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內(nèi)外盤綜述

簡評(píng)及操作策略

螺紋

昨日螺紋震蕩回落，RB2001收于3411元。現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)早盤持穩(wěn)，盤中局部松動(dòng)，成交量繼續(xù)下滑。上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格（HRB400 20mm）報(bào)3790元（-），普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)82.5美元（-0.9），唐山普碳方坯報(bào)3350元（-10）。

本周螺紋鋼社會(huì)庫存344.19萬噸，周環(huán)比下降29.07萬噸；鋼廠庫存216.5萬噸，周環(huán)比下降19.48萬噸。本周螺紋鋼產(chǎn)量345.77萬噸，周環(huán)比下降10.37萬噸。螺紋產(chǎn)量出現(xiàn)回落，庫存繼續(xù)下降。

昨日Mysteel統(tǒng)計(jì)全國部分貿(mào)易商建材日成交量為18.13萬噸，較上一交易日減少3.61萬噸。全國主港鐵礦累計(jì)成交81.50萬噸，環(huán)比下降32.21%；上周平均每日成交73.83萬噸，上月平均每日成交91.92萬噸。

綜合來看，本周螺紋產(chǎn)量小幅回落，預(yù)計(jì)螺紋周產(chǎn)量將圍繞350萬噸波動(dòng)，關(guān)注秋冬季環(huán)保限產(chǎn)動(dòng)態(tài)?，F(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)拉漲后，下游需求有所趨弱。

短線操作，關(guān)注今日起公布的各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

(朱小虎)

煤焦

現(xiàn)貨市場(chǎng)，焦炭第二輪提降落地后，價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，焦煤受庫存、銷售壓力影響，價(jià)格仍有下調(diào)可能。天津港準(zhǔn)一焦1900元/噸，邢臺(tái)準(zhǔn)一出廠價(jià)1700元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1750元/噸；呂梁孝義主焦車板價(jià)1360元/噸，甘其毛都焦煤庫提價(jià)1060元/噸，澳煤到岸價(jià)153美元/噸。

生產(chǎn)方面，本周100家樣本焦企開工率76.74%，上升1.59，日均產(chǎn)量36.77，增0.33。主要受華東地區(qū)天氣預(yù)警解除，焦企開工回升影響。目前山西、河北等地仍有天氣預(yù)警導(dǎo)致的短期限產(chǎn)情況。

本周焦炭庫存繼續(xù)回升，焦企焦炭庫存71.48萬噸，增11.16，鋼廠焦炭庫存447.82萬噸，減6.07，港口焦炭庫存441.53萬噸，減7.31。

整體來說，近期鋼廠限產(chǎn)力度強(qiáng)于焦化，焦炭庫存壓力增大，現(xiàn)貨仍有調(diào)降空間，壓制近月合約；未來11月份終端需求減弱，供求預(yù)期繼續(xù)偏弱，不過秋冬季限產(chǎn)預(yù)期逐步增強(qiáng)，疊加成本支撐，5月合約前低支撐仍將有效。

操作上高拋低平思路，J2001壓力位可參考10日均線，J2005壓力位參考40天線。

(李巖)

動(dòng)力煤

2019年11月8日晨會(huì)

短期市場(chǎng)邏輯思考

今年以來美聯(lián)儲(chǔ)利率政策變化的更多是特朗普短期利益與美聯(lián)儲(chǔ)長期利益博弈的結(jié)果。關(guān)于降息，特朗普主要考慮到大選和經(jīng)濟(jì)增長，美聯(lián)儲(chǔ)主要考慮金融市場(chǎng)和中美貿(mào)易戰(zhàn)方面的因素。

特朗普屬于商人性質(zhì)，相對(duì)務(wù)實(shí)，更多考慮眼前的利益，貿(mào)易戰(zhàn)的切入點(diǎn)一方面是對(duì)中國施壓撈取貿(mào)易利益，另一方面累積政治資本爭取連任，這也決定了中美貿(mào)易戰(zhàn)不能打的太過，至少大選前不能太過以免引起國內(nèi)民意反彈。

