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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆粕

隔夜外圍美元持穩(wěn)于97.3部位；人民幣離岸價大幅收貶于6.91。歐美股市收跌。美股道指暴跌逾617點，納指下挫3.4%。美債收益率再次出現(xiàn)倒掛，恐慌指數(shù)大漲28%。對美國經(jīng)濟可能陷入衰退的擔憂情緒令市場承壓。美國3個月國債與10年期國債的收益率差再次出現(xiàn)倒掛。國際關(guān)系緊張化，使投資者擔心企業(yè)成本增加、利潤率下降、并使資本開支計劃受到阻礙。面向國際關(guān)系風險敞口最大的芯片制造、工業(yè)及原材料等板塊備受壓力。公眾對未來物價上漲的預期降至2017年末以來的最低水平。公眾預計通貨膨脹率將在一年后上升2.6%，三年后將上升2.7%。這兩個數(shù)據(jù)都低于3月份的2.8%和2.9%。對未來一年收入增長的預期從2.6%放緩至2.4%，低收入家庭的預期收入降幅最大。2019財年前七個月內(nèi)，美國預算赤字跳漲38%。聯(lián)邦預算赤字為5310億美元，2018財年同期是3855億美元。歐股走低，汽車和基礎(chǔ)資源類股表現(xiàn)最差。美國WTI原油下跌1%，收于61.04美元/桶。美股重挫、其他風險資產(chǎn)大漲，導致油價承壓。在此之前，中東地區(qū)的油輪遭襲事件曾推動油價上漲。美豆跌至10年低位，因美中貿(mào)易緊張局勢升級。針對美政府對中國對美出口商品增加關(guān)稅，中國出臺反制措施，且公布細則。美豆及其制品幾乎全部跌至合約低位。美農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，美當周大豆出口檢測量為51.3萬噸，在市場預估的45-70萬噸之間。對中國大陸出口檢測量為27.2萬噸，占出口總檢測量的53%。本作物年度迄今，美豆出口檢測累計為3265.5萬噸，上年同期為4475.1萬噸。盤后美作物播種數(shù)據(jù)顯示，美豆播種率為9%，低于平均預估的15%，去年同期為32%，5年均值為29%。框架如前，美豆在中美貿(mào)易戰(zhàn)中可能成為美農(nóng)業(yè)領(lǐng)域最大的犧牲品，全球大豆貿(mào)易格局正在發(fā)生深刻變化，沒有中國買盤的美豆可能失去全球貿(mào)易的主導地位。貿(mào)易戰(zhàn)也限制本季美農(nóng)戶播種興趣，帶來全球供求關(guān)系的極限逆轉(zhuǎn)。

連盤保持2600-2700區(qū)間震蕩；粕基礎(chǔ)多帶防守持；短看低吸高平震蕩模式。

（范適安）

谷物飼料

豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周一下跌至10年低位，交易商稱因美中貿(mào)易緊張局勢升溫。中國是全球最大的大豆買家。對美國大豆庫存增加的預測加劇了看跌情緒。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2019年5月12日當周，美國大豆種植率為9%，遜于市場平均預估值的15%，此前一周為6%，去年同期為32%，五年均值為29%。

中國財政部官網(wǎng)消息，2019年5月9日，美國政府宣布，自2019年5月10日起，對從中國進口的2000億美元清單商品加征的關(guān)稅稅率由10%提高到25%。美方上述措施導致中美經(jīng)貿(mào)摩擦升級，違背中美雙方通過磋商解決貿(mào)易分歧的共識，損害雙方利益，不符合國際社會的普遍期待。為捍衛(wèi)多邊貿(mào)易體制，捍衛(wèi)自身合法權(quán)益，中方不得不對原產(chǎn)于美國的部分進口商品調(diào)整加征關(guān)稅措施。

根據(jù)《中華人民共和國對外貿(mào)易法》《中華人民共和國進出口關(guān)稅條例》等法律法規(guī)和國際法基本原則，經(jīng)黨中央、國務院批準，國務院關(guān)稅稅則委員會決定，自2019年6月1日0時起，對已實施加征關(guān)稅的600億美元清單美國商品中的部分，提高加征關(guān)稅稅率，分別實施25%, 20%或10%加征關(guān)稅。對之前加征5%關(guān)稅的稅目商品，仍繼續(xù)加征5%關(guān)稅。

