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?道通早報
日期：2019年10月10日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 美國財政部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2019財年美國國家債務總額新增1.2萬億美元，達到創(chuàng)紀錄的22.72萬億美元，相當于本財年GDP的106.5%。在1.2萬億美元財政赤字的背景下，美國名義GDP“僅”增長了8300億美元
2? 美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，對進一步降息以抵御全球經(jīng)濟風險持開放態(tài)度，并稱美聯(lián)儲將很快宣布逐步擴大儲備規(guī)模的措施
3? 9月FOMC紀要顯示，美聯(lián)儲官員擔心美國經(jīng)濟前景面臨的風險提升，中期內(nèi)衰退的模型可能性顯著增加。紀要詳細討論了委員會內(nèi)部對未來利率路徑的分歧，幾位官員提到市場對寬松預期過高，官員們開始討論何時停止寬松政策
4? 歐洲央行副行長金多斯：基準預測中沒有包含到無協(xié)議脫歐的可能性，也未包含貿(mào)易緊張程度加劇的情況，若上述下行風險落地，經(jīng)濟增長前景將會進一步惡化。歐洲央行仍然存在空間。將審視前景狀況，并將觀察下行風險的態(tài)勢。盡管可以進一步降息，但貨幣政策的副作用越來越明顯且具體
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1?? 繼10月7日美商務部宣布對28個中國實體實施出口限制之后，美國務院宣布將對一些中國黨政官員及其家屬實施簽證限制。這讓定于本周稍晚舉行的中美高級別貿(mào)易協(xié)商前景蒙陰
2? 據(jù)了解，中國代表團在完成預定的磋商議程后，將在美國時間11日晚上啟程回國。
3? 多家機構最近發(fā)布了對9月新增人民幣貸款和社會融資規(guī)模的預測。大部分機構以及接受采訪的業(yè)內(nèi)人士認為，9月新增人民幣貸款將在1.4萬億元左右，而對新增社融的預期則出現(xiàn)差別，大致在1.35萬億元至2萬億元之間。
4? 9日晚間，有媒體發(fā)布“中國9月M2貨幣供應同比8.2%，預期8.2%，前值8.2%”的消息。央行辟謠未發(fā)布9月M2等數(shù)據(jù)。
5? 隨著國慶長假結束，新一輪可轉債發(fā)行潮即將到來。最新數(shù)據(jù)顯示，目前共計有25家公司拿到了證監(jiān)會批文，且尚未啟動發(fā)行
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【重要信息及數(shù)據(jù)關注】
19:30?? 歐央行公布9月貨幣政策會議紀要?????????????
20:30?? 美國9月核心消費者物價指數(shù)年率????? 預期2.4%??? 前值2.4%???
20:30?? 美國9月消費者物價指數(shù)年率????? 預期1.9%??? 前值1.7%???
20:30?? 美國上周初請失業(yè)金人數(shù)? ??? 預期22.0萬 前值21.9萬
20:30?? 美國9月實際平均周薪年率??? 前值1.2%???
20:30?? 美國9月實際平均時薪年率??? 前值1.5%???
20:30?? 美國9月核心消費者物價指數(shù)月率????? 預期0.2%??? 前值0.3%???
20:30?? 美國9月消費者物價指數(shù)月率????? 預期0.1%??? 前值0.1%???
20:30?? 美國至9月28日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)?????? 預期165.1萬??? 前值165.1萬
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10月8日至10月15日之間公布
中國9月新增人民幣貸款? 前值12100億人民幣?
中國9月社會融資規(guī)模??? 前值19800億人民幣?
中國9月M0貨幣供應年率 前值4.8%???
中國9月M1貨幣供應月率 前值3.4%???
