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?道通早報(bào)
日期：2019年10月22日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 彭博對經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，德拉基已鎖定了未來三年的貨幣政策，同時將幾項(xiàng)棘手的任務(wù)留給了下一任歐洲央行行長； 多數(shù)受訪者表示，歐洲央行要到2022年末才會加息，而資產(chǎn)購買將在此之前的約三個月結(jié)束。繼9月份推出大規(guī)模貨幣刺激政策之后，所有人都預(yù)測歐洲央行官員將在10月24日的會議上維持政策不變
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 今年前三季度，全國鐵路貨物發(fā)送量完成31.54億噸，同比增加1.81億噸、增長6.1,今年1—9月全國全社會用電量同比增長4.4%。其中，一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)和居民生活用電量同比分別增長4.7%、3%、8.7%和6.3%
2? 國家發(fā)改委：近期將聯(lián)合14個部門，印發(fā)《先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合發(fā)展的實(shí)施意見》,隨著我國經(jīng)濟(jì)從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，只要就業(yè)擴(kuò)大、居民收入增加、生態(tài)環(huán)境質(zhì)量改善，發(fā)展質(zhì)量效益逐步提高，經(jīng)濟(jì)增速高一點(diǎn)低一點(diǎn)都是可以接受的
3? 國家統(tǒng)計(jì)局:2019年9月份70個大中城市商品住宅銷售價格變動情況統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù).中國9月70大中城市中有53城新建商品住宅價格環(huán)比上漲，8月為55城
4? 銀保監(jiān)會：正研究制定網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)向小貸機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型方案
5? 人力資源和社會保障部負(fù)責(zé)人介紹，今年以來就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，城鎮(zhèn)新增就業(yè)有望提前超額完成；全年社保降費(fèi)也將超出年初預(yù)期，達(dá)到3800億元以上.截至9月底，已有18個省（區(qū)、市）政府與社保基金會簽署基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資合同，合同總金額9660億元，其中7992億元資金已經(jīng)到賬并開始投資。
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【重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
新天皇即位，日本休市一天
22:00?? 美國9月成屋銷售月率??? 預(yù)期-0.7%?? 前值1.3%???
22:00?? 美國9月成屋銷售??? 預(yù)期545萬? 前值549萬?
22:00?? 美國10月里奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù) 預(yù)期-7? 前值-9
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
21日股指止住連跌走勢，微幅回升，兩市主要指數(shù)全天保持在平盤附近窄幅震蕩，截至收盤滬指漲0.05%，報(bào)收2939點(diǎn)；深成指漲0.21%，報(bào)收9553點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.25%，報(bào)收1644點(diǎn)。成交量明顯萎縮，資金情緒降至近來的冰點(diǎn)，陸股通資金則仍逆勢流入超35億元。
行業(yè)板塊多數(shù)回落，銀行、保險(xiǎn)為市場提供支撐，漲逾1%，農(nóng)牧飼漁逆勢上漲2.22%；公用事業(yè)、化纖、券商、多元金融等板塊萎靡不振。
