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?道通早報(bào)
日期：2019年9月4日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國(guó)際宏觀基本面信息】
1?? 美國(guó)8月ISM制造業(yè)指數(shù)49.1，低于預(yù)期的51.5，創(chuàng)2016年1月以來的最低水平。歷史數(shù)據(jù)表明，當(dāng)ISM制造業(yè)指數(shù)高于42.9時(shí)總體經(jīng)濟(jì)會(huì)增長(zhǎng)；8月ISM制造業(yè)指數(shù)表明總體經(jīng)濟(jì)連續(xù)124個(gè)月擴(kuò)張，但制造業(yè)在連續(xù)35個(gè)月擴(kuò)張后首次陷入萎縮，暗示GDP年化率增幅為1.8%。
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2?? 根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)，過去五年美元廣泛走強(qiáng)的主要推手實(shí)際上是美元兌新興市場(chǎng)貨幣上漲。其中一部分是貿(mào)易問題導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好下降造成的經(jīng)典避險(xiǎn)資金流動(dòng)
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3?? 歐洲央行決策者傾向于在9月12日的一籃子刺激方案中，使用降息和分級(jí)存款利率，并增強(qiáng)前瞻性指引；任何降息行動(dòng)都可能與分級(jí)存款利率共同發(fā)布；有關(guān)刺激一攬子措施的討論是開放的，且在繼續(xù)，尚未做出決定
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4? 在連續(xù)下跌四個(gè)月后，歐元區(qū)PPI月率本月錄得符合預(yù)期的增長(zhǎng)，但這主要是因?yàn)槟茉磧r(jià)格上升，能源價(jià)格在6月下跌2.2%后7月上漲1%。去除能源價(jià)格的PPI月率下滑0.1%，表明歐元區(qū)通脹壓力依然疲弱，未來上升可能性渺茫
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5? 英國(guó)議會(huì)議員以328-301的票數(shù)通過了一項(xiàng)跨黨派議案，決定接掌議會(huì)的議程，踏出了阻止首相約翰遜無協(xié)議脫歐的一步；英國(guó)國(guó)會(huì)議員將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三開始就無協(xié)議脫歐的議案進(jìn)行辯論
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【國(guó)內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 國(guó)務(wù)院部署開展第六次大督查：赴16個(gè)?。▍^(qū)、市）就貫徹落實(shí)減稅降費(fèi)、穩(wěn)定和擴(kuò)大就業(yè)等情況進(jìn)行實(shí)地督查。
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2? 數(shù)據(jù)顯示，2019年1-8月，全國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控政策高達(dá)367次，相比去年同期上漲了17%，累計(jì)次數(shù)刷新了房地產(chǎn)調(diào)控記錄。與此同時(shí)，各地樓市政策的密集程度也處于歷史前列。
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3? 8月我國(guó)重卡銷量同比增長(zhǎng)1.6%，預(yù)計(jì)四季度銷量下行
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【重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
09:45?? 中國(guó)8月財(cái)新服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)預(yù)期51.7前值51.6
09:45?? 中國(guó)8月財(cái)新綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)前值50.9
16:00?? 歐元區(qū)8月服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值預(yù)期53.4前值53.4
16:00?? 歐元區(qū)8月綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值前值51.8
17:00?? 歐元區(qū)7月零售銷售月率前值1.1%
20:30?? 美國(guó)7月貿(mào)易帳預(yù)期-552億美元前值-552億美元
