歡迎訪問道通期貨
聯(lián)系電話：025-83276920
?道通早報(bào)
日期：2020年3月2日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1?? 特朗普政府考慮減稅措施，施壓美聯(lián)儲增加降息可能
2?? 美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)周五表示，美國經(jīng)濟(jì)基本面保持強(qiáng)勁。正在監(jiān)控近期全球事件的發(fā)展，將在合適的時(shí)候采取行動(dòng)。
?
【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1 ? 2020年2月份，中國采購經(jīng)理指數(shù)受新冠肺炎疫情影響較大，制造業(yè)PMI為35.7%，比上月下降14.3個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為29.6%，比上月下降24.5個(gè)百分點(diǎn)。
2 ? 國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布《2019年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，初步核算，2019年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值990865億元，穩(wěn)居世界第二位
3 ? 中國央行：存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換自3月1日如期啟動(dòng)，這項(xiàng)涉及上百萬億存量貸款規(guī)模的浩大“換錨”工程計(jì)劃利用半年時(shí)間全部完成，而個(gè)人住房按揭貸款同樣需要完成定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換。
4 ? 國家發(fā)展改革委宣布，3月1日起減免，部分涉企征信服務(wù)收費(fèi)，預(yù)計(jì)減負(fù)1.64億元；
5 ? 新證券法3月1日起正式實(shí)施。國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于貫徹實(shí)施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》，部署做好修訂后的《中華人民共和國證券法》貫徹實(shí)施工作。
6 ? 中金所發(fā)布商業(yè)銀行參與國債期貨業(yè)務(wù)試點(diǎn)相關(guān)通知，修訂會員管理辦法等實(shí)施細(xì)則和期貨公司會員資格管理業(yè)務(wù)指引，修訂后的實(shí)施細(xì)則和業(yè)務(wù)指引將于2020年3月9日起正式實(shí)施。
?
【重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
自3月8日起北美地區(qū)進(jìn)入夏令時(shí)，美東時(shí)間02：00將撥快1小時(shí)，美國市場開收盤提前1小時(shí)，至2020年11月1日（美東時(shí)間02：00）結(jié)束
英國、歐盟開啟新一輪貿(mào)易談判（3月2日至4日）
?
08:30?? 日本2月日經(jīng)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值??? 前值47.6???
09:45?? 中國2月財(cái)新制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)??? 前值51.1
16:55?? 德國2月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值??? 前值47.8???
17:00?? 歐元區(qū)2月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值? 前值49.1???
23:00?? 美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)? 前值50.9???
23:00?? 美國2月ISM就業(yè)指數(shù) 前值46.6???
23:00?? 美國1月營建支出月率??? 前值-0.2%
???
【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
27日海外股市遭遇重挫，A股市場難以獨(dú)善其身，跳空低開后震蕩下行，主要指數(shù)全線大幅走弱，創(chuàng)業(yè)板跌幅達(dá)到5.7%，滬指則失守2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。兩市量能并未減弱，依然超過萬億，而陸股通資金則延續(xù)大幅凈流出的態(tài)勢。
行業(yè)板塊全線下跌，僅有口罩概念逆市走強(qiáng)。通訊、電子、船舶制造、航天航空等大幅下挫7%。
全球市場的避險(xiǎn)情緒升溫，正在對A股市場產(chǎn)生沖擊。周末全球的疫情發(fā)展或?qū)⒓涌?，除了疫情以外，國?nèi)二月份首個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)PMI也出爐，數(shù)據(jù)不佳，疫情對于經(jīng)濟(jì)的影響逐漸清晰。目前海外市場的避險(xiǎn)情緒蔓延，仍將繼續(xù)對A股形成拖累，但國內(nèi)后續(xù)政策的出臺和發(fā)力，將有助于A股保持相對較強(qiáng)的韌性，在經(jīng)歷了周五的回調(diào)后，市場整體趨勢已然改變，階段性預(yù)計(jì)仍將承壓。目前市場心態(tài)混亂，恐慌情緒升溫下大幅波動(dòng)帶來很大市場風(fēng)險(xiǎn)，或可維持前期選擇多IH空IC套利策略，待情況明朗。
?