上周五外盤大幅回落，且三季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)偏弱，不過周一金融股領(lǐng)漲穩(wěn)定指數(shù)，有望為壓抑著的市場情緒提供一定的緩沖。本周市場面臨的較大壓力主要來源于大批新股的申購，不過參照科創(chuàng)板首批股票申購以及創(chuàng)業(yè)板第二批企業(yè)上市，市場的反應(yīng)總體上相對平穩(wěn)，而在上周的拋壓釋放后，預(yù)計(jì)市場資金總體上將維持平穩(wěn)，疊加打新對于線上線下持倉市值的要求，權(quán)重藍(lán)籌或仍將成為資金關(guān)注的首要對象。此外，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，政治局會議或?qū)⒋蟾怕试谠履┱匍_，對于經(jīng)濟(jì)前景、逆周期調(diào)控的表述，可能會成為市場的短期動力。短期維持IH強(qiáng)于IC的思路，整體看高則需仍需謹(jǐn)慎
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【國債期現(xiàn)貨思路】
21日國債期貨開盤后一路走低，成交放量。10年期國債期貨主力T1912下跌0.29%，收報(bào)97.785，成交41886手，加倉510手；5年期國債期貨主力TF1912下跌0.13%，收報(bào)99.545，成交10395手，加倉866手；2年期國債期貨主力TS1912下跌0.05%，收報(bào)100.190，成交18000手，加倉518手。
央行未繼續(xù)下調(diào)LPR價格，且有消息稱多家公募收到窗口指導(dǎo)，債基審批將受限，導(dǎo)致國債期貨大幅下跌。我們保持國債期貨短期內(nèi)弱勢震蕩的觀點(diǎn)不變，但下行概率增加。一方面，國內(nèi)基建投資增速預(yù)計(jì)提升有限，進(jìn)出口改善需要時間，而房地產(chǎn)投資遭到壓制，消費(fèi)需求受制于家庭部門的杠桿約束、就業(yè)機(jī)會減少以及財(cái)富效應(yīng)下降，經(jīng)濟(jì)下行仍存較大壓力，需要加大逆周期調(diào)節(jié)力度。另一方面，中國9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，國常會擴(kuò)大對外開放領(lǐng)域，中美關(guān)系向好的方向發(fā)展，且央行在節(jié)前的三季度例會上曾表態(tài)，“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞大水漫灌”，LPR利率未下調(diào)顯示在銀行負(fù)債成本沒有下調(diào)的情況下貸款利率下調(diào)可能性受限，共同打壓了國內(nèi)關(guān)于寬松政策的預(yù)期。近一個月來10年期國債利率小幅走高，但預(yù)計(jì)上行空間將會受限，更有可能的情況是在3.2%-2.9%之間震蕩。從技術(shù)面上看，T1912放量下行，走勢非常弱。關(guān)注T1912在97.78一線的支撐。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆粕 | 隔夜外圍美元收跌于97.3部位；人民幣離岸價略升于7.07。歐美股市小漲。美股方面，因有進(jìn)一步跡象顯示，中美解決貿(mào)易爭端的努力取得進(jìn)展，該消息提振了對貿(mào)易及全球經(jīng)濟(jì)敏感的板塊。本周諸如波音、微軟、寶潔(P&G)、聯(lián)合包裹和卡特彼勒等一系列備受關(guān)注的企業(yè)將公布業(yè)績。標(biāo)普500指數(shù)迄今已公布業(yè)績的75家公司中，只有12%的盈利低于預(yù)期。歐股結(jié)束了連續(xù)三天的下跌，投資者仍然希望英國能夠避免無序退歐，而中美貿(mào)易談判增添了樂觀情緒。NYMEX?原油收跌0.47美元，結(jié)算價報(bào)每桶53.31美元。?因?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)放緩將減少石油需求，從而導(dǎo)致供應(yīng)大量過剩的擔(dān)憂持續(xù)。芝加哥CBOT大豆基本持平，投資者在美國收割推進(jìn)和出口前景不確定之間進(jìn)行權(quán)衡。下游粕弱油強(qiáng)。美國大豆產(chǎn)量的不確定性為大豆期貨提供了一些支撐，尤其是考慮到最近明尼蘇達(dá)州和北達(dá)科他州的降雪。美國農(nóng)業(yè)部稱，在近期降雪過后，將額外收集明尼蘇達(dá)州和北達(dá)科他州的大豆和玉米收割面積數(shù)據(jù)。市場同樣樂觀看待中美兩國達(dá)成貿(mào)易協(xié)議以結(jié)束雙方貿(mào)易爭端的可能性。美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至2019年10月17日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗(yàn)量為1,296,352噸，市場預(yù)估區(qū)間為90-140萬噸，前一周修正后為955,150噸，初值為1,051,582噸。當(dāng)周，對中國大陸的大豆出口檢驗(yàn)量為70,333噸，占出口檢驗(yàn)總量的5.43%。