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?道通早報
日期：2019年11月6日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 根據(jù)CME對12月美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率的預(yù)測顯示，美聯(lián)儲利率維持目前水平的概率為83.8%，也就是說12月美聯(lián)儲大概率會暫停降息
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 《中共中央關(guān)于堅(jiān)持和完善中國特色社會主義制度，推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化若干重大問題的決定》指出：加快完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制。建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場體系，完善公平競爭制度，全面實(shí)施市場準(zhǔn)入負(fù)面清單制度，改革生產(chǎn)許可制度，健全破產(chǎn)制度。強(qiáng)化消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，探索建立集體訴訟制度。加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，健全具有高度適應(yīng)性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系，有效防范化解金融風(fēng)險。
2? 10月綜合新訂單總量繼續(xù)擴(kuò)張，增速維持在9月創(chuàng)下的19個月高點(diǎn)。其中，兩大行業(yè)新出口訂單指數(shù)皆有所改善，拉動10月綜合新出口訂單總量結(jié)束了此前連續(xù)兩個月的下降態(tài)勢，呈現(xiàn)小幅增長
3? 5日，央行發(fā)布公告稱，當(dāng)天開展中期借貸便利（MLF）操作4000億元，與當(dāng)日到期量基本持平，期限為1年，中標(biāo)利率為3.25％，較上期下降5個基點(diǎn)。這是自2018年4月以來，首次調(diào)降1年期MLF利率。
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【重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
20:30???? IMF（國際貨幣基金組織）發(fā)布?xì)W洲展望報告???????????????????????????????????
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18:00???? 歐元區(qū)9月零售銷售年率??? 預(yù)期2.4%???? 前值2.1%????
21:30???? 美國第三季度非農(nóng)單位勞動力成本初值??? 預(yù)期2.2%???? 前值2.6%????
21:30???? 美國第三季度非農(nóng)生產(chǎn)力初值??? 預(yù)期0.9%???? 前值2.3%
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
5日股指在開盤后保持平盤附近震蕩，伴隨著習(xí)近平主席演講結(jié)束以及MLF利率下降5個基點(diǎn)的利好因素落地，市場快速拉升，并在午后達(dá)到頂點(diǎn)，滬指沖上3000點(diǎn)，上證50指數(shù)刷新年內(nèi)高點(diǎn)，隨后市場緩慢回落。兩市成交量有所放大，陸股通資金凈流入超60億元，近四個交易日累計(jì)凈流入約260億元，外資介入意愿強(qiáng)烈，但需要注意的是，IF主力合約大幅增倉，空頭增倉力度反而強(qiáng)于多頭。
