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?道通早報
日期：2019年7月12日
【經濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 美國勞工部公布的數據顯示，美國6月季調后CPI月率錄得0.1%，高于預期值的0%，與前值持平；美國6月核心CPI月率錄得0.3%，創(chuàng)一年半以來最大增幅，預期值為0.2%，前值為0.1%。
2?? 美聯儲主席鮑威爾表示，貿易擔憂對美國經濟前景構成壓力。貨幣政策并沒有我們想象的那么寬松。失業(yè)水平和通脹水平之間的聯系越來越弱。
3? 歐央行公布會議紀要則顯示，歐央行可能于7月25日的決議中先于美聯儲而采取寬松措施，紀要明確指出，未來可采取的措施包括了加強前瞻指引、恢復資產購買以及降低利率三大手段。同時委員會都表現出采取行動的決心，這加強了歐央行7月行動的可能性。
4? 美國貿易代表辦公室10日宣布，對法國政府提議的數字服務稅發(fā)起“301調查”。這是繼美國威脅對歐盟汽車加征關稅、美歐航空補貼爭端升級后，美歐經貿摩擦擴大化的又一案例。
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【國內宏觀基本面信息】
1?? 商務部舉行例行新聞發(fā)布會，針對不可靠實體清單制度的問題表示，目前不可靠實體清單制度正在履行相關的程序，將于近期發(fā)布。中國不會打壓任何外資企業(yè) 不會歧視任何外資，中美雙方經貿團隊將按照兩國元首大阪會晤的要求，在平等和相互尊重的基礎上重啟經貿磋商。
2?? 央行公告稱，受央行逆回購到期和稅期等因素影響，銀行體系流動性總量有所下降，但仍處于合理充裕水平，2019年7月11日不開展逆回購操作。自6月24日以來，央行已連續(xù)14個工作日未開展逆回購操作。
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【今日重要信息及數據關注】
17:00?? 歐元區(qū)5月工業(yè)生產年率? 預期-1.6%?? 前值-0.4%??
17:00?? 歐元區(qū)5月工業(yè)生產月率? 預期0.2%??? 前值-0.5%??
20:30?? 美國6月核心生產者物價指數年率? 預期2.1%??? 前值2.3%???
20:30?? 美國6月核心生產者物價指數月率? 預期0.2%??? 前值0.2%???
20:30?? 美國6月生產者物價指數年率? 預期1.6%??? 前值1.8%???
20:30?? 美國6月生產者物價指數月率? 預期0.1%??? 前值0.1%
可能公布
中國6月新增人民幣貸款(7月9日至7月15日)? 預期16750億人民幣? 前值11800億人民幣?
中國6月社會融資規(guī)模(7月9日至7月15日)??? 預期19000億人民幣? 前值14000億人民幣?
中國6月M0貨幣供應年率(7月9日至7月15日) 預期4.6%??? 前值4.3%???
中國6月M1貨幣供應年率(7月9日至7月15日) 預期3.5%??? 前值3.4%???
中國6月M2貨幣供應年率(7月9日至7月15日) 預期8.6%??? 前值8.5%???
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【證券指數期現貨思路】????????????????????
11日股指跳空高開后快速拉升，主要指數漲幅一度均超1%，隔夜美股續(xù)創(chuàng)新高，美聯儲主席釋放鴿派信號為市場帶來提振，但上方拋壓盤繼續(xù)打壓市場，而下方承接資金不強，最終指數持續(xù)回落至平盤附近震蕩整理。截止收盤，滬指報2917.76點，漲0.08%，深成指報9152.77點，跌0.15%；創(chuàng)指報1514.20點，漲0.25%。兩市成交量繼續(xù)萎縮，而陸股通則逆勢凈流入25億元，結束連續(xù)三個交易日凈流出。
行業(yè)板塊漲跌互現，開盤階段有色金屬、氫能源、油氣、黃金等板塊表現強勁，疊加保險板塊的拉升，推動市場快速走高。貴金屬、珠寶分別收漲4.3%和3.11%，醫(yī)療、化肥、有色、石油、保險漲逾1%，船舶制造延續(xù)疲軟，與釀酒行業(yè)一道領跌市場。
當前一方面從目前的趨勢來看，下方雖有2440點以來的趨勢線支撐，但市場尚無走出弱勢震蕩整理的跡象，且自去年3月份以來首次連續(xù)兩個交易日失守120日均線，短線回補下方跳空缺口或是大概率事件；另一方面，周五將是九只科創(chuàng)板的中簽繳款日，短線的拋壓或將有所增強，且目前活躍資金的炒作仍然比較凌亂，沒有規(guī)律和邏輯可言，也不具備可持續(xù)性。預計科創(chuàng)板開市前后一周，市場表現預計仍將以真的為主。短線股指可能回補缺口。
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【國債期現貨思路】??
