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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆粕

今日晨評要點(diǎn):1、美股一如節(jié)前預(yù)期，保持上躥下跳的高波動率。一方面美彈劾總統(tǒng)的府院之爭、制造業(yè)數(shù)據(jù)疲憊、貿(mào)易糾紛擴(kuò)大等負(fù)面影響可能將經(jīng)濟(jì)拖入衰退打壓股市；另一方面美就業(yè)數(shù)據(jù)保持正向，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫等對市場存在支撐，導(dǎo)致美股乃至對美經(jīng)濟(jì)未來走向的看法分歧擴(kuò)大，預(yù)計美股區(qū)間模式延續(xù)，高波動依然是未來一個時期的主要特征。2、中美貿(mào)易第十三輪談判在美展開，之前本評有過分析，鑒于雙方訴求差異，按照特朗普的說法，達(dá)成一個所謂“全面協(xié)議”的可能并不大，雙方能將可接受與不可接受條件有所界定，能明確在未來關(guān)系走向條件下的貿(mào)易邊際有所確立就已不錯。這幾天還是需要關(guān)注談判消息面能否釋出一些細(xì)節(jié)。一方面，大國博弈，打打談?wù)剬⑹浅B(tài)；另一方面，全球經(jīng)濟(jì)的存量博弈背景也決定了美國挑起的貿(mào)易摩擦的必然性和普遍性。3、國內(nèi)之前逆周期調(diào)控釋放政策能量，看是否能在四季度逐步顯現(xiàn)。在全球降息潮背景下國內(nèi)相對淡定。也存在通脹預(yù)期與債務(wù)約束的問題。所以對股市來說一方面是估值問題，另一方面是結(jié)構(gòu)問題。估值就是總體水平的高低；結(jié)構(gòu)就是增量在哪里？第一個判斷是年初的圍繞3000震蕩；第二個是消費(fèi)和制造業(yè)升級。當(dāng)下投資領(lǐng)域的確定性，就是價值時代已經(jīng)來臨。4、大宗商品方面，原油和銅還是長期收斂形態(tài)。經(jīng)濟(jì)面需求端平庸的一面反應(yīng)在這兩個傳統(tǒng)品種上。原油50有支撐，除非是經(jīng)濟(jì)危機(jī)模式，平衡模式下跌破50的概率較低。貴金屬保持上臺階后的整理模式。全球處于債務(wù)擴(kuò)張的驅(qū)動背景，存量博弈下好歹還有貴金屬這個最后的信用。避險需求，不會減少。黑色系的極端矛盾時期已經(jīng)過去，政策出清及政策紅利已經(jīng)發(fā)揮殆盡。供給側(cè)改革并沒有帶來產(chǎn)量減少，只能重新回歸市場，繼續(xù)擠壓已經(jīng)攤薄的利潤。5、豆類三條線。一是貿(mào)易談判正在進(jìn)行時。之前中國企業(yè)采購了300萬噸左右大豆，所以定價對美豆有所回歸。傳統(tǒng)意義上10月以后定價由南美轉(zhuǎn)為美國，那是貿(mào)易正常的時候?，F(xiàn)在看談的結(jié)果，決定是美國定價還是南美定價；二是產(chǎn)量。美豆已經(jīng)到了成熟收割期。本季產(chǎn)量大體預(yù)期在9500到1億噸之間，減產(chǎn)沒有懸念。本周四夜里是10月數(shù)據(jù)，會離定產(chǎn)數(shù)據(jù)更加接近。這一段天氣也很重要，決定最后的單產(chǎn)及能否顆粒歸倉。三是國內(nèi)需求。豬價漲會促進(jìn)禽類養(yǎng)殖，現(xiàn)在水產(chǎn)季節(jié)性走淡，豬養(yǎng)殖脫離底部在逐步恢復(fù)，總需求也在恢復(fù)。未來需求上坡在豬的養(yǎng)殖驅(qū)動，如果形成就會綿延。綜合看階段變量在供給端，談的好有利美豆?jié)q，國內(nèi)跟；談不好，國內(nèi)吃緊，南美變敏感。需求端重在長遠(yuǎn)，是托底因素。