在市場對于央行貨幣以及國內(nèi)通脹前景的擔(dān)憂情緒有所升溫的情況下，央行意外下調(diào)MLF操作利率，令市場情緒獲得提振，同時有望在一定程度上改變投資者對經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，但投資者亦須留意年末限售解禁、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國債收益率變動等因素對股市的影響。中長期IH多單繼續(xù)持有，謹(jǐn)慎投資者可介入IC1912空單進(jìn)行套利操作。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
5日國債期貨低開，在MLF利率下降后急速上行，后高位震蕩。10年期國債期貨主力T1912上漲0.38%，收報97.795，成交55325手，減倉3636手；5年期國債期貨主力TF1912上漲0.18%，收報99.560，成交13192手，減倉1901手；2年期國債期貨主力TS1912上漲0.12%，收報100.260，成交19319手，減倉1205手。
央行意外調(diào)降MLF利率，國債期貨壓抑已久的做多情緒爆發(fā)，助推國債期貨大漲。央行的降息操作使得市場略微改變了央行對貨幣寬松態(tài)度謹(jǐn)慎的看法，將會在短期內(nèi)提振市場情緒，促使國債期貨反彈。當(dāng)前國債收益率目前處在年內(nèi)高位，因國債收益率上行會推高企業(yè)債利率，10年期國債收益率升至3.4%的概率不大。但國債收益率上行態(tài)勢是否已經(jīng)扭轉(zhuǎn)尚未可知，需要看央行后續(xù)的操作，且中美關(guān)系走好、通脹上行都會利率下降形成一定約束。從技術(shù)面上看，T1912今日成交放量，持倉正在移至T2003，總持倉有所下降，顯示市場對國債后市態(tài)度較為謹(jǐn)慎。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆粕 | 隔夜外圍美元上漲于97.9部位；人民幣離岸價收升于7.0上下。歐美股市漲跌互現(xiàn)。?美股投資者暫停推高股市，此前受美國和中國達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的希望提振，三大股指在前一交易日創(chuàng)出歷史新高。盡管市場對達(dá)成協(xié)議的樂觀情緒與日俱增，但投資者也表現(xiàn)出謹(jǐn)慎。“市場處于歷史高位，人們對這個協(xié)議有點(diǎn)不放心了。”Inverness?Counsel首席投資策略師Tim?Ghriskey稱。第三季企業(yè)財報基本好于預(yù)期，美聯(lián)儲降息，以及樂觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布均提振美股上漲。美國10月非制造業(yè)活動指數(shù)從9月的52.6上升至54.7，高于訪查經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)估的53.4，這緩解了對制造業(yè)放緩正蔓延至美國經(jīng)濟(jì)其他領(lǐng)域的擔(dān)憂。歐股觸及逾四年高點(diǎn)，向紀(jì)錄高位逼近，受能源和商品相關(guān)類股上漲帶動，因與中美貿(mào)易相關(guān)的樂觀情緒提振了風(fēng)險偏好。NYMEX?原油收漲0.69美元，結(jié)算價報每桶57.23美元。美股強(qiáng)勁以及全球經(jīng)濟(jì)前景總體改善提振投資者對2020年石油需求將強(qiáng)勁的預(yù)期。芝加哥CBOT大豆下跌，交易商稱，承壓于美國作物收割推進(jìn)，以及南美播種天氣改善。下游粕強(qiáng)油弱，油粕比修正。美國中西部地區(qū)天氣大體干燥，令多數(shù)地區(qū)的農(nóng)戶可以繼續(xù)收割大豆。預(yù)報顯示下周降雨量低于正常值。美國農(nóng)業(yè)部在每周作物生長報告中公布稱，截至2019年11月3日當(dāng)周，美國大豆收割率為75%，符合市場預(yù)期。巴西和阿根廷部分地區(qū)出現(xiàn)降雨，緩解了對早期干旱的擔(dān)憂，當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶加快播種。在美國農(nóng)業(yè)部供需報告出爐前，交易商調(diào)整倉位，同時市場等待有關(guān)中美貿(mào)易協(xié)議的消息。美國農(nóng)業(yè)部將在北京時間11月9日（本周六）凌晨1點(diǎn)公布最新一期供需報告。