3000億中國產品加征關稅，外交部：勸美方算算自身得失
2? 習近平：中國人民維護民族利益和國家尊嚴的決心堅如磐石
3? 央行開展1年期2000億元MLF操作，中標利率3.3%，與上期持平；今日有1560億元MLF到期，且未實施逆回購操作。
4? 15日對中小銀行定向降準將正式啟動
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【今日重要信息及數據關注】
10:00?? 中國1-4月城鎮(zhèn)固定資產投資年率（YTD）?? 預期6.4%??? 前值6.3%???
10:00?? 中國4月城鎮(zhèn)固定資產投資年率（YTD）???? 前值11.8%??
10:00?? 中國1-4月規(guī)模以上工業(yè)增加值年率??? 預期6.5%??? 前值6.5%???
10:00?? 中國4月規(guī)模以上工業(yè)增加值年率? 預期6.5%??? 前值8.5%???
10:00?? 中國4月調查失業(yè)率????? 前值5.2%???
10:00?? 中國4月零售銷售年率??? 預期8.6%??? 前值8.7%???
10:00?? 中國1-4月零售銷售年率（YTD）?? 預期8.4%??? 前值8.3%???
17:00?? 歐元區(qū)第一季度GDP年率初值? 預期1.2%??? 前值1.2%???
17:00?? 歐元區(qū)第一季度GDP季率初值????? 前值0.4%???
17:00?? 歐元區(qū)第一季度就業(yè)人數年率初值(季調後)? 前值1.3%???
17:00?? 歐元區(qū)第一季度就業(yè)人數季率初值(季調後)? 前值0.3%???
20:30?? 美國4月零售銷售月率??? 預期0.2%??? 前值1.6%???
20:30?? 美國4月核心零售銷售月率??? 預期0.7%??? 前值1.2%???
20:30?? 美國4月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數? 預期8.0 前值10.1???
21:15?? 美國4月制造業(yè)生產月率? 預期0.0%??? 前值0.0%???
21:15?? 美國4月工業(yè)生產月率??? 預期0.0%??? 前值-0.1%??
21:15?? 美國4月產能利用率? 預期78.7%?? 前值78.8%??
22:00?? 美國5月NAHB房價指數?? 預期64? 前值63?
22:00?? 美國3月商業(yè)庫存月率??? 前值0.3%
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【證券指數期現(xiàn)貨思路】???????????????????
14日因隔夜海外市場大幅波動，引發(fā)證券指數跳空低開。不過市場在早盤寬幅震蕩過后迎來回升，并保持在2900點附近整理，尾盤階段再度下探，主要指數全線收跌。截至收盤，滬指收報2883.61點，跌0.69%，成交額2012億。深成指收報9038.36點，跌0.71%，成交額2543億。創(chuàng)業(yè)板收報1494.60點，跌0.56%，成交額756億。
行業(yè)板塊普遍下跌，電信運營、貴金屬、航天航空等板塊逆勢上漲；受國際貿易影響較為明顯的港口、機場、國際貿易跌幅居前，水泥、煤炭、船舶制造跌逾1%。
當日兩市成交量保持平穩(wěn)，陸股通在香港假期后首個交易日凈流出達105.9億元，創(chuàng)下單日歷史新高，海外資金避險情緒并未出現(xiàn)緩和跡象。在經歷了深度調整后，利空消息得到一定的釋放，但市場的信心修復仍需一定的時間，同時還要關注貿易問題以及中東局勢的最新進展。短線來看，A股似乎已經出現(xiàn)了暫時企穩(wěn)的跡象，短線或將有反彈機會，但應避免盲目追漲，倉量保持在較低的倉位水平，謹慎看待外圍依然存在的利空因素
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【國債期現(xiàn)貨思路】??