中國9月M2貨幣供應年率 前值8.2%
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
?? 9日股指小幅低開，震蕩走高之后開始回落，截至收盤，滬指報2924.86點，漲0.39%；深成指報9506.56點，漲0.34%；創(chuàng)指報1622.42點，漲0.36%。
?? 從盤面來看，早晨開盤后指數(shù)出現(xiàn)快速下探，并創(chuàng)出9月16日調(diào)整以來的新低，滬指一度擊穿2900點整數(shù)關口，雖然全天屬于探底陽線，但并沒有徹底改變目前大盤震蕩調(diào)整的趨勢，貿(mào)易談判還有反復，前途并不樂觀,關注周四、周五公布的中美貿(mào)易最新消息
??? A股整體的回調(diào)趨勢并未獲得明顯的改善，技術形態(tài)仍在修復，鑒于外圍變量極大，指數(shù)總體方向仍偏于消極。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
??? 9日國債期貨小幅高開后弱勢震蕩全天。10年期國債期貨主力T1912上漲0.02%，收報98.455，成交26512手，加倉797手；5年期國債期貨主力TF1912上漲0.01%，收報99.880，成交6946手，加倉134手；2年期國債期貨主力TS1912上漲0.00%，收報100.305，成交16098手，減倉66手。
?? 利率債發(fā)行1070億元，到期0億元，凈融資額1070億元。其中財政部發(fā)行兩期記賬式國債，規(guī)模900億元，財政部3年、7年期續(xù)發(fā)國債中標收益率分別為2.7075%、3.1069%，全場倍數(shù)分別為2.84、4.59；農(nóng)發(fā)行發(fā)行五期債券，規(guī)模170億元，1年、3年、5年期增發(fā)債中標收益率分別為2.4159%、2.9767%、3.3664%，投標倍數(shù)分別為5.07、5.41、4.27，7年、10年期增發(fā)債中標收益率分別為3.6421%、3.7024%，投標倍數(shù)分別為3.20、2.89。
?? 全球經(jīng)濟下行，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力大，在全球央行寬松浪潮下，國內(nèi)貨幣繼續(xù)寬松是大趨勢。但在節(jié)前的三季度例會上，央行再次強調(diào)“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞大水漫灌”，預示著10年期國債利率下行空間受限。10年期國債利率當前已經(jīng)處在一個較低的位置，節(jié)前還有小幅上升。8日和9日公開市場已經(jīng)凈回籠2700億元，但受益于資金回流，銀行間市場短端利率繼續(xù)下行，流動性充裕。技術面上看，T1912高開后弱勢震蕩，成交量下降，方向仍不夠明朗。策略上，建議暫時觀望，待T1912趨勢明朗之后再進場。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆粕 | 隔夜外圍美元收跌于99部位下方；人民幣離岸價收貶于7.15。歐美股市反彈。美股有關國際貿(mào)易局勢進展的樂觀消息提振了市場情緒。美聯(lián)儲主席鮑威爾重申美國經(jīng)濟狀況良好，但仍面臨風險。美聯(lián)儲會議紀要顯示聯(lián)儲官員對經(jīng)濟放緩的擔憂情緒加重，但認為市場的降息預期超出央行計劃。會議紀要稱，9月份會議的“幾位與會者”表示，期貨市場的價格“目前顯示，未來會議提供的融通資金將超出他們認為合適的水平”。從目前情況看，市場強烈押注美聯(lián)儲將在10月份實行今年的第三次降息措施。到2020年，市場預計還會出現(xiàn)更多的降息。“委員會可能有必要尋求更好的溝通，使市場對政策利率路徑的預期與政策制定者自己對該路徑的預期保持一致。”鮑威爾重申，盡管存在一些風險，但美國經(jīng)濟狀況良好，美聯(lián)儲的任務是讓經(jīng)濟保持這種狀態(tài)。美聯(lián)儲將開始擴大資產(chǎn)負債表規(guī)模，正在考慮購買美國短期國債，但此舉是為了儲備金管理，不應與金融危機后實施的大規(guī)模資產(chǎn)購買計劃相混淆。美聯(lián)儲將在10月29日至30日召開貨幣政策會議。白宮表示，將拒絕配合國會一項“非法并違憲”的彈劾調(diào)查，這令共和黨籍總統(tǒng)特朗普與民主黨主導的眾議院陷入沖突。