中國全國范圍內(nèi)豬肉供應(yīng)短缺，消費(fèi)者將目光轉(zhuǎn)向日漸萎縮的植物油庫存，導(dǎo)致本周中國豆油價格揚(yáng)升至逾兩年來最高。框架如前,豆類市場關(guān)注中美貿(mào)易階段協(xié)議的細(xì)節(jié)。作為一項(xiàng)協(xié)議，需要權(quán)利和義務(wù)大體對等，國內(nèi)強(qiáng)調(diào)達(dá)成協(xié)議的主要關(guān)切是美方取消懲罰性關(guān)稅，不知是否如愿。本周六凌晨公布美11月月度數(shù)據(jù)，看美豆定產(chǎn)情況。夜盤連盤粕、油回撤。油廠理論榨利不錯，有保值動力。 | 粕基礎(chǔ)多持，觀察形態(tài)演變；階段技術(shù)超賣，不殺跌。 （范適安） |
谷物飼料 | 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周二連續(xù)第四個交易日下跌，且觸及三周半低位，因美國中西部大部分地區(qū)天氣干燥令收割加速,且對玉米的需求依然有限。美國中西部大體干燥的天氣使農(nóng)戶能夠繼續(xù)在該地區(qū)大部分地區(qū)收割玉米。預(yù)計(jì)下周降雨量將低于正常水平。 美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周一稍晚公布，上周美國玉米收割率為52%，略低于分析師平均預(yù)期的54%，且落后于五年均值的75%。美國出口需求遲滯持續(xù)影響市場。 谷物交易商正在美國農(nóng)業(yè)部(USDA)于北京時間周六凌晨1點(diǎn)公布的月度供需報告之前調(diào)整倉位。分析師預(yù)估美國玉米平均單產(chǎn)料小幅下調(diào)，盡管本年度天氣欠佳。 大連玉米夜盤震蕩調(diào)整，玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)定，港口玉米庫存維持低位，各地嚴(yán)查超載推升運(yùn)費(fèi)。農(nóng)民對當(dāng)前價格有惜售情緒，下游庫存偏低，階段性供應(yīng)緊張。 ? 菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕震蕩回落，油廠對菜籽進(jìn)口謹(jǐn)慎。菜籽供應(yīng)減少，菜粕產(chǎn)量隨之減少，但秋冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求也轉(zhuǎn)淡，供需清淡情況下預(yù)計(jì)后期菜粕價格繼續(xù)跟隨豆粕維持震蕩走勢。 ? 豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，主力豆粕2001約期權(quán)隱含波動率低位穩(wěn)定?？礉q期權(quán)權(quán)利金價格小幅下跌，看跌期權(quán)權(quán)利金價格上漲，市場關(guān)注中美貿(mào)易磋商進(jìn)程，當(dāng)前價格處于相對平衡，進(jìn)口成本支撐豆粕期價，國內(nèi)飼料需求觸底反彈，支撐現(xiàn)貨價格，遠(yuǎn)期到港增加，豆粕遠(yuǎn)月價格漲幅受限。 | 玉米：繼續(xù)關(guān)注后期收儲政策以及新糧上市節(jié)奏，建議低位多單繼續(xù)持有，設(shè)好防守。 菜粕：建議觀望為主。 豆粕期權(quán)：11月供需報告公布前，建議逢低買入豆粕虛值看漲期權(quán)。 (李金元) |
棉花 | 隔夜ICE?期棉繼續(xù)回落，12月合約最新價格63美分附近，內(nèi)外價差擴(kuò)大，近期外棉現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)好。鄭棉繼續(xù)在前高13200附近震蕩，未突破，持倉量未見減少。11月3日，新疆大多數(shù)地區(qū)采摘進(jìn)度在90%左右，黃河流域、長江流域接近85%，預(yù)計(jì)下周基本完成。各地籽棉價格小幅上漲，其中新疆阿克蘇、喀什等地區(qū)手摘棉6.2-6.3元/公斤，“雙28”手摘棉的實(shí)際成交價為13300-13400元/噸，“雙29”手摘棉實(shí)際成交價13500-13600元/噸，價格波動不大；棉籽價格上漲，縮減皮棉加工成本。