【國債期現(xiàn)貨思路】
27日央行表示，在前期基礎(chǔ)上增加再貸款再貼現(xiàn)專用額度5000億元，同時(shí)下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.5%，受此消息影響，28日國債期貨高開高走。在一季度經(jīng)濟(jì)增速下滑已成定局的情況下，要保住全年增速，剩余三個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增速需要大幅提高。近期中央與地方密集出臺保經(jīng)濟(jì)政策，鼓勵(lì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，目前各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較快，交通恢復(fù)情況較好，景區(qū)、飯店等已陸續(xù)營業(yè)。節(jié)后央行調(diào)降逆回購利率、MLF利率與LPR，并向市場投放大量流動(dòng)性，寬松措施接踵而至。央行還表示，將會適時(shí)出臺新的政策措施，有效對沖疫情帶來的影響。這對國債期貨來說，是長期利好。此外，中國境外新冠疫情不容樂觀，帶來避險(xiǎn)情緒。從技術(shù)面上看，10年期國債期貨主力高開高走，持倉量大量，成交量小幅下降，市場做多力量仍然較強(qiáng)。長期看國債上漲趨勢將會延續(xù)，可逢低買入T2006合約。10年期國債期貨與2年期國債期貨價(jià)差維持在低位，可繼續(xù)考慮多2年期空10年期期債套利策略。
?
【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
? | 內(nèi)外盤綜述 | 簡評及操作策略 |
豆粕 | 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五回落，此前三個(gè)交易日均上漲，因擔(dān)憂新冠病毒在全球蔓延，加劇了對全球經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮。交易商表示，周末和月末的空頭回補(bǔ)限制跌幅，且在周五交割的第一通知日，3月合約交割數(shù)量為零。Allendale Inc首席策略師Rich Nelson表示，“事實(shí)上，大豆的交割數(shù)量為零，表明眼下市場不認(rèn)為期貨較現(xiàn)貨的價(jià)格過高?！绷皇茉L分析師的預(yù)估均值顯示，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）預(yù)計(jì)將報(bào)告，美國1月大豆壓榨量為562萬短噸，1.873億蒲式耳。分析師預(yù)估區(qū)間介于1.869億-1.879億蒲式耳之間，預(yù)估中值為1.873億蒲式耳。美國農(nóng)業(yè)部定于下周一美國中部時(shí)間下午2點(diǎn)（北京時(shí)間周二4點(diǎn)）公布其月度油脂報(bào)告。大連豆粕上周五高開后跟隨美豆電子盤震蕩回落，繼續(xù)維持區(qū)間波動(dòng)，海外疫情加速蔓延，外圍市場普遍下跌，大宗商品市場整體承壓，油脂市場大幅下挫，油粕比跌至2.14-2.15。維持前期觀點(diǎn)，豆棕優(yōu)勢空單繼續(xù)持有，棕油05合約接近4900-5000點(diǎn)目標(biāo)位可部分獲利了結(jié)。 | 豆粕3至4月份繼續(xù)磨底，操作上建議趨勢單觀望，可進(jìn)行豆粕期權(quán)價(jià)差交易。 （農(nóng)產(chǎn)品部） |
谷物飼料 | 芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期貨周五跌至合約低位，受新冠病毒疫情在全球擴(kuò)散的擔(dān)憂拖累，但交易商表示，一輪短暫空頭回補(bǔ)后，玉米期貨收復(fù)失地。全球股市和油價(jià)大幅下跌，交易商擔(dān)心病毒擴(kuò)散對經(jīng)濟(jì)造成的影響。 交投最活躍的5月玉米合約觸及合約低位的每蒲式耳3.65-3/4美元，為去年11月20日以來交投最活躍合約的最低水平。5月合約本周下跌3.3%，創(chuàng)下該合約5個(gè)半月來最大單周跌幅。除2020年3月和2021年7月合約外，所有玉米合約均觸及合約低位。 大連玉米上一交易日沖高回落，整體維持區(qū)間波動(dòng)，較外圍市場表現(xiàn)抗跌。