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?道通早報
日期：2019年8月1日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 美聯(lián)儲最新利率決議宣布降息25個基點(diǎn)至2.00%-2.25%，理由是全球發(fā)展?fàn)顩r影響美國經(jīng)濟(jì)前景以及通脹壓力溫和。這是金融危機(jī)十年后，也就是2008年12月期間將利率降至零以來的首次降息。但是政策聲明顯示，有兩位委員反對這次決定而支持保持利率不變。美聯(lián)儲降息消息一出，阿聯(lián)酋和巴西就隨其后利率下調(diào)。
2? 鮑威爾表示，此次降息屬于政策中段的調(diào)整，降息是處于對美國經(jīng)濟(jì)的保護(hù)；不是說這只是一次降息，這并不是長降息周期的開始但可能會再次降息；鮑威爾還稱，不要設(shè)想我們不會再次加息。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 中共中央政治局會議對下半年經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行了部署，其中出現(xiàn)多個新提法。這些新提法，釋放了一系列重要政策信號。宏觀政策基調(diào)未變首提“落細(xì)”減稅降費(fèi)：不搞強(qiáng)刺激，加碼兌現(xiàn)全年2萬億元減稅承諾。首提“多用改革辦法擴(kuò)大消費(fèi)”城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造列入補(bǔ)短板：穩(wěn)投資的重點(diǎn)仍在穩(wěn)基建。堅(jiān)持“房住不炒”，強(qiáng)調(diào)“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”：短期內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控不會放松。首提“提升城市群功能”：城鎮(zhèn)化思路變了，從小城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)向做強(qiáng)大城市。
2? 李克強(qiáng)31日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署加大力度落實(shí)就業(yè)優(yōu)先政策，持續(xù)保持比較充分的就業(yè)；確定適應(yīng)群眾需要促進(jìn)商品消費(fèi)和文化旅游的措施，更大釋放最終需求潛力。
3? 劉鶴與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財(cái)政部長姆努欽在上海舉行第十二輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商。雙方將于9月在美舉行下一輪經(jīng)貿(mào)高級別磋商。
4? 國家統(tǒng)計(jì)局7月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.7%，比上月提高0.3個百分點(diǎn)，這是近四個月來首現(xiàn)回升。7月非制造業(yè)PMI為53.7% 比上月回落0.5個百分點(diǎn)
5? 央行：合理控制房地產(chǎn)貸款投放 對高杠桿大型房企融資加強(qiáng)監(jiān)管
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【重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
02:00?? 美聯(lián)儲公布利率決議?????
19:00?? 英央行公布利率決議、貨幣政策會議紀(jì)要以及季度通脹報告???????????
02:00?? 美國7月美聯(lián)儲利率決議? 公布2.00%-2.25% 預(yù)期2.00%-2.25% 前值2.25%-2.50%
09:45?? 中國7月財(cái)新制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)??? 預(yù)期49.6??? 前值49.4
16:00?? 歐元區(qū)7月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值? 預(yù)期46.4??? 前值46.4
19:00?? 英國8月央行利率決議??? 預(yù)期0.75%?? 前值0.75%??
19:00?? 英國8月央行資產(chǎn)購買規(guī)模??? 預(yù)期4350億英鎊 前值4350億英鎊
20:30?? 美國上周初請失業(yè)金人數(shù)? 預(yù)期12.1萬 前值20.6萬
20:30?? 美國至7月20日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)?? 前值167.6萬???
21:45?? 美國7月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值 前值50.0???
22:00?? 美國7月ISM制造業(yè)就業(yè)指數(shù)? 前值54.5???
22:00?? 美國7月ISM制造業(yè)指數(shù)? 預(yù)期52.0??? 前值51.7???
22:00?? 美國6月營建支出月率??? 預(yù)期0.3%??? 前值-0.8%
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】???
