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?道通早報
日期：2019年8月28日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 美國8月消費者信心指數(shù)小幅下滑，房價增幅降至近七年來最低.而消費者信心雖下降但保持漲勢，這意味著美國還沒有達到華爾街擔心的程度。8月份135.1這一指數(shù)水平高于市場預(yù)期，還包括“現(xiàn)狀”指數(shù)的進一步攀升。盡管預(yù)期指數(shù)降低了5點，但仍然處于周期波動范圍的頂端
2? 美聯(lián)儲原官員、紐約聯(lián)儲前主席杜德利在媒體撰文，呼吁美聯(lián)儲不要在貿(mào)易問題上成為美國總統(tǒng)特朗普的“幫兇”，并稱美聯(lián)儲需要向公眾坦誠其自身態(tài)度，即其不會為政治人物的錯誤決策擔責和提供善后
3? 特朗普表示，他對巨額的美國對日貿(mào)易逆差感到不滿。他自信地表示，將詳細協(xié)商協(xié)定內(nèi)容，并于9月下旬簽署協(xié)定。特朗普還強調(diào)，美國有很多籌碼。如果日本拒絕簽字，那么將考慮啟動汽車關(guān)稅
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 中央財經(jīng)委員會第五次會議舉行，這是時隔四個月之后中央財經(jīng)委再次開會。這次的會議重點，是“研究推動形成優(yōu)勢互補高質(zhì)量發(fā)展的區(qū)域經(jīng)濟布局問題、提升產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力和產(chǎn)業(yè)鏈水平”
2? 國務(wù)院發(fā)布20條促消費政策措施，培育消費熱點，印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展流通促進商業(yè)消費的意見》；提出釋放汽車消費潛力，探索推行逐步放寬或取消限購的具體措施，支持購置新能源汽車，促進二手車流通，支持綠色智能商品以舊換新，活躍夜間商業(yè)和假日消費市場，完善交通、安全、場地設(shè)施等配套措施；培育消費熱點、強化財稅金融支持
3? 國家金融與發(fā)展實驗室在北京發(fā)布了今年二季度中國杠桿率報告。數(shù)據(jù)顯示，二季度宏觀杠桿率僅上升0.7個百分點。杠桿率增速在今年上半年經(jīng)歷了從大幅攀升到增速明顯收縮的過程。報告提出，二季度杠桿率增幅大幅回落，可能給后續(xù)增長帶來壓力。
4?? 易綱主持召開24家主要金融機構(gòu)LPR工作會議，研究部署改革完善LPR形成機制工作。央行將分三個時點逐步提高考核要求：主要金融機構(gòu)9月末新發(fā)放貸款中，應(yīng)用LPR做為定價基準的比例不少于30%；12月末，占比不少于50%；到明年3月末，占比不少于80%。
5? 1-7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額34977.0億元，同比下降1.7%降幅比1-6月份收窄0.7個百分點。
6?? MSCI擴大納入調(diào)整8月27日收盤后生效
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【重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
無重要數(shù)據(jù)
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
27日受貿(mào)易摩擦的沖擊暫時消退以及MSCI年內(nèi)二次擴容的影響，兩市股指大幅跳空高開后震蕩上行，并保持高位運行，主要指數(shù)均大幅上漲， 截止收盤，滬指漲1.35%，報收2902點；深成指漲1.86%，報收9443點；創(chuàng)業(yè)板指漲1.71%，報收1628點。量能及期指持倉量均有明顯上升，而陸股通資金則凈流入117億元，市場情緒出現(xiàn)回暖跡象。
行業(yè)板塊全線走高，開盤階段券商板塊快速拉漲推動指數(shù)突破2900點整數(shù)關(guān)口，其余板塊亦應(yīng)聲而動，近半數(shù)板塊漲幅均超2%，加點、軟件、醫(yī)藥、汽車等漲幅居前；有色、民航、銀行、貴金屬表現(xiàn)則稍顯遜色。