歐股走高，《泰晤士報》報道，英國首相約翰遜可能面臨內(nèi)閣內(nèi)部的叛變，原因是人們擔心他會無序地退出歐盟。紐約原油（WTI）下跌4美分，收于52.59美元/桶。美國原油庫存數(shù)據(jù)錄得連續(xù)第四周上漲。芝加哥CBOT大豆期貨周三攀升至近三個月最高水準，之后削減漲幅，因市場對中國增加大豆進口的前景感到樂觀，且擔心美國中西部地區(qū)北部預期將迎來暴風雪，可能威脅晚熟大豆。應美方邀請，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經(jīng)濟對話中方牽頭人劉鶴將率團訪問華盛頓，于10月10日至11日同美國貿(mào)易代表萊特希澤、財政部長姆努欽舉行新一輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商。與此同時，交易商監(jiān)控正在美國大平原北部和落基山脈醞釀中的暴風雪，預計將在本周稍晚給達科他州、內(nèi)布拉斯加州，以及明尼蘇達州和愛荷華州的部分地區(qū)帶來冰凍天氣。太空科技公司Maxar在每日天氣報告中稱：“10月初期到中期，美國中西部北部氣溫達到這個水平并不少見，大量的玉米和大豆尚未進入成熟階段。”?在美國農(nóng)業(yè)部最新一期月度供需報告出爐前，受訪的分析師平均預期，農(nóng)業(yè)部將下調(diào)對美國2019/20年度大豆和玉米單產(chǎn)、產(chǎn)量以及年末庫存的預估。美國農(nóng)業(yè)部將在北京時間10月11日00:00發(fā)布最新供需報告。美國農(nóng)業(yè)部還將在周四發(fā)布周度出口銷售報告。交易商預期，美國農(nóng)業(yè)部報告料顯示，截至10月3日當周，美國大豆出口凈銷售料介于130-180萬噸之間；玉米出口凈銷售料介于50-80萬噸；小麥出口凈銷售料介于30-60萬噸。12月豆粕合約收漲2.80美元；12月豆油合約下滑0.11美分?？蚣苋缜?，關于貿(mào)易談判，市場傳言擬將進口3000萬噸美豆及大量豬肉，但仍缺乏官宣證實。中美談判虛虛實實互探底線是常態(tài)，宜關注這幾天消息；今夜是10月月度數(shù)據(jù)，也需要看預期的定產(chǎn)數(shù)據(jù)，本季收獲偏晚，后期天氣仍會對產(chǎn)量造成影響，可能更接近準確的數(shù)據(jù)要到下個月月度報告。 | 粕基礎多持；短技術顯示超買，不追高。 （范適安） |
谷物飼料 | 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周三溫和收跌，自約兩個月高位回撤，因在美國農(nóng)業(yè)部公布1。月作物供需報告之前，投資者扎平倉位。交易商等待周四將公布的美國農(nóng)業(yè)部10月供需報告。有調(diào)查顯示美國農(nóng)業(yè)部料下調(diào)對美國2019/20年度玉米單產(chǎn)、產(chǎn)量和年末庫存預估值。 美國大平原地區(qū)北部地區(qū)可能出現(xiàn)暴風雪的天氣預報給玉米期貨帶來支撐，氣象專家稱，風暴可能給南達科他州、北達科他州以及明尼蘇達州帶來深達一尺的降雪，可能導致作物收割進一步推遲。 交易商預期，USDA報告料顯示，截至10月3日當周，美國大豆出口凈銷售料介于130-180萬噸之間;玉米出口凈銷售料介于50-80萬噸;小麥出口凈銷售料介于30-60萬噸。美國農(nóng)業(yè)部將于北京時間周四20:30公布周度出口銷售報告。??? 大連玉米夜盤震蕩反彈，臨儲玉米拍賣將從10月18日暫停，這一利空因素將出盡，玉米價格短期將企穩(wěn)反彈。近期強冷空氣開始影響整個東北地區(qū)，這將對部分玉米帶來影響。目前期貨價格已經(jīng)接近成本區(qū)，繼續(xù)下跌空間有限。10月份新糧收割范圍進一步擴大，但東北深加工企業(yè)新作收購價格同比高開，反映新季玉米價格底部繼續(xù)抬高。 ? 菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕高位震蕩，目前來看，中美談判前景樂觀，粕類價格區(qū)間波動，前期油廠對菜籽進口謹慎。菜籽供應減少，菜粕產(chǎn)量隨之減少，但秋冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求也轉淡，供需清淡情況下預計后期菜粕價格繼續(xù)跟隨豆粕維持區(qū)間震蕩走勢。 ? 豆粕期權：大連豆粕期權跟隨豆粕合約波動，主力豆粕2001約期權隱含波動率穩(wěn)定?？礉q期權權利金價格窄幅波動，看跌期權權利金價格低位波動，中美貿(mào)易談判仍存變數(shù)，豆粕期價區(qū)間震蕩偏強，美豆優(yōu)良率維持低位，美豆預期減產(chǎn)，美豆進口成本升高支撐豆粕期價，國內(nèi)需求疲弱，到港增加，短期價格漲幅受限。 | 玉米：繼續(xù)關注后期收儲政策以及主產(chǎn)區(qū)天氣情況，建議依托成本逢低買入。 菜粕：建議短多交易為主。 豆粕期權：預計豆粕短期仍將維持區(qū)間內(nèi)震蕩走勢。操作上建議進行牛市價差交易。 （李金元） |