31日政治局會議釋放地產(chǎn)重磅信號、保險及多元金融短線資金獲利回吐，主要指數(shù)全線回落，截至收盤，滬指跌0.67%，報2932點(diǎn)；深成指跌0.77%，報9326點(diǎn)；創(chuàng)指跌0.62%，報1570點(diǎn)。兩市成交量整體保持平穩(wěn)，賣壓并未明顯放大。陸股通資金延續(xù)分歧表現(xiàn)，深股通延續(xù)凈流入，陸股通則流出5.84億元。
行業(yè)板塊普遍回落，通訊、航天航空、專用設(shè)備、船舶制造逆勢上漲；受到政策面影響，地產(chǎn)板塊領(lǐng)跌市場，釀酒、食品、多元金融、保險等均跌逾1%。
在政治局會議落地后，市場將目光聚焦于美聯(lián)儲以及中美貿(mào)易的成果上，短線給市場帶來一定幅度的擾動，而隔夜美聯(lián)儲降息的消息似乎早已被市場透支，有利好出盡的感覺。從中期的角度來看，制造業(yè)PMI維持在榮枯線下方運(yùn)行，需求改善幅度有限，出廠價格回升幅度要低于原材料價格，需求端的疲軟以及利潤擠壓，或?qū)⒘钇髽I(yè)業(yè)績繼續(xù)承受壓力；而政治局會議在表態(tài)上，似乎對于經(jīng)濟(jì)下行的容忍度有所提高，路徑上從傳統(tǒng)的基建、地產(chǎn)刺激，更多轉(zhuǎn)向消費(fèi)、制造業(yè)、民企融資上，而前兩者的改善需要一個相對漫長的過程，也預(yù)示著經(jīng)濟(jì)回暖的腳步或?qū)⒂兴啪彙Ｎ磥硪粋€階段內(nèi)的宏觀、流動性環(huán)境，預(yù)計(jì)并不利于A股指數(shù)出現(xiàn)快速走高的行情，漫長的磨底過程或是主旋律。觀望為主，風(fēng)險偏好較高的投資者或可少量逢高介入空單。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
31日國債期貨高開震蕩，成交量無明顯增加，持倉量增加有限。10年期國債期貨主力T1909上漲0.28%，收報98.390，成交30728手，加倉305手；5年期國債期貨主力TF1909上漲0.16%，收報99.850元，成交6067手，減倉60手；2年期國債期貨主力TS1909上漲0.05%，收報100.250，成交7192手，加倉8手。
利率債發(fā)行766.01億元，到期0億元，凈融資額766.01億元。其中，農(nóng)發(fā)行發(fā)行三期債券，共110億元，需求旺盛。
國債期貨高開主要受外圍市場影響，歐美股市大跌，市場避險情緒有所上升。中央政治局會議罕見提及保證物價穩(wěn)定，預(yù)計(jì)貨幣政策寬松空間受制約。會議還提到經(jīng)濟(jì)金融政策以我為主，顯示跟隨美聯(lián)儲等大國央行降息的可能性很低。雖然會議重提貨幣政策要松緊適度，流動性保持合理充裕，但會議對國債期貨來說利空更多一些，需警惕國債期貨調(diào)整風(fēng)險。流動性方面，本周還有340.2億元利率債發(fā)行，資金壓力不大。從技術(shù)面上看，T1909仍處在震蕩區(qū)間當(dāng)中，交易活躍程度一般，市場人氣仍舊不高。T1909多單可出場。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆粕 | 隔夜外圍美元收漲于98.5上方；人民幣離岸價收貶于6.90。歐美股市大多收跌。美聯(lián)儲降息25個基點(diǎn)符合市場預(yù)期，為2008年底以來首次降息。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示低通脹和全球經(jīng)濟(jì)對美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成風(fēng)險，并暗示未來并不必然再次降息。美聯(lián)儲公告稱，自FOMC6月會議以來收到的信息顯示，就業(yè)市場依然強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)活動一直在以溫和的速度增長。平均而言，近幾個月就業(yè)增長穩(wěn)定，失業(yè)率保持在低位。盡管家庭支出增速較今年早些時候有所回升，但企業(yè)固定投資增速一直疲軟。美聯(lián)儲公告稱，鑒于全球形勢對經(jīng)濟(jì)前景的影響，以及通脹壓力減弱，委員會決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至2%至2.25%。