國內(nèi)玉米價(jià)格穩(wěn)中震蕩調(diào)整。東北仍有地區(qū)道路管控在實(shí)行，特別是黑龍江部分地區(qū)，當(dāng)?shù)赜衩琢魍ㄊ芟?，另外，東北基層地趴糧庫存減少，農(nóng)戶手上樓子糧不急于出售，企業(yè)整體上量不佳，用糧企業(yè)在經(jīng)歷近期的消耗之后，均有補(bǔ)庫意愿，個(gè)別企業(yè)上漲，區(qū)域性的供應(yīng)特征不一，短線玉米仍將以穩(wěn)中小幅波動(dòng)為主。 | 建議09合約低位多單少量持有，短線低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 上周國外新冠疫情加劇，世界衛(wèi)生組織宣布將新冠肺炎疫情全球風(fēng)險(xiǎn)級別由此前的“高”上調(diào)為“非常高”。上周內(nèi)金融市場暴跌，道指跌幅約14%，美原油跌幅約16%，黃金跌幅約5%，恐慌情緒未推漲黃金，預(yù)示市場流動(dòng)性受到挑戰(zhàn)，金融市場恐慌情緒爆發(fā)，美棉無視良好的出口銷售數(shù)據(jù)，周內(nèi)跌幅約11%，主力合約從68.95美分跌停61.8美分，均線乖離率大，周度出口銷售報(bào)告維持在4萬噸以上。上周內(nèi)鄭棉跌幅8%，主力合約周五跌停，報(bào)12180元，接近春節(jié)后的低點(diǎn)12130元。近期國內(nèi)企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，物流陸續(xù)恢復(fù)，棉花商業(yè)庫存當(dāng)前501萬噸，新冠疫情破壞了產(chǎn)業(yè)生態(tài)，復(fù)工速度慢，疊加國外疫情加劇，內(nèi)外需求都引發(fā)悲觀。周內(nèi)儲備棉成交率先低后高，成交價(jià)格在13715元附近，成交率的高低現(xiàn)象，有認(rèn)為符合交儲質(zhì)量的棉花不多了，由此認(rèn)為即使國家加大收儲量拖市的效果也有限；個(gè)人認(rèn)為成交率高低現(xiàn)象主要體現(xiàn)企業(yè)對價(jià)格的預(yù)期和價(jià)差的預(yù)期，樂觀便成交率降低，價(jià)差不合適成交率降低；后續(xù)觀察收儲數(shù)量放大后的成交率。周內(nèi)外棉快速暴跌，跌幅大于國內(nèi)，收儲閥值連續(xù)三天擴(kuò)大至800元以上，依據(jù)前期公告連續(xù)三天內(nèi)外大于800元?jiǎng)t暫停收儲，周一暫停收儲，觀察內(nèi)外價(jià)差走勢，預(yù)期價(jià)差修復(fù)較快。綜上，新季種植期到來前，棉價(jià)暴跌，種植面積繼續(xù)壓縮的概率大利多長線；當(dāng)前行情由疫情主導(dǎo)，暴跌引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈各種違約事件發(fā)生也會對價(jià)格產(chǎn)生傳導(dǎo)。當(dāng) | 前鄭棉價(jià)格大大低于皮棉加工成本，抄底盈利大風(fēng)險(xiǎn)也大，操作上暫時(shí)觀望，危機(jī)模式是否結(jié)束需要觀察盤面也需要觀察各國政府的政策。 （農(nóng)產(chǎn)品部） |
?
◆工業(yè)品
? | 內(nèi)外盤綜述 | 簡評及操作策略 |
螺紋 | 上周螺紋大幅下跌，RB2005逼近3300元。周末現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)穩(wěn)中有跌，山東、安徽、江蘇部分鋼廠出廠價(jià)格補(bǔ)跌。周末唐山普碳方坯出廠價(jià)格下跌30元至3000元/噸，低于此價(jià)格不再銷售，與春節(jié)期間低價(jià)持平。 2月份鋼鐵行業(yè)PMI為36.6%，較上月下降10.5個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)指數(shù)顯示，受疫情影響，鋼鐵市場需求收縮，鋼廠生產(chǎn)放緩，原材料價(jià)格趨于下降，鋼廠庫存大幅上升，后市不容樂觀。 3月1日工信部發(fā)布《關(guān)于鋼鐵規(guī)范企業(yè)動(dòng)態(tài)調(diào)整情況的公示》，其中13家企業(yè)擬列入規(guī)范企業(yè)名單，7家企業(yè)擬撤銷規(guī)范公告，13家企業(yè)擬責(zé)令整改，12家企業(yè)擬予以變更，鋼鐵規(guī)范企業(yè)總數(shù)為263家。 