盤后，USDA在每周作物生長報(bào)告中公布稱，截至2019年10月20日當(dāng)周，美國大豆收割率為46%，市場平均預(yù)期為42%，之前一周為26%，上年同期為51%，五年均值為64%。當(dāng)周，美國大豆生長優(yōu)良率為54%，市場平均預(yù)估為53%，之前一周為54%，去年同期為66%。?框架如前，美豆焦點(diǎn)主要還是中美貿(mào)易協(xié)議對農(nóng)產(chǎn)品出口的細(xì)節(jié)，本季產(chǎn)量預(yù)計(jì)在10月數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上變動有限，11月數(shù)據(jù)基本就是定產(chǎn)數(shù)據(jù)。夜盤粕繼昨日大漲后略有修正。 | 粕基礎(chǔ)多持；短宜靈活，不追高。 （范適安） |
谷物飼料 | 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周一連續(xù)第二個交易日下跌，交易商表示因出口需求疲弱且小麥價格下跌帶來溢出壓力。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年10月17日當(dāng)周，美國玉米出口檢驗(yàn)量為531,744噸，市場預(yù)估為45-65萬噸，前一周修正后為480,647噸，初值為473,409噸。本作物年度迄今，美國玉米出口檢驗(yàn)量累計(jì)為3,038,063噸，較上一年度同期的7,957,651噸減少62%。 預(yù)期未來兩周美國中西部天氣將較為干燥，打壓玉米價格。因天氣改善料令玉米收割加速。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報(bào)告中公布稱，截至2019年10月20日當(dāng)周，當(dāng)周玉米收割率為30%，分析師平均預(yù)期為34%，前一周為22%，去年同期為48%，五年均值為47%。 大連玉米夜盤小幅反彈，臨儲玉米拍賣暫停，玉米價格短期企穩(wěn)反彈。強(qiáng)冷空氣開始影響整個東北地區(qū)，這將對黑龍江部分玉米帶來影響。目前期貨價格已經(jīng)接近成本區(qū)，繼續(xù)下跌空間有限。 ? 菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕上漲，粕類價格底部繼續(xù)抬高，前期油廠對菜籽進(jìn)口謹(jǐn)慎。菜籽供應(yīng)減少，菜粕產(chǎn)量隨之減少，但秋冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求也轉(zhuǎn)淡，供需清淡情況下預(yù)計(jì)后期菜粕價格繼續(xù)跟隨豆粕維持偏強(qiáng)震蕩走勢。 ? 豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，主力豆粕2001約期權(quán)隱含波動率穩(wěn)定?？礉q期權(quán)權(quán)利金價格大幅上漲，看跌期權(quán)權(quán)利金價格繼續(xù)下跌，中美或達(dá)成第一階段協(xié)議，美豆大幅上漲，加上天氣因素，短期豆類受利多支撐繼續(xù)上漲，美豆進(jìn)口成本升高支撐豆粕期價，國內(nèi)飼料需求觸底反彈，支撐現(xiàn)貨價格，遠(yuǎn)期到港增加，豆粕遠(yuǎn)月價格漲幅受限，長期仍將跟漲。 | 玉米：繼續(xù)關(guān)注后期收儲政策以及主產(chǎn)區(qū)天氣情況，建議依托成本逢低買入。 菜粕：建議短線偏多交易為主。 豆粕期權(quán)：操作上建議豆粕虛值看漲期權(quán)多單繼續(xù)持有。 (李金元) |
棉花 | 美棉震蕩回踩均線，ICE期棉價格在64.43美分，關(guān)注美棉出口周報(bào)的表現(xiàn)。鄭棉先漲后回落，1月合約60日均線承壓，最新價格12667元，站穩(wěn)40日均線。ICE期棉1月-鄭棉12月價差45元?，F(xiàn)貨漲11元報(bào)12777元。新疆籽棉報(bào)價略上移，手摘棉加工成本超過13200元，截止20日，加工棉花85萬噸，其中新疆84萬噸。下游開機(jī)率表現(xiàn)略有好轉(zhuǎn)。綜上，外棉價格高于國內(nèi)，鄭棉期貨貼水現(xiàn)貨，期棉價格低支撐期棉上漲，但上方套保拋壓也重。 | 日內(nèi)鄭棉繼續(xù)震蕩，關(guān)注新疆籽棉收購情況和美棉出口數(shù)據(jù)。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
? | 內(nèi)外盤綜述 | 簡評及操作策略 |
