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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆粕

今日晨評要點(diǎn)：1、近期全球經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)出弱平衡的特征。一方面，一些指標(biāo)偏弱或時強(qiáng)時弱，或有強(qiáng)有弱。這使得市場對政策面有所期待。但政策表現(xiàn)更多是觀望，也就是另一方面，市場還有平衡的一面。市場的弱，并不是危機(jī)模式，所以政策面顯得謹(jǐn)慎。比如美聯(lián)儲，對是否降息，只是口頭表態(tài)，卻還沒有動作，而股市已經(jīng)提前預(yù)期和反應(yīng)，如果二季度數(shù)據(jù)還是不溫不火，美聯(lián)儲會怎么辦？股市預(yù)期完了是否還需要實際的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來支撐？現(xiàn)在的熱點(diǎn)大體是幾個方面。一是二季度數(shù)據(jù)；二是降息預(yù)期，三是G20峰會是否帶來貿(mào)易環(huán)境改善？四是美伊地緣政治的擾動。這些都可能帶來美股的波動率增加，考慮要素間一致性并不強(qiáng)，預(yù)計美股高位震蕩延續(xù)。2、G20峰會是個窗口，可以觀察習(xí)特會將釋放出對中美關(guān)系的管控和走向。貿(mào)易是個重要方面，但不是主要方面。主要還是對發(fā)展權(quán)的理解和框定。有了這個才能考慮生意往來。本周習(xí)特會是焦點(diǎn)。3、國內(nèi)也沒有脫離弱平衡。一方面是自身的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，另一方面是外部可能出現(xiàn)的沖擊。政策的逆周期調(diào)控還是強(qiáng)調(diào)穩(wěn)中有進(jìn)。A股體現(xiàn)出在區(qū)間下沿的抗跌性。本評仍然判斷3000正負(fù)200還會維持。從更長的周期看，股市還在底部過程。4、大宗商品個性各異。原油還是長期（月線級別）收斂的區(qū)間波動。一方面是需求預(yù)期，另一方面是地緣矛盾。50元以下存在一定的邊際支撐。之前提示過做多“金油比”，現(xiàn)在黃金開始技術(shù)轉(zhuǎn)強(qiáng)。黑色方面階段矛盾是下半年的環(huán)保限產(chǎn)，這有利于“鋼礦比”回歸。今年看做空鋼廠利潤還是比較顯著的，去年1000多的噸鋼利潤，現(xiàn)在只有100-200元。不過礦價漲是利潤外流，也不宜看的太極端，還是要取平衡。黑色洗牌后大矛盾就看不到了。5、豆類焦點(diǎn)一個是北半球播種。現(xiàn)在美豆最新的播種率是85%，往年這個時候已經(jīng)是100%，播種窗口已經(jīng)關(guān)閉。后面就是等待月底的面積數(shù)據(jù)。減是確定的，只是減多少的問題?，F(xiàn)在美豆反彈體現(xiàn)的是播種期天氣市。播種過后是單產(chǎn)天氣市，這個需要一步步看。農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量的基礎(chǔ)首先是面積，然后是單產(chǎn)，最后才是總產(chǎn)。另一個就是中美貿(mào)易走向。鑒于中美分歧本質(zhì)上不是貿(mào)易，而是發(fā)展權(quán)的問題，所以這次G20會議的首腦會晤，主要還是看對分歧管控的定調(diào)?，F(xiàn)在其實該攤的牌已經(jīng)攤牌了，發(fā)展權(quán)不能做交易，這個是底線。連盤方面從產(chǎn)業(yè)邏輯上看，油粕比還是偏弱。多配主要在粕。現(xiàn)在處于修正狀態(tài)。至秋收前，市場對天氣都會保持敏感。

粕基礎(chǔ)多持；階段按修正模式的區(qū)間波動對待。

（范適安）

谷物飼料

玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周一收高，因擔(dān)心美國中西部地區(qū)過多降雨和土壤濕度過大將拖累產(chǎn)量前景。在美國農(nóng)業(yè)部(USDA)北京時間周六凌晨公布美國種植面積和季度庫存報告前，交易商正在市場建立風(fēng)險溢價。

對中美貿(mào)易談判可能重回正軌的樂觀人氣也支撐大豆價格。中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人定于本周在日本舉行的20國集團(tuán)(G20)峰會上會晤。

美國中西部地區(qū)周末期間迎來更多降水，阻礙了玉米的播種收尾工作。溫度過大也降低了產(chǎn)量前景。??? 周一收盤后，美國農(nóng)業(yè)部在每周作物生長報告中公布稱，截至2019年6月23日當(dāng)周，美國玉米種植率為96%，符合預(yù)期，之前一周為92%，去年同期和五年均值均已完成播種。當(dāng)周玉米生長優(yōu)良率降至56%，低于市場預(yù)期的59%，之前一周為59%，去年同期為77%。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五公布的數(shù)據(jù)顯示。截至6月18日當(dāng)周，大型投機(jī)客增持CBOT玉米期貨期權(quán)凈多頭部位。數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日當(dāng)周，投機(jī)客增持CBOT玉米期貨期權(quán)凈多頭部位32,575手，至99,506手。

大連玉米夜盤震蕩反彈，沖高回落，低位受到成本支撐，但高位也受到壓制，因短期供應(yīng)充足。玉米現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定。臨儲玉米拍賣持續(xù)，關(guān)注拍賣糧源流通情況，下游需求疲弱壓制價格，繼續(xù)關(guān)注后期拍賣情況以及主產(chǎn)區(qū)天氣情況。

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菜粕：菜粕跟隨豆粕震蕩反彈。后期進(jìn)口菜籽到港量減少，供應(yīng)有所減少，但需求受豆粕替代也相對減少。預(yù)計近期菜粕價格繼續(xù)跟隨豆粕維持寬幅震蕩走勢。

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豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，主力豆粕1909約期權(quán)隱含波動率維持較高水平。夜盤看漲期權(quán)權(quán)利金價格小幅震蕩，看跌期權(quán)權(quán)利金價格夜盤小幅漲跌，中美貿(mào)易磋商有望重啟，G20峰會中美首腦會談結(jié)果不確定，加上美國大豆播種面積的不確定，豆粕期權(quán)波動率將趨于上升。

玉米：操作上建議逢回調(diào)買入玉米2001合約，短線低吸高平。

菜粕：建議短多交易為主。

豆粕期權(quán)：操作上建議逢低買入豆粕1909虛值看漲、看跌期權(quán)。

（李金元）

棉花

隔夜美棉反彈，7月合約報62.52美分。

周一鄭棉弱勢下跌，尾盤跌幅超過1%，鄭棉9月合約最新價格13585元，K線運(yùn)行在20-40日均線之間。周內(nèi)中美首腦通電話，約定在G20峰會見面，市場情緒快速回暖在，但建議謹(jǐn)慎，上周美商務(wù)部將五家涉及超級計算機(jī)發(fā)展的中國實體列入禁止出口的黑名單。供需面，下游訂單少，又部分紡企關(guān)門，終端風(fēng)險不確定，企業(yè)采購囤貨意愿低。鄭棉經(jīng)過大漲，基差從1000多修復(fù)至400元附近。宏觀風(fēng)險不確定性提高，黃金大漲，商品鄭棉向上或向下行情需要等待G20峰會中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人就中美貿(mào)易解決方案落地后決定。

隔夜美棉反彈，預(yù)期鄭棉日內(nèi)震蕩為主。

（苗玲）