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?道通早報(bào)
日期：2019年6月24日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國(guó)際宏觀基本面信息】
1? 美聯(lián)儲(chǔ)：包括摩根大通、花旗銀行、富國(guó)銀行、美國(guó)銀行及高盛在內(nèi)的大型銀行能夠經(jīng)受嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退的考驗(yàn)。壓力測(cè)試結(jié)果顯示，美國(guó)18家最大型的銀行能夠承受4100億美元的損失。
2 ?據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)7月降息25個(gè)基點(diǎn)至2.00%-2.25%的概率為67.7%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為32.3%；9月降息25個(gè)基點(diǎn)至2.00%-2.25%的概率為17.7%，降息50個(gè)基點(diǎn)和75個(gè)基點(diǎn)的概率分別為58.5%和23.8%。
3? 歐洲央行行長(zhǎng)德拉基稱在過(guò)去8年內(nèi)，貨幣政策承擔(dān)了大部分責(zé)任，但在今年和明年，可能需要采取寬松的財(cái)政政策，如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化，財(cái)政政策可能需要更寬松。
4? 巴克萊：預(yù)計(jì)歐洲央行將會(huì)在2020年第二季度前將存款利率下調(diào)70個(gè)基點(diǎn)，并采取溫和的措施以減少降息對(duì)銀行業(yè)產(chǎn)生的負(fù)面影響
5?? 花旗：拜美聯(lián)儲(chǔ)周三表示準(zhǔn)備好降息的評(píng)論所賜。最近的“看漲黃金熱”是合理的，上調(diào)對(duì)黃金價(jià)格的預(yù)估。寬松的貨幣政策，疲軟的美元，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升高等因素推動(dòng)黃金的樂觀前景?？礉q情況下，未來(lái)12個(gè)月黃金價(jià)格會(huì)在1500至1600美元/盎司之間。
6?? 22日早間7時(shí)40分左右，比特幣價(jià)格突破1萬(wàn)美元，此后繼續(xù)攀升，最高達(dá)到11157.35美元。
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【國(guó)內(nèi)宏觀基本面信息】
1?? 世界貿(mào)易組織總干事阿澤維多表示，期待本月底在日本召開的二十國(guó)集團(tuán)（G20）領(lǐng)導(dǎo)人大阪峰會(huì)采取實(shí)際行動(dòng)來(lái)緩解當(dāng)前貿(mào)易沖突。
2?? 最高人民法院關(guān)于為設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革提供司法保障的若干意見發(fā)布。這是最高法歷史上首次為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度改革安排而專門制定的系統(tǒng)性、綜合性司法文件?！度舾梢庖姟分饕ㄋ拇蠓矫妫灿?span lang="EN-US">17條意見，涉及信息披露違規(guī)、證券欺詐糾紛、證券公司誘使開戶、注冊(cè)工作人員收受賄賂等多個(gè)方面。
3?? 中央國(guó)債登記結(jié)算公司最新公布數(shù)據(jù)顯示，5月末，境外機(jī)構(gòu)債券托管余額16106億元人民幣（3177億新幣），五月增持規(guī)模達(dá)到766億元（151億新幣），比四月多增加579億元（114億新幣），連續(xù)六個(gè)月增持，并創(chuàng)年內(nèi)單月最大增持規(guī)模。而這也使得中國(guó)已經(jīng)成為了僅次于美國(guó)的全球第二大債券市場(chǎng)。
4? 21日A股收盤后，富時(shí)羅素（FTSE Russell）納入A股第一階段第一步正式生效，超過(guò)1000只A股股票納入包括新興市場(chǎng)指數(shù)和主題行業(yè)指數(shù)在內(nèi)的富時(shí)羅素全球股票指數(shù)系列。
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
20:30?? 美國(guó)5月芝加哥聯(lián)儲(chǔ)全國(guó)活動(dòng)指數(shù)????? 預(yù)期0.10??? 前值-0.45??
22:30?? 美國(guó)6月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)??? 預(yù)期1.0 前值-5.3
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】????????????????????
