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?道通早報
日期：2019年5月10日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 美國貿(mào)易代表辦公室稱擬于東部時間5月10日（周五）凌晨起將2000億美元中國輸美商品的關(guān)稅從10%上調(diào)至25%
2? 美國商務(wù)部公布3月貿(mào)易帳。數(shù)據(jù)顯示，美國對中國商品貿(mào)易逆差收窄至283億美元，創(chuàng)5年以來最低。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1?? 統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國4月CPI同比上漲2.5%，創(chuàng)下6個月新高，環(huán)比上漲0.1%。4月PPI同比上漲0.9%，漲幅較上月增加0.5個百分點(diǎn)，環(huán)比漲0.3%。PPI同比漲幅略高于分析師預(yù)期中值，CPI則持平預(yù)期央行公布4月信貸數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月社融增量環(huán)比腰斬，新增人民幣貸款亦大幅回落至僅過1萬億，二者均處于2018年以來較低水平；貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)亦不及預(yù)期，M1增速重新大幅下滑。
2?? 。劉鶴9日抵達(dá)華盛頓，將與美方舉行第十一輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商。劉鶴抵達(dá)后對媒體表示，我是帶著誠意而來，希望在當(dāng)前特殊形勢下，理性、坦誠地與美方交換意見。中方認(rèn)為，加征關(guān)稅不是解決問題的辦法，對中美雙方不利，對世界也不利。
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
16:30?? 英國第一季度GDP年率初值??? 預(yù)期1.8%??? 前值1.4%???
16:30?? 英國第一季度GDP季率初值??? 預(yù)期0.5%??? 前值0.2%???
20:30?? 美國4月核心消費(fèi)者物價指數(shù)年率? 預(yù)期2.1%??? 前值2.0%???
20:30?? 美國4月消費(fèi)者物價指數(shù)年率? 預(yù)期2.1%??? 前值1.9%???
20:30?? 美國4月實(shí)際平均周薪年率??? 前值1.3%???
20:30?? 美國4月實(shí)際平均時薪年率??? 前值1.3%???
20:30?? 美國4月核心消費(fèi)者物價指數(shù)月率? 預(yù)期0.2%??? 前值0.1%???
20:30?? 美國4月消費(fèi)者物價指數(shù)月率? 預(yù)期0.4%??? 前值0.4%
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
9日，中美貿(mào)易再度出現(xiàn)關(guān)稅戰(zhàn)的可能以及盤前消息面的擾動，令證券指數(shù)跳空低開后震蕩下跌，截至收盤，滬指收報2850.95點(diǎn)，跌1.48%，成交額1974億。深成指收報8877.31點(diǎn)，跌1.39%，成交額2366億。創(chuàng)業(yè)板收報1469.48點(diǎn)，跌0.84%，成交額683億。市場量能繼續(xù)收縮，陸股通資金則連續(xù)四個交易日凈流出，周四流出43億元。
目前看來，海外資金風(fēng)險偏好繼續(xù)受到抑制。中美貿(mào)易戰(zhàn)可能再起成為本周市場下跌的主題，但同時金融數(shù)據(jù)的表現(xiàn)似乎看到政策微調(diào)預(yù)調(diào)的跡象有一定顯現(xiàn)，變化在一定程度上也引發(fā)了市場對經(jīng)濟(jì)前景的些許憂慮。目前技術(shù)上來看上證指數(shù)30分鐘、60分鐘MACD指標(biāo)出現(xiàn)了背離的跡象，短線走勢或有所反復(fù)，但長周期向下的趨勢已較為明顯。而短期最大的可能風(fēng)險還是來自于美國，美東時間0點(diǎn)關(guān)稅戰(zhàn)是否升級及劉鶴在美國的談判結(jié)果會對市場產(chǎn)生影響，對于一般投資者而言，此時不宜賭結(jié)果。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
9日國債期貨高開震蕩，尾盤拉升，成交量略有回升，持倉量續(xù)降。10年期國債期貨主力T1906上漲0.20%，收報97.080元，減倉4260手，成交32870手；10年期國債期貨T1909合約上漲0.26%，成交17603手，加倉2226手；5年期國債期貨主力TF1906上漲0.10%，收報99.120元，減倉1059手，成交5640手；5年期國債期貨TF1909上漲0.08%，收報98.800元，加倉528手，成交587手；2年期國債期貨主力TS1906上漲0.01%，收報100.025，減倉22手，成交52手。