11日國債期貨高開后沖高回落，波幅較大，成交量大增。10年期國債期貨主力T1909上漲0.01%，成交51524手，加倉2403手；5年期國債期貨主力TF1909下跌0.01%，收報99.660元，加倉1160手，成交10538手；2年期國債期貨主力TS1906上漲0.03%，收報100.200，加倉989手，成交4128手。
利率債發(fā)行456.16億元，到期155.48億元，凈融資額300.68億元。其中，國開行發(fā)行三期債券，共244億元，需求旺盛；進出口行發(fā)行四期債券，共170億元，需求旺盛。
受鮑威爾講話令美聯儲降息概率增加利好影響，國債期貨高開。但多空爭奪激烈，短期仍存在下行風險。一是，眼下流動性雖然并未趨緊，但央行連續(xù)暫停公開市場操作，短期內流動性極度寬松的格局不可持續(xù)，貨幣市場短端利率已經有小幅上漲。二是，盡管長期來看，國內上半年經濟欠佳，貨幣政策有繼續(xù)寬松的必要，因鮮果、豬肉價格帶動6月CPI同比上行，通脹問題不會成為央行加碼寬松的羈絆，但國債期貨經過前期上漲，當前缺乏新的利好因素推動。從技術面上看，十年期國債期貨主力合約再度沖高回落，持倉量與成交量雙雙大漲，顯示市場分歧大，當前盤整格局或將不保。操作上，等方向選擇明朗。
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【分品種動態(tài)】
◆農產品
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豆粕 | 隔夜外圍美元穩(wěn)定在97部位；人民幣離岸價持平于6.87。歐美股市漲跌互現。美股道指與標普500指數均創(chuàng)歷史最高收盤紀錄，道指史上首次收在27000點關口上方。美聯儲主席鮑威爾的證詞強化了市場對于美聯儲將在7月底降息的預期。鮑威爾周四首先就Facebook旗下加密貨幣Libra發(fā)表了自己的看法。稱“目前還不清楚我們需要對這個問題進行怎樣的監(jiān)管。”鮑威爾認為，失業(yè)率與通脹之間的聯系越來越弱，他稱貨幣政策“并沒有我們想象的那么寬松”，更高的薪資應當能夠推升通脹，但“我們還沒有到這個程度。”鮑威爾表示：“美國經濟處于良好狀態(tài)，但不確定性上升。貿易問題為企業(yè)供應鏈帶來不確定性，對貿易的擔憂打壓美國經濟前景。 我們對寬松政策保持開放態(tài)度。 我們將使用工具以保持經濟的擴張性?！滨U威爾表示，國會按照時間表上調債務上限是必要的，不要想當然的認為，即使無法提高債務上限，也可以依靠美聯儲保護經濟。工具顯示，美聯儲7月降息25個基點的概率從周四早間的73.9%升至78.6%，降息50個基點的概率從26.1%降至21.4%。美聯儲決策者們在6月份政策會議上判斷，美國經濟前景的不確定性和下行風險顯著增加，從而增強了降息的理由。美國6月季調后CPI月率增長0.1%，與前值持平，市場預期為0%；美國6月核心CPI月率增長0.3%，創(chuàng)一年半以來最大增幅，預期值為0.2%，前值為0.1%。截至7月6日當周美國首次申請失業(yè)救濟人數為20.9萬，預期22.1萬，前值22.1萬。美國6月29日當周續(xù)請失業(yè)救濟人數為172.3萬，預期168.3萬。美國初期請失業(yè)金人數降至3個月低位，這表明持續(xù)走強的勞動力市場可能提振放緩的經濟。歐股大多收跌。紐約原油（WTI）下跌23美分，收于60.20美元/桶。盡管墨西哥灣的熱帶風暴使該地區(qū)的原油產量減產一般以上，但仍未能阻止油價走低。