14日國債期貨低開震蕩，弱勢收跌。10年期國債期貨主力T1906下跌0.09%，收報97.290元，減倉2586手，成交27078手；10年期國債期貨T1909合約下跌0.12%，成交11437手，加倉2258手；5年期國債期貨主力TF1906下跌0.08%，收報99.175元，減倉424手，成交4060手；5年期國債期貨TF1909下跌0.07%，收報98.865元，加倉671手，成交964手；2年期國債期貨主力TS1906下跌0.04%，收報100.065，減倉4手，成交9手。
國務院發(fā)布公告決定對原產于美國的部門進口商品提高加征關稅稅率，中方態(tài)度強硬超乎市場預期，導致全球避險情緒高漲，歐美股市大跌，美債、日元和黃金價格暴漲。但央行并未重啟逆回購操作，而是開展了2000億MLF操作來對沖MLF到期，導致短端利率繼續(xù)上行。且央行主管媒體表態(tài)不會讓人民幣持續(xù)大幅貶值，也說明貨幣政策寬松程度將有限。避險需求的利好，被流動性收斂以及央行偏鷹派的態(tài)度牽制，致使國債期貨弱勢。但從基本面上看，除避險因素外，國債期貨還有其他利好因素推動。一季度中國經濟初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，此時中美關系緊張打壓市場信心，盡管有人民幣貶值的掣肘，經過4月份的克制期，央行有保持流動性穩(wěn)定的需求，且15日對中小銀行定向降準將正式啟動，5月逆回購、MLF以及財政存款沖擊都不如4月顯著，流動性有望無虞。在配置需求上，由于A股仍面臨較大調整壓力，地方債發(fā)行規(guī)模下降，將利好國債配置需求。技術面上看，國債期貨價格五一后探底回升，站上97.2一線，持倉量不斷下跌的情況已經緩解，但成交量并未放大，顯示上行后勁仍有不足。操作上國債期貨T1906繼續(xù)謹慎偏多壓力位關注97.7。
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【分品種動態(tài)】
◆農產品
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豆粕 | 隔夜外圍美元收漲至97.5上方；人民幣離岸價繼前日大貶后略升于6.90。全球股市反彈。美股部分挽回昨日跌幅。道指上漲逾200點。市場正在評估美國經濟面臨的風險及美聯(lián)儲降息的可能性。美國4月小企業(yè)信心指數上漲1.7點，升至103.5點。美國4月進口價格指數上漲0.2%，低于0.7%的市場預期值。4月出口價格指數上漲0.3%。美聯(lián)儲成員已開始承認全球與美國經濟面臨衰退風險。一名美聯(lián)儲官員暗示未來可能考慮降息。雖然美聯(lián)儲在4月會議上暗示目前不準備調整利率，但隨著隔夜美股大幅收跌，美國聯(lián)邦基金期貨市場顯示，美聯(lián)儲今年降息25個基點的可能性升至100%。歐股走高，基礎資源板塊和科技板塊領漲。美國原油（WTI）走高1.2%，收于61.86美元/桶。有關沙特原油集輸泵站遭遇無人機襲擊的報道令油價得到支撐。美豆收漲。在前日跌至10年低位后強勁反彈。美中西部作物帶種植延誤，白宮對未來中美貿易磋商發(fā)表積極言論刺激空頭回補。此前特朗普表示，美中貿易談判沒有破裂，他把全球最大的兩個經濟體的貿易糾紛形容為“一點小爭吵”。CBOT谷物全線上漲，因天氣導致播種延誤?？蚣苋缜?，美豆在走出極端后反彈，關注價格對全球供需的調節(jié)，6月30日美公布最終春播面積數據，之前每周公布播種進度。連盤粕2600-2700之間波動略強，油廠榨利不錯導致存在階段性保值壓力，但全球供需可能在極端中逆轉，只是起初是個漸變過程。 | 粕基礎多帶防御持；短偏低吸高平的震蕩模式。 （范適安） |
谷物飼料 | 豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周二回升逾3.6%，上日曾急挫至10年低位，因中西部作物帶的種植延誤，白宮對未來中美貿易磋商發(fā)表積極言論，刺激了一波空頭回補。美國和歐洲股市也上漲，此前美國總統(tǒng)特朗普周二表示，美國與中國的貿易談判沒有破裂。他把世界上最大的兩個經濟體之間的貿易戰(zhàn)形容為“一點小爭吵”。??????????? 美國農業(yè)部(USDA)周一收盤后公布，美國今年春季玉米和大豆播種速度低于預期，因天氣原因導致大面積延誤，CBOT三大谷物市場均上漲。 大連豆粕夜盤偏強震蕩，因中美關系緊張。