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
滬深指數(shù)雙雙高開后，保持震蕩整理形態(tài)，午后隨著中小創(chuàng)的進(jìn)一步拉升，滬指收盤小幅翻紅，截止收盤，滬指漲0.21%，報(bào)收2930點(diǎn)；深成指漲0.67%，報(bào)收9633點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.49%，報(bào)收1660點(diǎn)。滬股通全天凈流入12.6億元，深股通全天凈流出8.05億元。
??? 行業(yè)板塊普遍上漲，豬肉板塊率先發(fā)力，隨后5G板塊再度崛起，并在收盤時(shí)領(lǐng)漲其余板塊；此外，安防、船舶、專用設(shè)備、水泥、軟件等漲幅居前，農(nóng)藥、金融、釀酒則表現(xiàn)疲軟。
兩市成交量較周一有所回落，但滬指回探下方60日均線并錄得下影線，可見在突破過后下方支撐依然有效。陸股通資金則出現(xiàn)較此前相反的分化表現(xiàn)，或許意味著階段性小強(qiáng)大弱格局將出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。
盡管當(dāng)前的外部不確定性因素仍將繼續(xù)對(duì)A股市場(chǎng)形成擾動(dòng)，不過由于雙節(jié)疊加這一特殊節(jié)點(diǎn)，九月份市場(chǎng)的穩(wěn)定需求或要強(qiáng)于過去幾個(gè)月，特別是從周末金融委會(huì)議所釋放的信號(hào)來看，穩(wěn)定行情更加值得期待。技術(shù)層面上，上證指數(shù)若能站穩(wěn)2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，階段性的穩(wěn)步上升走勢(shì)或?qū)@得延續(xù)，但變數(shù)較多，因此仍建議短線謹(jǐn)慎。
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【國(guó)債期現(xiàn)貨思路】
3日國(guó)債期貨再度縮量下行。10年期國(guó)債期貨主力T1912下跌0.05%，收?qǐng)?bào)98.745，成交25362手，減倉(cāng)195手；5年期國(guó)債期貨主力TF1912下跌0.06%，收?qǐng)?bào)99.885，成交5860手，加倉(cāng)234手；2年期國(guó)債期貨主力TS1912下跌0.01%，收?qǐng)?bào)100.260，成交12278手，加倉(cāng)290手。
利率債發(fā)行300.02億元，到期0億元，凈融資額300.02億元。農(nóng)發(fā)行發(fā)行兩期債券，規(guī)模70億元，2年期與3年期需求均旺盛；國(guó)開行發(fā)行三期債券，規(guī)模200億元，5年期與10年期需求旺盛，1年期需求尚可。
從基本面上看，國(guó)債期貨牛市未完。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依舊嚴(yán)峻，積極財(cái)政政策的發(fā)力需要寬松貨幣政策的配合，且7月、8月多國(guó)央行降息，為國(guó)內(nèi)央行繼續(xù)寬松貨幣政策提供了一個(gè)良好的氛圍；中美貿(mào)易摩擦升級(jí)、地方債發(fā)行量下降、A股市場(chǎng)底仍未出現(xiàn)均會(huì)提高國(guó)債配置需求，而中美利差不斷走擴(kuò)也利于外資增加國(guó)債配置。人民幣匯率近期波動(dòng)有限，市場(chǎng)緊繃的神經(jīng)有所放松。但從技術(shù)面上看，T1912今日收盤價(jià)再創(chuàng)一周新低，成交量繼續(xù)收縮，顯示買方力量減弱。策略上，長(zhǎng)線投資者可98.5附近增加T1912多單，第一目標(biāo)位關(guān)注100，短線投資者多單可適度減倉(cāng)。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆粕 | 隔夜外圍美元沖高回落至99部位下方；人民幣離岸價(jià)略升至7.17。歐美股市回落。美股市場(chǎng)正評(píng)估國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)的發(fā)展、英國(guó)脫歐及意大利政局等不確定性因素。美國(guó)8月ISM制造業(yè)指數(shù)指向萎縮，加重了投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。美股9月開局不利，資金正在涌向避險(xiǎn)投資對(duì)象。英國(guó)首相約翰遜所屬黨派在下議院失去多數(shù)黨席位，約翰遜本人面臨與保守黨成員的攤牌，其結(jié)果將事關(guān)英國(guó)退歐命運(yùn)及他的首相之位。英國(guó)脫歐公投已過去三年多，但英國(guó)朝野在脫歐問題上仍有巨大分歧，這樣的消耗導(dǎo)致政治氛圍惡化。美國(guó)8月制造業(yè)PMI終值為2009年金融危機(jī)以來最低。產(chǎn)出和新訂單指數(shù)均為十年最低，表明第三季度制造業(yè)表現(xiàn)可能拖累經(jīng)濟(jì)增速。美國(guó)8月ISM制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)從7月的51.2%下降至49.1%。