鮑威爾宣稱此次降息與政治壓力無關(guān)，他稱：“我們從不考慮政治因素。我們不會采取政策來證明我們的獨(dú)立性。”他還強(qiáng)調(diào)：“降息并不必然是長期降息周期的開始，它將取決于不斷發(fā)展的數(shù)據(jù)和不斷變化的風(fēng)險?！睔W股繼前日下跌后漲跌互現(xiàn)。紐約原油期貨接近持平，不過在正常交易時段收高0.9%。美元上揚(yáng)，這通常不利于油價走勢。上周美國原油庫存減少850萬桶，為連續(xù)第七周減少。芝加哥CBOT大豆期貨觸及七周低點(diǎn)，因中美貿(mào)易談判缺少細(xì)節(jié)。下游粕、油跟跌。新華社7月31日報道，中美雙方按照兩國元首大阪會晤重要共識要求，就經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域共同關(guān)心的重大問題進(jìn)行了坦誠、高效、建設(shè)性的深入交流。雙方還討論了中方根據(jù)國內(nèi)需要增加自美農(nóng)產(chǎn)品采購以及美方將為采購創(chuàng)造良好條件。雙方將于9月在美舉行下一輪經(jīng)貿(mào)高級別磋商。雖然談判代表討論了中國購買更多美國農(nóng)產(chǎn)品的問題，但未說明雙方達(dá)成購買協(xié)議及其他細(xì)節(jié)。咨詢機(jī)構(gòu)Datagro Consultoria周三稱，巴西2019/20年度玉米和大豆產(chǎn)量將創(chuàng)紀(jì)錄，因農(nóng)戶預(yù)計(jì)擴(kuò)大種植面積。但產(chǎn)量情況將取決于天氣。在即將到來的市場年度，大豆種植面積預(yù)計(jì)增加2%至3,680萬公頃，創(chuàng)紀(jì)錄高位。美國農(nóng)業(yè)部周三稱，民間出口商報告向未知目的地出口銷售104,500噸美國大豆。其中500噸為2018/19市場年度付運(yùn)，另外104,000噸為2019/20市場年度付運(yùn)。USDA發(fā)布周度出口銷售報告前，對市場進(jìn)行的調(diào)查結(jié)果顯示，截至7月25日當(dāng)周，美國大豆出口凈銷售預(yù)計(jì)介于10-70萬噸。一項(xiàng)調(diào)查顯示，八位分析師平均預(yù)計(jì)USDA公布的壓榨報告將顯示美國加工廠6月大豆壓榨量為478.2萬短噸，或1.594億蒲式耳?？蚣苋缜?，美豆延續(xù)修正模式。中美貿(mào)易會談缺乏細(xì)節(jié)制約美豆出口，使得美豆承壓，等待8月12日的美面積修正數(shù)據(jù)及本季美豆產(chǎn)量形成情況。 | 連盤保持修正性震蕩，粕基礎(chǔ)多持；短宜靈活或觀。 （范適安） |
谷物飼料 | 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周三跌至逾兩個月最低，因美國作物天氣看起來大致良好。??? 美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每日氣象報告中稱，略低于正常水平的氣溫對于該國玉米作物帶的玉米生長來說是理想的。 福四通(INTL FCStone)表示，天氣預(yù)報“讓玉米多頭無用武之地?！?span lang="EN-US">Crossroads Co-op的Joe Christopher表示，“谷物市場缺少新的報告，市場此刻已經(jīng)疲累。”他并稱，市場在等待美國農(nóng)業(yè)部公布種植面積報告，觀察玉米和大豆的種植面積。交易商仍不確定美國作物前景，今春的強(qiáng)降雨導(dǎo)致播種前所未有地推遲。美國農(nóng)業(yè)部將于北京時間8月13日凌晨公布最新的月度作物供需報告?！霸搱蟾婵赡芙o我們帶來一些驚喜，”Christophe稅道。周四，交易商將關(guān)注美國農(nóng)業(yè)部公布的周度出口銷售報告。分析師表示，月末的結(jié)清頭寸增添市場壓力。 大連玉米夜盤震蕩反彈，北港玉米現(xiàn)貨價格小幅上漲。但短期玉米供應(yīng)充足，下游需求疲弱，價格上漲艱難。臨儲玉米拍賣持續(xù)降溫。 ? 菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕震蕩。