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?道通早報(bào)
日期：2019年10月21日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國(guó)際宏觀基本面信息】
1? 國(guó)際貨幣基金組織（IMF）決策機(jī)構(gòu)國(guó)際貨幣與金融委員會(huì)19日敦促各方解決貿(mào)易緊張局勢(shì)，支持世界貿(mào)易組織（WTO）必要改革，以促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，公報(bào)說(shuō)，鑒于貿(mào)易緊張局勢(shì)、政策不確定性、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素，全球經(jīng)濟(jì)前景高度不確定、下行風(fēng)險(xiǎn)加大，同時(shí)還面臨政策空間有限、債務(wù)水平上升、金融脆弱性加劇等問(wèn)題
2? 美聯(lián)儲(chǔ)將于10月29日至30日召開政策會(huì)議。在副主席Richard Clarida周五表示風(fēng)險(xiǎn)仍然“顯著”，美聯(lián)儲(chǔ)將“采取適當(dāng)行動(dòng)”以維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后，期貨市場(chǎng)定價(jià)反映了對(duì)此次會(huì)議降息23個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期
3? 19日英國(guó)議會(huì)以322-306的投票通過(guò)Letwin修正案，這也意味著英國(guó)首相約翰遜與歐盟達(dá)成的新脫歐協(xié)議的投票被推遲。約翰遜隨后表示，不會(huì)推遲脫歐談判，對(duì)歐盟和英國(guó)來(lái)說(shuō)最好的辦法是在10月31日離開歐盟，將竭盡所能在10月31日完成脫歐。
4? 歐洲央行官員表示，盡管12月份可能下調(diào)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，但決策者預(yù)計(jì)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)不會(huì)實(shí)施更多的貨幣寬松政策。
歐洲央行將于周四(10月24日)舉行貨幣政策會(huì)議，外界普遍預(yù)期，繼9月份推出大規(guī)模刺激舉措之后，歐洲央行本月將按兵不動(dòng)。
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【國(guó)內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 中國(guó)第三季度GDP同比增長(zhǎng)6.0%，2019前三季度GDP同比增長(zhǎng)6.2%；前三季度房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.5%，1-8月增速為10.5%；1-9月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.4%，預(yù)估為5.5%，前值為5.5%；9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)7.8%，預(yù)估為7.8%，前值為7.5%；9月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.8%，預(yù)估為4.9%，前值為4.4%
2? 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：目前沒(méi)有通脹也不存在通縮，貨幣政策會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的變化相機(jī)調(diào)整；四季度基礎(chǔ)設(shè)施投資有比較好的回升勢(shì)頭；今年四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)是有保障的
3? 中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱19日敦促國(guó)際貨幣基金組織（IMF）繼續(xù)推動(dòng)份額和治理改革，增強(qiáng)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家的發(fā)言權(quán)和代表性
