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?道通早報
日期：2019年8月27日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 特朗普總統(tǒng)在七國集團(tuán)峰會上稱，“我們周末與中方進(jìn)行了兩次通話，他們想達(dá)成協(xié)議。我們將很快和中方認(rèn)真地磋商并達(dá)成協(xié)議?！钡珜τ诿婪教岬降闹苣┩ㄔ挘蟹奖硎緵]有聽說過
2? 日本首相安倍晉三和美國總統(tǒng)特朗普25日在法國比亞里茨舉行日美首腦會談后，召開聯(lián)合記者會，稱日美貿(mào)易談判達(dá)成框架協(xié)議，表示有意在9月聯(lián)合國大會期間舉行的首腦會談中力爭簽署貿(mào)易協(xié)定。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 習(xí)近平主持召開中央財經(jīng)委員會第五次會議，研究推動形成優(yōu)勢互補高質(zhì)量發(fā)展的區(qū)域經(jīng)濟(jì)布局問題、提升產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力和產(chǎn)業(yè)鏈水平問題，要形成統(tǒng)一開放競爭有序商品和要素市場
2? 劉鶴：有充足宏觀政策工具 能夠確保經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面良好態(tài)勢,我們愿意以冷靜的態(tài)度通過磋商合作解決問題，堅決反對貿(mào)易戰(zhàn)升級。
3? 國務(wù)院印發(fā)《中國（山東）、（江蘇）、（廣西）、（河北）、（云南）、（黑龍江）自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案》
4? 央行要求各金融機構(gòu)要抓緊推動LPR運用，盡快實現(xiàn)新發(fā)放貸款主要參考LPR定價。
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【重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
15:00?? MSCI將中國A股納入因子（從10%提升至15%）將于盤后生效
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09:30?? 中國7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤年率??? 前值-3.1%??
09:30?? 中國1-7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤年率（YTD)??? 前值-2.4%
21:00?? 美國6月S&P/CS20座大城市房價指數(shù)年率?? 預(yù)期2.30%?? 前值2.39%??
21:00?? 美國6月S&P/CS20座大城市房價指數(shù)月率?? 預(yù)期0.10%?? 前值0.14%??
21:00?? 美國6月房屋價格指數(shù)年率??? 前值5.0%???
21:00?? 美國6月房屋價格指數(shù)月率??? 預(yù)期0.2%??? 前值0.1%???
22:00?? 美國8月咨商會消費者信心指數(shù)??? 預(yù)期129.3?? 前值135.7??
22:00?? 美國8月咨商會消費者現(xiàn)況指數(shù)??? 前值170.9??
22:00?? 美國8月里奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)? 預(yù)期-4? 前值-12
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
受到貿(mào)易因素以及上周五全球資本市場普遍下挫的影響，滬深雙雙跳空低開，并保持在低位震蕩整理，展現(xiàn)出了較強的韌性，主要指數(shù)跌幅多在1%左右，截止收盤，滬指跌1.17%，報收2863點；深成指跌0.98%，報收9270點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.91%，報收1600點。滬股通全天凈流出21.1億元，深股通全天凈流出5.3億元。
行業(yè)板塊多數(shù)下跌，醫(yī)療醫(yī)藥延續(xù)強勢，貴金屬板塊則得益于避險情緒升溫的影響，上漲1.43%，稀土、工業(yè)大麻等概念亦表現(xiàn)活躍；金融、釀酒板塊表現(xiàn)疲軟領(lǐng)跌市場，也拖累上證50指數(shù)回落1.85%。
貿(mào)易問題仍是市場當(dāng)前以及未來一段時間較為不確定的擾動因素，但國內(nèi)市場對于該方面消息的反應(yīng)已有一定的弱化，拋壓較此前已有所減弱。當(dāng)前最重要的仍是聚焦于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，打鐵還需自身硬，在經(jīng)濟(jì)下行依然較大的背景下，政策層面的變動仍是影響市場趨勢的主要因素，而在目前政策相對平穩(wěn)的情況下，市場或難走出持續(xù)的回升行情。滬指上方2900點的壓力依然存在，繼續(xù)上攻面臨較大阻力，不排除有回踩2826點尋求支撐的可能。
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【國債期現(xiàn)貨思路】?