該指數(shù)低于50則表明制造業(yè)出現(xiàn)萎縮。分項(xiàng)指標(biāo)中的新訂單指數(shù)跌至七年多以來的低位，而生產(chǎn)指數(shù)則降至2015年底以來的最低水平。1月聯(lián)邦基金利率期貨暗示2019年底的基準(zhǔn)利率水平將在1.485%，這意味著預(yù)計(jì)今年會(huì)降息約64.5個(gè)基點(diǎn)。歐股收低，英國(guó)反對(duì)黨議員試圖控制下議院，阻止英國(guó)在10月31日沒有達(dá)成協(xié)議的情況下脫離歐盟。紐約原油（WTI）下跌1.16美元，收于53.94美元/桶。國(guó)際貿(mào)易關(guān)系的新發(fā)展以及美國(guó)制造業(yè)指數(shù)指向萎縮，令人擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)放緩并導(dǎo)致原油需求疲軟。芝加哥CBOT大豆略跌，因玉米和小麥走低帶來外溢壓力。但遠(yuǎn)月合約收高。CBOT玉米期貨下跌，最近的六份玉米合約觸及合約面世以來的最低，因預(yù)期美國(guó)農(nóng)作物天氣溫和，且?guī)缀鯖]有霜凍跡象。隨著美國(guó)勞動(dòng)節(jié)周末對(duì)中國(guó)商品征收的新關(guān)稅生效，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)與全球最大大豆買家之間貿(mào)易爭(zhēng)端憂慮籠罩著市場(chǎng)。中美兩國(guó)談判人員定于本月在華盛頓會(huì)晤，但具體日期尚未確定。市場(chǎng)受強(qiáng)于預(yù)期的每周出口數(shù)據(jù)支撐。美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至2019年8月29日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為1,281,426噸，高于市場(chǎng)預(yù)估區(qū)間的85-110萬噸，前一周修正后為965,913噸，初值為961,964噸。當(dāng)周，對(duì)中國(guó)大陸的大豆出口檢驗(yàn)量為779,699噸，占出口檢驗(yàn)總量的60.8%。盤后,美國(guó)農(nóng)業(yè)部在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至2019年9月1日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為55%，市場(chǎng)平均預(yù)估為56%，之前一周為55%，去年同期為66%。當(dāng)周，美國(guó)大豆結(jié)莢率為86%，之前一周為79%，上年同期為98%，五年均值為96%?？蚣苋缜?。美豆于成本端窄震。中美9月是否能保持談判接觸仍得到市場(chǎng)關(guān)注。本年度美播種推遲，預(yù)計(jì)確產(chǎn)要到10月供需報(bào)告。連盤粕圍繞3000上下震蕩，因套利壓力，粕1弱于現(xiàn)貨均價(jià)。 | 粕基礎(chǔ)多持；短震蕩模式對(duì)待，宜靈活。 （范適安） |
谷物飼料 | 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周二再度收低，包括現(xiàn)貨月合約在內(nèi)的6個(gè)近月合約均觸及合約低位，因美國(guó)作物天氣良好且鮮有早期霜凍跡象。有天氣預(yù)報(bào)稱，目前鮮有早期霜凍跡象，這對(duì)成熟期相對(duì)較晚的玉米作物而言是好消息。而出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)不佳，也令市場(chǎng)承壓。USDA周二公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年8月29日當(dāng)周，美國(guó)玉米出口檢驗(yàn)量為355,411噸，低于市場(chǎng)預(yù)估的50-80萬噸，前一周修正后為646,439噸，初值為639,154噸。而投資者仍擔(dān)心貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)商品需求的影響。 USDA在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至2019年9月1日當(dāng)周，玉米生長(zhǎng)優(yōu)良率為58%，一如市場(chǎng)預(yù)期，之前一周為57%，去年同期為67%。當(dāng)周玉米蠟熟率為81%，之前一周為71%，去年同期為95%，五年均值為93%。當(dāng)周玉米凹損率為41%，之前一周為27%，去年同期為73%，五年均值為63%。當(dāng)周美國(guó)玉米成熟率為6%，上年同期為20%，五年均值為13%。 大連玉米低位震蕩，技術(shù)面繼續(xù)弱勢(shì)，但當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)大幅貼水現(xiàn)貨，按照今年新糧種植成本測(cè)算，目前價(jià)位已經(jīng)接近成本區(qū)，繼續(xù)下跌空間有限。