綜合來看，節(jié)后市場大幅反彈主要是受預(yù)期推動(dòng)，當(dāng)前市場已由預(yù)期階段進(jìn)入到驗(yàn)證階段。由于需求恢復(fù)進(jìn)度緩慢，上周螺紋社庫加廠庫高達(dá)2037萬噸，已遠(yuǎn)超歷史峰值且繼續(xù)攀升，廠商壓力不斷加大，出貨意愿更為強(qiáng)烈。 | 操作上空單繼續(xù)持有，注意防守，持續(xù)跟蹤需求端的恢復(fù)進(jìn)度。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 進(jìn)口礦港口庫存 12170.16 萬噸，周環(huán)比減少 224.04 萬噸； 日均疏港總量 296.24 萬噸，周環(huán)比增 12.87 萬噸； 247 家鋼廠高爐開工率 71.89%，環(huán)比上周增 0.46%，同比降 5.34%； 高爐煉鐵產(chǎn)能利用率 73.82%，降 0.11%，同比降 5.05%； 鋼廠盈利率 82.19%，增 0.81%； 日均鐵水產(chǎn)量 206.42 萬噸，降 0.29 萬噸，同比降 14.15 萬噸 上周鐵礦石價(jià)格沖高后大幅下跌，鐵礦石市場來看，在終端需求啟動(dòng)緩慢、成材庫存壓力較大和鋼廠補(bǔ)庫動(dòng)能較弱的環(huán)境下，由澳洲巴西短期天氣因素支撐下的礦石指數(shù)在90美元/噸上方壓力較大；隨著澳巴發(fā)運(yùn)的逐漸恢復(fù)， 鐵礦石3月份供需邊際寬松；海外疫情的蔓延下，市場對日本、韓國、歐洲的礦石需求減弱擔(dān)憂增加；在海外供給端逐漸恢復(fù)的環(huán)境下，后期需要重點(diǎn)關(guān)注鋼廠在資金、庫存壓力下的減產(chǎn)行為和減產(chǎn)幅度，這將決定礦石的下方空間；繼續(xù)關(guān)注海外疫情的蔓延和風(fēng)險(xiǎn)。 | 操作上，延續(xù)空頭思路，空單持有；也可利用期權(quán)進(jìn)行操作，買入看跌期權(quán)或熊市價(jià)差，便于風(fēng)控和持倉。 (楊俊林) |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，焦炭第一輪提降落地，幅度50元/噸；煤礦開工繼續(xù)提升，焦價(jià)下跌對原料影響暫時(shí)有限，價(jià)格持穩(wěn)。天津港準(zhǔn)一焦2000元/噸，邢臺準(zhǔn)一出廠價(jià)1850元/噸，唐山二級焦到廠價(jià)1850元/噸；呂梁孝義主焦車板價(jià)1420元/噸，甘其毛都焦煤庫提價(jià)1150元/噸，澳煤到岸價(jià)173.5美元/噸。 各地產(chǎn)銷，山西汾陽地區(qū)因空氣質(zhì)量較差，限產(chǎn)相對較多，其他地區(qū)生產(chǎn)基本正常，焦煤供應(yīng)情況好轉(zhuǎn)后，本周焦企開工繼續(xù)呈小幅增加趨勢，焦企出貨積極性較高；本周唐山地區(qū)138座高爐樣本產(chǎn)能利用率69.47%，較上周下降1.85%，而隨著市場需求及運(yùn)輸?shù)闹鸩交謴?fù)，部分鋼廠近期有高爐復(fù)產(chǎn)計(jì)劃；內(nèi)蒙地區(qū)，受日韓等過疫情日趨嚴(yán)重的影響，和內(nèi)蒙古自治區(qū)接壤的三個(gè)進(jìn)出口內(nèi)陸口岸還在待命復(fù)關(guān)，288口岸原計(jì)劃3月2日通關(guān)延期到3月15日。 唐山市3月份大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案出爐，績效評價(jià)為A、B級企業(yè)不限產(chǎn)。 整體承壓為主，一方面日韓受新冠病毒影響焦煤需求預(yù)期下滑，未來澳煤出口進(jìn)一步轉(zhuǎn)向我國，成本支撐下滑，另一方面焦炭現(xiàn)貨供求開始轉(zhuǎn)弱，目前鋼材庫存持續(xù)攀升，后市向燃料端傳導(dǎo)的壓力進(jìn)一步增大。下方空間在于來兩個(gè)月焦煤價(jià)格的下滑幅度及焦企的利潤水平，支撐可參考1750-1700，外盤持續(xù)下跌背景下不排除下探前低，但不確定性較強(qiáng)。 | 結(jié)合盤面，J2005利空逐步消耗，1750以下不追空，空單逢低逐步離場。 （李巖） |