21日股指開盤后走勢(shì)有所分化，得益于隔夜關(guān)于放松并購(gòu)重組政策的影響，中小創(chuàng)及中證500指數(shù)均大幅跳空高開，并保持高位震蕩整理，推動(dòng)上證指數(shù)重返3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。反觀形成平臺(tái)突破走勢(shì)的滬深300及上證50指數(shù)則有所收斂，均小幅收漲。兩市成交量保持在6000億元以上，陸股通資金尾盤一度凈流入超百億元，這與A股盤后正式入富有關(guān)，與此前MSCI提升A股比例的原因相類似。
行業(yè)板塊全線走高，保險(xiǎn)、銀行鳴金收兵，環(huán)保工程、交運(yùn)設(shè)備、安防設(shè)備、軟件服務(wù)均漲逾3%，貴金屬行業(yè)則繼續(xù)受益于金價(jià)走高的推動(dòng)，漲幅居前。
目前來(lái)看，在海外環(huán)境趨暖，國(guó)內(nèi)政策層面繼續(xù)為市場(chǎng)提供支撐的背景下，滬指突破2963震蕩平臺(tái)上沿后，短線上證50指數(shù)或有繼續(xù)休整的需求，同時(shí)仍需關(guān)注中證500指數(shù)能否趁勢(shì)突破5160一線的壓力。后期市場(chǎng)對(duì)G20會(huì)議中美領(lǐng)導(dǎo)人見面將相當(dāng)敏感
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【國(guó)債期現(xiàn)貨思路】??
21日國(guó)債期貨低開后小幅走高。10年期國(guó)債期貨主力T1909合約上漲0.04%，成交29167手，減倉(cāng)17手；5年期國(guó)債期貨主力TF1909上漲0.03%，收?qǐng)?bào)99.390元，加倉(cāng)52手，成交6726手；2年期國(guó)債期貨主力TS1906上漲0.02%，收?qǐng)?bào)100.120，減倉(cāng)54手，成交239手。
本月國(guó)債期貨的前景仍較為樂觀，但6月份為傳統(tǒng)流動(dòng)性緊張的節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)仍有擔(dān)憂情緒，且股市連續(xù)兩日上行，人氣有慢慢恢復(fù)的跡象，可能會(huì)對(duì)國(guó)債期貨產(chǎn)生一定壓制。全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，各國(guó)貨幣政策寬松浪潮漸行漸近，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議釋放鴿派信號(hào)，加上國(guó)內(nèi)5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)欠佳，貨幣政策加碼寬松的概率越來(lái)越高，對(duì)國(guó)債期貨來(lái)說(shuō)是長(zhǎng)期利好。人民幣匯率止貶，也將會(huì)為貨幣政策提供一定空間。此外，央行連續(xù)幾日凈投放，本周凈投放2250億元，資金壓力已經(jīng)解除。技術(shù)面上看，十年期國(guó)債期貨主力合約小幅收漲，但量能有限，上行不暢，T1909多單可減持但不宜做空。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆粕 | 上周末外圍美元收跌于96上方；人民幣離岸價(jià)收升于6,86。歐美股市沖高回落。美股小幅收跌，芯片板塊領(lǐng)跌。標(biāo)普500指數(shù)再創(chuàng)盤中歷史新高之后走低。上周道指累計(jì)上漲2.4%，標(biāo)普500指數(shù)上漲2.2%，納指上漲3%。美聯(lián)儲(chǔ)暗示今年降息，提振了市場(chǎng)情緒。但分析師認(rèn)為，還有很多陷阱可能令股市下挫。因?yàn)槟壳暗墓蓛r(jià)沒有得到基本面支撐。而是受貨幣政策相關(guān)的人氣、熱情和期望所驅(qū)動(dòng)。各大央行政策立場(chǎng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，推?dòng)了股市上漲，同時(shí)使主權(quán)債券收益率面臨更大的下行壓力。美國(guó)6月Markit制造業(yè)PMI初值為50.1，刷新2009年9月以來(lái)新低，預(yù)期50.5，前值50.5。