2019年11月5日，央行開展中期借貸便利（MLF）操作4000億元，與當(dāng)日到期量基本持平，期限為1年，中標(biāo)利率為3.25%，較上期下降5個基點(diǎn)（之前是3.3%）。昨日人民幣匯率升至7以內(nèi)，市場對中美貿(mào)易談判預(yù)期走好。綜上，外棉走勢與宏觀預(yù)期背離，是利好出盡的回落？全球用棉需求低迷的拖累，先關(guān)注本周四周度數(shù)據(jù)； | 鄭棉在前高附近震蕩，預(yù)期日內(nèi)弱勢震蕩，重點(diǎn)關(guān)注持倉量的變化。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋大幅拉漲，RB2001收于3445元?，F(xiàn)貨市場報價繼續(xù)上調(diào)，成交量仍處于較高水平。上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格（HRB400 20mm）報3760元（+20），普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報82.7美元（-），唐山普碳方坯報3350元（昨+10，今晨+10）。 昨日央行開展MLF操作4000億元，中標(biāo)利率為3.25%，較上期下降5個基點(diǎn)。MLF利率下調(diào)有助于發(fā)揮貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)作用，預(yù)計(jì)11月20日貸款市場報價利率(LPR)也可能同步下降。 11月5日，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國部分貿(mào)易商建材日成交量為23.48萬噸，較上一交易日增加0.2萬噸。全國主港鐵礦累計(jì)成交134.10萬噸，環(huán)比上漲57.76%；上周平均每日成交73.83萬噸，上月平均每日成交91.92萬噸。 綜合來看，近期鋼廠利潤有所擴(kuò)大，螺紋產(chǎn)量小幅回升，關(guān)注秋冬季北方地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)動態(tài)。下游需求保持在較高水平，社會庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨市場規(guī)格短缺現(xiàn)象日益明顯。短期現(xiàn)貨市場偏強(qiáng)運(yùn)行，期貨由于預(yù)期較弱上方空間受限。 | 操作上仍以短多對待，關(guān)注供需面的邊際變化。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 昨日進(jìn)口礦現(xiàn)貨市場整體活躍度尚可，成交價格小幅下跌，山東、唐山、天津地區(qū)主流PB粉報價660，可溢價空間5-10元，出貨狀態(tài)較好；部分貿(mào)易商11月鐵礦到港較多，目前以降庫存為主，低價甩貨，而江內(nèi)貿(mào)易商低價出貨意向不強(qiáng)，主要因?yàn)橹髁髻Y源緊缺；鋼廠方面，檢修限產(chǎn)情況有所好轉(zhuǎn)，補(bǔ)庫情緒有所回升，買盤較多。普式62%鐵礦石指數(shù)持平82.7美元/噸。 在終端需求保持偏強(qiáng)態(tài)勢下，鋼鐵市場呈現(xiàn)反彈行情，礦石跟隨成材小幅反彈，在環(huán)保限產(chǎn)增多和礦石發(fā)運(yùn)充裕的情況下，力度弱于成材。 | 盤面弱勢震蕩運(yùn)行，短線或觀望為宜，中期保持逢高沽空思路。 （楊俊林） |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，焦炭第二輪提降落地，焦煤價格弱穩(wěn)運(yùn)行。天津港準(zhǔn)一焦1900元/噸，邢臺準(zhǔn)一出廠價1700元/噸（-50），唐山二級焦到廠價1750元/噸（-50）；呂梁孝義主焦車板價1360元/噸，甘其毛都焦煤庫提價1060元/噸，澳煤到岸價153美元/噸。 生產(chǎn)方面，山西部分地區(qū)仍有污染天氣預(yù)警，多為短期影響；唐山4.3焦?fàn)t的退出涉及四家焦企，產(chǎn)能共計(jì)200萬噸，目前有兩家化產(chǎn)已停，焦?fàn)t逐步關(guān)停中；山東鋼廠焦炭庫存中高位，按需采購，價格弱穩(wěn)運(yùn)行。 徐州地區(qū)目前有一家焦化廠悶爐，其他6家限產(chǎn)幅度40%左右。 整體來說，目前鋼廠限產(chǎn)力度略強(qiáng)于焦化，焦炭庫存壓力繼續(xù)增大，11月份終端需求轉(zhuǎn)弱將進(jìn)一步凸顯供應(yīng)端壓力；不過近期市場對未來限產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，疊加低位成本支撐，價格小幅反彈。 | 焦炭預(yù)計(jì)延續(xù)低位弱震，J2005上方關(guān)注1750壓力表現(xiàn)，高拋低平思路。 (李巖) |