動(dòng)力煤 | 本周(2月24日-2月28日)國內(nèi)港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格下跌，主要產(chǎn)地動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格上漲，主要港口煤炭運(yùn)價(jià)下跌。截止2月28日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉價(jià)566元/噸(周-5)；上海港動(dòng)力末煤(Q5500)到岸價(jià)597元/噸(周-5)；大同(Q5500)車板價(jià)435元/噸(周-)；鄂爾多斯(Q5500)車板價(jià)397元/噸(周+17) ，榆林(Q5500)車板價(jià)406元/噸(周+11)；秦皇島-上海(4-5DWT)煤炭運(yùn)價(jià)15.8元/噸(-0.5)，秦皇島-廣州(5-6DWT)煤炭運(yùn)價(jià)24.1元/噸(-0.5)。 六大發(fā)電集團(tuán)日耗煤量上升。截止2月28日，六大發(fā)電集團(tuán)日耗煤量43.11萬噸/日(周+0.98)。中轉(zhuǎn)地區(qū)港口庫大幅上升，消費(fèi)地區(qū)港口庫存大幅上升，電廠庫存大幅上升。截止2月28日，秦皇島港庫存為569萬噸(周+49)，六大發(fā)電集團(tuán)庫存1767萬噸(周+21)；截止2月28日，CCTD主流港口庫存5244萬噸(周+103)。 中期承壓煤礦產(chǎn)能釋放力度和疫情的持續(xù)時(shí)間，以及中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的落實(shí)進(jìn)展。短期關(guān)注下游企業(yè)復(fù)工進(jìn)度，除火電以外其他行業(yè)的補(bǔ)庫需求和電廠日均耗煤量的提升。目前，動(dòng)力煤主力合約期價(jià)下跌以預(yù)期為動(dòng)力，主要表現(xiàn)為港口現(xiàn)貨價(jià)格基差的提升，當(dāng)前秦皇島港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨基差處于中等略偏下水平，且產(chǎn)地動(dòng)力煤價(jià)格仍穩(wěn)中上漲短期逆轉(zhuǎn)下跌有難度，因此4-5月僅靠港口價(jià)格繼續(xù)下跌修正基差概率較小，另外遠(yuǎn)月較近月貼水明顯縮窄，表明期價(jià)進(jìn)一步下挫驅(qū)動(dòng)力減弱。 | 操作上，繼續(xù)關(guān)注預(yù)期對空頭行情的驅(qū)動(dòng)，空單繼續(xù)持有。 （甘宏亮） |
天膠 | 新冠肺炎在全球繼續(xù)快速蔓延，多國行將采取措施防護(hù)，全球經(jīng)濟(jì)負(fù)面壓力增大，進(jìn)而削弱天膠需求。上周五美股大幅低開后最終小幅收跌，市場預(yù)期3月美聯(lián)儲將采取降息舉措，對近期暴跌的市場情緒有緩和作用，不過市場整體偏空的局面較難改變，宏觀面的利空將繼續(xù)打壓膠價(jià)。 行業(yè)方面，上周五泰國原料膠價(jià)穩(wěn)中小跌，東南亞停割期供應(yīng)壓力不大，此外，當(dāng)前原料價(jià)格距離成本區(qū)較近，若未來再度向下將逐步受到支撐作用。現(xiàn)貨市場參與者情緒偏向悲觀，對現(xiàn)貨需求和庫存壓力保持擔(dān)憂情緒，對膠價(jià)帶來利空影響，但另一方面，目前全乳膠價(jià)格跌破11000關(guān)口，再向下將逼近萬元關(guān)口，料將引發(fā)部分抄底需求，將對膠價(jià)有潛在支撐作用。國內(nèi)下游需求整體在緩慢恢復(fù)，不過肺炎疫情在全球蔓延，這將對現(xiàn)貨需求帶來較大壓力。 期貨方面，上周五RU2005大幅下跌，形成再度探底之勢，不過10500、10300和10000等位置均有較明顯的支撐，膠價(jià)下探過程料亦難以流暢。 | 建議短期保持輕倉偏空思路，但不追空；中長線投資者以觀望為主，重點(diǎn)關(guān)注膠價(jià)在重點(diǎn)支撐位的表現(xiàn)以調(diào)整左側(cè)多單布局策略。 （王海峰） |
本報(bào)告中的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，報(bào)告中的內(nèi)容和意見僅供參考。我公司及員工對使用本報(bào)刊及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負(fù)責(zé)。本報(bào)刊版權(quán)歸道通期貨所有。