芝加哥CBOT大豆收高，跟隨小麥和玉米市場漲勢。下游粕、油期貨跟隨收升。美國農業(yè)部在月度報告中下調了對美國2019-2020年大豆產量的預期，從6月時預計的41.5億蒲式耳下調至38.45億蒲式耳，但高于分析師的平均預期。USDA將美國大豆單產預期從6月的每英畝49.5蒲式耳下調至48.5蒲式耳，大致符合行業(yè)預期。交易商將等待美國農業(yè)部在8月12日公布的報告，屆時預期將發(fā)布美國大豆及其他多種作物的最新種植面積數據。巴西國家商品供應公司(Conab)預期巴西2018/19年度大豆出口量將達到6,800萬噸，6月時預估為6,800萬噸；2017/18年度巴西大豆出口量為8,325.7萬噸。Conab預期巴西2018/19年度大豆產量預估為1.15018億噸，6月預估為1.14843億噸，2017/18年度大豆產量為1.19282億噸。交易商未理會令人失望的周度美國出口銷售數據。美國農業(yè)部周四公布的出口銷售報告顯示，7月4日止當周，美國2018-19市場年度大豆出口銷售凈增13.22萬噸，低于市場預估區(qū)間為20-40萬噸，較前一周銳減84%，較之前四周均值下滑70%。當周，美國2019-20市場年度大豆出口凈銷售12.95萬噸，市場預估區(qū)間為5-35萬噸?？蚣苋缜?，市場預計美7月數據利多，提前釋放漲幅。美豆下一階段的天氣才是關鍵，宜跟蹤。連盤跟隨小漲。 | 粕基礎多持；短低吸高平拉高不追，等待夜間美豆7月數據。 （范適安） |
谷物飼料 | 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周四收盤上漲，受助于小麥期貨走高，以及美國作物前景不確定。美國農業(yè)部(USDA)在其月度供需報告中預計，美國2019-20年度玉米產量料為138.75億蒲式耳，高于6月預估的136.8億蒲式耳，且高于分析師平均預期。農業(yè)部維持美國玉米單產預估為每英畝166.0蒲式耳不變，而多數分析師預期為小幅調降。美國2019/20年度玉米年末庫存預估為20.10億蒲式耳，6月預估為16.75億蒲式耳。不過在今春大面積播種延遲后，交易商等待美國農業(yè)部于8月12日公布的報告，預計屆時將更新美國玉米和其他作物的種植面積數據。美國農業(yè)部并稱，全球2019/20年度玉米年末庫存預估為2.9892億噸，6月預估為2.9052億噸。 巴西國家商品供應公司(Conab)預期巴西2018/19年度玉米出口量將達到3,350萬噸，6月時預估為3,200萬噸;2017/18年度巴西玉米出口量為2,382萬噸。該機構預期巴西2018/19年度玉米總產量為9,850.4萬噸，6月預估為9,701萬噸，2017/18年度為8,070.9萬噸。2018/19年度玉米單產為每公頃5,709千克，6月預估為5,605千克，2017/18年度為4,857千克。 此外，美國農業(yè)部周四公布的出口銷售報告顯示，7月4日止當周，美國2018-19年度玉米出口銷售凈增50.54萬噸，市場預估區(qū)間在15-40萬噸，較前一周以及前四周均值顯著增加。當周，美國2019-20年度玉米出口凈銷售減少10.84萬噸，市場預估為增加10-30萬噸。 中國農業(yè)農村部公布7月中國農產品供需形勢分析報告顯示:2019/20年度，中國玉米播種面積調減至41479千公頃，比上月預測數減少150千公頃。主要是深化農業(yè)種植結構調整，華北地區(qū)引導玉米大豆輪作等，夏玉米面積減少超出預期。