26日國債期貨高開，尾盤回落。10年期國債期貨主力T1912上漲0.05%，收報98.835，成交35479手，加倉1506手；5年期國債期貨主力TF1912上漲0.02%，收報100.005元，成交6174手，減倉16手；2年期國債期貨主力TS1912上漲0.04%，收報100.315，成交6407手，加倉237手。
周末中美再度互加關(guān)稅，引爆市場避險情緒，國債期貨大幅高開，但尾盤走低。我們認(rèn)為國債期貨的基本面沒有發(fā)生很大變化，仍然偏多，但短期內(nèi)上行動能欠佳。利好因素在于，經(jīng)濟(jì)形勢依舊嚴(yán)峻，積極財政政策的發(fā)力需要寬松貨幣政策的配合，且7月、8月多國央行降息，為國內(nèi)央行繼續(xù)寬松貨幣政策提供了一個良好的氛圍；從配置需求看，中美貿(mào)易談判再生變故、地方債發(fā)行量下降、A股市場底仍未出現(xiàn)均會提高國債需求，而中美利差不斷走擴(kuò)也利于外資增加國債配置。流動性上看，本周公開市場還有有2500億逆回購、800億國庫現(xiàn)金定存到期，央行有望大規(guī)模對沖保持短端利率的穩(wěn)定。需要注意的是，人民幣匯率正處在7附近的敏感價位，短期內(nèi)會限制貨幣寬松的程度。從技術(shù)面上看，十債期貨沖高回落，買盤力量較弱。建議長線投資者繼續(xù)持有T1912多單，暫時不加倉，第一目標(biāo)位關(guān)注100，短線投資者多單可逢高減倉。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆粕 | 隔夜外圍美元收升于98上方；人民幣離岸價收貶于7.16。歐美股市反彈。美股收高。國際貿(mào)易關(guān)系有所進(jìn)展的消息提振了市場情緒。市場仍在關(guān)注本周美國GDP等數(shù)據(jù)，以進(jìn)一步研判美國經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。面對經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)因素，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的許多央行都被迫放松貨幣環(huán)境。有觀點認(rèn)為，美股面臨的問題不是限制性的貨幣政策，而是特朗普的破壞性的貿(mào)易政策。美國的貨幣利率已經(jīng)非常低，而且不斷下降的國債收益率及其收益率曲線倒掛正在對美股產(chǎn)生負(fù)面作用，市場預(yù)計美聯(lián)儲在9月降息至少25個基點的可能性為100%，到2020年將累計降息逾110個基點。G7會議是近幾十年來西方國家分歧最為明顯的一次。由于意見分歧過大，本次會議將是自1975年以來首次不發(fā)布聯(lián)合公報的會議。歐股反彈。美國原油（WTI）下跌53美分，收于53.64美元/桶。國際貿(mào)易關(guān)系方面的不確定性因素是造成周一油價動蕩的主要因素。芝加哥CBOT大豆上漲。因美國和中國尋求緩解貿(mào)易緊張局勢。中美兩國貿(mào)易爭端在周末期間升溫，針對美方日前宣布將分兩批對約3000億美元自華進(jìn)口商品加征10%關(guān)稅，中方23日被迫出臺貿(mào)易反制措施。消息剛落地，美方24日就宣稱將提高對華5500億美元中國輸美商品加征關(guān)稅的稅率，中方對此堅決反對。貿(mào)易戰(zhàn)已導(dǎo)致美對華大豆出口銳減。劉鶴表示，我們愿以冷靜的態(tài)度通過磋商合作解決問題，堅決反對貿(mào)易戰(zhàn)升級。這不利于中美，也不利于世界。下游粕強油弱。盤后美周度作物數(shù)據(jù)顯示美豆優(yōu)良率為55%，上周為53%，市場預(yù)計為54%，去年同期為66%?？蚣苋缜埃忻酪环矫婢唾Q(mào)易戰(zhàn)相互博弈，另一方面都不愿當(dāng)談判破裂的挑起方，以給破壞國際經(jīng)濟(jì)以口舌。但缺乏互信的前提下能談出什么結(jié)果也難以樂觀。 | 連盤夜盤繼昨日刷新高點后回撤，粕基礎(chǔ)多持；短震蕩模式對待，宜靈活。 （范適安） |