當前政策層面對于市場的刺激仍在延續(xù)，MSCI擴容、盡快實現(xiàn)新發(fā)貸款參考LPR定價，成為市場上升的主要因素，而早間公布的1-7月工業(yè)企業(yè)利潤同比降幅出現(xiàn)收窄，延續(xù)著修復(fù)的邏輯，這將有望繼續(xù)改善市場對三季度財報的預(yù)期，對于A股回升將起到一定的支撐作用。當前上證指數(shù)重心整體繼續(xù)抬升，但上影線亦說明上方前期震蕩區(qū)間仍存有一定的壓力，短期內(nèi)不排除有繼續(xù)圍繞2900點整理的可能。投資者需謹慎。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
27日國債期貨全天窄幅波動。10年期國債期貨主力T1912下跌0.02%，收報98.915，成交27253手，加倉1938手；5年期國債期貨主力TF1912下跌0.02%，收報100.040元，成交6474手，減倉29手；2年期國債期貨主力TS1912下跌0.01%，收報100.320，成交12145手，加倉131手。
利率債發(fā)行951.31億元，到期0億元，凈融資額951.31億元。其中國開行發(fā)行三期債券，共200億元，一年期和五年期需求旺盛，十年期需求尚可；農(nóng)發(fā)行發(fā)行一期債券，規(guī)模20億元，需求旺盛。
國債期貨縮量震蕩，仍然堅持國債期貨基本面偏多但短期內(nèi)上行動能欠佳的觀點不變。從基本面看，利好因素在于，經(jīng)濟形勢依舊嚴峻，積極財政政策的發(fā)力需要寬松貨幣政策的配合，且7月、8月多國央行降息，為國內(nèi)央行繼續(xù)寬松貨幣政策提供了一個良好的氛圍；中美貿(mào)易談判再生變故、地方債發(fā)行量下降、A股市場底仍未出現(xiàn)均會提高國債配置需求，而中美利差不斷走擴也利于外資增加國債配置。從流動性上看，本周公開市場還有2000億逆回購、800億國庫現(xiàn)金定存到期，央行有望大規(guī)模對沖保持短端利率的穩(wěn)定。需要注意的是，人民幣匯率正處在7附近的敏感價位，短期內(nèi)會限制貨幣寬松的程度。從技術(shù)面上看，十債期貨縮量震蕩，買盤力量較弱。建議長線投資者繼續(xù)持有T1912多單，暫時不加倉，第一目標位關(guān)注100，短線投資者多單可逢高減倉。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆粕 | 隔夜外圍美元穩(wěn)定在98部位上方；人民幣離岸價于7.16窄震。歐美股市漲跌互現(xiàn)。美股方面2年期與10年期美債收益率倒掛幅度加深，再次發(fā)出經(jīng)濟衰退的強烈警示訊號。投資者仍在權(quán)衡國際貿(mào)易局勢發(fā)展及衰退風險。鑒于特朗普的講話常常出爾反爾，且長期來看國際貿(mào)易局勢料將多次反復(fù)，投資者態(tài)度十分謹慎。避險資產(chǎn)繼續(xù)保持對投資者的吸引力。野村證券的宏觀和量化策略師表示，“基本面導(dǎo)向投資者的恐慌性拋售和跟隨趨勢的技術(shù)投資者的系統(tǒng)性拋售”。美國20個城市的房價漲幅在6月份連續(xù)第15個月減速，并且弱于預(yù)期，凱斯-席勒美國20城房價指數(shù)6月份同比上漲2.1%，低于5月份的2.4%。環(huán)比基本持平。歐股漲跌不一。德國第二季度季調(diào)后國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）終值為-0.1%。此前德國央行發(fā)布月度報告指出，今年夏天德國經(jīng)濟依舊不景氣，第三季度可能再度出現(xiàn)輕微萎縮。紐約原油（WTI）上漲1.29美元，收于54.93美元/桶。OPEC成員國嚴格遵守減產(chǎn)協(xié)議，并且預(yù)期美國原油庫存將大幅下降，這些因素均使油價得到支撐。芝加哥CBOT大豆下跌，因美國作物生長狀況改善，且中美貿(mào)易談判缺乏新進展。市場在周一因空頭回補和美中貿(mào)易戰(zhàn)局勢緩和預(yù)期而上漲后回落。下游粕、油跟跌。美國農(nóng)業(yè)部公布的周度作物生長報告顯示大豆作物生長優(yōu)良率上調(diào)了2個百分點，至55%。這超過了分析師54%的預(yù)期。伊利諾伊州大豆作物生長優(yōu)良率上升10個百分點，至50%；密蘇里州大豆作物生長優(yōu)良率上升4個百分點，至48%。作物生長優(yōu)良率提升引發(fā)作物生長狀況可能越來越好的預(yù)期。