目前進(jìn)口菜籽壓榨利潤較高，受到中加關(guān)系的影響，油廠進(jìn)口非常謹(jǐn)慎。如果持續(xù)沒有新的菜籽采購，后期菜籽供應(yīng)將逐步趨緊，菜粕產(chǎn)量隨之減少。 ? 豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，主力豆粕1909約期權(quán)隱含波動率下降。夜盤看漲期權(quán)權(quán)利金價格小幅下跌，看跌期權(quán)權(quán)利金價格小幅反彈，中美貿(mào)易磋商重啟，但進(jìn)展緩慢，美農(nóng)7月報告大幅調(diào)低美國大豆單產(chǎn)和總產(chǎn)，優(yōu)良率下降，天氣威脅利多美豆，大豆進(jìn)口成本仍高企，國內(nèi)需求疲弱，到港增加，豆粕現(xiàn)貨價格繼續(xù)承壓。 | 玉米：繼續(xù)關(guān)注后期拍賣情況以及主產(chǎn)區(qū)天氣情況，操作上建議依托成本逢低分批買入遠(yuǎn)期合約。 菜粕：預(yù)計(jì)近期菜粕價格繼續(xù)跟隨豆粕維持區(qū)間震蕩走勢。建議觀望或短多交易。 豆粕期權(quán)：預(yù)計(jì)豆粕短期仍將維持區(qū)間震蕩走勢。操作上建議觀望為主。 （李金元） |
棉花 | 隔夜美棉上漲，12月合約報63.85美分。周四鄭棉波動不小，上午受消息刺激先跌，消息證偽后再翻紅，夜盤下跌，9月合約最新價格13090元。昨日美聯(lián)儲公布降息25個基點(diǎn)，金融危機(jī)十年后的首次降息，美股狂瀉500點(diǎn)，黃金下跌。昨日中美上海磋商結(jié)束，從官方傳達(dá)的消息有進(jìn)行坦誠溝通，確定下次商談再9月美國舉行。昨日儲備棉成交率89%，成交價格12478元。 | 綜上，中美商談未給市場帶來利好沖擊，金九銀十傳統(tǒng)旺季或許也將耽誤，鄭棉弱勢震蕩。關(guān)注美聯(lián)儲降息對商品市場的影響。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋繼續(xù)震蕩，RB1910收于3898元。現(xiàn)貨市場報價主流持穩(wěn)，成交尚可。上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格（HRB400 20mm）報3940元（-），普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報118.35美元（-2.8），唐山普碳方坯報3650元（+10）。今天沙鋼等又將出臺新一期價格政策，預(yù)計(jì)將下調(diào)并追補(bǔ)，幅度百元左右。 7月份鋼鐵行業(yè)PMI為47.9%，較上月下降0.3個百分點(diǎn)。其中生產(chǎn)指數(shù)48.5%，較上月下降0.6個百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)為45.8%，較上月下降2.1個百分點(diǎn)；產(chǎn)成品庫存指數(shù)為43.7%，較上月上升4.4個百分點(diǎn)；原材料購進(jìn)價格指數(shù)為66.5%，較上月上升3.0個百分點(diǎn)。行業(yè)景氣度略有下降，下游需求放緩，鋼廠利潤繼續(xù)收窄。 央行召開會議要求，各類銀行要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)信貸路徑依賴，合理控制房地產(chǎn)貸款投放。嚴(yán)禁消費(fèi)貸款違規(guī)用于購房，加強(qiáng)對銀行理財(cái)、委托貸款等渠道流入房地產(chǎn)的資金管理。加強(qiáng)對存在高杠桿經(jīng)營的大型房企融資行為的監(jiān)管和風(fēng)險提示，合理管控企業(yè)有息負(fù)債規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率。 綜合來看，螺紋產(chǎn)量維持高位，8月份唐山限產(chǎn)力度有所下降，關(guān)注環(huán)保政策動態(tài)。下游需求釋放偏弱，螺紋庫存同比增幅較大。 | 短期螺紋震蕩偏弱，操作上逢高短空為主，關(guān)注今日的庫存數(shù)據(jù)。