此外，6月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值50.7，刷新2016年2月以來(lái)新低，預(yù)期51.0，前值50.9；美國(guó)6月Markit綜合PMI初值50.6，前值50.9。特朗普上周末表示，美國(guó)已經(jīng)準(zhǔn)備好對(duì)伊朗的三個(gè)目標(biāo)地點(diǎn)發(fā)動(dòng)軍事打擊，以報(bào)復(fù)其擊落美無(wú)人機(jī)事件。但在空襲前10分鐘，他叫停了這一行動(dòng)。歐股收跌。紐約原油上漲36美分，收于57.34美元/桶。美國(guó)與伊朗的緊張關(guān)系升級(jí)，推動(dòng)油價(jià)攀升。芝加哥CBOT大豆期貨上周五下跌，因在今年春季因降雨推遲種植后，預(yù)期下周天氣將轉(zhuǎn)干，美國(guó)農(nóng)民可推進(jìn)大豆播種。下游粕、油跟隨下滑。交易商稱，下周美國(guó)中西部天氣預(yù)計(jì)較為干燥，而稍早預(yù)計(jì)會(huì)有更多降雨。Futures International資深商品分析師Terry Reilly稱，降雨有一點(diǎn)向西部轉(zhuǎn)移，料給部分種植戶一日或兩日的時(shí)間進(jìn)行播種，尤其是東部玉米帶。USDA上周四宣布了一項(xiàng)新措施，以幫助因美國(guó)中西部出現(xiàn)大范圍洪水而無(wú)法播種玉米和大豆作物的農(nóng)戶。交易商表示，上周末之前市場(chǎng)也出現(xiàn)部分獲利了結(jié)。阿根廷政府上周五在報(bào)告中稱，將阿根廷2018/19年度大豆產(chǎn)量預(yù)估略微下調(diào)至5,560萬(wàn)噸，此前預(yù)估為5,590萬(wàn)噸。框架如前。美豆等待本周的播種進(jìn)度數(shù)據(jù)及月底的最終面積數(shù)據(jù)。就美豆來(lái)說(shuō)價(jià)格反彈已經(jīng)基本反映了播種不順的情況，月底數(shù)據(jù)只是一個(gè)對(duì)面積的確認(rèn)。之后是面積基礎(chǔ)上的單產(chǎn)天氣。如果面積削減較多，市場(chǎng)對(duì)單產(chǎn)天氣講比較敏感。7月玉米8月豆，8月天氣對(duì)大豆產(chǎn)量形成至關(guān)重要。市場(chǎng)還關(guān)注月底的習(xí)特會(huì)，希望由此判斷中美關(guān)系走向。連盤豆類保持之前上漲后的修正模式。 | 粕基礎(chǔ)多持；階段按修正模式的區(qū)間波動(dòng)對(duì)待，宜靈活。 （范適安） |
棉花 | 周內(nèi)美棉下跌，周四美棉出口周報(bào)不好，美棉大跌，7月合約價(jià)格跌至61美分附近。 周內(nèi)鄭棉表現(xiàn)偏強(qiáng)，周三接近漲停，周五在美棉的帶動(dòng)下回調(diào)，鄭棉9月合約最新價(jià)格13615元，K線運(yùn)行在20-40日均線之間。本周儲(chǔ)備棉成交率回升，周四回升至100%,成交價(jià)格回升至13000元附近?，F(xiàn)貨價(jià)格回升，最新的價(jià)格14117元/噸。 周內(nèi)中美首腦通電話，約定在G20峰會(huì)見面，市場(chǎng)情緒快速回暖在，但建議謹(jǐn)慎，美商務(wù)部將五家涉及超級(jí)計(jì)算機(jī)發(fā)展的中國(guó)實(shí)體列入禁止出口的黑名單。供需面，下游訂單少，又部分紡企關(guān)門，終端風(fēng)險(xiǎn)不確定，企業(yè)采購(gòu)囤貨意愿低。鄭棉經(jīng)過(guò)大漲，基差從100多修復(fù)至400元附近，但繼續(xù)上漲需要宏觀利好的明確或產(chǎn)業(yè)面、政策面的利好出現(xiàn)。 | 外棉連續(xù)下跌，鄭棉料將繼續(xù)回調(diào)，考驗(yàn)20日均線支撐。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 上周螺紋持續(xù)上行，周末現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)穩(wěn)中拉升。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)116.4美元（-1.15），周末唐山普碳方坯累計(jì)上漲70元（周六+20，周日+50），報(bào)3530元。 