目前南美大豆正收獲上市，后期國內進口大豆到港量預期增加，港口大豆庫存止跌轉升，國內飼料養(yǎng)殖需求疲弱繼續(xù)壓制價格，限制漲幅。 ? 菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕維持偏強震蕩走勢。目前豆粕菜粕價差處于低位，菜粕價格將受到豆粕走勢制約。隨著氣溫升高，水產養(yǎng)殖需求將增加，但多數被豆粕替代。 ? 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周二上漲逾3%，因美國中西部地區(qū)作物帶播種推退，引發(fā)一輪空頭回補。中美兩國對于貿易談判的樂觀言論緩解了市場對雙方貿易戰(zhàn)將升級的擔憂，進一步為玉米或提供支撐。 美國農業(yè)部((USDA)周一晚間公布的每周作物生長報告顯示玉米播種進程低于預期。報告稱，截至2019年5月12日當周，美國玉米種植率為30%，為2013年5月中旬以來最低水準，不及市場平均預期的35%，之前一周為23%，去年同期為59%，五年均值為66%。當周玉米出苗率為10%，之前一周為6%，去年同期為25%，五年均值為29%。商品基金已經建立大量的CBOT玉米期貨凈空頭頭寸，令市場易于受空頭回補推動上漲。 私營分析公司IEG Vantage(前身為Informa Economics IEG)預測2019年美國玉米種植面積為9,070萬英畝，低于美國農業(yè)部3月預測的9,280萬英畝，玉米期貨獲得了些許支撐。 大連玉米夜盤繼續(xù)維持高位震蕩走勢。玉米當前基本面繼續(xù)支撐價格，目前東北余糧消耗殆盡，現(xiàn)貨價格整體上漲。國家糧食交易中心5月14日消息，經國家有關部門研究決定，2019年5月23日在國家糧食局糧食交易協(xié)調中心及聯(lián)網的各?。▍^(qū)、市）國家糧食交易中心組織開展400萬噸國家臨儲玉米競價交易。 ? 豆粕期權：大連豆粕期權跟隨豆粕合約波動，主力豆粕1909約期權隱含波動率小幅回落?？礉q期權權利金價格小幅上漲，看跌期權權利金價格低位小幅下跌，南美供應壓力以及國內需求疲軟繼續(xù)限制漲幅，中美談判仍存變數，緊張局勢加劇市場波動。 | 豆粕：目前中美關系緊張擾動市場，短期市場將維持寬幅震蕩走勢，建議觀望為主，以期權來管理短期政策風險。 菜粕：預計近期菜粕價格維持偏強震蕩走勢。建議觀望為主。 玉米：關注拍賣成交情況，短期玉米價格上漲勢頭可能受到抑制，操作上建議多單逢高部分獲利了結，基礎倉持有，以均線為防守。 豆粕期權：操作上建議做多豆粕期權波動率，逢低買入虛值看漲看跌期權，短線低吸高平。 （李金元） |
棉花 | ICE期棉止跌，7月漲幅1.82%報66.64美分。周二鄭棉封板，今日漲跌停板10%，夜盤止跌，9月最新價格13945元，9月持倉量下降15萬手附近在51萬手。昨日儲備棉成交在76%附近，新疆棉成交價格在13800元，現(xiàn)貨價格在15300元。鄭棉9月-ICE7月在1500元附近。3250億美元的商品關稅加征日期尚未出臺。經過貿易戰(zhàn)的洗禮，外棉跌幅在18%，鄭棉跌幅在10%附近，鄭棉的價格回到上市以來歷史均值下方，個人認為消息面的利空已經大幅消化，交易面考慮保證金、盈虧對多頭不利，多頭也需重拾信心。 | 操作上，已提示空單兌利為主，等待宏觀情緒企穩(wěn)。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋小幅下行?，F(xiàn)貨市場報價全面下調，盤中跌幅進一步加大，全天終端采購量較上一交易日明顯下滑。上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格（HRB400 20mm）報4020（-50），普氏62%鐵礦石價格指數報93.45美元（-0.95），唐山普碳方坯報3510元（-20）。 中鋼協(xié)數據顯示，4月下旬重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產量200.31萬噸，較上一旬下降0.26萬噸，降幅為0.13%；截至4月下旬末，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1169.65萬噸，較上一旬末下降112.87萬噸，降幅為8.8%。 昨日央行開展2000億元1年期MLF操作，超額續(xù)做到期MLF，投放一定的增量流動性。