美聯(lián)儲(chǔ)背后是華爾街，更多考慮的是自身利益以及美國的長遠(yuǎn)利益。目前來看，美國經(jīng)濟(jì)總體相對(duì)于世界其他經(jīng)濟(jì)而言是相對(duì)較好的，美聯(lián)儲(chǔ)降息反而對(duì)資本回流產(chǎn)生不利影響，另外，美國股市當(dāng)前處于歷史高位，一旦降息幅度過大利多出盡，對(duì)美國股市來說將是致命的打擊，從內(nèi)心來講美聯(lián)儲(chǔ)是不愿意降息的，但是上半年之所以同意了特朗普而選擇降息，更多的是對(duì)沖中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)本國經(jīng)濟(jì)的影響。

近期，隨著美國大選的臨近，以及中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的沖擊，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的走弱，美聯(lián)儲(chǔ)長期利益目標(biāo)讓位特朗普短期利益目標(biāo)。這樣我們可以看到兩個(gè)結(jié)果：一是，中美貿(mào)易戰(zhàn)短期緩和了。10月12日，中美第13輪談判雙方取得實(shí)質(zhì)性成果。關(guān)于中美貿(mào)易戰(zhàn)最新消息，11月7日，商務(wù)部表示，中美同意隨協(xié)議進(jìn)展分階段取消加征關(guān)稅。二是，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期大幅降溫了。十月利率決議年內(nèi)第三次降息后，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期大幅降溫。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)12月維持當(dāng)前利率的概率超過90%，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)再次降息的預(yù)期已經(jīng)大幅推遲。

從國內(nèi)考慮，經(jīng)濟(jì)下行的壓力的確比較大，三季度GDP同比增長6%，明年GDP或進(jìn)一步“破6”。在新經(jīng)濟(jì)增長還不能抵消舊經(jīng)濟(jì)下滑的背景下，貿(mào)易戰(zhàn)與美國的短期緩和也不失為緩兵之計(jì)。此外，近期豬價(jià)飆升，抗通脹因素也是考慮的一個(gè)重要因素。為了跑贏中美貿(mào)易戰(zhàn)的馬拉松，國內(nèi)要進(jìn)一步爭取時(shí)間，促進(jìn)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同改革舊經(jīng)濟(jì)的弊端。

通過以上分析，我們可以得出以下結(jié)論：

1.中美貿(mào)易戰(zhàn)中長期還得打，避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金白銀中長期看多，但短期因美聯(lián)儲(chǔ)降息放緩和中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和承壓。

2.中美貿(mào)易戰(zhàn)短期存在緩和條件。國內(nèi)中低端出口或?qū)⒎磸椥拚?，特別是紡織業(yè)，其中棉花可以關(guān)注。

3.國內(nèi)促進(jìn)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策將加速推進(jìn)，另外，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不佳的背景下，營造良好預(yù)期也是政策的重要方面，市場(chǎng)機(jī)會(huì)更多在股市。

4.國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整將繼續(xù)前進(jìn)，其中對(duì)房地產(chǎn)政策限制將持續(xù)，而原本作為經(jīng)濟(jì)下行和貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)沖因素的基建投資力度也將有所松懈，這對(duì)黑色品種構(gòu)成一定沖擊。

操作上，輕倉持空。

（甘宏亮）

天膠

RU2001昨日繼續(xù)高位震蕩，整體漲勢(shì)仍然維持，而12200上方帶來短期壓力和波動(dòng)，下方短期支撐維持在12050附近，關(guān)鍵支撐在11950-12000。

建議短線以逢回調(diào)擇機(jī)低買高平為主，持多者控制好倉位以應(yīng)對(duì)潛在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可逢沖壓不濟(jì)高平低補(bǔ)。

（王海峰）