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?道通早報
日期：2019年11月11日
【經濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 穆迪：確認英國AA2評級，將英國評級的前景展望由穩(wěn)定調整至負面
2? 國際貨幣基金組織和歐盟相繼發(fā)出警告，稱歐元區(qū)形勢可能變得更糟，同時歐盟委員會下調了歐元區(qū)的增長和通脹展望。此外，盡管歐盟建議控制高負債國家的支出，但預計這些國家仍將出現(xiàn)巨額預算赤字。全球公共部門和民間部門的債務合計達到188萬億美元，創(chuàng)出歷史新高，相當于全球GDP的約2.3倍。
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【國內宏觀基本面信息】
1? 國務院國資委近日印發(fā)了《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》
2? 國家統(tǒng)計局：2019年10月份居民消費價格同比上漲3.8%；同比看PPI下降1.6%，降幅比上月擴大0.4個百分點
?? 海關：中國10月份以美元計價出口同比-0.9%，預估為-3.9%；10月份以美元計價進口同比-6.4%，預估為-7.8%
3? 閻慶民表示，中國的資本市場全面深化改革已經開始初見落地成效；在不斷市場化、法治化的深化改革下，改革的共識已經充分形成，改革的路線已經明確，改革措施正在逐步落地實行。中國證監(jiān)會就修改《上市公司證券發(fā)行管理辦法》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》等再融資規(guī)則公開征求意見。
4? 央行將推G60綜合金融服務方案，明確15條政策舉措，積極推動金融支持長三角G60科創(chuàng)走廊先進制造業(yè)高質量發(fā)展
5? 明晟公司（MSCI）發(fā)布11月份半年度指數(shù)評估結果，以及此次納入A股權重提升安排調整的名單。此次調整，中國大盤A股納入因子將從15%提升至20%，并將于11月26日收盤后生效。
6? 11月11日至11月15日，A股市場將有47.11億限售股解禁，較本周提升140.85%。下周解禁主要集中在周一和周五，解禁規(guī)模分別為19.63、17.97億股，合計占全周比例的79.81%。
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【重要信息及數(shù)據關注】
退伍軍人紀念日，美國銀行和債券市場休市一天
無重要經濟數(shù)據
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
8日指數(shù)高開之后持續(xù)震蕩走低，臨近收盤三大指數(shù)全線翻綠。截止收盤，滬指報2964.18點，跌0.49%；深成指報9895.34點，跌0.22%；創(chuàng)指報1711.22點，跌0.25%。
目前市場沒有明顯的熱點,成交量也出現(xiàn)了大幅度的萎縮,各路資金都處于偃旗息鼓的狀態(tài),現(xiàn)在別說指數(shù)行情,就連板塊熱點幾乎也沒有,都是個股在單兵做戰(zhàn),在目前市場狀態(tài)下最好的操作策略就是小倉位參與,對于投資者來說，短期不宜激進，周一跳空缺口若失守，應適當減倉規(guī)避風險，短線操作難度較大，應降低操作頻率。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
8日國債期貨低開窄幅震蕩全天。10年期國債期貨主力T1912下跌0.14%，收報97.655，成交29365手，減倉3076手；5年期國債期貨主力TF1912下跌0.07%，收報99.515，成交7901手，減倉608手；2年期國債期貨主力TS1912上漲0.03%，收報100.250，成交27784手，減倉271手。
受中美同意隨協(xié)議進展分階段取消加征關稅消息影響，國債期貨大幅低開，但盤中消息面平淡，國債期貨窄幅震蕩全天。當前國債收益率目前處在年內高位，因國債收益率上行會推高企業(yè)債利率，10年期國債收益率升至3.4%的概率不大。但國債收益率上行態(tài)勢是否已經扭轉尚未可知，需要看央行后續(xù)的操作。目前中美關系繼續(xù)走好，將利空國債期貨。而通脹上行也會對利率下降形成一定約束。從技術面上看，T1912成交量一般，持倉繼續(xù)移向T2003，總持倉基本維持不變，顯示市場對國債后市態(tài)度較為謹慎。國債期貨已經顯露出反彈乏力的跡象，中美關系繼續(xù)轉好的消息更是為國債期貨下行提供了理由。年內國債期貨走勢不明朗，陷入震蕩行情的概率較大。T1912日內操作和短期波段操作為主，臨近交割月，T1912活躍度逐步下降，近期可移倉至T2003合約。
