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內(nèi)外盤綜述

簡(jiǎn)評(píng)及操作策略

豆粕

今日晨評(píng)要點(diǎn):1、美股保持偏強(qiáng)波動(dòng)。但在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不一致，全球經(jīng)濟(jì)平衡性差及貨幣與財(cái)政政策工具余地受限的條件下，資產(chǎn)價(jià)格高與增長(zhǎng)乏力的背離是不可持續(xù)的，這會(huì)導(dǎo)致股市的波動(dòng)率加大，因?yàn)槭袌?chǎng)始終沒(méi)法脫離是否面臨衰退的疑慮。2、中美貿(mào)易戰(zhàn)第一階段協(xié)議沒(méi)有釋出細(xì)節(jié)，也沒(méi)有落地時(shí)間。從商務(wù)部發(fā)言看，把雙方對(duì)等減少懲罰性關(guān)稅作為協(xié)議條件，但特朗普表示沒(méi)有降低關(guān)稅的說(shuō)法。盡管雙方表態(tài)都在積極磋商達(dá)成協(xié)議。顯然，在香港問(wèn)題，科技企業(yè)技術(shù)輸出等問(wèn)題上沒(méi)有一個(gè)明朗的態(tài)勢(shì)以前，達(dá)成協(xié)議尚存障礙。3、國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)平穩(wěn)中有參差，反應(yīng)經(jīng)濟(jì)復(fù)雜與矛盾的一面。CPI與PPI背離，一方面反映豬肉帶動(dòng)的通脹預(yù)期，但另一方面，也反映需求不足的通縮現(xiàn)實(shí)。這是一種非典型意義上的所謂“滯脹”。滯，是增長(zhǎng)現(xiàn)實(shí)，看四季度能否穩(wěn)定在6%或以上；脹，只是局部拉動(dòng)。關(guān)于豬，一個(gè)是周期，一個(gè)是疫病，再一個(gè)是環(huán)保。國(guó)內(nèi)貨幣政策，象征性的放了一下，但明顯有所顧忌。A股3000是個(gè)短期坎，之前反彈仰賴逆周期的托底刺激，如果政策不能盡興，市場(chǎng)心態(tài)必也猶豫。4、大宗商品關(guān)注的原油和銅延續(xù)平庸窄震；貴金屬保持之前看法，在全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩條件下，避險(xiǎn)需求不會(huì)削弱，但階段波動(dòng)會(huì)受風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反彈的壓制；黑色現(xiàn)期表現(xiàn)逆差，一方面是現(xiàn)實(shí)，另一方面是預(yù)期。所以，預(yù)期被證實(shí)還是證偽，會(huì)帶來(lái)預(yù)期性波動(dòng)與修復(fù)性波動(dòng)的交替，但不太會(huì)形成趨勢(shì)。5、豆類屬于北半球的東西都反映完了。美豆9661萬(wàn)噸產(chǎn)量落定。出口還是庫(kù)存，取決于貿(mào)易協(xié)議。減產(chǎn)歸減產(chǎn)，出得去就是利潤(rùn)，出不去就是庫(kù)存。油粕比偏穩(wěn)定。政府拋儲(chǔ)凍豬肉平抑物價(jià)間接抑制油脂單邊上漲。但棕櫚油減產(chǎn)支撐存在。油脂階段區(qū)間波動(dòng)可能增加。粕等待養(yǎng)殖恢復(fù)的飼用傳導(dǎo)還有時(shí)日，6月迄今都是區(qū)間。但最差的年初時(shí)期過(guò)去，現(xiàn)在區(qū)間下沿具備多頭價(jià)值。農(nóng)產(chǎn)品跌幅看需求，漲幅看供應(yīng)。北半球的故事結(jié)束，后面是南半球。但南美天氣的關(guān)鍵期在春節(jié)后，所以，還需假以時(shí)日。

粕遠(yuǎn)基礎(chǔ)多持；短看偏震蕩的低吸高平節(jié)奏。

（范適安）

谷物飼料

玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五收盤下挫，因預(yù)期遭到推遲的美國(guó)收割將在下周提速。分析師表示，較為干燥的天氣應(yīng)會(huì)有助于農(nóng)戶在收割方面取得進(jìn)展，近期的收割遭到降雪和降雨中斷。