粕基礎(chǔ)多持；階段看低吸高平機(jī)會。

（范適安）

谷物飼料

玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周二上漲2.1%，至逾八周最高，因?qū)γ绹形鞑拷笛┨鞖獾念A(yù)報引發(fā)對農(nóng)作物受損的新一輪擔(dān)憂。氣象專家稱，風(fēng)暴可能給南達(dá)科他州、北達(dá)科他州以及明尼蘇達(dá)州帶來深達(dá)一尺的降雪，威脅進(jìn)一步推遲收割。天氣預(yù)報顯示，美國中西部地區(qū)北部將迎來暴風(fēng)雪，惡劣天氣令作物受損的可能性增加，并令原本就遲緩的收割進(jìn)度進(jìn)一步放慢。福四通(INTL FCStone)市場信息主管Matt Zeller在提交給客戶的報告中稱:“本周前半段要盡快收割，之后惡劣天氣將突降并令收割中斷?！鄙唐窔庀蠹瘓F(tuán)(Commodity Weather Group)報告稱，暴風(fēng)雪將給北達(dá)科他州、明尼蘇達(dá)州以及南達(dá)科他州等主產(chǎn)區(qū)帶來6-12英寸的降雪。該氣象機(jī)構(gòu)稱，暴風(fēng)雪可能會令接近成熟的作物倒伏并受損。

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2019年10月6日當(dāng)周，玉米生長優(yōu)良率為56%，低于市場預(yù)期的57%，之前一周為57%，去年同期為68%。當(dāng)周玉米收割率為15%，低于分析師平均預(yù)期的19%，前一周為11%，去年同期為33%，五年均值為27%。交易商等待美國農(nóng)業(yè)部最新月度供需報告的出爐。

澳洲聯(lián)邦銀行(Commonwealth Bank of Australia)農(nóng)業(yè)策略主管Tobin Gorey表示:“所有目光都轉(zhuǎn)向美國農(nóng)業(yè)部能否再次下調(diào)美國玉米單產(chǎn)預(yù)估?！?/span>

大連玉米夜盤低位反彈，臨儲玉米拍賣將從10月18日暫停，這一利空因素將出盡，玉米價格短期將企穩(wěn)反彈。近期強(qiáng)冷空氣開始影響整個東北地區(qū)，這將對部分玉米帶來影響。目前期貨價格已經(jīng)接近成本區(qū)，繼續(xù)下跌空間有限。10月份新糧收割范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，但東北深加工企業(yè)新作收購價格同比高開，反映新季玉米價格底部繼續(xù)抬高。

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菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕震蕩收高，目前來看，中美談判前景不明，粕類價格區(qū)間波動，前期油廠對菜籽進(jìn)口謹(jǐn)慎。菜籽供應(yīng)減少，菜粕產(chǎn)量隨之減少，但秋冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求也轉(zhuǎn)淡，供需清淡情況下預(yù)計后期菜粕價格繼續(xù)跟隨豆粕維持區(qū)間震蕩走勢。

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豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，主力豆粕2001約期權(quán)隱含波動率穩(wěn)定?？礉q期權(quán)權(quán)利金價格上漲，看跌期權(quán)權(quán)利金價格下跌，中美貿(mào)易談判仍存變數(shù)，豆粕期價區(qū)間震蕩偏強(qiáng)，美豆優(yōu)良率維持低位，美豆預(yù)期減產(chǎn)，美豆進(jìn)口成本升高支撐豆粕期價，國內(nèi)需求疲弱，到港增加，短期價格漲幅受限。

玉米：繼續(xù)關(guān)注后期收儲政策以及主產(chǎn)區(qū)天氣情況，建議依托成本逢低買入。

菜粕：建議短多交易為主。

豆粕期權(quán)：預(yù)計豆粕短期仍將維持區(qū)間內(nèi)震蕩走勢。操作上建議進(jìn)行牛市價差交易。

（李金元）

棉花

隔夜ICE期棉弱勢震蕩，12月合約最新價格61.3美分。假期后第一個交易日鄭棉上漲，夜盤鄭棉繼續(xù)反彈，1月合約最新價格12310元，盤面美棉12月合約鄭棉1月合約價差接近平水?，F(xiàn)貨價格12601元。據(jù)相關(guān)消息，新疆棉花產(chǎn)量減產(chǎn)在10%附近，新疆棉大量上市，北疆機(jī)采棉小幅漲價，南疆手摘棉小幅跌價，棉籽下跌，加工成本有所提高。下游紗布依然表現(xiàn)不好。本周中美貿(mào)易商談中，不過昨晚美國又列出中方多家公司黑名單。10日公布USDA報告。

關(guān)注鄭棉12500元附近的反彈壓力，短線多單逢高兌利為主。

（苗玲）