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【分品種動態(tài)】
◆農產品
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豆粕 | 今日晨評要點:1、美企三季報大多正向支撐股價。之前美聯(lián)儲三次降息及美中貿易前景可能改善等修正市場負面預期。但美數(shù)據缺乏一致性將是對美經濟增長的不確定因素，在全球經濟弱平衡條件下，憂慮情緒始終存在。2、中國商務部發(fā)言人說中美同意在階段協(xié)議過程中互減關稅，且第一階段協(xié)議是以互減關稅為條件。但此并沒有得到美正式呼應。所以如果沒有互減關稅，是否協(xié)議就難以落地？這都是近期需要關注的細節(jié)。美還在對一些國內企業(yè)出口商品搞“雙反”加稅，這些都給協(xié)議簽署增加陰影，只能一步步看了。3、國內還在做逆周期的對沖動作。但CPI是3.8%，PPI是負1.6%，農產品和工業(yè)品在劈叉。這對貨幣政策是個掣肘。也反映出現(xiàn)在的結構性矛盾。CPI主要是豬價，豬價主要來自供給端，這帶動食品價格上漲。但PPI是需求端的問題。所以政策面需要更多的針對性。目前看這個態(tài)勢還有持續(xù)的條件，所以政策面還是會維持一個松緊適度的環(huán)境，所謂超預期不會存在。A股仍看圍繞3000的低吸高平節(jié)奏。4、大宗商品在微觀層面其實一直在反應這些宏觀數(shù)據。結構上農產品通脹和工業(yè)品通縮一直比較明顯。銅、原油還是長期收斂的平庸走勢，黑色也加入到平庸隊列。貴金屬呈現(xiàn)上漲后的區(qū)間波動，因近期市場風險偏好上升，風險資產反彈，壓制避險資產的漲勢展開。但全球債務推動的增長隱患沒有消除，這為避險資產預留了需求空間。5、豆類一個是需求端傳導邏輯。豬肉初漲配養(yǎng)殖股。豬肉大漲后商品配與動物蛋白關聯(lián)品種，比如禽蛋類，衍生到植物油脂，因跟隨動物油脂。養(yǎng)殖恢復啟動才到飼料端。這和當初黑色的邏輯是差不多的。先是做多鋼廠利潤，產能上來后再做空鋼廠利潤。就是做多鋼礦比到做空鋼礦比。養(yǎng)殖也是從做多利潤到做空利潤的過程。推演到豆類就是做多油粕比到做空油粕比的過程，假設油和豬有高相關性。美農業(yè)部11月數(shù)據基本沒動，還是9661萬噸的產量，46.9的單產，1290萬噸的期末庫存。美豆是比去年減產了，但出口才是利潤，不出口就是庫存。收割進度加快農戶壓力也在加大中。第一階段協(xié)議中國真沒必要太急。后面供應焦點就看南美播種了。 | 油脂油料保持多頭思路；粕基礎多持，短靈活。 （范適安） |
棉花 | 周內美棉弱勢震蕩為主，12月合約K線跌破20日均線，最新價格在64.51美分附近。 鄭棉弱勢震蕩，K線跌破20日均線，盤面偏弱，1月合約最新價格12825元。盤面ICE12-鄭棉1月價差-200元附近。人民幣匯率升值至6.98元附近?，F(xiàn)貨價格13048元，期現(xiàn)價差接近平水。截止11月7日鄭商所倉單數(shù)量10766張，折合45萬噸。 USDA11數(shù)據偏多，下調全球期末庫存(-64萬噸)，其中下調中國，美國，印度期末庫存。上調全球進出口貿易量，下調全球產量(-62萬噸)和全球消費量(-2萬噸)。下調美國產量19萬噸。下調中國產量11萬噸，下調中國產量11萬噸。中國消費量保持不變，印度消費量下降5萬噸。中國期末庫存消費比83%。 截止11月7日，新疆加工量192萬噸，同比減少3.61%。新疆籽棉漲勢略有放緩，阿克蘇手摘棉報價在5.8-6.3元，機采棉報價在5.5-5.7元；按40的衣分，棉籽價格1.8元，計算皮棉加工成本在12550-13100元附近。據了解，新疆南疆地區(qū)手摘棉采摘預計11月底結束，最晚不超過12月上旬，機采棉采摘較快。 美棉周度簽約數(shù)據良好，凈簽約高于平均水平，凈簽約3.75萬噸，裝運量4.4萬噸，其中中國簽約5000噸附近。周內有消息稱，中國進口巴西棉填充儲備棉。 進入11月，新棉集中上市進入下半場，減產的消息將會逐漸被證實；籽棉價格漲勢有所放緩，下游需求平穩(wěn)；未來行業(yè)內新的焦點轉為新棉銷售情況？宏觀上，貿易戰(zhàn)消息反反復復，鄭棉120萬手附近持倉量。 | 盤面顯示價格由前高附近震蕩向下，技術偏弱，但外棉價格堅挺，鄭棉難獨立走出下跌行情，維持震蕩。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 上周螺紋沖高回落，RB2001收于3362元。周末現(xiàn)貨市場報價小幅調整，華東部分鋼廠繼續(xù)挺價。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報79.9美元（-2.6），周末唐山普碳方坯報3310元（-20）。 10月份CPI同比上漲3.8%，其中豬肉價格上漲101.3%，影響CPI上漲約2.43個百分點。10 月份PPI同比下降1.6%，降幅比上月擴大0.4個百分點。