受非洲豬瘟疫情的影響，生豬和能繁母豬存欄持續(xù)大幅下降，玉米飼用消費比上月預測數調減200萬噸。 大連玉米夜盤低位弱勢震蕩，考驗低位成本支撐，短期玉米供應充足，下游需求疲弱，價格受到壓制。玉米現貨價格保持穩(wěn)定。臨儲玉米拍賣持續(xù)降溫，關注拍賣糧源流通情況，繼續(xù)關注后期拍賣情況以及主產區(qū)天氣情況。 ? 菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕震蕩反彈。目前進口菜籽壓榨利潤豐厚，但受到中加關系的影響，油廠進口非常謹慎。如果持續(xù)沒有新的菜籽采購，7月份后，菜籽供應將逐步趨緊，菜粕產量隨之減少，菜粕期價有望繼續(xù)走強。 ? 豆粕期權：大連豆粕期權跟隨豆粕合約波動，主力豆粕1909約期權隱含波動率穩(wěn)定。夜盤看漲期權權利金價格小幅反彈，看跌期權權利金價格夜盤小幅回調，中美貿易磋商重啟，利空國內市場，但美農報告大幅調低美國大豆播種面積，優(yōu)良率下降，利多美豆，大豆進口成本仍高企，國內需求疲弱，到港增加，豆粕現貨價格繼續(xù)承壓。 | 玉米：操作上建議逢低分批買入遠期合約。 菜粕：預計近期菜粕價格繼續(xù)跟隨豆粕維持寬幅震蕩走勢。建議觀望或短線偏多交易。 豆粕期權：預計豆粕短期仍將維持區(qū)間震蕩走勢。操作上建議逢低買入虛值看漲期權。 （李金元） |
棉花 | 7月USDA報告偏空和美棉出口周報不好，隔夜ICE期棉下跌下跌，12月價格盤中跌破63美分，最新價格63.11美分。周四鄭棉震蕩，夜盤下跌，9月合約最低至13010元。主要數據：美棉7月4日當周銷售報告，2018/19年棉花凈簽約1.23萬噸，裝運7.08萬噸，環(huán)比減2.04萬噸和0.29萬噸。7月USDA數據，上調全球棉花庫存消費比3個百分點，上調全球棉花產量10萬噸至2738萬噸，其中上調印度產量10萬噸；全球棉花消費量下調21萬噸至2705萬噸，其中下調中國消費量10萬噸至881萬噸，下調孟加拉19萬噸至161萬噸。中美談判重啟，棉產業(yè)鏈出現一些回暖跡象，但利空因素更大的主導鄭棉市場，棉花銷售進度慢，還有157萬噸棉花未銷售，面臨還貸壓力；鄭棉倉單壓力需要消化；終端紗布庫存高，終端去庫存。 | 綜上，從盤面看，鄭棉期價向下容易，技術上MACD死叉，鄭棉或在前期低點附近有反復，但探底趨勢預期未結束。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
? | 內外盤綜述 | 簡評及操作策略 |
螺紋 | 昨日螺紋短暫沖高后再次回落，RB1910收于3992元?，F貨市場報價弱穩(wěn)，成交一般。上海地區(qū)螺紋鋼現貨價格（HRB400 20mm）報3990（-10），普氏62%鐵礦石價格指數報119.25美元（-1.95），唐山普碳方坯報3640元（+10）。 針對近期部分房地產信托業(yè)務增速過快、增量過大的信托公司，銀保監(jiān)會約談警示。此次被指導的公司包括光大信托、五礦信托等十家。多家信托公司稱并未暫停新增房地產項目審批，但要求對房地產項目從嚴審核，已成立的項目不受影響。對于部分已募集但未成立的項目，已退款給投資者。 本周螺紋鋼社會庫存578.66萬噸，周環(huán)比上升3.94萬噸；鋼廠庫存227.3萬噸，周環(huán)比上升9.8萬噸。本周螺紋鋼產量375.52萬噸，周環(huán)比下降2.14萬噸。螺紋周產量小幅下降，社會庫存則繼續(xù)增加。 綜合來看，當前供給端維持高位，關注環(huán)保政策后期動態(tài)。