在定向降準實施在即的情況下，央行選擇超額續(xù)做到期MLF表明穩(wěn)定流動性態(tài)度。 綜合來看，螺紋產量持續(xù)大幅攀升，高產量對價格的壓制作用逐步顯現(xiàn)。近期下游需求略有減弱，庫存去化速度開始放緩，供需壓力逐步累積。 | 操作上逢高短空為主，已有空單嚴格防守，關注今日上午10點公布的宏觀經濟數據。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 昨日進口礦現(xiàn)貨價格弱勢下行，山東港口PB粉主流報價685元/噸，議價空間在5-10元/噸，超特粉報價605元/噸，可談空間5元/噸；唐山港口PB粉成交價格跌至675元/噸；普式62%鐵礦石指數下跌0.95美元，報收于93.45美元/噸。 2019年1-3月山東省鐵礦石產量為474.67萬噸，同比下降4.05%。 據外媒報道，巴西礦業(yè)公司淡水河谷首席財務官Luciano Sian=表示，因潰壩影響導致旗下部分礦山停產后，該公司可能在未來兩三年內將鐵礦石年產量重新恢復至4億噸；SianiPires表示，在滿足所有監(jiān)管要求后，淡水河谷預計Brucutu礦短期內會恢復2000萬噸濕選產能；公司未來6到12個月內會通過其他項目恢復另外3000萬噸干選產能；另外3000萬噸濕選產能可能需要兩到三年才能恢復。 昨礦石期貨沖高至區(qū)間上沿遇阻回落，一方面唐山地區(qū)的限產低于預期，礦石需求處于高位，另一方面，下游鋼鐵端供需呈現(xiàn)一定壓力，價格有回調需求，對礦石有一定的影響； | 價格延續(xù)高位區(qū)間震蕩，參考610-660元/噸，短期或將下沿移動，可逢高短空操作。 （楊俊林） |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，第二輪提漲落地，目前市場暫穩(wěn)，后期仍有提漲可能。邢臺準一出廠價2010元/噸，唐山二級焦到廠價2050元/噸；呂梁孝義主焦車板價1600元/噸，甘其毛都焦煤庫提價1210元/噸，澳煤到岸價211美元/噸。 貴州近日出臺方案明確，將在今年實施30萬噸/年以下（不含）煤礦有序退出，到2020年實現(xiàn)全省煤礦全部為30萬噸/年及以上、大中型煤礦占比80%以上，形成以大中型煤礦為骨干、優(yōu)質產能煤礦為主題的煤炭供給新格局。 5月5日起，生態(tài)環(huán)境部陸續(xù)公布中央環(huán)保督察對各省市“回頭看”專項督查情況結果。同時，還將從5月14日開始，對25個省區(qū)市開展2019年生態(tài)環(huán)境保護統(tǒng)籌強化監(jiān)督（第一輪）。 整體判斷如舊，目前期價處于預期的驗證階段，山西限產前景不明確導致價格高位壓力增大，期價因此回調。未來關注第一輪生態(tài)保護強化監(jiān)督是否造成限產升溫，尤其關注區(qū)域間限產力度的強弱。 | J1909合約如期回調，2080點預計有支撐，區(qū)間震蕩走勢，觀望為主。 (李巖) |
動力煤 | 5月14日，煤炭港口煤價持穩(wěn)，國內海運費小漲。其中，秦皇島港山西產動力末煤(Q5000)平倉價614元/噸(-)；廣州港印尼產動力末煤(Q5500)庫提價705元/噸(-)；秦皇島-上海運費為35.4元/噸(+0.4)；秦皇島-廣州運費為42元/噸(+1)；主力基差11元/噸（4.2）。 港口方面，市場參與方觀望和博弈仍在，主流報價基本持穩(wěn)，下游在需求持續(xù)偏弱，詢價以中高卡煤居多，整體成交較少；產地方面，陜西榆林地區(qū)煤礦受限產限供和安檢復查影響較大，部分煤礦煤管票不足，而下游采購仍然穩(wěn)定持好，煤價穩(wěn)中有漲10-20元/噸，內蒙古鄂爾多斯地區(qū)市場變化不大，銷售良好，價格整體以穩(wěn)為主；下游方面，電廠庫存高位，日耗持穩(wěn)，補庫需求難以集中釋放。秦皇島港庫存為660萬噸(-1)；六大發(fā)電集團日均耗煤量60.28萬噸(+0.02)；六大發(fā)電集團庫存1587萬噸(+41)。 今年以來安檢和環(huán)保問題升級，導致煤炭行業(yè)優(yōu)質產能未能如預期加速釋放，同時三季度是動力煤消費旺季，后續(xù)消費淡季向旺季過渡，下游補庫需求將有所提升。 | 操作上，短期震蕩偏強，短線低吸高平。 （甘宏亮） |
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