4? 銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的通知》對(duì)結(jié)構(gòu)性存款現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定進(jìn)行了系統(tǒng)梳理，并要求參照?qǐng)?zhí)行《理財(cái)辦法》關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品銷售的相關(guān)規(guī)定，實(shí)施專區(qū)銷售和錄音錄像，設(shè)置1萬(wàn)元人民幣（或等值外幣）的銷售起點(diǎn)，并要求在銷售文件中約定不少于24小時(shí)的投資冷靜期，加強(qiáng)結(jié)構(gòu)性存款合規(guī)銷售。
5? 證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)近日發(fā)布消息表示，逐步出清“偽私募”，推動(dòng)出臺(tái)私募基金條例，抓緊修訂私募基金監(jiān)管辦法。
6? 本周面臨解禁的個(gè)股將有28只，解禁股數(shù)為33.02億股，如果以周五收盤價(jià)來(lái)算，解禁市值為300.14億元，相較于上周解禁值1849.73億元縮水超八成。
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【重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
09:30?? 中國(guó)統(tǒng)計(jì)局公布70個(gè)大中城市的9月房?jī)r(jià)指數(shù)
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
18日指數(shù)微幅高開后表現(xiàn)分化，10點(diǎn)半后三大股指集體走弱，金融股下行，滬深指數(shù)陸續(xù)翻綠。截至收盤，滬指下跌1.32%，報(bào)收2938點(diǎn)；深成指下跌1.16%，報(bào)收9533點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌0.58%，報(bào)收1648點(diǎn)。滬股通凈流出9.01億，深股通凈流入7.83億。
行情整體較為清淡，成交量為近期的地量水平，指數(shù)的波動(dòng)也非常的狹窄，說(shuō)明交投確實(shí)清淡，成交意愿和成交數(shù)量都是近期最低迷的狀態(tài)，預(yù)計(jì)需要有新的力量來(lái)打破這種沉寂，謹(jǐn)慎勿追高
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【國(guó)債期現(xiàn)貨思路】
18日國(guó)債期貨一路下行，成交量放大。10年期國(guó)債期貨主力T1912下跌0.25%，收?qǐng)?bào)98.040，成交36415手，加倉(cāng)826手；5年期國(guó)債期貨主力TF1912下跌0.12%，收?qǐng)?bào)99.665，成交9270手，加倉(cāng)302手；2年期國(guó)債期貨主力TS1912下跌0.04%，收?qǐng)?bào)100.240，成交23856手，減倉(cāng)82手。
近一個(gè)月來(lái)10年期國(guó)債利率小幅走高，但預(yù)計(jì)上行空間將會(huì)受限，更有可能的情況是在3.2%-2.9%之間震蕩。從技術(shù)面上看，T1912在98.3一線遇阻，18日一路下行，成交量有所上升，走勢(shì)較弱。繼續(xù)關(guān)注T1912在98.3附近的壓力，待趨勢(shì)明朗之后再入場(chǎng)。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆粕 | 今日晨評(píng)要點(diǎn):1、美股保持高波動(dòng)性，但限于區(qū)間，難以雙向展開。一方面內(nèi)在增量平庸、外在摩擦未減，美中、美歐等貿(mào)易糾紛不斷，增加美經(jīng)濟(jì)不確定性；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)保持貨幣政策刺激預(yù)期加大，10月繼續(xù)第三次年內(nèi)降息，可能在月底議息會(huì)議后宣布，這減少了經(jīng)濟(jì)崩潰的可能性。股市動(dòng)蕩不安，情緒焦慮。2、中美貿(mào)易階段協(xié)議有望在11月中旬首腦會(huì)議時(shí)簽署，但細(xì)節(jié)仍很模糊，且貿(mào)易之外在地緣矛盾以及企業(yè)科技等方面仍有雜音，是否能有一個(gè)單純的貿(mào)易協(xié)議只能拭目以待。特朗普對(duì)中國(guó)將要進(jìn)口大量的農(nóng)產(chǎn)品表示滿意，但并沒(méi)有減少懲罰性關(guān)稅的意思，只是將單方面再增加的部分延遲，這不是什么讓步，只是商人的談判伎倆而已。既然談判，當(dāng)然是各取所需，特是穩(wěn)定票倉(cāng)，中是爭(zhēng)取空間。這都是階段目標(biāo)，長(zhǎng)期的遏制與反遏制并不會(huì)改變。3、國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)前三季度增長(zhǎng)是6.2%，3季度是6.0%，總體增長(zhǎng)沒(méi)有脫離目標(biāo)區(qū)間，但分季度看，經(jīng)濟(jì)下行壓力還是明顯。