下游需求釋放偏弱，社會庫存連續(xù)回升，不過下半年需求旺季預期仍存。房地產信托業(yè)務收緊，房企融資壓力加大。 | 短期螺紋偏弱震蕩，暫短線操作，關注下周一公布的房地產等各項宏觀經濟數據。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 昨日進口礦價格小幅下跌，成交清淡，市場成交：曹妃甸港：金布巴粉870，卡粉947，超特粉760；京唐港：PB粉897，紐曼粉918；天津港：紐曼粉905；青島港：PB粉885；普式62%鐵礦石指數下跌1.95美元，報收于119.25美元/噸。 隨著近日礦石現貨價格的下跌，0合約基差進一步收窄；市場一方面受供需緊平衡支撐，另一方面短期驅動減弱； | 期貨價格延續(xù)高位區(qū)間震蕩態(tài)勢，短線思路，關注澳巴的發(fā)貨量與國內鋼廠限產情況。 （楊俊林） |
煤焦 | 現貨市場，近期山西環(huán)保預期增強，焦企對后市看穩(wěn)，貿易商詢貨增多，情緒好轉。天津港準一焦2000元/噸，邢臺準一出廠價1810元/噸，唐山二級焦到廠價1850元/噸；呂梁孝義主焦車板價1570元/噸，甘其毛都焦煤庫提價1190元/噸，澳煤到岸價194.5美元/噸。 7月以來，土地市場成交情況依然處于高位。全國范圍多個城市土地出讓收入刷新歷史同期紀錄。7月11日，20城市集中推出48宗地塊，其中包含住宅用地39宗。 李克強主持召開領導小組會議，要求要深入推進節(jié)能減排工作，注重運用經濟政策、法規(guī)標準等手段，調動各方面節(jié)能減排的內在積極性，不搞簡單化處理和“一刀切”。 整體判斷如舊，期價升水較高令上行空間受限，生態(tài)環(huán)境部重申環(huán)保禁止一刀切也令限產預期減弱，焦炭價格小幅回調。不過市場對于山西限產預期增強，且終端市場旺季預期仍在，相應限制回調空間，后市仍有反彈基礎。 | 結合盤面，關注前低支撐力度，暫時觀望。 （李巖） |
動力煤 | 7月11日，煤炭港口煤價小跌，國內海運費小漲。其中，秦皇島港山西產動力末煤(Q5000)平倉價599元/噸(-2)；廣州港印尼產動力末煤(Q5500)庫提價665元/噸(-)；秦皇島-上海運費為18.7元/噸(+0.3)；秦皇島-廣州運費為29元/噸(+0.7)；主力基差15.8元/噸（-3.4）。 產地方面，陜西榆林地區(qū)部分煤礦產銷稍顯分化，整體采購需求較差，煤價穩(wěn)中有降5-30元/噸，庫存有所累積；內蒙古鄂爾多斯地區(qū)各礦供應偏緊，銷售尚可，但貿易拉運不佳，價格以穩(wěn)為主。港口方面，當前下游詢貨需求低迷，且市場觀望情緒濃厚，主流報價繼續(xù)下行，成交十分有限。秦皇島港庫存為597萬噸(+5)；六大發(fā)電集團日均耗煤量62.4萬噸(-1.01)；六大發(fā)電集團庫存1854萬噸(-9)。 中期承壓煤礦產能的加速釋放和中美貿易戰(zhàn)不確定性對終端需求的影響。 | 短期獲夏季消費旺季支撐和中美貿易戰(zhàn)緩和消息面提振，但從近期價格表現來看力度有些偏弱。操作上，觀望為主。 （甘宏亮） |
天膠 | 909昨日低位劇烈震蕩，處于上下兩難的境地，短期看來，膠價仍有繼續(xù)反彈的潛力和動能，不過由于整體跌勢壓制明顯，我們對反彈的高度暫持謹慎態(tài)度。 | 建議日內波段交易為主，繼續(xù)關注反彈的演化情況。 （王海峰） |
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