不過，交易商稱，涼爽的天氣對作物而言不理想，今年春季的大雨及洪水導(dǎo)致播種推遲。截至8月25日，美國大豆結(jié)莢率為79%，之前一周為68%，五年均值為91%。中國外交部發(fā)言人周二表示沒有聽說過美方提到的中美經(jīng)貿(mào)團隊在周末的兩起通話，事實上雙方已經(jīng)舉行了12輪的高級別磋商，日前美方進一步提高了對中國輸美產(chǎn)品關(guān)稅的稅率，這種極限施壓的做法純粹是損人害己，絲毫不具建設(shè)性；希望美方能夠保持冷靜，回歸理性，停止錯誤做法，為雙方在相互尊重、平等互利基礎(chǔ)上開展磋商創(chuàng)造條件?？蚣苋缜?，美豆繼續(xù)因中美貿(mào)易戰(zhàn)升級而被壓制在成本端附近波動。市場靜候9月1日美3000億美元加征關(guān)稅是否落實，抑或在8月底的兩三天里是否有新的變化？連盤夜盤窄幅波動。 | 粕基礎(chǔ)多持；短按震蕩模式對待，宜靈活。 （范適安） |
谷物飼料 | 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周二急挫，因疲弱的大豆市場帶來外溢壓力，此前美國農(nóng)業(yè)部(USDA)上調(diào)作物評級。大豆期貨下跌1%，增添了玉米市場的壓力。 美國農(nóng)業(yè)部周一稍晚稱，美國玉米和大豆作物優(yōu)良率上升。上周玉米作物的凹損率為27%，遠低于五年均值的46%。大體良好的作物天氣點燃了作物狀況可創(chuàng)多迷續(xù)改善的預(yù)期。在強降雨和洪水中斷今春的播種后，交易商和農(nóng)戶對于即將到來的收割規(guī)模存在很大的不確定性。 大連玉米震蕩回調(diào)，尋求底部支撐。國儲玉米拍賣成交繼續(xù)下滑，短期玉米供應(yīng)充足，下游需求疲弱，但當前基本面穩(wěn)定，現(xiàn)貨價格穩(wěn)定。近期東北地區(qū)強降雨引發(fā)內(nèi)澇，玉米單產(chǎn)將受到影響，政府不斷出臺政策穩(wěn)定生豬生產(chǎn)，有利于穩(wěn)定未來需求增長預(yù)期。 ? 菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕窄幅震蕩。受到中加關(guān)系的影響，油廠對菜籽進口非常謹慎。后期菜籽供應(yīng)將逐步趨緊，菜粕產(chǎn)量隨之減少。 ? 豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，主力豆粕2001約期權(quán)隱含波動率穩(wěn)定。看漲期權(quán)權(quán)利金價格小幅上漲，看跌期權(quán)權(quán)利金價格小幅下跌，中美貿(mào)易關(guān)系反復(fù)，美豆優(yōu)良率維持低位，早霜威脅利多美豆，巴西大豆進口成本仍高企，國內(nèi)需求疲弱，到港增加，短期價格漲幅受限。預(yù)計豆粕短期仍將維持區(qū)間內(nèi)偏強震蕩走勢。 | 玉米：繼續(xù)關(guān)注后期拍賣情況以及主產(chǎn)區(qū)天氣情況，操作上建議玉米2001合約低位多單少量持有。 菜粕：預(yù)計近期菜粕價格繼續(xù)跟隨豆粕維持區(qū)間偏強震蕩走勢。建議短線低吸高平交易。 豆粕期權(quán)：操作上建議逢低買入豆粕虛值看漲期權(quán)。 （李金元） |
棉花 | 隔夜外棉沖高回落，12月合約最高至59.49美分，未突破20日均線，最新價格57.94美分，ICE期棉近期分別出現(xiàn)上下兩個上影線，預(yù)估未來幾天震蕩為主，上下回補需要較大的消息。鄭棉震蕩，1月合約最新價格12455元，昨日現(xiàn)貨跌343元至13079元，基差快速縮小至600元附近。昨日儲備棉成交68%，均價11512元。宏觀上，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展流通促進商業(yè)消費的意見》，提振消費信心。棉花現(xiàn)貨快速下跌，基差從1000以上縮小至600元附近，隨著未銷售現(xiàn)貨的壓力體現(xiàn)，基差還有壓縮空間。 | 鄭棉震蕩為主，不建議追漲。關(guān)注中美實質(zhì)性消息。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋大幅殺跌后低位反彈，RB2001收于3290元?，F(xiàn)貨市場報價加速下跌，成交量繼續(xù)下滑。