當(dāng)日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為中性，未對國債期貨造成重大影響。4月社融、新增人民幣貸款量均大幅下降，顯示央行對一季度大量貨幣投放的結(jié)果較為滿意，寬松步伐有所放緩。CPI與PPI同比漲幅擴(kuò)大。
基本面上看，國債期貨仍有利好因素在推動。因經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，貨幣政策不存在大幅收緊的基礎(chǔ)，且5月逆回購、MLF以及財政存款沖擊都不如4月顯著，加上央行對中小銀行定向降準(zhǔn)，連續(xù)三日進(jìn)行逆回購操作向市場投放資金，資金面相對寬松。在股市下行壓力下，盡管今日央行暫停了逆回購操作，但有繼續(xù)寬貨幣、寬信用的壓力。在配置需求上，由于A股仍面臨較大調(diào)整壓力，地方債發(fā)行規(guī)模下降，均將利好國債配置需求。技術(shù)面上看，國債期貨價格已經(jīng)探底回升，盡管持倉量仍在下降，但下降幅度有所減弱，之前反彈乏力的情形有所緩解。操作上，短線投資者可選擇國債期貨T1906謹(jǐn)慎偏多操作，壓力位關(guān)注97.2。長線投資者可選擇T1909合約進(jìn)行操作，第一壓力位關(guān)注97.1。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆粕 | 隔夜外圍美元略收跌于97.4部位；人民幣離岸價收貶于6.84。歐美股市下跌。美股道指下跌近140點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第四個交易日下滑。投資者仍在評估美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與全球經(jīng)濟(jì)前景。美國上周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)減少2000，經(jīng)過季節(jié)性因素調(diào)整后的數(shù)字降至22.8萬，表明美國勞動力市場數(shù)十年來最強(qiáng)勁的狀況仍然沒有改變。4月份生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）小幅上漲0.2%，表明通脹壓力仍然低迷。美國3月赤字?jǐn)U大1.5%，從2月份修正后的493億美元攀升至500億美元。美國3月進(jìn)口額增加1.1%，達(dá)2620億美元，增幅主要源自德國與日本的工業(yè)產(chǎn)品進(jìn)口；美國3月出口額小幅下降1%，降至2120億美元。3月份的燃料與大豆出口攀升，但民用航空器出口下降。歐股走低。紐約原油（WTI）下跌42美分，收于61.70美元/桶。全球經(jīng)濟(jì)方面的不確定性因素使市場擔(dān)憂能源需求前景。美豆跌出新低。因擔(dān)心美中貿(mào)易戰(zhàn)拖延風(fēng)險。下游粕、油跟跌。美國貿(mào)易談判代表辦公室宣布周五對中國出口美國產(chǎn)品加稅。此舉使貿(mào)易爭端升級。上周美出口大豆檢測只有14萬噸，還有未知地的26萬噸出口被取消。玉米收跌，因美出口疲軟?？蚣苋缜?。市場等待今夜的美農(nóng)業(yè)部月度數(shù)據(jù)；等待美對中國出口商品加征關(guān)稅后的反制情況；等待中美第十一輪貿(mào)易談判是否能過達(dá)成協(xié)議。連盤昨日大漲，但夜盤漲幅收窄，技術(shù)超買及市場仍存變數(shù)使得波動率加大。 | 粕基礎(chǔ)多壓中級均線防御；短需要修正超買，等待低吸時機(jī)。 （范適安） |
谷物飼料 | 豆粕：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周四跌至2008年12月以來最低，因擔(dān)心美中貿(mào)易戰(zhàn)有拖延下去的風(fēng)險。糧食貿(mào)易商預(yù)計，美國貿(mào)易代表辦公室將于周五GMT0401將價值2,000億美元中國輸美商品關(guān)稅從10%上調(diào)至25%。此舉將使貿(mào)易爭端升級。目前雙方仍就一項(xiàng)潛在協(xié)議在華盛頓進(jìn)行談判。貿(mào)易爭端已導(dǎo)致美國大豆對華出口銳減。美國農(nóng)戶一直希望中美能達(dá)成一項(xiàng)貿(mào)易協(xié)議，這可能促使中國加快大宗商品采購，扶助削減美國巨量大豆庫存。 美國農(nóng)業(yè)部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，上周出口銷售大豆僅14.65萬噸，包括來自未知目的地的26.35萬噸的訂單被取消。分析師預(yù)估為出口銷售35-110萬噸。 大連豆粕夜盤高位震蕩，因中美關(guān)系緊張，但尾盤沖高回落，因中美談判仍有達(dá)成協(xié)議的希望。目前南美大豆正收獲上市，后期國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量預(yù)期增加，港口大豆庫存止跌轉(zhuǎn)升，對價格帶來壓力。