唐山擬加大工業(yè)企業(yè)減排力度，主要內(nèi)容為：從現(xiàn)在起績(jī)效評(píng)價(jià)為A類的首鋼遷鋼，沿海區(qū)域的首鋼京唐，文豐鋼鐵，唐鋼中厚板，德龍鋼鐵，縱橫鋼鐵，燒結(jié)機(jī)（球團(tuán)），高爐，轉(zhuǎn)爐，石灰窯限產(chǎn)20%；除此以外，全市其他鋼鐵企業(yè)燒結(jié)機(jī)（球團(tuán)），高爐，轉(zhuǎn)爐，石灰窯限產(chǎn)比例不低于50%，高爐要扒爐停產(chǎn)。根據(jù)空氣質(zhì)量改善情況，屆時(shí)再評(píng)估上述措施是否延續(xù)。置換產(chǎn)能按時(shí)停產(chǎn)。 截至6月21日，6月地方債發(fā)行已超5940億元，目前已披露的6月最后一周發(fā)行計(jì)劃超2000億元。據(jù)此推算，6月發(fā)行規(guī)模將達(dá)8000億元，創(chuàng)年內(nèi)新高，下半年專項(xiàng)債將加碼發(fā)力穩(wěn)投資。 綜合來(lái)看，唐山地區(qū)加大環(huán)保限產(chǎn)力度，加上鋼廠利潤(rùn)壓縮殆盡，減產(chǎn)檢修開始增多，預(yù)計(jì)螺紋產(chǎn)量將高位回落。下游需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，螺紋庫(kù)存連續(xù)兩周回升。不過(guò)由于原料價(jià)格大幅上漲，成本支撐不斷抬升。 | 操作上延續(xù)逢低做多思路，已有多單做好防守，關(guān)注本周的 G20 會(huì)議。 (朱小虎) |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場(chǎng)，第一輪提降落地，短期鋼廠轉(zhuǎn)移成本的壓力未改，采購(gòu)策略以收縮為主。天津港準(zhǔn)一焦2100元/噸，邢臺(tái)準(zhǔn)一出廠價(jià)2010元/噸（-100），唐山二級(jí)焦到廠價(jià)2050元/噸（-100）；呂梁孝義主焦車板價(jià)1600元/噸，甘其毛都焦煤庫(kù)提價(jià)1210元/噸，澳煤到岸價(jià)208美元/噸。 6月22日，唐山市開展關(guān)于全市環(huán)境空氣質(zhì)量有關(guān)情況的匯報(bào)工作，要求鋼企燒結(jié)、高爐限產(chǎn)20-50%，高爐于6月27日前停產(chǎn)到位，時(shí)間至7月底，8月1日之后，是全市空氣質(zhì)量和氣象條件再?zèng)Q定停限產(chǎn)措施是否延續(xù)。 6月份以來(lái)全國(guó)已發(fā)行地方債5924億元，已披露的本周地方債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模3054億元，全月發(fā)行規(guī)模料接近9000億元，有望床下2016年7月以來(lái)新高。 整體來(lái)說(shuō)，目前鋼廠利潤(rùn)水平很低，繼續(xù)提降焦炭的意愿仍存。唐山限產(chǎn)若嚴(yán)格執(zhí)行，焦炭邊際供求料轉(zhuǎn)向?qū)捤?，也有利于鋼廠的繼續(xù)提降。不過(guò)焦鋼企業(yè)焦炭庫(kù)存水平不高，且唐山限產(chǎn)執(zhí)行情況尚需觀察，相對(duì)限制本次提降空間。 | 結(jié)合盤面，J1909預(yù)計(jì)2070附近承壓震蕩，可觀望或逢高短空，下方支撐參考1970-2000。 （李巖） |
動(dòng)力煤 | 2019年6月24動(dòng)力煤晨會(huì)內(nèi)容： 宏觀方面: 目前，歐美制造業(yè)數(shù)據(jù)偏弱，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)也有轉(zhuǎn)弱的跡象，但市場(chǎng)政策預(yù)期寬松，本周重點(diǎn)關(guān)注G20峰會(huì)期間中美貿(mào)易談判情況。美國(guó)6月Markit制造業(yè)PMI初值為50.1，刷新2009年9月以來(lái)新低，預(yù)期為50.4，前值為50.5。歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI初值為47.8，預(yù)期為48，前值為47.7。全國(guó)樓市結(jié)束了三四月份的“小陽(yáng)春”行情，開始明顯降溫。5月一二線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比漲幅均與上月相同或回落；三線城市新建商品住宅漲幅略升，二手住宅漲幅與上月相同。 