大連豆粕夜盤偏強震蕩，因中美關(guān)系緊張。目前南美大豆正收獲上市，后期國內(nèi)進口大豆到港量預期增加，港口大豆庫存止跌轉(zhuǎn)升，國內(nèi)飼料養(yǎng)殖需求疲弱繼續(xù)壓制價格，限制漲幅。

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菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕維持偏強震蕩走勢。目前豆粕菜粕價差處于低位，菜粕價格將受到豆粕走勢制約。隨著氣溫升高，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求將增加，但多數(shù)被豆粕替代。

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玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周一收高，因逢低買盤以及美國播種延誤的擔憂幫助提振價格，此前近月的七個合約均跌至合約低點。國內(nèi)及全球玉米供應充足，在盤初打壓價格。商品基金持有大量的CBOT玉米期貨凈空倉，使得市場容易遭遇空頭回補。有關(guān)美國中西部地區(qū)普遍播種延誤將限制2019年玉米產(chǎn)量的擔憂給價格帶來支撐。

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周一在每周作物生長報告中公布稱，截至2019年5月12日當周，美國玉米種植率為30%，不及市場平均預期的35%，之前一周為23%，去年同期為59%，五年均值為66%。當周玉米出苗率為10%，之前一周為6%，去年同期為25%，五年均值為29%。

大連玉米夜盤繼續(xù)維持高位震蕩走勢。玉米當前基本面繼續(xù)支撐價格，目前東北余糧消耗殆盡，現(xiàn)貨價格趨于上漲。拍賣推遲也有利于庫存的消化，5月份大連玉米仍有上漲空間，但后期進口玉米到港增加以及飼料需求疲軟限制漲幅。國家補貼政策有利于大豆播種面積的增加，玉米播種面積趨于減少，后期需關(guān)注東北地區(qū)天氣情況。

豆粕：短期中美關(guān)系緊張擾動市場，短期市場將維持寬幅震蕩走勢，建議觀望為主，以期權(quán)來管理短期政策風險。

菜粕：預計近期菜粕價格維持震蕩走勢。建議觀望為主。

玉米：操作上建議維持中線多頭思路，低位多單繼續(xù)持有，以均線為防守。

豆粕期權(quán)：操作上建議做多豆粕期權(quán)波動率，逢低買入虛值看漲看跌期權(quán)，短線低吸高平。

（李金元）

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豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，主力豆粕1909約期權(quán)隱含波動率繼續(xù)上升?？礉q期權(quán)權(quán)利金價格小幅上漲，看跌期權(quán)權(quán)利金價格低位小幅下跌，南美供應壓力以及國內(nèi)需求疲軟繼續(xù)壓制價格，中美談判再起波瀾，緊張局勢加劇市場波動。

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棉花

對中方的3000億商品美國加征25%關(guān)稅，中方反制對美600億加征關(guān)稅，ICE期棉盤中跌停，尾盤打開，7月最新價格在65.9美分。周二鄭棉開盤直接跌停，夜盤低開再封板。去年同期，借著天氣炒作產(chǎn)量減少，期貨價格大幅拉高；今年此刻借著貿(mào)易戰(zhàn)炒作需求惡化，期貨價格快速爆跌，暴漲暴跌情緒兩年表現(xiàn)相當。去年產(chǎn)量并未減產(chǎn)，反而增產(chǎn)；今年的需求就那么糟糕嗎？NO。當前的儲備棉成交100%，可以反應出現(xiàn)在的下游并不冷淡；參考去年的炒作，9月從15500最高至18000元，推斷今年9月的下跌從16000極限跌至13500元。當前的期價大幅低于連續(xù)兩年棉花收購成本15000元；當前的期價倉單優(yōu)勢非常明顯，倉單壓力釋放。內(nèi)外棉價差快速壓縮。

操作上，當前期價情緒化嚴重，連續(xù)兩個跌停，夜盤未封死，今日鄭棉重點關(guān)注，操作空單兌利為主。

（苗玲）