出口需求如常進(jìn)行。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周五公布的出口銷售報(bào)告顯示，11月7日止當(dāng)周，美國(guó)2019/2020年度玉米出口凈銷售58.16萬(wàn)噸，市場(chǎng)預(yù)估為40-80萬(wàn)噸，較之前一周增加19%，較前四周均值增加23%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，上周法國(guó)玉米收割和冬季谷物播種進(jìn)度仍遠(yuǎn)落后于均值，潮濕天氣繼續(xù)影響田間作業(yè)。法國(guó)是歐盟最大的谷物生產(chǎn)國(guó)。分析機(jī)構(gòu)APK-Inform周五在報(bào)告中稱，將烏克蘭2019年谷物產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)0.1%至7,197萬(wàn)噸，因玉米產(chǎn)量高于預(yù)期。

大連玉米夜盤低位震蕩反彈，因東北雨雪天氣阻礙玉米運(yùn)輸。目前港口玉米庫(kù)存仍維持低位，玉米現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定，下跌空間預(yù)計(jì)有限。短期玉米繼續(xù)維持低位震蕩走勢(shì)。

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菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕低位震蕩，進(jìn)入冬季，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求轉(zhuǎn)淡，供需清淡情況下預(yù)計(jì)后期菜粕價(jià)格繼續(xù)跟隨豆粕維持震蕩走勢(shì)。

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豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動(dòng)，主力豆粕2005約期權(quán)隱含波動(dòng)率低位穩(wěn)定?？礉q期權(quán)權(quán)利金價(jià)格低位反彈，看跌期權(quán)權(quán)利金價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)關(guān)注中美貿(mào)易磋商進(jìn)程，國(guó)內(nèi)飼料需求觸底反彈，支撐現(xiàn)貨價(jià)格，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期進(jìn)口大豆到港增加，豆粕遠(yuǎn)月合約價(jià)格受到壓制。

玉米：關(guān)注后期收儲(chǔ)政策以及新糧上市節(jié)奏，建議依托成本逢低買入，短線低吸高平。

菜粕：建議觀望為主。

豆粕期權(quán)：建議觀望為主。

（李金元）

棉花

上周美棉出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)好，凈前約7.83萬(wàn)噸，當(dāng)周裝運(yùn)2.86萬(wàn)噸，ICE期棉收小陽(yáng)線，3月合約最新價(jià)格66.66美分。周內(nèi)鄭棉走勢(shì)波動(dòng)大于美棉，1月合約最新價(jià)格13020元，1月維持減倉(cāng)，5月維持增長(zhǎng)，周內(nèi)1-5價(jià)差擴(kuò)大。盤面均線走平。

現(xiàn)貨價(jià)格在13077元。截止15日，交易所倉(cāng)單數(shù)量12849張，有效預(yù)報(bào)3996張。

周四晚上9月14號(hào)收儲(chǔ)新疆棉50萬(wàn)噸的消息公布，采取競(jìng)價(jià)收儲(chǔ)，收儲(chǔ)時(shí)間2019年12月2日，標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)外棉價(jià)差800元（國(guó)棉比國(guó)外價(jià)差800元以內(nèi)展開(kāi)收儲(chǔ)，反之停止）。按公示的公式計(jì)算，當(dāng)前的最高限價(jià)在13003元，內(nèi)外棉價(jià)差在200元以內(nèi)。此次收儲(chǔ)政策不同于往年的一口價(jià)收儲(chǔ)，對(duì)市場(chǎng)的干擾小，但能提振市場(chǎng)信心。

截止11月14日，累計(jì)加工棉花249萬(wàn)噸，其中新疆244萬(wàn)噸，同比少1%附近。

鄭棉持倉(cāng)未明顯變化，仍然在120萬(wàn)手附近。儲(chǔ)備棉政策出臺(tái)，現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售價(jià)格堅(jiān)挺，下游紗布繼續(xù)去庫(kù)存，紗線加工利潤(rùn)走高，原料采購(gòu)意愿增強(qiáng)。

綜上，鄭棉下方支撐較強(qiáng)，盤面均線走平，短期延續(xù)震蕩。關(guān)注宏觀中美貿(mào)易情況。

（苗玲）