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 昨日進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格基本持穩(wěn)，需求難以放量，普式62%鐵礦石指數(shù)下跌2.8美元，報收于118.35美元/噸。礦石1909合約臨近交割，有收斂于現(xiàn)貨需求，在900元/噸附近高位震蕩，表現(xiàn)強(qiáng)于遠(yuǎn)月；2001合約延續(xù)高位區(qū)間運(yùn)行，昨日價格反彈至區(qū)間上沿附近承壓回落，繼續(xù)向下測試下沿支撐，考慮到礦石供需偏緊的格局難改，目前基差處于高位水平。 | 建議在區(qū)間下沿逢低買入為主，波段操作。 （楊俊林） |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，晉中個別焦企出貨情況良好，供應(yīng)偏緊，開始向下游收預(yù)付款，第二輪提漲氛圍加重。天津港準(zhǔn)一焦2100元/噸，邢臺準(zhǔn)一出廠價1910元/噸，唐山二級焦到廠價1950元/噸；呂梁孝義主焦車板價1530元/噸，甘其毛都焦煤庫提價1150元/噸，澳煤到岸價183.5美元/噸。 7月份，中國制造業(yè)PMI為49.7%，高于上月0.3個百分點(diǎn)，仍處于榮枯線以下。部分消費(fèi)品制造業(yè)、高新技術(shù)制造者PMI位于擴(kuò)張區(qū)間，但是金屬制品、通用設(shè)備等制造業(yè)PMI位于收縮區(qū)間，后者用鋼量占比較大。 央行：合理控制房地產(chǎn)貸款投放，要堅(jiān)持“房子是用來住的，不是用來炒的”定位，認(rèn)真落實(shí)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的長效機(jī)制。 第十二輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商在上海舉行。雙方就經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域共同關(guān)心的重大問題進(jìn)行了坦誠、高效、建設(shè)性的深入交流，并討論了中方根據(jù)國內(nèi)需要增加自美農(nóng)產(chǎn)品采購以及美方將為采購創(chuàng)造良好條件。 整體來說，唐山限產(chǎn)環(huán)比放松，疊加山西限產(chǎn)預(yù)期、焦化去產(chǎn)能預(yù)期影響，焦炭供求向好的基礎(chǔ)仍在。短期鋼廠利潤偏低、終端需求偏弱將阻礙焦價的繼續(xù)提漲，期價試探下方支撐。 | 關(guān)注J1909合約2070-2120支撐、J2001合約2120-2170支撐，暫時觀望。 （李巖） |
動力煤 | 7月31日，煤炭港口煤價持穩(wěn)，國內(nèi)海運(yùn)費(fèi)小跌。其中，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價590元/噸(-)；廣州港印尼產(chǎn)動力末煤(Q5500)庫提價653元/噸(-)；秦皇島-上海運(yùn)費(fèi)為27.2元/噸(-0.9)；秦皇島-廣州運(yùn)費(fèi)為37.3元/噸(-0.6)；主力基差2.2元/噸（-0.4）。秦皇島港庫存為606萬噸(-)；六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量81.7萬噸(+5.72)；六大發(fā)電集團(tuán)庫存1749萬噸(-9)。中期承壓煤礦產(chǎn)能的加速釋放和中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定性對終端需求的影響。 | 短期夏季消費(fèi)旺季支撐減弱，同時中下游高庫存承壓。操作上，逢高短空。 （甘宏亮） |
天膠 | 2001昨日小幅反彈，前低附近體現(xiàn)出一定支撐作用，近幾日滬膠明顯強(qiáng)于外盤膠價，短期來看，膠價仍有偏強(qiáng)上沖的可能，不過考慮到整體偏空的格局，我們認(rèn)為其上沖空間有限，2001上方11650-11750的壓力較難突破。 | 建議逢上沖壓力附近不濟(jì)嘗試少量空單。 （王海峰） |
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