棉花 | 隔夜美棉上漲，12月合約62.07美分，有消息稱中國購買100億美元美國農(nóng)產(chǎn)品。周三鄭棉延續(xù)反彈，夜盤震蕩，1月合約最新價格12345元，內(nèi)外棉盤口價差倒掛，國內(nèi)價格低于國際。現(xiàn)貨價格漲22元報12622元。新疆籽棉搶收，籽棉價格抬升至5元上方，加工成本超過12000元，盤面增倉上漲；但皮棉銷售仍不好，下游紗布銷售未見起色。工商業(yè)庫存依然高，雖然拋儲停止，但大漲概率低。 | 盤面關注12500元附近的壓力，短線多單逢高兌利為主。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
? | 內(nèi)外盤綜述 | 簡評及操作策略 |
螺紋 | 昨日螺紋于3400上方窄幅震蕩，RB2001收于3418元。現(xiàn)貨市場報價普遍下調(diào)，成交量較上一交易日有所下滑。上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格（HRB400 20mm）報3790元（-30），普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報90.7美元（-3.8），唐山普碳方坯報3380元（-40）。 唐山市制定10月份大氣污染防治強化管控方案，管控時間為2019年10月10日0時至10月31日24時。其中鋼鐵行業(yè)績效評價為A、B類的不限產(chǎn)，績效評價為C類的燒結、球團裝備、石灰窯、高爐停產(chǎn)50%（含）以上，以生產(chǎn)裝備計。 10月8日，Mysteel統(tǒng)計全國部分貿(mào)易商建材日成交量21.16萬噸，較上一交易日減少2.47萬噸。全國主港鐵礦累計成交77.50萬噸，環(huán)比下降46.55%；上周平均每日成交113.52萬噸，上月平均每日成交140.32萬噸。 綜合來看，唐山市制定10月份限產(chǎn)管控方案，市場反應較為平淡。下游需求整體尚可，不過持續(xù)性依然不足。 | 四季度操作思路以逢高波段做空為主，當前位置空單需注意利潤保護，關注今日的產(chǎn)量與庫存數(shù)據(jù)。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 昨日進口礦現(xiàn)貨價格基本持穩(wěn)，其中唐山地區(qū)PB粉主流報價770元/噸，超特粉主流報價645元/噸；鋼廠方面，少數(shù)鋼廠在國慶節(jié)后有一定的補庫需求，詢盤積極性較高；多數(shù)鋼廠庫存較為充足，對市場呈觀望態(tài)度，采購意愿不強。市場成交：曹妃甸港：PB粉755；青島港：PB粉735，楊迪粉650；日照港：PB粉735；連云港：PB粉740。普式62%鐵礦石指數(shù)下跌3.8美元/噸，報收于90.7美元/噸。 10月9日，唐山市政府印發(fā)《10月份全市大氣污染防治強化管控方案》的通知，管控時間為10月10日0時至10月31日24時；涉及鋼鐵行業(yè)的內(nèi)容如下：1、績效評價為A、B類的不限產(chǎn)；2、績效評價為C類的燒結燒結、球團裝備、石灰窯、高爐停產(chǎn)50%（含）以上。經(jīng)測算，若按照文件執(zhí)行，唐山區(qū)域鋼廠該時間段影響日均鐵水產(chǎn)量17.03萬噸，較國慶前期發(fā)布的限產(chǎn)政策預期基本一致；較9月份日均鐵水影響量10.95萬噸(包含9月28日-30日限產(chǎn)影響量)，增加了6.08萬噸。 唐山市10月份限產(chǎn)方案的發(fā)布，對礦石需求產(chǎn)生一定利空作用。 | 短期市場將震蕩偏弱運行，逢高沽空思路，上方壓力位660-670元/噸，下方關注600-620元/噸區(qū)間。 (楊俊林) |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，山西呂梁、河北唐山陸續(xù)有焦企提漲，幅度100元/噸，不過整體平穩(wěn)運行。天津港準一焦2000元/噸，邢臺準一出廠價1810元/噸，唐山二級焦到廠價1850元/噸；呂梁孝義主焦車板價1480元/噸，甘其毛都焦煤庫提價1130元/噸，澳煤到岸價162美元/噸。 唐山市制定10月份大氣污染防治強化管控方案。鋼鐵行業(yè)績效評價為A、B類的不限產(chǎn)，績效評價為C類的燒結、球團裝備、石灰窯、高爐停產(chǎn)50%（含）；焦化行業(yè)?？冃гu價等級B、C類的出焦時間延長36小時以上；每日22時至次日10時停止?jié)裣ń棺鳂I(yè)。 焦炭現(xiàn)貨市場提漲，如落地短期將對期價形成提振。而中長期趨勢在于四季度去產(chǎn)能進展，市場預期偏空，整體仍維持等待高點拋空思路。 | 短期盤面或有反復，低位震蕩走勢，逢高拋空思路。 (李巖) |
動力煤 | 10月09日，煤炭港口煤價小跌，國內(nèi)海運費小漲。其中，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價580元/噸(-2)；廣州港印尼產(chǎn)動力末煤(Q5500)庫提價645元/噸(-)；秦皇島-上海運費為29.8元/噸(+0.9)；秦皇島-廣州運費為40.9元/噸(+0.6)；主力基差13.2元/噸（-1.6）。六大發(fā)電集團日均耗煤量63.88萬噸(-0.77)；秦皇島港庫存為673萬噸(+14)；六大發(fā)電集團庫存1591萬噸(-6)。中期承壓煤礦產(chǎn)能的加速釋放和中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定性對終端需求的影響。短期消費旺季轉淡消費需求下滑，同時中下游高庫存承壓。 | 操作上，輕倉持空。 （甘宏亮） |
天膠 | 【天膠晨會觀點】 1、中短期宏觀 美國9月ISM制造業(yè)PMI顯示美國經(jīng)濟陷入衰退的風險在增加，全球經(jīng)濟共振回落的趨勢還在延續(xù)，對于大宗工業(yè)品整體保持壓力。中美貿(mào)易談判開始，料對市場帶來風險沖擊，當前市場對此次談判預期較低，超預期的可能性反而會增加。工業(yè)品板塊9月中旬以來連續(xù)下跌，超出我們的預期，當前位于低位支撐處，謹慎看空，對膠價帶來壓力和波動，關注是否出現(xiàn)擺脫下跌趨勢的可能，屆時對膠價的影響可能會轉向。 2、行業(yè)基本面 原料方面，泰國進入割膠旺季，近期國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天氣良好，原料釋放充足，原料價格以下跌為主，泰國杯膠跌破30的整數(shù)關口，給膠農(nóng)帶來深度壓力，料將對割膠產(chǎn)生較大的負面影響，預計再向下已經(jīng)十分困難，支撐作用需要重點關注，但另一方面，這也反映出原料供應潛力較為充足。 庫存方面，909到期交割帶來近2萬噸的倉單注銷，倉單壓力略有緩解，青島保稅區(qū)區(qū)外庫存繼續(xù)下降，但區(qū)內(nèi)庫存增長，總庫存保持平穩(wěn)，對于市場的影響趨弱。 需求方面，節(jié)前全鋼胎和半鋼胎開工率因假期和環(huán)保等原因有較多的下降，隨著假期結束，部分停減產(chǎn)廠家存在恢復性生產(chǎn)，預計本周整體開工將會有所提高。不過輪胎市場整體交投平淡，市場對于輪胎市場的走向仍偏悲觀，需求因素繼續(xù)對膠價形成拖累。 現(xiàn)貨市場方面，隨著膠價的再度回落，混合膠市場的詢盤氣氛好轉，反映出市場的抄底熱情較高，對于膠價產(chǎn)生較大的支撐。 合成膠方面，由于丁二烯的強勢，合成膠價格水漲船高，當前保持強勢，對天然膠的保持較高的升水幅度，對于天然膠價格有一定的支撐作用。 ? 3、膠價 中短期宏觀面的影響傾向于壓力和波動，但應謹慎看待，關注反向信號出現(xiàn)的可能。行業(yè)方面，絕對低價帶來強支撐，但需求不振拖累反彈高度，膠市陷入尷尬的局面。技術上，階段性的膠價仍處于跌勢，受到跌勢壓制，但下方11200-11300強支撐，意味著向下過程不會流暢，震蕩和反彈是容易判斷的，但對于反彈的高度我們也謹慎，11600、11700等整數(shù)關口均面臨壓力。 | 預計未來以低位震蕩筑底為主，短期操作機會一般，操作難度較大，建議暫時輕倉高拋低平，中期待筑底充分后再視市場狀況考慮買入。 （王海峰） |
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