螺紋 | 昨日螺紋繼續(xù)在3300附近震蕩，RB2001收于3314元?，F(xiàn)貨市場報(bào)價早盤持穩(wěn)，隨后沙鋼新一期價格政策出臺，螺紋鋼下調(diào)100元，線材和盤螺平推，對完成上期計(jì)劃量螺紋鋼追補(bǔ)120元，與市場預(yù)期基本一致。盤中價格小幅下調(diào)，成交量有所增加。上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格（HRB400 20mm）報(bào)3650元（-20），普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報(bào)85.05美元（-0.65），唐山普碳方坯報(bào)3320元（昨-20，今晨+10）。 10月21日，1年期貸款市場報(bào)價利率LPR為4.20%，5年期以上LPR為4.85%，與9月20日相比未發(fā)生變化。此次LPR未調(diào)整原因可能在于負(fù)債成本制約了銀行調(diào)低報(bào)價，年內(nèi)LPR仍有調(diào)降空間。 10月21日，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國部分貿(mào)易商建材日成交量為20.92萬噸，較上一交易日減少0.53萬噸。全國主港鐵礦累計(jì)成交75.40萬噸，環(huán)比上漲1.21%；上周平均每日成交90.87萬噸，上月平均每日成交140.32萬噸。 綜合來看，北方部分地區(qū)再次環(huán)保限產(chǎn)，下游需求總體平穩(wěn)，庫存持續(xù)下降。9月份房地產(chǎn)銷售、到位資金等數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)調(diào)控政策出現(xiàn)分化，韌性依然較強(qiáng)。 | 操作上空單注意止盈，關(guān)注供需端的邊際變化。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 昨日進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格基本持穩(wěn)，山東地區(qū)主流PB粉報(bào)價690，唐山地區(qū)主流PB粉報(bào)價700，部分鋼廠按需補(bǔ)庫，觀望居多；市場成交：曹妃甸港：PB粉690，紐曼塊807；天津港：混合粉630，麥克粉675；連云港：pb粉675；普式62%鐵礦石指數(shù)下跌0.65美元/噸，報(bào)收于85.05美元/噸。 為應(yīng)對短期重污染天氣，山東省淄博、聊城、濟(jì)南、菏澤、德州、煙臺、臨沂等地市于19-21日相繼發(fā)布重污染天氣橙色預(yù)警并啟動重污染天氣Ⅱ級應(yīng)急響應(yīng)。據(jù)調(diào)研，山東省多家鋼企已于10月19-20日陸續(xù)執(zhí)行為期5天的停限產(chǎn)措施，個別企業(yè)停限產(chǎn)政策尚在制定中；以當(dāng)前所統(tǒng)計(jì)的企業(yè)停限產(chǎn)比例來看，預(yù)計(jì)此輪停限產(chǎn)影響區(qū)域鐵水產(chǎn)量約14.9萬噸，影響進(jìn)口燒結(jié)粉用量約67.5萬噸。 四季度，鐵礦石南半球發(fā)貨量處于旺季，港口庫存呈現(xiàn)上升態(tài)勢，需求端受環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化影響將環(huán)比下滑，供需環(huán)境疲弱。 | 價格震蕩偏弱運(yùn)行，逢高沽空為主，下方關(guān)注600元/噸的表現(xiàn)。 (楊俊林) |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，首輪下調(diào)基本落地，幅度50元/噸。天津港準(zhǔn)一焦1950元/噸，邢臺準(zhǔn)一出廠價1810元/噸，唐山二級焦到廠價1800元/噸（-50）；呂梁孝義主焦車板價1380元/噸（-30），甘其毛都焦煤庫提價1060元/噸，澳煤到岸價168美元/噸。 產(chǎn)銷方面，山西長治地區(qū)限產(chǎn)力度較大，其他地區(qū)相對寬松，個別鋼廠控制到貨，價格偏弱運(yùn)行；河北焦企積極出貨，鋼廠關(guān)注后期限產(chǎn)變化，暫時觀望；山東部分鋼廠有意控制庫存，停滯部分水熄焦進(jìn)場。焦煤市場，焦企采購積極性降低，煤礦銷售、價格壓力仍舊存在。 山東省淄博、聊城、濟(jì)南、菏澤、德州、煙臺、臨沂等地市于19-21日相繼發(fā)布重污染天氣橙色預(yù)警并啟動重污染天氣Ⅱ級應(yīng)急響應(yīng)。據(jù)Mysteel調(diào)研，山東省多家鋼企已于10月19-20日陸續(xù)執(zhí)行為期5天的停限產(chǎn)措施，預(yù)計(jì)此輪停限產(chǎn)影響區(qū)域鐵水產(chǎn)量約14.9萬噸，影響進(jìn)口燒結(jié)粉用量約67.5萬噸。 焦炭供求預(yù)期偏空且焦煤成本下調(diào)，焦炭期價持續(xù)下行，利空逐步釋放；未來焦點(diǎn)在于現(xiàn)貨對于預(yù)期的兌現(xiàn)，本次現(xiàn)貨調(diào)降幅度不大，目前尚未明顯走弱、幅度也具有不確定性，期價趨勢性轉(zhuǎn)差，震蕩預(yù)計(jì)增強(qiáng)。 | J2001夜盤減倉震蕩，空單逢低兌利后暫時觀望或短線。 (李巖) |