上周國(guó)儲(chǔ)玉米拍賣成交繼續(xù)下滑，短期玉米供應(yīng)充足，下游需求疲弱，但近期東北地區(qū)強(qiáng)降雨引發(fā)內(nèi)澇，玉米單產(chǎn)受到影響，政府不斷出臺(tái)政策穩(wěn)定生豬生產(chǎn)，有利于穩(wěn)定未來需求增長(zhǎng)預(yù)期。 ? 菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕高位偏強(qiáng)震蕩。油廠對(duì)菜籽進(jìn)口謹(jǐn)慎。后期菜籽供應(yīng)將逐步趨緊，菜粕產(chǎn)量隨之減少。 ? 豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動(dòng)，主力豆粕2001約期權(quán)隱含波動(dòng)率穩(wěn)定上升?？礉q期權(quán)權(quán)利金價(jià)格沖高回落，看跌期權(quán)權(quán)利金價(jià)格探低回升，中美貿(mào)易關(guān)系反復(fù)，談判仍沒有進(jìn)展，美豆優(yōu)良率維持低位，早霜威脅利多美豆，巴西大豆進(jìn)口成本仍高企，國(guó)內(nèi)需求疲弱，到港增加，短期價(jià)格漲幅受限。預(yù)計(jì)豆粕短期仍將維持區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。 | 玉米：繼續(xù)關(guān)注后期拍賣情況以及主產(chǎn)區(qū)天氣情況，操作上建議玉米2001合約逢低少量買入，設(shè)好防守。 菜粕：預(yù)計(jì)近期菜粕價(jià)格繼續(xù)跟隨豆粕維持區(qū)間偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。建議短線低吸高平交易。 豆粕期權(quán)：操作上建議繼續(xù)逢低做多豆粕虛值看漲期權(quán)。 (李金元) |
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◆工業(yè)品
? | 內(nèi)外盤綜述 | 簡(jiǎn)評(píng)及操作策略 |
螺紋 | 昨日螺紋圍繞3400一線窄幅盤整，RB2001收于3410元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)漲勢(shì)放緩，成交量較上一交易日大幅回落。上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格（HRB400 20mm）報(bào)3650元（+10），普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)89.35美元（-1.8），唐山普碳方坯報(bào)3350元（+20）。 9月3日，Mysteel全國(guó)貿(mào)易商建材成交量18.15萬噸，較上一交易日減少8.83萬噸。全國(guó)主港鐵礦成交145.50萬噸，環(huán)比下降38.76%；上周平均日成交133.66萬噸，上月平均日成交121.31萬噸。 8月份，68家信托公司共發(fā)行281只580.82億元的房地產(chǎn)集合信托產(chǎn)品，發(fā)行只數(shù)環(huán)比下降46.4%，發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降近27%。監(jiān)管部門對(duì)信托行業(yè)的監(jiān)管要求持續(xù)趨嚴(yán)，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)趨于收縮。 綜合來看，螺紋產(chǎn)量繼續(xù)回落，供給端壓力有所減輕。下游需求略有改善，螺紋庫(kù)存小幅下降，不過壓力依然較大。 | 螺紋短期反彈，多單做好防守，關(guān)注供需面的邊際變化。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 昨日進(jìn)口礦市場(chǎng)成交稍弱，價(jià)格小幅上行10元/噸，山東地區(qū)PB粉報(bào)價(jià)735，唐山地區(qū)PB粉報(bào)價(jià)750；市場(chǎng)成交：天津港：PB粉760，麥克粉715；日照港：PB粉725，PB塊762；曹妃甸港：卡粉780，紐曼粉760；普式62%鐵礦石指數(shù)下跌1.8美元，報(bào)收于89.35美元/噸。 九月份來看，礦石市場(chǎng)供需面有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格迎來階段性反彈，近期空單大幅減倉(cāng)推動(dòng)價(jià)格反彈修復(fù)，后續(xù)反彈動(dòng)能有待觀察； | 操作上，反彈多單謹(jǐn)慎持有，不追漲，短期關(guān)注上方壓力位645-650，在此如有承壓價(jià)格仍將反復(fù)，注意利潤(rùn)保護(hù)。 （楊俊林） |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場(chǎng)，第二輪提漲落地，市場(chǎng)心態(tài)略有分化，焦企利潤(rùn)下滑明顯，部分焦企對(duì)后市看穩(wěn)。