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內(nèi)外盤綜述

簡(jiǎn)評(píng)及操作策略

豆粕

今日晨評(píng)要點(diǎn):1、美股保持高波動(dòng)性，符合預(yù)期。一方面受制于增長(zhǎng)乏力、制造業(yè)數(shù)據(jù)低迷、美歐貿(mào)易摩擦加劇；另一方面就業(yè)數(shù)據(jù)尚好、對(duì)降息預(yù)期升溫、中美貿(mào)易談判出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。兩方面因素互為作用，你來(lái)我往，構(gòu)成區(qū)間波動(dòng)。2、中美貿(mào)易談判出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。盡管貿(mào)易協(xié)議可能要到11月中旬中美最高領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤才能落定，但雙方對(duì)一些領(lǐng)域的邊際開(kāi)始界定。當(dāng)然，美原有增加的關(guān)稅并未取消，只是停止增加新的關(guān)稅。而中國(guó)還是回到增加購(gòu)買農(nóng)產(chǎn)品這個(gè)直接見(jiàn)效的行動(dòng)上來(lái)，當(dāng)然還有其他的內(nèi)容，只是在美秋糧上市的節(jié)點(diǎn)上進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品，對(duì)緩解美農(nóng)戶壓力能起到立竿見(jiàn)影的效果，這我以前提過(guò)。貿(mào)易談判出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)可以說(shuō)是各取所需，特朗普面對(duì)經(jīng)濟(jì)壓力，最主要是明年大選，穩(wěn)定票倉(cāng)，可以暫緩一口氣；就中國(guó)來(lái)說(shuō)，貿(mào)易摩擦緩和，對(duì)經(jīng)濟(jì)紓困有所助益，對(duì)外部壓力以及管控中美關(guān)系走向都有積極意義。3、國(guó)內(nèi)方面之前針對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力出臺(tái)了許多逆周期調(diào)控政策，四季度是政策效果顯現(xiàn)期，中美貿(mào)易摩擦減輕，對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)階段反應(yīng)正向，股市脫離低迷符合預(yù)期，向3000或以上波動(dòng)是大概率事件。4、大宗商品方面板塊框架不變。原油、銅保持長(zhǎng)期收斂形態(tài)，符合經(jīng)濟(jì)面需求端的弱平衡態(tài)勢(shì)；貴金屬作為避險(xiǎn)資產(chǎn)在上臺(tái)階后與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)呈反向波動(dòng)。全球結(jié)構(gòu)問(wèn)題具有長(zhǎng)期性，避險(xiǎn)需求仍會(huì)間歇出現(xiàn)；黑色系乏善可陳，之前的政策性擾動(dòng)已發(fā)揮殆盡，更多是在一個(gè)區(qū)間條件下隨波逐流。5、豆類重點(diǎn)看兩個(gè)方面。一個(gè)是貿(mào)易談判。因沒(méi)有協(xié)議固定，對(duì)一些說(shuō)法還是容易產(chǎn)生歧義。比如說(shuō)在未來(lái)兩年，中國(guó)進(jìn)口美豆450-500億美元。是所有美農(nóng)產(chǎn)品還是單指美豆？是兩年達(dá)到的總水平還是兩年后達(dá)到這個(gè)年進(jìn)口水平？之前中國(guó)年進(jìn)口美豆大約在140-160億美元，能回到這個(gè)水平已經(jīng)相當(dāng)不錯(cuò)，所以數(shù)字出來(lái)給人的印象就是買買買。特朗普也呼吁農(nóng)民增加購(gòu)買土地及拖拉機(jī)，以滿足中國(guó)進(jìn)口需求。國(guó)內(nèi)是否全面放開(kāi)民間進(jìn)口？加征的關(guān)稅是否取消？都需要官宣明確。第二個(gè)是美農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)。產(chǎn)量落在9500萬(wàn)噸至一億噸的預(yù)期區(qū)間下沿9661萬(wàn)噸。出口是4800萬(wàn)噸，期末庫(kù)存是1200萬(wàn)噸。出口與美自身壓榨都維持上月數(shù)據(jù)水平。這也意味著如果中國(guó)加大對(duì)美豆的購(gòu)買力度，將會(huì)擠占美壓榨，對(duì)后期美豆期末庫(kù)存也會(huì)產(chǎn)生再度下調(diào)的壓力。這就像架了個(gè)炮架，炮彈能打多遠(yuǎn)取決于中國(guó)購(gòu)買力度，而且在明年南美豆形成有效供應(yīng)前，美豆會(huì)被越買越緊張，價(jià)格也會(huì)越買越高。現(xiàn)在美豆在成熟收割期，低溫霜凍風(fēng)險(xiǎn)還是存在，真正的定產(chǎn)數(shù)據(jù)可能要到11月數(shù)據(jù)才能落定，因本季天氣耽擱了美豆的生長(zhǎng)成熟進(jìn)程。