動力煤 | 11月5日，煤炭港口煤價小跌，國內(nèi)海運(yùn)費(fèi)小漲。其中，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價547元/噸(-3)；上海港動力末煤(Q5500)到岸價578元/噸(-3)；秦皇島-上海運(yùn)費(fèi)為26.6元/噸(-0.5)；秦皇島-廣州運(yùn)費(fèi)為37/噸(-0.7)；主力基差1元/噸（-4）。六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量55.56萬噸(-0.27)；秦皇島港庫存為662萬噸(-2)；六大發(fā)電集團(tuán)庫存1667萬噸(-12)。中期承壓煤礦產(chǎn)能的加速釋放和中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定性對終端需求的影響。短期消費(fèi)處于淡季消費(fèi)需求下滑，同時中下游高庫存承壓。 | 操作上，輕倉持空。 （甘宏亮） |
天膠 | 【天膠晨會】 1、中短期宏觀 中美貿(mào)易爭端氣氛緩和，人民幣匯率轉(zhuǎn)為升值，道指創(chuàng)歷史新高，金融市場宏觀情緒樂觀。國內(nèi)方面，央行昨日中期借貸便利(MLF)中標(biāo)利率為3.25%，較上期下降5個基點(diǎn)，體現(xiàn)降息意愿，這些都利好大宗工業(yè)品。國內(nèi)工業(yè)品板塊位于近兩年低點(diǎn)附近，在宏觀面樂觀情緒的帶動下企穩(wěn)反彈，短期對膠價有刺激和支撐作用，關(guān)注后市能否繼續(xù)拓展反彈空間。 2、行業(yè)基本面 原料方面，近期泰國原料膠價基本保持穩(wěn)定，絕對價格依然偏低，對膠農(nóng)割膠有負(fù)面壓力。不過聽聞泰國政府已經(jīng)對膠農(nóng)進(jìn)行補(bǔ)貼，這將增強(qiáng)膠農(nóng)對于低價原料的忍耐程度，有利于旺季割膠，進(jìn)而對原料膠價產(chǎn)生壓力作用，限制其反彈空間。 庫存方面，交易所庫存近期持續(xù)小幅增長，總庫存超過48萬噸。10月青島保稅區(qū)總庫存小幅下降，整體庫存維持疲弱狀態(tài)，對膠價有支撐作用。 需求方面，上周全鋼胎和半鋼胎開工率環(huán)比上周均有上漲，其中全鋼胎開工率上漲超過5個點(diǎn)。據(jù)悉全鋼胎開工增加是之前因環(huán)保停工的某大廠復(fù)工的結(jié)果，當(dāng)前輪胎市場表現(xiàn)不佳，工廠庫存壓力較大，不利于全鋼胎開工率的繼續(xù)提升，而半鋼胎受到出口市場的支撐，開工率仍有提升可能。國內(nèi)終端全鋼胎需求表現(xiàn)較差，輪胎庫存偏高，不利于天膠需求。 現(xiàn)貨市場方面，隨著全乳價格漲破11000，現(xiàn)貨市場的買盤情緒依舊偏低，終端采購情緒同樣不旺，不利于膠價的進(jìn)一步反彈。 合成膠方面，近期丁二烯價格大幅下跌，順丁膠和丁苯膠價格順勢下挫，當(dāng)前天然膠價格對丁苯膠和順丁膠價格的升水幅度擴(kuò)大，合成膠價格對天膠價格將產(chǎn)生拖累作用。 3、膠價 短期工業(yè)品板塊低位反彈，對膠有支撐和利多刺激，中期關(guān)注在宏觀情緒改善的情況下能否進(jìn)一步拓展反彈空間。行業(yè)方面，隨著膠價的反彈，支撐因素在弱化，利空因素逐步增多。 | 從走勢來看，RU2001持續(xù)反彈，當(dāng)前面臨前高壓力，波動增加，不追高，短期支撐12050附近，短線以逢回調(diào)波段做多為主，中期持多者謹(jǐn)慎持倉，可逐步上移止盈位，當(dāng)前以11950-12000作為離場條件。 （王海峰） |
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