谷物飼料 | 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周一大多收高，受助于尾盤技術(shù)性買盤及空頭回補，此前指標(biāo)12月合約在上周五觸及三個月低點。分析師稱，周五CBOT市場收盤后，咨詢服務(wù)機構(gòu)Pro Farmer發(fā)布的美國作物產(chǎn)量預(yù)估在周一支撐玉米價格。Pro Farmer預(yù)估，2019年美國玉米產(chǎn)量為133.58億蒲式耳，平均單產(chǎn)為每英畝163.3蒲式耳，低于美國農(nóng)業(yè)部(USDA)此前預(yù)估的139.01億蒲式耳產(chǎn)量以及平均單產(chǎn)每英畝169.5蒲式耳。 美國農(nóng)業(yè)部在每周作物生長報告中公布稱，截至2019年8月25日當(dāng)周，玉米生長優(yōu)良率為57%，此前市場預(yù)期為57%，之前一周為56%，去年同期為68%。 大連玉米震蕩回調(diào)，國儲玉米拍賣成交繼續(xù)下滑，短期玉米供應(yīng)充足，下游需求疲弱，但當(dāng)前基本面穩(wěn)定，現(xiàn)貨價格穩(wěn)定。近期東北地區(qū)強降雨引發(fā)內(nèi)澇，玉米單產(chǎn)將受到影響，政府不斷出臺政策穩(wěn)定生豬生產(chǎn)，有利于穩(wěn)定未來需求增長預(yù)期。 ? 菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕窄幅震蕩，白盤沖高回落。受到中加關(guān)系的影響，油廠對菜籽進(jìn)口非常謹(jǐn)慎。后期菜籽供應(yīng)將逐步趨緊，菜粕產(chǎn)量隨之減少。 ? 豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，主力豆粕2001約期權(quán)隱含波動率穩(wěn)定。看漲期權(quán)權(quán)利金價格小幅下跌，看跌期權(quán)權(quán)利金價格小幅反彈，中美貿(mào)易關(guān)系惡化，美豆優(yōu)良率維持低位，早霜威脅利多美豆，巴西大豆進(jìn)口成本仍高企，國內(nèi)需求疲弱，到港增加，短期價格漲幅受限。預(yù)計豆粕短期仍將維持區(qū)間內(nèi)偏強震蕩走勢。 | 玉米：繼續(xù)關(guān)注后期拍賣情況以及主產(chǎn)區(qū)天氣情況，操作上建議玉米2001合約低位多單持有。 菜粕：預(yù)計近期菜粕價格繼續(xù)跟隨豆粕維持區(qū)間偏強震蕩走勢。建議短線低吸高平交易。 豆粕期權(quán)：操作上建議逢低買入豆粕虛值看漲期權(quán)。 （李金元） |
棉花 | 隔夜ICE期棉12月合約探的新低56.59美分，K線收長下影線，最新價格57.76美分。周二鄭棉跌停，夜盤小幅高開后震蕩，1月合約新低12240元，最新價格12310元。昨日現(xiàn)貨價格跌121元報13422元，儲備棉昨日成交59%，成交均價11590元。中美貿(mào)易戰(zhàn)惡化鄭棉跌停，周二收盤后特朗普再次發(fā)生希望重回談判，中美情緒主導(dǎo)鄭棉走勢，未銷售的現(xiàn)貨低價甩賣，但買方積極性不大。 | 預(yù)期日內(nèi)鄭棉震蕩，等待中美實質(zhì)性的消息。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋大幅下跌，RB2001收于3324元，創(chuàng)出近期新低。現(xiàn)貨市場報價小幅下調(diào)，成交一般。上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格（HRB400 20mm）報3660元（-30），普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報86美元（-2.95），唐山普碳方坯報3350元（-30）。 唐山市9月份環(huán)保限產(chǎn)初步方案：階段一：9月1日0時至25日24時，16家鋼企燒結(jié)機(球團(tuán))限產(chǎn)20%，17家鋼企燒結(jié)機(球團(tuán))，高爐、石灰窯限產(chǎn)30%。5家鋼企燒結(jié)機限產(chǎn)30%。階段二：9月26日0時至10月4日24時，16家鋼企燒結(jié)機(球團(tuán))限產(chǎn)30%，15家鋼企燒結(jié)機(球團(tuán))、石灰窯限產(chǎn)50%，高爐限產(chǎn)30%。 綜合來看，唐山9月份環(huán)保限產(chǎn)初步方案力度小于8月份，關(guān)注最終政策情況。螺紋庫存連續(xù)兩周小幅下降，主要來自于產(chǎn)量的下降，需求端尚無明顯改善。 | 操作上反彈拋空為主，注意風(fēng)險控制。