從CPI和PPI看，拿掉豬肉需求端顯得疲軟，工業(yè)品通縮有所加重。逆周期調(diào)控對(duì)穩(wěn)定四季度預(yù)期會(huì)顯得重要。A股方面在弱平衡條件下仍看圍繞3000的低吸高平節(jié)奏，在三季度數(shù)據(jù)條件下，看新的政策落地及效果顯現(xiàn)。4、大宗商品方面工業(yè)類與PPI大體相似。原油、銅反映經(jīng)濟(jì)的平庸；貴金屬階段上臺(tái)階震蕩，但長(zhǎng)期避險(xiǎn)需求未變；黑色也加入平庸行列，市場(chǎng)集中度是提升了，但產(chǎn)量沒(méi)有降低，鋼廠利潤(rùn)稀釋后進(jìn)入穩(wěn)定期，階段主要是季節(jié)性及消息面擾動(dòng)，矛盾不大。5、豆類貿(mào)易方面看中美協(xié)議能否釋出細(xì)節(jié)。400-500萬(wàn)美元是兩年總目標(biāo)還是第二年達(dá)到這個(gè)年度目標(biāo)？中方說(shuō)按市場(chǎng)方式進(jìn)口是否放開所有企業(yè)？還是以國(guó)字頭為主？中國(guó)貿(mào)易正常時(shí)對(duì)美豆年進(jìn)口是140-160億美元，400-500億只能是所有農(nóng)產(chǎn)品的一個(gè)預(yù)估數(shù)。所以缺乏細(xì)節(jié)就難言可操作性。只是豆子在談判中被賦予了“撒豆成兵”的意義了。美豆產(chǎn)量來(lái)說(shuō)10月數(shù)據(jù)是9661萬(wàn)噸，可能收割前會(huì)再少一些，但數(shù)字不會(huì)太大，主要是局地霜凍的影響，出口4800萬(wàn)噸，期末還有1200萬(wàn)噸，如果多進(jìn)一些，比如3000萬(wàn)噸，那就會(huì)擠占美國(guó)內(nèi)壓榨，期末就緊了。巴西早期播種有點(diǎn)問(wèn)題，但它播種期較長(zhǎng)，現(xiàn)在說(shuō)對(duì)產(chǎn)量影響還為時(shí)過(guò)早。需求方面一是季節(jié)因素，再是政策性。季節(jié)性現(xiàn)在是攝取動(dòng)物蛋白旺季，豬不夠禽來(lái)湊。在經(jīng)過(guò)養(yǎng)殖低谷后，可以把豬養(yǎng)殖當(dāng)成增量因素，所以農(nóng)業(yè)農(nóng)村部判斷豬養(yǎng)殖會(huì)慢慢起來(lái)，飼料需求也會(huì)轉(zhuǎn)旺，這在邏輯之內(nèi)，沒(méi)有問(wèn)題。長(zhǎng)期需求會(huì)逐步上坡，現(xiàn)在最大的變量反而在中美貿(mào)易端，偏緊或偏寬會(huì)影響價(jià)格彈性，但需求會(huì)托底。 | 粕基礎(chǔ)多持；階段考慮低吸高平節(jié)奏。 （范適安） |
谷物飼料 | 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五收低，交易商表示，因上周美國(guó)出口銷售數(shù)據(jù)令人失望，且受與大豆和小麥?zhǔn)袌?chǎng)之間的價(jià)差驅(qū)動(dòng)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周五公布的出口銷售報(bào)告顯示，10月10日止當(dāng)周，美國(guó)2019/2020年度玉米出口凈銷售36.86萬(wàn)噸，市場(chǎng)預(yù)估為40-80萬(wàn)噸，較之前一周增加30%，但較前四周均值減少48%。當(dāng)周2020/2021年度玉米出口銷售凈減100噸。 市場(chǎng)受美國(guó)產(chǎn)量規(guī)模的不確定性支撐，尤其是考慮到本月明尼蘇達(dá)州和北大科他州的降雪。 大連玉米夜盤小幅震蕩，臨儲(chǔ)玉米拍賣暫停，玉米價(jià)格短期企穩(wěn)反彈。強(qiáng)冷空氣開始影響整個(gè)東北地區(qū)，這將對(duì)黑龍江部分玉米帶來(lái)影響。目前期貨價(jià)格已經(jīng)接近成本區(qū)，繼續(xù)下跌空間有限。 ? 菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕震蕩收高，目前來(lái)看，中美或達(dá)成第一階段協(xié)議，粕類價(jià)格底部抬高，但上方也存在供應(yīng)壓力，前期油廠對(duì)菜籽進(jìn)口謹(jǐn)慎。菜籽供應(yīng)減少，菜粕產(chǎn)量隨之減少，但秋冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求也轉(zhuǎn)淡，供需清淡情況下預(yù)計(jì)后期菜粕價(jià)格繼續(xù)跟隨豆粕維持偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。 ? 豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動(dòng)，主力豆粕2001約期權(quán)隱含波動(dòng)率穩(wěn)定?？