粕基礎(chǔ)多持；階段區(qū)間上沿不追，看突破條件。

（范適安）

谷物飼料

玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五上漲逾4%，現(xiàn)貨月12月玉米合約漲至兩個(gè)月高位，交易商稱，因市場(chǎng)憧憬中美貿(mào)易磋商將達(dá)成一項(xiàng)涉及購(gòu)買美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的部分貿(mào)易協(xié)議。分析師稱，美國(guó)中西部西北部部分地區(qū)的降雪和霜凍天氣可能給當(dāng)?shù)貫槌墒熳魑飿?gòu)成威脅，這一擔(dān)憂也提振玉米期貨。但市場(chǎng)人士對(duì)全球谷物市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將增加的跡象則不屑一顧。

烏克蘭央行副行長(zhǎng)Dmytro Sologub周五稱，預(yù)計(jì)該國(guó)2019年谷物產(chǎn)量料達(dá)8,000萬(wàn)噸紀(jì)錄高位。此前該國(guó)農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)稱，該國(guó)今年谷物產(chǎn)量料至少持平于上年的7,100萬(wàn)噸。

交易商稱，周五商品基金凈買入40,000手CBOT玉米期貨合約、15,000手大豆和10,000手小麥合約。

大連玉米夜盤維持震蕩走勢(shì)，臨儲(chǔ)玉米拍賣將從10月18日暫停，這一利空因素出盡，玉米價(jià)格短期將企穩(wěn)反彈。近期強(qiáng)冷空氣開(kāi)始影響整個(gè)東北地區(qū)，這將對(duì)部分玉米帶來(lái)影響。目前期貨價(jià)格已經(jīng)接近成本區(qū)，繼續(xù)下跌空間有限。10月份新糧收割范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，但東北深加工企業(yè)新作收購(gòu)價(jià)格同比高開(kāi)，反映新季玉米價(jià)格底部繼續(xù)抬高。

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菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕高位震蕩，目前來(lái)看，中美談判前景樂(lè)觀，粕類價(jià)格區(qū)間波動(dòng)，前期油廠對(duì)菜籽進(jìn)口謹(jǐn)慎。菜籽供應(yīng)減少，菜粕產(chǎn)量隨之減少，但秋冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求也轉(zhuǎn)淡，供需清淡情況下預(yù)計(jì)后期菜粕價(jià)格繼續(xù)跟隨豆粕維持偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。

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豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動(dòng)，主力豆粕2001約期權(quán)隱含波動(dòng)率穩(wěn)定?？礉q期權(quán)權(quán)利金價(jià)格小幅回調(diào)，看跌期權(quán)權(quán)利金價(jià)格小幅反彈，中美達(dá)成第一階段協(xié)議，美豆大幅上漲，加上天氣因素，短期豆類受利多支撐繼續(xù)上漲，美豆進(jìn)口成本升高支撐豆粕期價(jià)，國(guó)內(nèi)短期需求疲弱，到港增加，豆粕價(jià)格漲幅受限，長(zhǎng)期跟漲。

玉米：繼續(xù)關(guān)注后期收儲(chǔ)政策以及主產(chǎn)區(qū)天氣情況，建議依托成本逢低買入。

菜粕：建議短線偏多交易為主。

豆粕期權(quán)：操作上建議豆粕看漲期權(quán)多單繼續(xù)持有。

(李金元)

棉花

周內(nèi)ICE期棉震蕩，12月合約最新價(jià)格62.6美分，K線站穩(wěn)均線。美棉出口銷售表現(xiàn)好。

鄭棉反彈為主，周內(nèi)1月合約上漲330元，1月最新價(jià)格12375元，K線運(yùn)行在20/40日均線下方。期貨貼水現(xiàn)貨。盤面ICE12月/鄭棉1月最新價(jià)差40元（1%關(guān)稅下）。

10月USDA，調(diào)減全球期末庫(kù)存1萬(wàn)噸，全球庫(kù)存消費(fèi)比69%。調(diào)減美棉產(chǎn)量3萬(wàn)噸，調(diào)減中國(guó)進(jìn)口量11萬(wàn)噸，中國(guó)庫(kù)存消費(fèi)比84%，調(diào)增印度產(chǎn)量21萬(wàn)噸。調(diào)減巴西產(chǎn)量9萬(wàn)噸。報(bào)告調(diào)整變動(dòng)幅度不大，亮點(diǎn)沒(méi)有調(diào)減全球消費(fèi)量。

疆棉大量上市，有消息稱減產(chǎn)10%附近，籽棉價(jià)格在5元附近，棉籽價(jià)格跌至1.7元附近，加工成本抬高。下游棉紗棉布交投清淡。

周內(nèi)中美貿(mào)易商談，達(dá)成“第一階段”協(xié)議，購(gòu)買400-500億美元農(nóng)產(chǎn)品，暫停原定于10月15日對(duì)中國(guó)2500億美元產(chǎn)品提高關(guān)稅，維持25%關(guān)稅。

綜上，中美預(yù)期達(dá)成第一階段協(xié)議，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)采購(gòu)美棉，美棉大漲，股市先漲后回落，鄭棉受此消息反彈，但第一階段磋商對(duì)關(guān)稅的改變并無(wú)實(shí)質(zhì)改善，內(nèi)外棉對(duì)此消息的反應(yīng)路徑不一樣。

下游紗布仍以低迷為主，不建議過(guò)分樂(lè)觀，內(nèi)外價(jià)差或?qū)⒀永m(xù)倒掛。

（苗玲）