國內(nèi)飼料養(yǎng)殖需求疲弱繼續(xù)壓制價格。后期繼續(xù)關(guān)注南美大豆收獲上市情況以及中美談判情況。 ? 菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕維持偏強(qiáng)震蕩走勢。目前豆粕菜粕價差處于低位，菜粕價格將受到豆粕走勢制約。隨著氣溫升高，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求將增加，但多數(shù)被豆粕替代。 ? 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周四下跌，交易商解釋說，因美國出口需求疲弱，且市場預(yù)期下周美國農(nóng)戶將加快播種進(jìn)程，同時對中美兩國貿(mào)易磋商的擔(dān)憂情緒也甚囂塵上。 天氣轉(zhuǎn)干料給美國農(nóng)戶打開一個快速播種玉米的窗口期，最近幾周的降雨都使得播種進(jìn)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于往年。此外，美國農(nóng)業(yè)部將在北京時間周六凌晨0點(diǎn)發(fā)布最新一期供需報告。受訪的分析機(jī)構(gòu)稱，報告預(yù)計將顯示美國2018-19年度玉米年末庫存在20.55億蒲式耳，高于上月報告的20.35億蒲式耳。 此外，市場還充斥看對中美貿(mào)易磋商前景的不確定性。 大連玉米夜盤繼續(xù)維持高位震蕩走勢。玉米當(dāng)前基本面繼續(xù)支撐價格，目前東北余糧消耗殆盡，現(xiàn)貨價格趨于上漲。拍賣推遲也有利于庫存的消化，5月份大連玉米仍有上漲空間，但后期進(jìn)口玉米到港增加以及飼料需求疲軟限制漲幅。國家補(bǔ)貼政策有利于大豆播種面積的增加，玉米播種面積趨于減少，后期需關(guān)注東北地區(qū)天氣情況。 ? 豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，主力豆粕1909約期權(quán)隱含波動率繼續(xù)上升?？礉q期權(quán)權(quán)利金價格沖高回落，看跌期權(quán)權(quán)利金價格低位小幅反彈，南美供應(yīng)壓力以及國內(nèi)需求疲軟繼續(xù)壓制價格，中美談判再起波瀾，緊張局勢可能加劇市場波動。 | 豆粕：短期市場將維持寬幅震蕩走勢，建議觀望為主，以期權(quán)來管理短期政策風(fēng)險。 菜粕：預(yù)計近期菜粕價格維持震蕩走勢。建議觀望為主。 玉米：操作上建議維持中線多頭思路，低位多單繼續(xù)持有，以均線為防守。 豆粕期權(quán)：操作上建議做多豆粕期權(quán)波動率，逢低買入虛值看漲看跌期權(quán)，短線低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 中美貿(mào)易戰(zhàn)升級，ICE期棉快速下滑，隔夜7月合約盤中跌破70美分，美棉是全球最大的棉花出口國，中國是最大的棉花消費(fèi)國，本周五夜間公布USDA報告，預(yù)期美國產(chǎn)量增加。鄭棉跌幅小于美棉，若對美2000億商品加征關(guān)稅25%關(guān)稅，大概影響10萬噸的棉花消費(fèi)量。 | 目前市場等待中美談判落定，情緒化主導(dǎo)價格漲跌，操作上暫觀望。關(guān)注上午消息進(jìn)展。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋在3700-3750區(qū)域反復(fù)震蕩?，F(xiàn)貨市場報價繼續(xù)下調(diào)，成交量仍處于偏低水平。上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格（HRB400 20mm）報4100（-50），普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報95.15美元（+0.9），唐山普碳方坯報3570元（-10）。 國務(wù)院副總理劉鶴9日抵達(dá)華盛頓，將與美方舉行第十一輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商。劉鶴表示，我是帶著誠意而來，希望在當(dāng)前特殊形勢下，理性、坦誠地與美方交換意見。中方認(rèn)為，加征關(guān)稅不是解決問題的辦法，對中美雙方不利，對世界也不利。 4月新增信貸社融雙雙回落。央行數(shù)據(jù)顯示，4月末廣義貨幣（M2）余額188.47萬億元,同比增長8.5%，增速比上月末低0.1個百分點(diǎn)。4月份人民幣貸款增加1.02萬億元，同比少增1615億元。4月份社會融資規(guī)模增量為1.36萬億元，比上年同期少4080億元。 綜合來看，螺紋產(chǎn)量持續(xù)大幅攀升，供給端壓力不斷加大。下游需求略有下滑，庫存去化速度放緩，不過供需矛盾尚不明顯。 | 短線操作，注意風(fēng)險控制。