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 昨日進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，出貨積極性尚可，鋼廠多以觀望為主，按需補庫，采購量偏少；山東地區(qū)主流PB粉報價710-720，唐山地區(qū)主流PB報價725左右；市場成交：青島港:PB粉695，羅伊山塊723；超特粉608；天津港:卡粉790，金步巴655，混合645；曹妃甸：超特粉605，巴混700/705。 ? | 受宏觀面利空影響，昨日鐵礦石再度向下調(diào)整，整體延續(xù)弱勢震蕩格局，600元/噸下方下跌動能逐漸減弱，短線操作或觀望，關(guān)注580附近的支撐情況。 （楊俊林） |
煤焦 | 晨會要點： 近期焦炭持續(xù)下跌，主要受需求預(yù)期偏弱、去產(chǎn)能預(yù)期減慢以及外圍貿(mào)易戰(zhàn)的不利影響。1、需求端，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較差奠定了預(yù)期偏弱的基礎(chǔ)，政策面強調(diào)“房住不炒”的定位，并且目前處于需求淡季也加重了對需求的擔(dān)憂。2、去產(chǎn)能預(yù)期減緩，12日山西發(fā)布的去產(chǎn)能攻堅方案給了去產(chǎn)能很大的放緩空間，規(guī)定保持在在產(chǎn)能14768萬噸，而目前的在產(chǎn)產(chǎn)能只有13842萬噸。如果今年只有河北、山東去產(chǎn)能的話，四季度月產(chǎn)量預(yù)計下滑125萬噸，低于預(yù)期的205萬噸，邊際供求自平衡轉(zhuǎn)向過剩。3、外圍貿(mào)易環(huán)境再度惡化。中國在23日晚上突然宣布，將自9月1日與12月15日起，對美國約750億美元的商品分兩批加徵10%與5%不等的關(guān)稅，并在12月15日起恢復(fù)對美汽車零件加徵關(guān)稅。對此，特朗普也直接提高關(guān)稅來報復(fù)，并且策動美國企業(yè)離開中國。 整體在需求偏弱、供應(yīng)減量有限的情況看，四季度焦炭供求以過剩為主，利潤料降至盈虧平衡。不過跌破成本的可能性較小。從利潤和生產(chǎn)的關(guān)系來講，焦企限產(chǎn)相對比較靈活，通過延長出焦時間就可以降低產(chǎn)量，并且有副產(chǎn)品收益，即便在15年全行業(yè)最困難的情況下，成本支撐也是非常強勁的，所以目前的情況跌破成本的可能性比較小。根據(jù)焦煤的價格來看，焦炭成本在1800上下，期價的支撐也較為強勁。 整體來說，在需求預(yù)期偏弱、去產(chǎn)能停滯預(yù)期的影響，偏空思路，逢高拋空為主；但伴隨價格的下跌，需要關(guān)注去產(chǎn)能以及需求預(yù)期的改善，多空的轉(zhuǎn)換，1860以下抵抗預(yù)計增加，1800支撐預(yù)計較難跌破。 | 操作上，J2001逢高拋空思路，注意節(jié)奏把握。 （李巖） |
動力煤 | 8月26日，煤炭港口煤價持穩(wěn)，國內(nèi)海運費小跌。其中，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價580元/噸(-)；廣州港印尼產(chǎn)動力末煤(Q5500)庫提價645元/噸(-)；秦皇島-上海運費為30.6元/噸(-0.9)；秦皇島-廣州運費為41.6元/噸(-0.4)；主力基差-6.6元/噸（-0.8）。六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量77.52萬噸(-1.35)；秦皇島港庫存為605萬噸(-7)；六大發(fā)電集團(tuán)庫存1674萬噸(-12)。中期承壓煤礦產(chǎn)能的加速釋放和中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定性對終端需求的影響。短期夏季消費旺季支撐減弱，同時中下游高庫存承壓。 | 操作上，逢高短空。 （甘宏亮） |
天膠 | RU2001昨日低開高走，震蕩低位體現(xiàn)出較強的支撐力，短期來看，11450、11300存在一定的支撐，膠價有望偏強震蕩上沖，而上方11650附近等位置同樣面臨較大壓力，膠價向上開拓空間亦有一定難度。 | 建議逢回調(diào)至支撐嘗試輕倉買入，并視沖壓情況調(diào)整策略。 （王海峰） |
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