上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格（HRB400 20mm）報3590元（-70），普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報83.1美元（-2.9），唐山普碳方坯報3320元（-60，今晨+30）。 國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展流通促進商業(yè)消費的意見》，提出20條穩(wěn)定消費預(yù)期、提振消費信心的政策措施。包括釋放汽車消費潛力，實施汽車限購的地區(qū)要結(jié)合實際情況，探索推行逐步放寬或取消限購的具體措施。 據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，2019年7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長2.6%，6月份為下降3.1%。1-7月份累計利潤同比下降1.7%，降幅比1-6月份收窄0.7個百分點。 綜合來看，9月份唐山環(huán)保限產(chǎn)初步方案力度不及預(yù)期，螺紋庫存連續(xù)兩周小幅下降，不過主要來自于產(chǎn)量的下降，需求端尚無明顯改善。 | 操作上反彈拋空為主，價格持續(xù)殺跌后注意利潤保護，做多限于短線。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 昨日進口礦現(xiàn)貨市場整體活躍度欠佳，貿(mào)易商報盤下調(diào)10~15元，山東地區(qū)主流PB粉報價705，唐山地區(qū)主流PB報價715。市場成交：青島港:PB粉695；天津港:金步巴655；曹妃甸：卡粉765，金布巴粉650，混合粉635；京唐港：PB粉710，紐曼塊780。普式62%鐵礦石指數(shù)下跌2.9美元，報收于83.1美元/噸。 唐山九月限產(chǎn)方案力度較松利空成材，放寬燒結(jié)限制相對利于礦石；目前黑色市場的矛盾點在于成材的供需端，成材的供需預(yù)期弱于原料，但原料自身的屬性難以改變當前矛盾，基本跟隨成材的走勢； | 礦石延續(xù)弱勢格局，短空操作，跟蹤螺卷的走勢。 （楊俊林） |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，因焦企利潤偏高，第一輪提降比較順利，提降后焦企利潤183元/噸。天津港準一焦2100元/噸（-100），邢臺準一出廠價2010元/噸（-100），唐山二級焦到廠價1950元/噸（-100）；呂梁孝義主焦車板價1530元/噸，甘其毛都焦煤庫提價1140元/噸，澳煤到岸價169美元/噸。 江蘇10月底前，各地要全面完成鋼鐵企業(yè)全流程、全過程超低排放改造。逾期未完成改造的，一律停產(chǎn)整治。 在需求預(yù)期偏弱、去產(chǎn)能停滯預(yù)期的影響下，焦炭供求前景趨于寬松，價格持續(xù)承壓，下探成本區(qū)；伴隨價格的下跌，需要關(guān)注成本支撐，去產(chǎn)能以及需求預(yù)期的改善。 | 結(jié)合盤面，J2001料下探1800成本支撐，逢高拋空思路，注意節(jié)奏把握。 （李巖） |
動力煤 | 8月27日，煤炭港口煤價小跌，國內(nèi)海運費小跌。其中，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價579元/噸(-1)；廣州港印尼產(chǎn)動力末煤(Q5500)庫提價645元/噸(-)；秦皇島-上海運費為30.2元/噸(-0.4)；秦皇島-廣州運費為40.9元/噸(-0.7)；主力基差-11.2元/噸（-4.6）。六大發(fā)電集團日均耗煤量74.89萬噸(-2.63)；秦皇島港庫存為597萬噸(-8)；六大發(fā)電集團庫存1642萬噸(-31)。中期承壓煤礦產(chǎn)能的加速釋放和中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定性對終端需求的影響。短期夏季消費旺季支撐減弱，同時中下游高庫存承壓。 | 操作上，逢高短空。 （甘宏亮） |
天膠 | 【天膠晨會觀點】1、中短期宏觀 | 建議多單輕持，短期關(guān)注11800-12000的壓力，暫以逢回調(diào)買入為主，但壓力下不追漲。 （王海峰） |
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