6月 19日，美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率在2.25%-2.50%不變，符合預(yù)期。6月21日，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉稱經(jīng)濟(jì)回升比預(yù)期的疲軟，在今年和明年，可能需要采取寬松的財(cái)政政策。 ? 行業(yè)方面: 6月20日，印尼政府計(jì)劃修訂采礦法規(guī)，提高采礦權(quán)費(fèi)率。根據(jù)該提議，向中央政府上繳的采礦權(quán)費(fèi)率將由之前煤炭銷售額的13.5%提高至15%。 供給層面：2019年1-5月份，原煤生產(chǎn)加快，產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)。1-5月份，全國(guó)原煤產(chǎn)量14.2億噸，同比增長(zhǎng)0.9%，去年同期同比增長(zhǎng)4.0%。進(jìn)口方面，2019年1-5月份，全國(guó)煤及褐煤進(jìn)口增長(zhǎng)。1-5月份，全國(guó)煤及褐煤進(jìn)口1.27億噸，同比增長(zhǎng)5.6%，去年同期同比增長(zhǎng)8.2%。 需求層面：2019年前五個(gè)月火電對(duì)動(dòng)力煤需求增速下降較為顯著，煉鋼和水泥對(duì)動(dòng)力煤需求表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，目前動(dòng)力煤消費(fèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，下游消費(fèi)需求對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格有一定支撐。1-5月份，全國(guó)火力發(fā)電量2.0萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.2%，去年同期同比增長(zhǎng)8.1%；全國(guó)粗鋼產(chǎn)量4.0億噸，同比增長(zhǎng)10.2%，去年同期同比增長(zhǎng)5.4%；全國(guó)水泥產(chǎn)量8.3億噸，同比增長(zhǎng)7.1%，去年同期同比增長(zhǎng)5.4%。三季度是動(dòng)力煤消費(fèi)旺季，下游消費(fèi)需求將有所提升。截止6月21日，港口庫(kù)小幅下降，電廠庫(kù)存大幅上升，秦皇島港庫(kù)存為561萬(wàn)噸(周-39)，六大發(fā)電集團(tuán)庫(kù)存1787萬(wàn)噸(周+68)；六大發(fā)電集團(tuán)日耗煤量小幅下降，六大發(fā)電集團(tuán)日耗煤量66.57萬(wàn)噸/日。 ? 期現(xiàn)價(jià)格: 現(xiàn)貨價(jià)格：近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨和運(yùn)費(fèi)價(jià)格走勢(shì)偏弱。截止6月21日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)595元/噸；上海港動(dòng)力末煤(Q5500)到岸價(jià)603元/噸；秦皇島-上海運(yùn)費(fèi)為25.5元/噸；秦皇島-廣州運(yùn)費(fèi)為33.8元/噸。 價(jià)差結(jié)構(gòu)：動(dòng)力煤基差近期小幅下降，目前遠(yuǎn)月仍小幅貼水。其中，9月合約基差-9.6元/噸，次主力和主力合約價(jià)差-13.2元/噸。 | 中期煤炭?jī)r(jià)格供給方面承壓新增產(chǎn)能釋放和貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的消費(fèi)下降；短期關(guān)注消費(fèi)旺季對(duì)期價(jià)反彈的支持力度。操作上，短線交易。 （甘宏亮） |
天膠 | 909上周五向下破位，短期向下空間打開，延續(xù)中旬以來(lái)的跌勢(shì)，短期料向下沖擊11200-11500區(qū)間的支撐，不過(guò)由于下方支撐較強(qiáng)，我們對(duì)膠價(jià)向下運(yùn)行的空間持謹(jǐn)慎態(tài)度。 | 操作上，短期偏空，中期以觀望等待為主，關(guān)注下方支撐的作用情況。 （王海峰） |
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