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內外盤綜述

簡評及操作策略

豆粕

今日晨評要點：1、G20財長會議仍下調2019年全球增長預期。全球復蘇緩慢加之地緣矛盾不斷，大國間貿易戰(zhàn)的不確定風險，制約全球復蘇進程。市場表現風險資產下跌，避險資產上漲。比較有代表性的是“金油比”。黃金強反應對全球動蕩的恐懼。原油弱反應需求疲弱。2.美國數據不振。特別是就業(yè)數據，近年以來，美就業(yè)指標保持優(yōu)勢，增長有起伏，而通脹弱平衡?，F在就業(yè)數據出問題，必然導致對美聯儲降息預期大增。之前一些國家已經加入降息行列，比如澳洲、新西蘭和印度。歐盟也表態(tài)，對降息持開放態(tài)度。美聯儲自今年停止加息后，一直處于觀望態(tài)度，我以前說過，二季度數據是關鍵，如果二季度數據疲軟，美聯儲展開降息步驟就會順理成章。美股處于震蕩模式，看不到新的增長沒有牛市；貨幣政策托底預期也難以熊市。3、國內數據也偏弱，G20行長會議前，央行行長表示，有充裕政策工具應對經濟下行及貿易戰(zhàn)的不確定因素。國內逆周期調控思路延續(xù)，所以股市作為直觀指標，圍繞3000上下200波動還難以打破。上有經濟下行壓力制約；下有寬松預期支撐。如果全球進入降息循環(huán)，國內也不可能游離之外，這就是當下的經濟邏輯。全球來說，通脹數據不高，寬松尚有余地。4、大宗商品表現波動，各具個性。原油圍繞60震蕩，雖因外部因素時有強弱，但區(qū)間模式沒有根本改變，大級別走勢可能需要更多時間的醞釀，現在還不具備條件。有色區(qū)間偏弱；黑色區(qū)間平衡。黑色從一個階段看能否跌出機會來迎接“國慶”環(huán)保的反彈?？偟膩砜矗谏诖蟮ギa能、大漲供給側以后，現在沒有特別的矛盾空間來培育趨勢行情。之前的熊牛交替也是十幾年碰一次，可遇不可求。5、豆類目前是兩條線，一個是貿易方面。中美仍看不到緩和的跡象。看月底會議中美領導人見面安排會否談到貿易問題?，F在貿易分歧在向科技領域蔓延，所以中美之間簡單的談貿易已不可能，這要有清晰的認識。另一條線就是天氣。美玉米播種窗口已過，大豆還有一至兩周時間，這個時間節(jié)點和價格能吸引多少播種值得關注。本月底的面積數據可以知曉。之前的上漲及回撤本評已經提示，后面一個是回撤的形態(tài)演變；另一個是時間。面積過后是單產、然后是總產。未來至秋收，天氣是最重要的驅動力量，宜跟蹤。

粕基礎多持，關注修正模式的形態(tài)演變；短預計今日低開震蕩，宜靈活。

（范適安）

谷物飼料

玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五下跌，錄得一個月內首次周線下滑，本周公布的出口銷售數據不佳。玉米價格在周四意外反彈后下滑，因美國農業(yè)部(USDA)公布的周度出口銷售報告顯示美國玉米出口銷售情況遠低于預期。

報告顯示，5月30日止當周，美國2018-19年度玉米出口消售凈減8,800噸，市場預估為增加50-80萬噸。 當周，美國2019-20年度玉米出口凈銷售2.35萬噸，市場預估為5-25萬噸。交易商稱，周五大豆期貨亦下跌，受來自小麥和玉米市場跌勢的打壓。

在過去三周上漲后，玉米期貨本周周線下跌，因西部玉米種植帶的農戶預計將迎來干燥天氣，允許播種玉米。交易商正等待美國農業(yè)部下周一公布的首份2019年玉米作物的生長狀況評級。

大連玉米維持震蕩調整走勢，現貨價格穩(wěn)定。上周臨儲玉米拍賣成交率繼續(xù)下滑，下游需求疲弱拖累價格，繼續(xù)關注后期拍賣情況以及主產區(qū)天氣情況。

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菜粕：菜粕跟隨豆粕震蕩回落。后期進口菜籽到港量減少，隨著氣溫升高，水產養(yǎng)殖需求增加。

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豆粕期權：大連豆粕期權跟隨豆粕合約波動，主力豆粕1909約期權隱含波動率維持較高水平?？礉q期權權利金價格小幅回落，看跌期權權利金價格震蕩反彈，中美談判沒有任何進展，緊張局勢加劇市場波動，美國天氣炒作降溫，國內需求疲軟繼續(xù)限制漲幅。

玉米：操作上建議逢回調買入玉米2001合約，短線低吸高平。

菜粕：預計近期菜粕價格繼續(xù)跟隨豆粕維持寬幅震蕩走勢。建議觀望為主。

豆粕期權：操作上建議逢低買入豆粕1909虛值看漲、看跌期權，滾動交易。

（李金元）

棉花

美棉66-70美分震蕩，周五夜盤盤中跌停。截止6月3日，美棉種植進度71%，5年均值72%。

鄭棉下跌，9月合約周一跌停，周內最低價在12775元。5月5日-6月4日，儲備棉輪出累計成交21.5萬噸，成交率88.32%，新疆棉成交價格降至12775元?，F貨價格在14092元/噸。

美在6.10-6.17日舉行3250億美元加征關稅的聽證會。中美首腦在6月28-29日大阪G20峰會見面。

美棉種植良好，印度干旱天氣得以緩解，ICE期棉下跌，未來走勢取決于貿易戰(zhàn)下的出口銷售情況。自鄭棉上市來，鄭棉主力價格較長時間徘徊13000元/噸下方出現過兩次，分別是2008年和2015年。鄭棉9月合約在2019年6月3日再次跌破13000元關口。

貿易戰(zhàn)無法預估，棉紡下游需求暗淡，鄭棉期價貿易戰(zhàn)情緒主導，期價料弱勢延續(xù)，操作難度大，觀望為主。觀察貿易演化和政策方面的變化。6月11日USDA報告。

（苗玲）