礉q期權(quán)權(quán)利金價(jià)格小幅上漲，看跌期權(quán)權(quán)利金價(jià)格繼續(xù)小幅下跌，中美或達(dá)成第一階段協(xié)議，美豆大幅上漲，加上天氣因素，短期豆類受利多支撐繼續(xù)上漲，美豆進(jìn)口成本升高支撐豆粕期價(jià)，國(guó)內(nèi)短期需求疲弱，到港增加，豆粕價(jià)格漲幅受限，長(zhǎng)期仍將跟漲。 | 玉米：繼續(xù)關(guān)注后期收儲(chǔ)政策以及主產(chǎn)區(qū)天氣情況，建議依托成本逢低買入。 菜粕：建議短線偏多交易為主。 豆粕期權(quán)：操作上建議豆粕虛值看漲期權(quán)多單繼續(xù)持有。 (李金元) |
棉花 | 上周美棉反彈，ICE期棉價(jià)格在65.17美分，關(guān)注美棉出口周報(bào)的表現(xiàn)。鄭棉增倉(cāng)震蕩，1月合約最新價(jià)格12675元。ICE期棉1月-鄭棉12月價(jià)差105元?，F(xiàn)貨幾個(gè)漲3元報(bào)12766元。新疆籽棉報(bào)價(jià)略上移，手摘棉加工成本超過(guò)13200元，截止17日，加工棉花68萬(wàn)噸，其中新疆67萬(wàn)噸。下游開機(jī)率表現(xiàn)略有好轉(zhuǎn)。 | 綜上，外棉價(jià)格高于國(guó)內(nèi)，鄭棉期貨貼水現(xiàn)貨，鄭棉大幅增倉(cāng)，維持鄭棉震蕩反彈觀點(diǎn)，關(guān)注新疆采收天氣和美棉出口數(shù)據(jù)。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 上周螺紋跌后盤整，RB2001收于3308元。周末現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)穩(wěn)中有跌，部分鋼廠下調(diào)出廠價(jià)格。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)85.7美元（-0.25），周末唐山普碳方坯報(bào)3330元（-20）。 據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)9月份粗鋼產(chǎn)量8277萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.2%；9月份日均粗鋼產(chǎn)量為275.90萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.55萬(wàn)噸。1-9月粗鋼產(chǎn)量74,782萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.4%。 2019年1-9月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資98008億元，同比增長(zhǎng)10.5%，增速與1-8月份持平；房屋新開工面積165707萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)8.6%，增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積834201萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)8.7%，增速比1-8月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售面積119179萬(wàn)平方米，同比下降0.1%，降幅比1-8月份收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)。 綜合來(lái)看，上周螺紋產(chǎn)量繼續(xù)回升，貿(mào)易商拿貨意愿有所下降，社會(huì)庫(kù)存降幅較大。9月份房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售、到位資金等數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)總體維持平穩(wěn)，韌性依然較強(qiáng)。 | 操作上已有空單注意動(dòng)態(tài)止盈，關(guān)注供需端的邊際變化。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 進(jìn)口礦港口庫(kù)存12724.03萬(wàn)噸，周環(huán)比增加54.43萬(wàn)噸； 日均疏港總量301.22萬(wàn)噸，周環(huán)比降8.28萬(wàn)噸； 247家鋼廠高爐開工率76.54%，環(huán)比降0.46%，同比降3.83%； 高爐煉鐵產(chǎn)能利用率78.6%，環(huán)比增1.66%，同比降3.43%； 鋼廠盈利率85.02%，環(huán)比降2.02%； 日均鐵水產(chǎn)量219.8萬(wàn)噸，環(huán)比增4.64萬(wàn)噸，同比降9.59萬(wàn)噸。 