動力煤 | 2019年9月22動力煤晨會內(nèi)容： 宏觀方面: 近期中美貿(mào)易爭端有所緩和，據(jù)新華社，19日國務(wù)院副總理劉鶴指出，新一輪中美經(jīng)貿(mào)磋商取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，為簽署階段性協(xié)議奠定了重要基礎(chǔ)。對于美國而言是基于大選的需要，對于中國而言則基于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。中國三季度GDP同比增長6%，不及市場預(yù)期的6.1%，這是自1992年有紀(jì)錄以來的季度GDP最低值。此外，美聯(lián)儲副主席克拉里達(dá)表示，美國經(jīng)濟(jì)情況良好，但面臨明顯的風(fēng)險(xiǎn)，市場對美聯(lián)儲10月降息的預(yù)期升溫。 行業(yè)方面: 山西對煤企安全生產(chǎn)開展專項(xiàng)檢查，為期一月。10月18日，記者從山西省應(yīng)急管理廳獲悉，為做好第四季度安全生產(chǎn)工作，強(qiáng)化監(jiān)管，督促煤礦主體企業(yè)全面落實(shí)安全生產(chǎn)責(zé)任，該省將組織開展對煤礦主體企業(yè)的安全生產(chǎn)專項(xiàng)檢查。專項(xiàng)檢查為期1個月，從10月20日到11月20日，采取主體企業(yè)自查自改和各級應(yīng)急管理部門全面檢查同步開展的方式進(jìn)行。 供給層面：2019年1-9月份，原煤產(chǎn)量快速增長。1-9月份，全國原煤累計(jì)產(chǎn)量27.4億噸，同比增長4.5%，上個月累計(jì)同比增長4.5%，去年同期累計(jì)同比增長5.1%。進(jìn)口方面，2019年1-9月份，全國煤及褐煤進(jìn)口加速增長。1-9月份，全國煤及褐煤累計(jì)進(jìn)口25057萬噸，累計(jì)同比增長9.5%，上個月累計(jì)同比增長8.1%，去年同期累計(jì)同比增長11.8%。 需求層面：2019年前9個月火電對動力煤需求疲軟，煉鋼和水泥對動力煤需求表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。1-9月份，全國火力累計(jì)發(fā)電量3.8萬億千瓦時，累計(jì)同比增長0.5%，上個月累計(jì)同比減少0.1%，去年同期同比增長6.9%；全國粗鋼累計(jì)產(chǎn)量7.5億噸，累計(jì)同比增長8.4%，上個月累計(jì)同比增長9.1%，去年同期同比增長6.1%；全國水泥累計(jì)產(chǎn)量16.9億噸，累計(jì)同比增長6.9%，上個月累計(jì)同比增長7.0%，去年同期累計(jì)同比增長1.0%。 目前處于動力煤消費(fèi)淡季，港口和電廠主動去庫。截止10月21日，六大發(fā)電集團(tuán)日耗煤量61.44萬噸/日；秦皇島港庫存為684萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)庫存1590萬噸。 期現(xiàn)價格: 現(xiàn)貨價格：動力煤價格持續(xù)小幅下跌，海運(yùn)費(fèi)則小幅上漲。截止10月21日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價570元/噸；上海港動力末煤(Q5500)到岸價601元/噸；秦皇島-上海運(yùn)費(fèi)為33.4元/噸；秦皇島-廣州運(yùn)費(fèi)為44.3元/噸。 價差結(jié)構(gòu)：目前動力煤基差結(jié)構(gòu)和遠(yuǎn)近月價差不是很大，預(yù)期后期動力煤基差將繼續(xù)擴(kuò)大。截止10月21日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價與鄭煤2001合約收盤價基差11.2元/噸。ZC001合約與ZC909合約收盤價差-7.8元/噸。 | 中期承壓煤礦產(chǎn)能的加速釋放和中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定性對終端需求的影響。短期消費(fèi)處于淡季消費(fèi)需求下滑，同時中下游高庫存承壓。操作上，輕倉持空。 （甘宏亮） |
天膠 | RU2001昨日繼續(xù)上沖，進(jìn)入11900上方的下半年以來的相對高位區(qū)域，多空分歧料加大，考慮到10月以來的反彈仍在擴(kuò)張，料短期有望保持震蕩上沖的走勢，而本輪反彈的高度存在較大的不確定。 | 建議以逢回調(diào)輕倉低買高平為主，繼續(xù)關(guān)注壓力下的表現(xiàn)。 （王海峰） |
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