其中，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降6.1%，降幅擴大0.3個百分點。 首鋼集團發(fā)布公告稱，擬將其持有的本公司無限售條件流通股15%的股份無償劃轉至寶武集團，標志著兩大鋼鐵集團在深化供給側結構性改革大背景下，通過強強聯(lián)合，共同帶動鋼鐵行業(yè)發(fā)展。 綜合來看，上周螺紋產量小幅回落，預計周產量將圍繞350萬噸波動，關注秋冬季北方地區(qū)環(huán)保限產動態(tài)。現(xiàn)貨價格持續(xù)拉漲后，下游需求有所趨弱。 | 短線操作，關注本周公布的 各項宏觀經濟數(shù)據。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 進口礦港口庫存12585.69萬噸，周環(huán)比下降62.81萬噸； 日均疏港總量295.24萬噸，周環(huán)比降16.95萬噸； 247家鋼廠高爐開工率76.54%，環(huán)比降1.39%，同比降2.56%； 高爐煉鐵產能利用率77.39%，環(huán)比降1.08%，同比降3.36%； 鋼廠盈利率85.43%，環(huán)比降0.81%； 日均鐵水產量216.41萬噸，環(huán)比降3.04萬噸，同比降9.4萬噸。 據中國海關數(shù)據統(tǒng)計，2019年10月中國鐵礦石進口總量9286.4萬噸，環(huán)比9月的9935.5萬噸減少649.1萬噸，下降6.53%；較去年同期的8837.5萬噸增加448.9萬噸，漲幅5.08%。據Mysteel統(tǒng)計，10月中國鐵礦石到港量8523.3萬噸，環(huán)比9月的9132.3萬噸減少609萬噸，下降6.67%。 海外礦山發(fā)貨量處于高位，且持續(xù)上升，需求端受四季度環(huán)保限產常態(tài)化影響將環(huán)比下滑，供需轉弱，價格震蕩偏弱運行；受韌性延續(xù)的終端需求影響，成材價格強于原料，一定程度上也影響礦石價格下方的空間和節(jié)奏； | 操作上，延續(xù)空頭思路，空單持有，空倉者逢高沽空，波段操作。 (楊俊林) |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，焦炭價格暫穩(wěn)運行，焦煤價格仍有走弱壓力。天津港準一焦1900元/噸，邢臺準一出廠價1700元/噸，唐山二級焦到廠價1750元/噸；呂梁孝義主焦車板價1360元/噸，甘其毛都焦煤庫提價1060元/噸，澳煤到岸價148美元/噸。 生產方面，山西部分地區(qū)仍有重污染天氣預警導致的短期限產，總體生產影響有限；河北唐山上周解除重污染天氣預警，個別焦企對后市仍有看弱預期；山東焦企基本復產，個別鋼廠高爐檢修，價格弱穩(wěn)；河南安陽、濟源、許昌等地限產，鋼廠采購偏謹慎，對焦價仍有打壓意愿。 淄博市人民政府辦公室關于印發(fā)淄博市煤炭消費壓減工作總體方案（2019-2020年）的通知，要求2020年年底全市煤炭消費壓減213萬噸。其中涉及重點耗煤企業(yè)煤炭消費壓減目標，到2019年年底，淄博鑫港燃氣有限公司（省安排的重點耗煤企業(yè)）壓減煤炭消費產能133萬噸，2019 年壓減焦化產能95萬噸。 整體判斷如舊，近期鋼廠限產力度強于焦化，焦炭庫存壓力增大，現(xiàn)貨仍有調降空間，壓制近月合約；未來11月份終端需求減弱，供求預期繼續(xù)偏弱，不過秋冬季限產預期逐步增強，疊加成本支撐，5月合約前低支撐仍將有效。 | 操作上高拋低平思路，J2001承壓明顯，壓力位可參考10日均線，J2005低位支撐相對明顯，壓力位參考40天線。 (李巖) |
動力煤 | 本周(11月4日-11月8日)國內港口煤價下跌，煤炭海運費下跌。截止11月8日，秦皇島港山西產動力末煤(Q5500)平倉價545元/噸(周-8)；上海港動力末煤(Q5500)到岸價576元/噸(-8)；秦皇島-上海運費為28.9元/噸(周-1.4)；秦皇島-廣州運費為39元/噸(周-1.8)。六大發(fā)電集團日耗煤量小幅上升。截止11月8日，六大發(fā)電集團日耗煤量58.49萬噸/日(周+1.94)。港口庫小幅下降，電廠庫存小幅下降。截止11月8日，秦皇島港庫存為639萬噸(周-16)，六大發(fā)電集團庫存1662萬噸(周-7)。中期承壓煤礦產能的加速釋放和中美貿易戰(zhàn)不確定性對終端需求的影響。動力煤消費旺季到來期價短期獲一定支撐，但是中下游高庫存仍將承壓。 | 操作上，輕倉持空，注意倉位調整。 （甘宏亮） |
天膠 | RU2001上周五自高位承壓回落，后市階段性的料陷入寬幅震蕩的格局，下方支撐在11850-11900，上方壓力在12000-12050。 | 建議持多者以逢反彈減倉為主，設好離場條件，可加強短線高拋低吸的波段交易。 （王海峰） |
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