鐵礦石的供應(yīng)逐漸寬松，需求端受四季度環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化影響將環(huán)比下滑，供需轉(zhuǎn)弱，但矛盾尚不突出；市場(chǎng)更大程度上受下游鋼鐵端的主導(dǎo)，一方面，需求進(jìn)入淡季，但需求的韌性依然延續(xù)，另一方面，供給端的影響和擾動(dòng)加大； | 綜合來(lái)看，市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩偏弱的格局，但難有單邊的趨勢(shì)下行行情，逢高沽空為主，波段操作。 (楊俊林) |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場(chǎng)，個(gè)別焦企價(jià)格下調(diào)，多數(shù)對(duì)提降有抵觸情緒，港口報(bào)價(jià)下調(diào)，幅度50元/噸。天津港準(zhǔn)一焦1950元/噸（-50），邢臺(tái)準(zhǔn)一出廠價(jià)1810元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1850元/噸；呂梁孝義主焦車板價(jià)1410元/噸，甘其毛都焦煤庫(kù)提價(jià)1060元/噸，澳煤到岸價(jià)168美元/噸。 近期石家莊發(fā)布重污染天氣橙色預(yù)警二級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，鋼廠燒結(jié)全聽，大部分高爐限50%，部分焦企限產(chǎn)50%，解除時(shí)間有待通知。 武安地區(qū)執(zhí)行重污染天氣橙色預(yù)警二級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，各項(xiàng)管控措施繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行，解除時(shí)間另行通知。 唐山市持續(xù)重度霧霾，加之近兩天有重大活動(dòng)，在確保安全生產(chǎn)的基礎(chǔ)上，19日12時(shí)候，所有鋼鐵企業(yè)高爐悶爐，燒結(jié)機(jī)停產(chǎn)，焦化企業(yè)延長(zhǎng)出焦至36小時(shí)，所有企業(yè)禁止重型車進(jìn)出。Mysteel調(diào)研信息顯示，部分鋼企接到相應(yīng)通知。 焦炭供求預(yù)期偏空，但經(jīng)過(guò)近一周的下跌利空基本消耗，后期在于現(xiàn)貨市場(chǎng)的驗(yàn)證，目前現(xiàn)貨供求尚難明顯走弱、幅度也具有不確定性，期價(jià)趨勢(shì)性轉(zhuǎn)差，震蕩增強(qiáng)。 | 根據(jù)策略報(bào)告提示，J2001在1750以下不追空，逢低兌利為主，后期觀望或短線。 (李巖) |
動(dòng)力煤 | 本周(10月14日-10月18日)國(guó)內(nèi)港口煤價(jià)小漲，煤炭海運(yùn)費(fèi)小漲。截止10月18日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)571元/噸(周-8)；上海港動(dòng)力末煤(Q5500)到岸價(jià)602元/噸(-8)；秦皇島-上海運(yùn)費(fèi)為33.3元/噸(周+2)；秦皇島-廣州運(yùn)費(fèi)為44.4元/噸(周+2.1)。六大發(fā)電集團(tuán)日耗煤量小幅下降。截止10月18日，六大發(fā)電集團(tuán)日耗煤量61.35萬(wàn)噸/日(周-1.61)。港口庫(kù)小幅下降，電廠庫(kù)存小幅上升。截止10月18日，秦皇島港庫(kù)存為695萬(wàn)噸(周-4)，六大發(fā)電集團(tuán)庫(kù)存1594萬(wàn)噸(周+6)。中期承壓煤礦產(chǎn)能的加速釋放和中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定性對(duì)終端需求的影響。 | 短期消費(fèi)旺季轉(zhuǎn)淡，同時(shí)中下游高庫(kù)存承壓。操作上，輕倉(cāng)持空。 （甘宏亮） |
天膠 | RU2001上周五再度上沖，延續(xù)10月的反彈勢(shì)頭，短期來(lái)看，膠價(jià)震蕩偏多，但上方11800附近面臨短期壓力，11900等位置壓力同樣較為明顯，將對(duì)反彈帶來(lái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待。 | 建議暫以輕倉(cāng)日內(nèi)低買高平為主，重點(diǎn)關(guān)注壓力下膠價(jià)反彈的可持續(xù)性，并適時(shí)調(diào)整策略。 （王海峰） |
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