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 昨日進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格下調(diào)5-10元/噸，山東港口PB粉主流報價680元/噸，唐山港口PB粉主流報價675元/噸；鋼廠采購情緒較弱，以觀望為主；普式62%鐵礦石指數(shù)上漲0.9美元，報收于95.15美元/噸。 港口數(shù)據(jù)顯示，4月份從澳大利亞黑德蘭港口運(yùn)往中國的鐵礦石運(yùn)量較上月增加了近13%。皮爾巴拉港務(wù)局表示，4月份作為全球最大鐵礦石港口向中國出口鐵礦石總量為3460萬噸，而3月份數(shù)據(jù)為3070萬噸。熱帶颶風(fēng)Veronica影響了港口3月末發(fā)貨，颶風(fēng)橫掃時港口關(guān)閉了90多個小時。 鐵礦石市場延續(xù)震蕩態(tài)勢，一方面，到港量環(huán)比回升，唐山地區(qū)高爐限產(chǎn)對需求有一定的壓縮，另一方面，鋼鐵的高利潤對原料價格有支撐作用。 | 價格高位區(qū)間運(yùn)行，短線波段思路。 （楊俊林） |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，第二輪提漲范圍繼續(xù)擴(kuò)大，市場情緒樂觀，落地或僅是時間問題。邢臺準(zhǔn)一出廠價1910元/噸，唐山二級焦到廠價1950元/噸；呂梁孝義主焦車板價1600元/噸，甘其毛都焦煤庫提價1210元/噸，澳煤到岸價208美元/噸。 發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于做好2019年重點(diǎn)領(lǐng)域化解過剩產(chǎn)能工作的通知》，對2019年鋼鐵、煤炭、煤電的化解過剩產(chǎn)能工作制定了工作要點(diǎn)，指出維護(hù)鋼材市場平穩(wěn)運(yùn)行，對惡意炒作的市場操縱行為要嚴(yán)肅處理。 劉鶴9日抵達(dá)華盛頓，將于美方舉行第十一輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商。 本周100家樣本焦企開工率81.07%，上升0.16，山西、內(nèi)蒙個別焦企復(fù)產(chǎn)，華北地區(qū)近期環(huán)保組活躍度相對上升，焦企臨時性限產(chǎn)增多，整體開工率回升。 本周焦炭庫存降幅收窄。樣本焦企庫存52.41，減4.57；鋼廠焦炭庫存444.4，減7.77；港口庫存457.4，增4。 整體判斷如舊，第二輪提漲落地概率較大，令期價重心上移，J1909原區(qū)間上沿壓力位2080成為目前支撐位。近期價格持續(xù)偏強(qiáng)主要因?qū)ι轿飨蕻a(chǎn)抱有預(yù)期，目前進(jìn)入驗(yàn)證階段，關(guān)注山西、唐山兩地限產(chǎn)力度。 | J1909合約2170上下壓力增大，震蕩或有小幅調(diào)整，操作上觀望為主。 (李巖) |
動力煤 | 5月9日，煤炭港口煤價持穩(wěn)，國內(nèi)海運(yùn)費(fèi)小跌。其中，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價614元/噸(-2)；廣州港印尼產(chǎn)動力末煤(Q5500)庫提價705元/噸(-)；秦皇島-上海運(yùn)費(fèi)為32.3元/噸(-0.3)；秦皇島-廣州運(yùn)費(fèi)為39.4元/噸(-0.2)；主力基差15.6元/噸（+0.8）。 港口方面，市場參與方觀望和博弈仍在，主流報價基本平穩(wěn)，下游詢價情況一般，成交略有增加；產(chǎn)地方面，陜西榆林地區(qū)煤礦繼續(xù)受限產(chǎn)和安檢復(fù)查影響較大，在產(chǎn)煤礦基本無庫存，而下游采購較好，煤價穩(wěn)中有漲10-20元/噸，內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)市場變化不大，優(yōu)質(zhì)煤銷售持好，價格整體維穩(wěn)，少數(shù)煤礦有漲跌調(diào)整；下游方面，電廠庫存高位，日耗低位，外購補(bǔ)庫需求不大。秦皇島港庫存為661萬噸(+12)；六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量55.1萬噸(-0.7)；六大發(fā)電集團(tuán)庫存1547萬噸(-6)。 今年以來安檢和環(huán)保問題升級，導(dǎo)致煤炭行業(yè)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能未能如預(yù)期加速釋放，同時三季度是動力煤消費(fèi)旺季，后續(xù)消費(fèi)淡季向旺季過渡，下游補(bǔ)庫需求將有所提升。 | 操作上，短期震蕩偏強(qiáng)，短線低吸高平。 （甘宏亮） |
天膠 | 昨日909維持震蕩走勢，當(dāng)前膠價存在繼續(xù)反彈的動力，但是上方12000-12300壓力帶的阻力較大，形成干擾，早盤日膠強(qiáng)勢拉漲，料將助力滬膠上沖壓力，關(guān)注沖壓狀況。 | 建議多單輕持觀察，若沖壓不濟(jì)亦可考慮減倉。 （王海峰） |
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