天津港準(zhǔn)一焦2000元/噸，邢臺(tái)準(zhǔn)一出廠價(jià)1810元/噸（-100），唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1850元/噸（-100）；呂梁孝義主焦車板價(jià)1530元/噸，甘其毛都焦煤庫(kù)提價(jià)1140元/噸，澳煤到岸價(jià)172美元/噸。 在“房住不炒”的基調(diào)下，涉房貸款調(diào)控力度持續(xù)升級(jí)。銀保監(jiān)辦公廳近期發(fā)文表示，將在32個(gè)城市開展包括房地產(chǎn)業(yè)務(wù)授信政策執(zhí)行、房地產(chǎn)開發(fā)貸款管理、個(gè)人住房貸款管理情況等方面銀行房地產(chǎn)業(yè)務(wù)專項(xiàng)檢查工作。 焦炭向下面臨成本支撐，焦煤價(jià)格持堅(jiān)令焦炭成本在1800很難繼續(xù)壓縮，向上受到偏弱預(yù)期的影響，去產(chǎn)能進(jìn)展減緩令四季度供求預(yù)期偏過剩。相對(duì)來說，利空在前期逐步釋放，可更加關(guān)注低位支撐及多空預(yù)期轉(zhuǎn)換。 | 昨日J2001高位承壓，小幅回落，未來繼續(xù)震蕩走勢(shì)，可短線低吸高平思路。 (李巖) |
動(dòng)力煤 | 2019年9月4動(dòng)力煤晨會(huì)內(nèi)容： 前一期晨會(huì)回顧： 8月19日，中期煤炭?jī)r(jià)格供給方面承壓新增產(chǎn)能釋放和貿(mào)易戰(zhàn)帶來的消費(fèi)下降，短期消費(fèi)需求有一定支撐。操作上，可擇機(jī)拋空。 宏觀方面: 9月1日，中美彼此新一輪互相加征的關(guān)稅生效，而中美原定于9月初在美國(guó)華盛頓的談判尚無具體消息。目前，美國(guó)對(duì)來自中國(guó)5500億商品幾乎全部加征關(guān)稅，從消息層面來看投資者對(duì)貿(mào)易摩擦影響逐步弱化，投資者開始關(guān)注貿(mào)易摩擦對(duì)中美兩國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。與此同時(shí)，也伴隨著對(duì)中美政府作為貿(mào)易摩擦對(duì)沖手段的財(cái)政政策和貨幣政策的預(yù)期。因此，這段時(shí)間我們可以看到，大宗商品價(jià)格其商品屬性方面繼續(xù)承壓，但期金融屬性方面的支撐越發(fā)強(qiáng)烈。整體的操作思路，是多商品屬性弱金融屬性強(qiáng)的品種，空商品強(qiáng)金融屬性弱的品種。 行業(yè)方面: 從政策方面來看，煤炭行業(yè)供給側(cè)改革已經(jīng)進(jìn)入尾聲但余威還在，政策方面大幅放松的可能性還是相對(duì)較小，然而近幾年煤炭行業(yè)利潤(rùn)尚可，后期煤炭?jī)r(jià)格能否走弱還得看需求能不能進(jìn)一步下滑。8月28日，國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《30萬噸/年以下煤礦分類處置工作方案》的通知?！锻ㄖ分赋觯ㄟ^三年時(shí)間，力爭(zhēng)到2021年底全國(guó)30萬噸/年以下煤礦數(shù)量減少至800處以內(nèi)，華北、西北地區(qū)（不含南疆）30萬噸/年以下煤礦基本退出，其他地區(qū)30萬噸/年以下煤礦數(shù)量原則上比2018年底減少50%以上。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局27日發(fā)布消息稱，2019年1-7月，煤炭開采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入13691億元，同比增長(zhǎng)3.6%。 供給層面：目前，臨近大慶，上游產(chǎn)地環(huán)保、安全檢查不斷，產(chǎn)量受限。此外，由于港口發(fā)運(yùn)成本倒掛，產(chǎn)地整體發(fā)運(yùn)量不高。 需求層面：9月份淡季到來，電廠負(fù)荷將快速回落，需求疲軟的預(yù)期較為確定，港口和電廠主動(dòng)去庫(kù)。截止9月3日，秦皇島港庫(kù)存為579萬噸，六大發(fā)電集團(tuán)庫(kù)存1637萬噸。 價(jià)差結(jié)構(gòu)：目前動(dòng)力煤基差結(jié)構(gòu)和遠(yuǎn)近月價(jià)差不是很大，預(yù)期后期動(dòng)力煤基差將有所擴(kuò)大。截止9月3日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)與鄭煤1909合約收盤價(jià)基差1.2元/噸。ZC001合約與ZC909合約收盤價(jià)差1.2元/噸。 | 操作建議: 中期承壓煤礦產(chǎn)能的加速釋放和中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定性對(duì)終端需求的影響。短期消費(fèi)旺季轉(zhuǎn)淡消費(fèi)需求下滑，同時(shí)中下游高庫(kù)存承壓。操作上，輕倉(cāng)持空。 （甘宏亮） |
天膠 | RU2001昨日震蕩上沖，延續(xù)整體向上的走勢(shì)，上方面臨12000關(guān)口附近的壓力，可能引發(fā)的劇烈波動(dòng)是需要警惕的。 | 建議多單輕持。 (王海峰) |
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