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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆粕

今日晨評要點(diǎn)：1、全球經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。之前數(shù)個(gè)國際組織和機(jī)構(gòu)對此做出警告。在全球高增長環(huán)境下美收割全球尚有余地，在全球面臨轉(zhuǎn)換發(fā)展方式的調(diào)結(jié)構(gòu)時(shí)期，全球增長難以為繼，存量博弈成為美國發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)、金融戰(zhàn)乃至科技戰(zhàn)的手段。但美四處點(diǎn)火也會(huì)傷及自身。全球產(chǎn)業(yè)分工及融合決定了誰也不能獨(dú)善其身。2、美數(shù)據(jù)缺乏增量，一些領(lǐng)先指標(biāo)走軟。市場風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭到拋售，避險(xiǎn)資產(chǎn)得到追捧。國債收益率曲線表現(xiàn)倒掛，市場對復(fù)蘇受到挑戰(zhàn)條件下美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期有所放大。二季度數(shù)據(jù)是關(guān)鍵，如果繼續(xù)疲軟，可能數(shù)年來首次降息就會(huì)發(fā)生。美股二季度表現(xiàn)可能注定不平常，波動(dòng)率加大是大概率可能。3、國內(nèi)方面在經(jīng)濟(jì)下行的周期壓力疊加中美貿(mào)易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)深化的條件下，逆周期調(diào)控、重新突出“六個(gè)穩(wěn)”成為當(dāng)務(wù)之急?！皣鴳c”七十周年的大日子，也需要在內(nèi)憂外患的環(huán)境下提振士氣。就股市來說，是個(gè)公共直觀的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在市場化深化的背景下，穩(wěn)定運(yùn)作，也反映金融領(lǐng)域支持實(shí)體發(fā)展、給經(jīng)濟(jì)發(fā)展提振信心的所在。圍繞3000上下波動(dòng)，仍是階段運(yùn)行主流。4、大宗商品強(qiáng)弱各異。原油保持圍繞60元波動(dòng)的區(qū)間波動(dòng)。一方面是美伊博弈的前景；另一方面是產(chǎn)油大國釋放庫存的節(jié)奏。黑色我們剛開過夏季研討會(huì)。階段經(jīng)濟(jì)壓力對市場有抑制，但“國慶”環(huán)保要求會(huì)大概率提振鋼價(jià)。另外，在供需區(qū)間平衡的條件下，品種間、合約間發(fā)掘套利機(jī)會(huì)也會(huì)表現(xiàn)豐富。農(nóng)產(chǎn)品因品種差異也各有強(qiáng)弱，但總體成本端安全邊際值得關(guān)注。5、豆類的主線一是中美貿(mào)易走向；再是北半球播種天氣。中美貿(mào)易戰(zhàn)向科技戰(zhàn)深化，使得改善貿(mào)易環(huán)境的可能大大降低。中國發(fā)布中美貿(mào)易白皮書也是反制檄文，表達(dá)正義。6月底的G20會(huì)議是一個(gè)觀察窗口，看有否領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)面的安排。春播看，美墑情偏濕，田間作業(yè)難以開展?，F(xiàn)在玉米面積減少已無懸念，大豆大約還有兩周播種窗口，如果墑情不轉(zhuǎn)好，播種進(jìn)度仍難以追趕。這可以通過每周播種數(shù)據(jù)來跟蹤。6月30日是面積最終數(shù)據(jù)。之后是單產(chǎn)跟蹤和預(yù)期。就長周期來說，2012年美豆見頂?shù)街?span lang="EN-US">8元見底已經(jīng)7年，明年又是粕頂部周期的大年，所以低價(jià)圈可以考慮多頭配置。階段在飼用品種大幅反彈后有修正需求，宜注意節(jié)奏。

粕基礎(chǔ)多持；等待技術(shù)修復(fù)后的低吸高平機(jī)會(huì)。

（范適安）

谷物飼料

玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五收跌2%，因市場擔(dān)心美國對墨西哥出口玉米的前景，后者是美國玉米的最大國際買家。特朗普周四晚些時(shí)候在推特上說，將對墨西哥所有輸美商品征稅，關(guān)稅起點(diǎn)為5%，然后逐步調(diào)高，直至非法移民停止從墨西哥入境美國。墨西哥總統(tǒng)周五敦促特朗普放棄對墨西哥進(jìn)口商品征收關(guān)稅的威脅，這場移民爭端可能對墨西哥造成重大經(jīng)濟(jì)沖擊。分析師稱，投資者月末的獲利了結(jié)也給玉米期貨帶來壓力。

大連玉米夜盤探低回升，考驗(yàn)下方支撐。上周臨儲(chǔ)玉米拍賣成交仍保持高成交率，溢價(jià)有所收窄。現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，繼續(xù)關(guān)注后期拍賣情況以及主產(chǎn)區(qū)天氣情況。

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菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕探低回升，繼續(xù)維持高位偏強(qiáng)震蕩。后期進(jìn)口菜籽到港量減少，但需求大部分被豆粕替代，因豆粕菜粕價(jià)差仍處于低位。預(yù)計(jì)近期菜粕價(jià)格繼續(xù)跟隨豆粕維持高位震蕩走勢。

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豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動(dòng)，主力豆粕1909約期權(quán)隱含波動(dòng)率繼續(xù)上升?？礉q期權(quán)權(quán)利金價(jià)格大幅上漲后有所回落，看跌期權(quán)權(quán)利金價(jià)格夜盤小幅反彈，中美談判沒有任何進(jìn)展，緊張局勢加劇市場波動(dòng)，美國天氣炒作升溫，國內(nèi)需求疲軟繼續(xù)限制漲幅。

玉米：操作上建議2001合約低位多單少量持有，短線低吸高平。

菜粕：建議短線偏多交易為主。

豆粕期權(quán)：操作上建議逢低繼續(xù)買入豆粕1909虛值看漲期權(quán)，滾動(dòng)交易。

（李金元）

棉花

美棉震蕩為主，K線向均線靠攏，7月價(jià)格站穩(wěn)20日均線，最新價(jià)格68.95美分。

鄭棉低位徘徊，鄭棉最新價(jià)格13495元，技術(shù)看乖離率較大。

中美貿(mào)易進(jìn)行中，周末商務(wù)部宣布中國將建立“不可靠實(shí)體清單制度”，美國加征了墨西哥關(guān)稅5%，美國還宣布停止對印度發(fā)展中國家普惠制待遇，6月5日生效。中美首腦在6月28-29日大阪G20峰會(huì)見面。美在6.10-6.17日舉行3250億美元加征關(guān)稅的聽證會(huì)。

儲(chǔ)備棉低價(jià)供應(yīng)，棉花市場供應(yīng)充足，而受宏觀情緒影響，下游需求信心不足，鄭棉價(jià)格也跌至均值以下，盤面均線乖離率較大。

期價(jià)低價(jià)位波動(dòng)為主，貿(mào)易戰(zhàn)演化對盤面情緒化影響大。

（苗玲）